現在該拋售嘉楠科技股票嗎？這份報告能給你答案_比特幣價格

Odaily星球日報譯者|Moni

近日，市場研究公司WhiteDiamondResearch發布了一份針對嘉楠科技的研究報告，他們認為嘉楠科技手頭上的資金可能會在1-2年內用完，之后只能嘗試籌集資金，但這一過程將會非常艱難，因為他們甚至難以完成IPO。由于銀行法規限制，大多數專業理財經理都不會冒險投資一家加密貨幣公司，現在嘉楠科技的流通股數量為1.57億股，交易價格為每股5.50美元，公司市值高達8億美元，這一數字略顯荒謬，其真實股價不會高于1美元，因此預測下跌空間高達80-90%。下面，就讓星球君和大家一起來看看這份報告中有哪些亮點吧！1、其實，嘉楠科技實際公司業績表現并不好

EthFans總編：以太坊2.0與現在的以太坊相比有兩大區別:金色財經報道，在今日OKEx礦池與以太坊中國社區主辦的ETH 2.0 AMA中，EthFans總編阿劍表示，以太坊2.0 是為以太坊生態打造的下一代區塊鏈底層，它跟現在的以太坊相比有兩大區別：一是使用 PoS（權益證明）算法來推動區塊鏈的運行；二是使用 “信標鏈+多分片鏈” 的架構來提高可擴展性。簡單來說，以太坊2.0 不再由運行工作量證明算法的礦工來出塊；而是各存儲了保證金的驗證者用數字簽名來表達對區塊的認可，由此確定主鏈并使狀態獲得終局性（finality）。此外，信標鏈 + 多分片鏈的架構實際上是將 PoS 機制內部的狀態與普通用戶交易的狀態分離了開來，信標鏈不再執行交易，交易的執行都交給分片鏈（可以理解為多個與當前的以太坊有同樣復雜性的區塊鏈），而信標鏈負責敲定狀態并溝通各分片。更多詳情見原文鏈接。[2020/6/17]

嘉楠科技最近三年的財務數據如下：

聲音 | 江卓爾：現在是牛初吸籌階段:江卓爾在微博回應用戶時稱，現在是牛初吸籌階段，不急，現在大家認可 “BCH啥都好” 就是牛市BCH突飛猛進的最大動力。[2019/10/6]

根據嘉楠科技2019年報數據顯示，當年產品收入為2.001億美元，占到該公司總收入的98%，其他收入微不足道，礦機租賃收入僅為350萬美元，服務收入只有40萬美元，另外還有40萬美元的其他收入。從上表中可以看出，2017年比特幣價格暴漲讓嘉楠科技可以高價出售他們的礦機，因此當年毛利率高達46%；但隨著2018年市場逐漸萎靡，嘉楠科技的毛利率也降低到了19%；而當比特幣價格在2019年大多數時間都處于低位，導致嘉楠科技出現負毛利率，為-36%。但由于過去兩年比特幣價格急劇下跌，嘉楠科技的存貨和預付款在2018年和2019年分別減少了1.12億美元和1.047億美元。這對公司當年的凈收入產生了負面影響。2019年尤其值得關注，由于嘉楠科技當年1.49億美元虧損大多來自于資產減記，導致其運營和投資出現負現金流：-4200萬美元。在2019年四季度電話財報會議上，嘉楠科技首席執行官ShaokeLi表示：“我們預計2020年一季度的凈收入將不低于人民幣6000萬元。”如果按照人民幣兌美元匯率7:1計算，意味著嘉楠科技一季度收入僅為860萬美元，假設每季度收入保持不變，意味著2020年全年收入只有3500萬美元，相比于2019年全年收入下降了83%。如果考慮到當前新冠病疫情和比特幣區塊獎勵減半這些“逆風”事件的影響，嘉楠科技能否在2020年提高銷售業績仍是一個未知數。除非比特幣價格大幅上漲，否則嘉楠科技手頭上握有的7400萬美元現金可能最多持續兩年。正如BlockwareSolutions公司聯合創始人兼首席執行官MattD'Souza在2020年3月15日發布的最新報告中所說，如果嘉楠科技不通過IPO募資9000萬美元，現在可能已經破產了。2、目前使用嘉楠科技礦機挖礦無利可圖

聲音 | 加密經濟學家回擊 Whiteblock：認為 EOS 不是區塊鏈是不理解我們現在做的事:據 IMEOS 報道，加密經濟學家 Ashe Oro 發推表示： Whiteblock 報告認為 “EOS 不是區塊鏈” 是因為他們無法解釋我們目前正在做的事 - 更迅速地出塊，免費的交易。他的 FUD （恐懼、不確定、懷疑）令我感到歡樂。（相信）基于 EOS 我們將會再次獲得自由。[2018/11/5]

現階段，嘉楠科技旗下每種AvalonMiner礦機型號挖掘比特幣每天虧損金額在1-2美元，具體如下所示：

上表是比特幣區塊獎勵減半之后的日均虧損數據，當時比特幣價格大約8840美元，如果使用嘉楠科技礦機的礦工想在這個價位上獲利，電費需要不高于每千瓦時0.08美元，這大約是只有在中國某些地區才能拿到的電價。根據globalpetrolprices.com數據，中國電費成本數據如下所示：

動態 | 報告：Coin Geek礦池的BCH算力現在處于領先:據bitcoinexchangeguide報道，Coin Geek最近的一份統計數據顯示，表明其礦池的BCH算力占比處于領先地位。其中，SVPool占8％，其次是Bitcoin.com的約6.9％，ViaBTC和BTC.com的5.5％，BTC.top和Waterhole的3.5％以及其他占比較小的部分。[2018/11/4]

很明顯，中國電價比大多數西方國家都便宜，所以大多數比特幣挖礦都在中國完成。正如嘉楠科技在其2019年報中所述，該公司當年74.8%的收入都來自中國客戶。3、為什么礦工沒有理由購買AvalonMiner礦機

紐約聯儲高級副總裁：加密貨幣在沒有信任的反烏托邦世界中會成為主流 在現在的世界里作為貨幣的用處不大:紐約聯儲負責研究和統計小組的高級副總裁Antoine Martin在一篇博客中表示比特幣及其他加密貨幣解決了在信任被破壞的環境中進行支付的問題，但目前并不清楚這一問題需不需要得到解決。目前至少在美國和其它發達國家，消費者信任金融機構及其貨幣的價值，因此加密貨幣很難與現金，支票，借記卡和信用卡，PayPal競爭。而如果我們生活在沒有信任的反烏托邦世界中，比特幣可能會成為最重要的支付方式，但在我們現在的世界里，人們傾向于信任金融機構處理支付，而央行維持貨幣價值。解決信任問題是以犧牲便利性和可擴展性為代價的，因為挑選隨機驗證者的過程使得網絡可以驗證交，不再需要金融機構。這個過程需要時間，昂貴而且會消耗大量的能源。加密貨幣另一個問題是存在極端的波動，這也使得它們作為貨幣的用處不大。[2018/2/10]

如果根據2020年5月12日8840美元的比特幣價格、以及0.08美元/kWh電力成本計算，哪些礦機最賺錢呢？我們可以從下圖中找到答案：

從上圖上可以看出，大多數賺錢的礦機都是比特大陸螞蟻礦機，據稱最新、最賺錢的比特大陸螞蟻礦機S19Pro也計劃于2020年5月發布。就數據來看，似乎沒有任何合乎邏輯的理由來購買嘉楠科技礦機，而不選擇比特大陸礦機。4、嘉楠科技人工智能芯片無法與英偉達和AMD匹敵

嘉楠科技唯一擁有的“其他業務”是人工智能芯片，但這項業務在2019年的收入僅為270萬元人民幣，占其總收入的0.2%。嘉楠科技此前一直希望將業務轉型到人工智能芯片上，但由于“一些原因”轉型失敗，也許這個轉型永遠不會成功。很顯然，嘉楠科技的人工智能芯片無法與行業領導者英偉達和AMD競爭。嘉楠科技首席財務官HongquanHong在2019年四季度財報電話會議上表示：“2019年，嘉楠科技的人工智能芯片銷售額是270萬元人民幣。對于2020年來說，我們認為收入不是最重要的部分，最重要的是要與人工智能行業的頂級企業合作。嘉楠科技的使命沒有改變，并希望未來三年在公司收入結構中提升人工智能芯片比例，現在我們已經與智能控制、農業和工業等領域里的許多大型公司達成合作，因此基本上對未來人工智能芯片市場充滿信心。”雖然Hong告訴投資者目前人工智能芯片銷售額不重要，重要的是布局行業未來和挖掘客戶，但沒有證據顯示嘉楠科技在人工智能芯片行業里的布局和客戶取得成績。鑒于人工智能芯片銷售收入僅占到嘉楠科技總收入的0.2%，幾乎可以斷言這個業務幾乎沒有任何前進的可能。實際上，嘉楠科技也意識到自身發展問題，也坦言必須從比特幣礦機轉型到其他產品，他們在年報中表示：“我們計劃與產品開發合作伙伴緊密合作，以通過投入更多研發資源提高我們在新市場趨勢中的知名度、繼而滿足客戶需求。我們可能還需要招募更多員工例如軟件工程師進行產品研發，同時也打算抓住市場機遇引入新產品應用，并及時預先規劃下一代礦機產品。但是，如果無法滲透到投入資源的相關市場、或是其他任何一個新市場，我們可能無法獲得投資回報，財務狀況也很可能會受到影響。但是，研發活動本身具有不確定性，在將研發成果商業化過程中，我們也可能會遇到許多實際困難，這可能會導致研發費用超負荷或產品發布延誤。”結論——嘉楠科技公司市值或被嚴重高估

如果我們評估一下嘉楠科技的預期收入和虧損，會發現該公司目前8.5億美元的市值與實際情況并不相稱。嘉楠科技核心業務是出售比特幣礦機，他們沒有其他核心業務，更沒有獲得其他經常性軟件收入。另一方面，嘉楠科技的新一代礦機甚至無法與比特大陸老一代礦機競爭，利潤率也更低，使用嘉楠科技礦機的礦工基本上無利可圖。鑒于此，WhiteDiamondResearch認為嘉楠科技的真實公司估值應該在1億到2億美元之間。

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