DeFi借貸模式知多少：竟然還能無抵押貸款，空手套白狼？_ETH

編者按：本文來自小吒閑談，Odaily星球日報經授權轉載。DeFi，已成為以太坊網絡應用的核心驅動因素之一。DeFi核心原則是提供一個全新的、無需許可的金融服務生態系統，沒有任何中心化權威，世界上任何人都可以使用。DeFi生態系統中，用戶就是自己資產的托管人，對自己的資產擁有完整的控制權、所有權，可以自由進入市面上所有的DeFi應用。在DeFi誕生之前，金融業服務的Fintech、互聯網金融、區塊鏈金融，也已在大力發展，相互之間的對比如下圖。

2019年，DeFi更新的協議和產品，得到了快速增長，生態體系逐漸豐富起來。從用途上分類，DeFi可以分為3個類別：1、抵押借貸2、去中心化交易所代幣3、衍生品其中，去中心化加密資產抵押借貸平臺是DeFi的基石應用類型。DeFi把傳統的借貸模式往鏈上遷移，還搞出了無抵押的閃電貸，來讓我們一起看看。一、DeFi抵押借貸產品，3個平臺8款應用

固定利率DeFi協議Anchor Protocol鎖倉量達40億美元:9月11日消息，固定利率DeFi協議Anchor Protocol在推特上表示，其鎖倉量（TVL）已達40億美元。[2021/9/11 23:17:45]

根據dapp.review數據，DeFi抵押借貸產品有8款，如下圖：

DeFi抵押借貸分布于三個公鏈上，分布為：ETH、EOS和TRON，主要集中在ETH上。對于ETH上的DeFi抵押借貸項目根據是否有發幣，可以進行下述歸類：發幣的項目：Maker(MKR)、Compound(COMP)、Aave(Lend)無幣的項目：Nuonetwork、DHarma、lendf.me問題來了，為何要使用DeFi這種去中心化的抵押借貸呢？二、DeFi抵押借貸的優劣

報告：第一季度調整后DeFi TVL增長50％ NFT交易量增長超25倍:CoinDesk今日發布了2021年第一季度行業趨勢報告。報告稱，經過一年的指數增長和活動之后，去中心化金融（DeFi）已開始降溫。在2021年第一季度，DeFi應用程序的加密資產管理總規模的美元價值似乎增長了150％，從大約200億美元增至500億美元。但是，大部分活動反映了以太坊和其他基于以太坊的代幣的美元價值不斷上升，而不是所管理的加密資產實際數量的增長。在調整此“價格效應”后，可以看到DeFi的總鎖定價值（TVL）在本季度增長了50％，并在3月底逐步修正。此外，去中心化交易所（DEX）的交易量也出現了類似的穩定增長模式，并且在第一季度末略有下降。搶走DeFi風頭的是NFT行業，交易量增長了25倍以上，某些市場的估值超過20億美元。[2021/4/22 20:45:40]

為何要用DeFi抵押借貸呢？下面從使用者的動機和DeFi借貸的優劣對比來說。

現場丨火幣DeFi Labs高潮：目前市場處于上升階段 波卡或成為下一輪牛市的發動機:金色財經現場報道，10月11日，由金色財經、Candaq和哼哈互動聯合發起的金色沙龍第55期“Polkadot-波卡萬物生長與跨界破圈對話”在北京正式舉行。在本次沙龍上，火幣DeFi Labs高潮指出，

跨鏈是波卡的核心，技術難度很大，誰能解決跨鏈的問題誰就能成為真正區塊鏈的王者。價值的互聯就需要靠跨鏈，需要靠整個波卡生態，為此火幣Global發行了在以太坊上的ERC2.0HDOT，1:1錨定DOT，早期階段也可以讓DOT用戶享受以太坊上的DeFi生態。

關于波卡和金融周期，高潮認為，項目都是在熊市做事，牛市體現成績。波卡最有意思的事情是在牛市募資，成功穿越熊市。所以牛市和熊市來講，跟技術之間沒有必然的關系，目前我認為市場在上升階段，牛市一定是有某一些技術突破的，波卡也有很大的空間，可能會成為下一輪牛市的發動機，但是很多發動機因素肯定不止一個。[2020/10/11]

動態 | Celsius Network創始人發推文抨擊DeFi，MakerDAO代表已做出回應:加密貨幣借貸平臺Celsius Network的創始人Alex Mashinsky今日發推稱：”Celsius的用戶數量是所有DeFi產品加起來的兩倍。這是因為我們將80%回饋給社區，而Maker和其他DeFi產品則會保留50%。你認為DeFi是真是在乎你的利益？”隨后，MakerDAO歐洲業務發展代表Gustav Arentoft發推回應稱：“Maker并未保留50%，我們把所有賺回來的錢都還給了用戶。我們沒有中心化平臺的開銷。你能更正推文內容嗎？同時，祝賀Celsius取得的進展。Celsius表現不錯，但沒有理由抨擊。”（CoinGape）[2019/10/23]

使用DeFi抵押借貸的動機：1、對于貸方來說：可以做空某個資產或者借來使用權；2、對于借方來說：可以利用自己的資產來獲取利息。當然，DeFi不同的借貸平臺之間，存在跨平臺的套利機會。DeFi借貸相比傳統金融產品，優勢和劣勢：1、優勢透明和價格有效性，因為價格受市場需求影響；當發生借貸行為時的便利性和速度；抗監管和不變性。2、劣勢技術風險，交易對手的風險被智能合約的風險代替了。低流動性，很難大規模的去借貸而不影響當前的利率水平。總得來說，DeFi發展時間不長，在代碼的安全上，還有待檢驗。三、DeFi抵押借貸，4種借貸模式，閃貸最亮眼

動態 | ITAM Games和 Defractal構建連ETH-EOS橋梁 用戶可實現兩種代幣轉換:據IMEOS消息，ITAM Games 在 Medium 上發文宣布和 Defractal 合作共同構建ETH 和EOS橋梁。用戶可以通過Metamask和EOStock該功能實現代幣轉換。1.在 EOS 上使用基于ETH的代幣，在ETH上使用基于EOS的代幣。2.給 ITAM Games上的用戶可使用包括穩定幣 DAI 在內的各種代幣。 3.用戶可以在Defractal上借入或借出基于EOS和ETH的代幣。目前基于 ETH 的支持代幣有 ZRX / REP / BAT / BNB / DAI / HT / OMG / TUSD / USDC / WBTC，基于 EOS 的支持代幣有 IQ / HORUS。[2019/4/16]

說了DeFi先比傳統金融產品的優劣勢，那么具體是怎樣的呢？下面從Maker、Aave、Compound和Dharma四個產品出發，看一看DeFi模式下的4種借貸模式。1、MakerDAO，穩定幣模式，只貸不借MakerDAO是以太坊上DApp生態最早一批的DeFi產品，以太坊上幾乎各大DeFi應用都采用DAI，在DeFi占據重要的位置。MakerDAO，就如當鋪，用戶可以直接通過將ETH存入以借用DAI，DAI一種與美元掛鉤穩定幣，開始時要求的抵押比率高于150％。這好比把價值150塊的手表，抵押給當鋪，當鋪給你100塊現金。

在MakerDAO中，沒有貸方只有借方，你見過當鋪可以借錢的嗎？2、Compound，流動池交易模式，隨存隨取Compound，就如傳統銀行，以流動的資金池方式聚集借方的資金，并將資金給貸方，通過算法平衡供求、設定利率。

這好比，我們去銀行存錢，銀行拿到錢之后借給貸款的人。因此，在Compound中用戶可以隨時取出本金和利息。對于貸方，從Compound借錢需超額抵押代幣資產以獲得貸款額度，并借出其他代幣，比如抵押ETH借到USDT。那貸款和借款的利率怎么確定呢？這個由池子的流動性大小來確定，即由貸方提供的貨幣總數量和借方的需求總數量之間的比率而波動。最近，Compound推出借貸即挖礦，Compound的流動資金池，已經增長了快1倍，吸金效果很明顯。3、Dharma，P2P撮合模式，無法隨借隨還Dharma是撮合借方和貸方的點對點協議。

Dharma中由智能合約充當“擔保方”角色，評估借方的資產價格和風險。借方則根據“擔保方”提供的評估結果決定是否貸款給貸方，當貸方無法按時還款時，“擔保方”自動執行清算程序。Dharma平臺的借款期限最長為90天，貸款利息是固定的。貸款人在放貸期間資金被鎖定，只有在與借款人匹配后才開始賺取利息。Dharma的借貸利率設定是相等的，這與Compound形成鮮明地對比。4、Aave，無抵押貸款，閃貸一大亮點Aave抵押貸款中，最亮眼的就屬于Flash貸款，閃貸使開發人員無需任何資金抵押就可以借款，即讓有技術的你，可以空手套白狼。

因此，閃貸主要用于套利，也可使用閃貸來償還欠款，以避免清算罰款。閃貸是怎么實現的呢？閃貸是基于代碼執行的無抵押貸款，其實現原理是：利用智能合約的可編譯性將借款、使用、償還等所有步驟全部編程在一個交易中，智能合約可以保證所有這些步驟都在15秒內完成，如果還款失敗，整個交易不會執行。閃貸中的貸方，可以在一次交易中寫入20次、30次操作，智能合約都能將其執行，這就意味著，可以把借款、使用、還款等等步驟都編程為到一項智能合約交易，整個過程不超過10秒。這樣把所有操作都集中在一個交易中完成的優勢是，如果最后不還款，交易就會失敗，避免出現借錢不還的現象。

因此，閃貸的用戶不是普通用戶，而是開發人員、做市商等，一個方便他們在DeFi平臺和交易所之間的快速套利的工具。四、抵押借貸的4個層次

說了這么多貸款模式，可以總結一下借貸的幾個層次：1、信用借貸，先評估你能還上，于是借你錢，如信用卡，風險在于借錢不還，就容易壞賬。2、抵押借貸，抵押貴重物品借貸，比如把200萬的房子抵押借貸100萬，一年后還110萬，有抵押的借貸風險小，不還錢就變賣抵押物。3、抵押借貸，由合約執行，這就說到DeFi的借貸，如MakerDAO，抵押ETH借出DAI，到期不還或者資不抵債時，自動把抵押的ETH賣掉。4、閃電貸，無抵押合約貸款，在合約里算清楚你是不是能還給我，我算清楚了，你能還給我，我借給你。DeFi的借貸把傳統金融的借貸方式遷移到區塊鏈上，從借貸模式上看，信用貸款模式還沒有DeFi化，但DeFi創造了一種無抵押的閃貸。

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