Bybit「攻守道」，能否窺探合約市場的一線生機？_BEN

文|秦曉峰編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

“尊敬的用戶，因行情劇烈波動，您的BTC多頭&倍杠桿倉位已爆倉。”常開合約的你，手機一震，一定最怕看到這條信息。不知多少人，懷著造富夢來到期貨市場交易，幻想在合約沙場上縱情馳騁、賺得盆滿缽滿，卻最終被波動劇烈、時不時一根天地針的現實市場吊打，傾家蕩產。在此情況之下，如今的衍生品交易平臺也著手為用戶提供了更多的選擇，更多的風險對沖工具。比如近期備受關注的期權。不過，過于一般用戶而言，期權產品規則復雜、門檻高，交易難度大。同時，不少交易所的“權證”產品比較二元，更像菠菜，并不能真正滿足用戶需求。于是，一些更符合用戶預期，理解和操作門檻更低的合約保險應運而生。以Bybit的「相互保」為例，用戶在合約開倉后，可以為合約本金及浮動盈虧購買保險，一旦觸及賠付條件即可獲得理賠。這樣的功能聽上去很美，不過合約保險究竟如何運作，賠付機制如何？能否真正減少用戶損失？合約保險又是否會成為合約交易所的下一個風口？還有哪些功能可以為用戶資產保駕護航？本文，Odaily星球日報將詳細解答這些問題，同時，我們也通過實際操作，為讀者體驗了「相互保」的完整流程，并計算了各類情況下的賠付金額，歡迎收藏。加密保險的藍海：合約交易險

作為一種抵御風險的保障機制，保險貫穿人類文明發展的全歷程，如今的保險種類已經十分健全完善，涵蓋社會生活的方方面面。不過，對于新興的加密市場而言，保險卻力有不逮。如今，加密市場正在越來越受到主流機構的關注，全球的保險大亨如怡安、安聯和馬什＆麥克倫南等也正在進入加密保險市場，推出產品試水。不過，目前的加密領域保險，主要針對資產被盜，防范黑客攻擊。而頻次更高、需求更大的交易領域，卻少有保險產品。“交易保險做起來難度很大，怎樣無縫地銜接到交易的場景里？傳統保險公司對于加密領域的認知有待深化。”Bybit聯合創始人兼CEOBenZhou告訴Odaily星球日報。確實，加密貨幣波動性較大，第三方保險公司如何評估交易險保費以及保險賠付也是一大難題；交易數據也存在滯后性，第三方保險風控措施可能面臨失效難題；加密貨幣本身的合規性，也是保險公司考量的重要因素。但是，伴隨著衍生品交易的不斷增長，市場對于加密交易險的需求卻與日俱增。今年3月12日、3月13日，加密市場超過12萬人爆倉，數十億美元蒸發。如果彼時的爆倉的用戶有保險這一選項，相信一定會毫不猶豫地購買。于是在市場供給量不足的當下，交易所順勢成了加密交易險最好的承銷方。今年5月13日，加密衍生品交易所Bybit上線合約保險「相互保」，填補了交易險的空缺狀態。所謂相互保，即交易者在Bybit持有永續合約倉位時，可以購買「相互保」，服務有效期內，如果因市場波動產生損失，“相互保”將根據指數價格變化對被保永續合約倉位進行賠付。實際上，在「相互保」出現之前，一些加密投資者也會選擇期權為合約交易進行風險對沖。只是，期權規則繁復，用戶門檻較高；并且期權也是今年年后才大規模興起，發展時間較短，用戶教育并不充足，這也阻礙了絕大多數合約用戶進入期權大門的腳步。“很多小白用戶根本看不懂期權，不知道怎么玩。很多人也把期權當成一個獨立的產品，沒有拿它真正當作一個風險對沖和風控的，甚至一些用戶會把期權當成一個以小博大的菠菜工具。“另外，期權產品更看重市場的流動性以及做市商的定價，目前很多交易所并不具備這樣的專業性和認知程度，最后傷害到用戶權益。”Ben認為，傳統期權并不適合小白用戶進行風險對沖。Ben補充說，「相互保」其實是一個進階版、簡化的歐式加美式期權。“我們在保留期權對沖風險的同時，將其做成一個簡化的保險呈現給用戶。因為保險跟我們生活其實貼得比較近，大家對這個功能的接受度和理解度也更高了。”相互保，如何保障合約用戶權益？

Bybit 推出儲備證明驗證 POR 服務:金色財經報道，Bybit 推出儲備證明驗證 POR 頁面，可以驗證驗證在交易所的資產余額、披露的錢包地址余額及所屬權、準備金率。即將推出錢包所有權驗證，目前正在努力啟用，一旦該功能可用，將提供更多細節。[2022/12/10 21:36:20]

那么相互寶究竟具體如何運作，Odaily星球日報決定親身實測一番，下文截圖均來自實際操作。Bybit的相互保有兩種類型：多倉保險以及空倉保險。用戶在持有永續合約多倉情況下，可以買入多倉保險對價格下跌做保護，反之亦然。目前，相互保僅可通過PC網頁端下單和查看，且只支持BTC/USD。1.買入相互保用戶在Bybit購買BTC永續合約后，合約持倉區會提示是否「購買相互保」；點擊之后，即會彈出相互保界面，如下所示：

假設用戶持倉1萬張未受保合約，可以按比例選擇投保合約數量：2500、5000、7500、10000。也可以選擇投保時長：2小時、12小時、48小時；投保到期后，還可以選擇自動續保。如下所示：

Ben告訴Odaily星球日報，根據他們的調研，大部分對保險時長的需求是24-48小時之內。如果后續用戶需求上升，他們也會延長保險時長。“如果未來大家想要7天保險時長，我們也會上，只是保費也會產生相應的變化。”另外，購買相互保時，需支付保費和手續費，其中保費進入“互保基金”，以對被保倉位進行賠付。手續費是保險合約數*0.05%，用BTC結算；而保費則不固定，處于動態變化中。Bybit在Black-Scholes期權模型基礎上，用互保基金系數、最大賠付額系數和短時保險情緒系數對保費做調整。Odaily星球日報實測發現，目前保費是用戶持倉價值的2%。“如果未來互保基金數額持續上漲，積累了很大的量，保費也會持續下降甚至讓用戶免費參保。相互保的設置初衷，是讓合約用戶都可以有效抵御風險，不是為了交易所盈利。”Ben解釋說。2.如何賠付？用戶買完相互保后，會得到一張「保單」，上面顯示了「購買指數價」、「自動結算價」以及到期時間。如下所示：

Bybit內部信：將為受FTX事件影響的員工提供支持基金:11月12日消息，Bybit發布內部信，表示將為受FTX事件影響的Bybit員工提供基金支持，具體如下：

·基金池定義：應急困難支持基金，應對被FTX事件受困Bybit員工。

·基金池最高額度：三百萬美元并由公司支付。

·基金池目標：支持正經歷個人財務危機的員工。

·符合條件的員工：個人賬戶在FTX受困（儲蓄金額USD 50,000及以上），請向HRBP遞交相應賬戶及注冊信息。

·基金分配-應急困難生活支持補助：每人月可收到1000美元。應急困難生活支持補助計劃可長達12個月。[2022/11/12 12:55:23]

在到期時間之前，用戶可以主動結算，提前觸發賠付；也可以到期自動結算或者永續合約爆倉強平，都會觸發相互保自動結算。下面，我們通過一個例子幫助大家計算相互保賠付金額：假設小明在8000美元做空20000張的BTC/USD永續合約，同時花0.02BTC買入20000張空倉保險，「購買指數價」為8000美元；當BTC的價格漲到了10000美元，小明賬戶出現了虧損：20000*(1/10000-1/8000)=-0.5BTC；此時小明選擇手動結算保險，結算價為10000美元，則空倉保險賠付金額：20000*(1/8000-1/10000)=0.5BTC。空倉保險賠付金額完美抵消合約虧損，小明凈虧損保險費0.02BTC。當BTC的價格跌到6000美元，小明選擇手動結算保險，結算價為6000美元，則小明的空倉保險不會賠付。但小明此時合約收益20000*(1/6000-1/8000)=0.83BTC，小明凈收益凈賺0.81BTC。需要注意的是，相互保賠付并非沒有上限，賠付上限由購買時永續合約的「強平價格」決定。在持倉期間，被保倉位可能調整杠桿、追加保證金或增減倉位，這些都可能導致被保倉位的強平價格發生變化，但合約賠付上限維持在保險生效時刻的強平價不變。多倉保險，最大賠付額=保險合約數*(1/購買保險時的被保倉位強平價格-1/被保價格）空倉保險，最大賠付額=保險合約數*(1/被保價格-1/購買保險時的被保倉位強平價格）“目前，相互保單筆最大投保價值和保險賠付上限都是20萬美元，整個賬戶最大投保價值和賠付上限為100萬美元，以BTC為結算單位。”Ben告訴Odaily星球日報。3.互保基金夠用嗎？從項目上線至今，已經過去一個多月，相互保的運營情況如何？Ben表示，目前相互保投保合約數接近2億美金，購買用戶500+，人均購買合約數超過40萬。頗為有趣的是，盡管Bybit用戶中韓國用戶規模較少，但他們購買相互保的比例卻是最大的。要使整個相互保能夠正常運轉，互保基金的賠付能力尤為關鍵。早在相互保上線之初，Bybit就拿出了200個BTC注入互保基金作為啟動資金。項目上線后，互保基金最重要的資金來源是保費：100%保費。

Bybit：不會限制來自俄羅斯聯邦的用戶:11月6日消息，新加坡加密貨幣交易所Bybit表示，“不歧視基于位置和護照的加密用戶”，將不會限制來自俄羅斯聯邦的用戶。

此前報道，新加坡金融管理局（MAS）表示，針對俄羅斯的制裁措施適用于所有金融機構，包括加密貨幣交易所，即使是在新加坡經營的數字支付令牌服務提供商 (DPTSP)，遵守對俄羅斯的金融制裁是必須的。(news.bitcoin)[2022/11/6 12:23:23]

目前互保基金保持公開透明，每日公布基金余額。Odaily星球日報查詢發現，截至6月10日剩余186.2個BTC。“長期來看，保險賠率EV值是穩定的。目前是用戶太少，才導致凈流出的狀態。”Ben解釋說。如果遇到極端行情，互保基金真的能持續賠付嗎？在今天下午的Bybit「攻守道」發布會上，Ben表示，極端行情下保險基金確實存在穿倉的可能性，但互保基金出現穿倉的概率很低。“如果互保基金枯竭了，我們也考慮了兩種方式：一是Bybit會再出一些BTC注入互保基金，二是考慮將互保基金與目前的保險基金打通。目前相互保正處于公測階段，具體選擇哪種方式我們也正在權衡。”Ben補充說，下一步相互保將會把所有計算公式全部公開透明，“讓用戶可以清楚地知道每一筆錢都花到哪里”；另外，相互保也將從BTC/USD永續合約拓展其他幣種及正向合約。步步為營，推進「策略提醒」進階3.0

作為一個老韭菜，特別是合約用戶，你一定有過長時間盯盤的經歷。尤其是行情異動時，生怕自己一不注意，便錯過了一個億。于是，各種行情類App應運而生。用戶可以自定義相關指標，例如「BTC突破布林帶上軌」。當達成特定指標時，軟件會自動推送提醒用戶。不過，不少行情APP并非直接接入交易所API，而是直接從網頁端抓取數據，造成數據存在延遲，精確性也大打折扣。掌握一手交易數據的交易所自然是最適合做這件事的。但目前多數交易所關于行情異動的推送，僅限于報一下價格，并不太重提升視用戶體驗。近期，Bybit就在App端上線了行情自定義的提醒工具，稱為策略提醒，延展了交易所App的功能。用戶可以在BybitApp中，建立有關價格、指標的策略提醒，通過APP推送在手機上接收通知：實時價格提醒：選擇一個重要的價格水平，并建立一個提醒，該提醒將在行情發生變化時觸發，例如“BTC/USD價格向上突破10000美元”。自定義指標提醒：根據提供的數據指標來建構提醒，同時使用“穿越”或“上穿”等條件自定義每個提醒，例如“BTC/USD1小時觸碰局部最高”。預設策略提醒模板：如果用戶不知道如何創建和設置策略提醒，還可以根據已經設置好的預設策略提醒模板，輸入期望的條件和目標，例如“當以太坊低于240美元發送交易提醒”。

加密交易所Bybit被禁止在巴西進行證券經紀:9月6日消息，巴西證券交易委員會(CVM)禁止新加坡加密貨幣交易所Bybit從事證券經紀業務。在周一公布的一項聲明中，CVM下令暫停ByBit向巴西用戶“直接或間接公開發售任何證券中介服務，包括通過使用網站、應用程序或社交網絡”。根據CVM的說法，ByBit沒有獲得擔任證券中介的授權。在巴西，只有巴西證券交易所B3可以提供證券。ByBit如違法禁令，將被每天處以1,000巴西雷亞爾（相當于194美元）的罰款。4月，Bybit宣布允許巴西用戶使用巴西雷亞爾購買加密貨幣，并推出盈利產品NFT市場。此前，幣安曾被CVM叫停。（CoinDesk）[2022/9/6 13:10:36]

“策略提醒就是要解決用戶盯盤問題，解放用戶的時間。同時在行情波動時，通過策略提醒找到用戶，提醒其交易。很多人說APP做不了高端的交易，我們的認為是因為沒有人把好的APP做出來。目前的策略提醒只是1.0版本，下一步還有很多更高級的、更高端的玩法，把APP的屬性給它真正利用起來。因此從一開始，我們就在App中為策略提醒留了一個很大的位置。”Ben補充說，策略提醒2.0版，不僅在提醒功能上更進一步，用戶可以自定義，而且增加交易功能，用戶可以策略下單、一鍵開倉或全平。“信號出來之后，我可以直接幫你把條件單設置進去，根據用戶的喜好參數設定去交易/甚至不用指標，用戶只要畫兩根線，價格到了這個線就可以做多/空。”舉個例子，用戶可以在Bybit上畫出BTC的上升趨勢線，如果夜間價格跌至趨勢線，直接觸發設置好的做多功能。策略交易，也僅限交易所能夠支持，其他行情軟件App難以玩轉。至于策略提醒3.0版本，則會按照用戶需求進行定制化服務。“接下來我們將重點完善1.0版本，解決各種Bug，2.0版最快也要年底才能上線。在這個基礎上，3.0版本根據用戶需求，我們再去做下一步。”策略提醒，不僅幫助投資者掌握行情動向，同時也可以激活用戶交易，對于交易所同樣獲益，最終達成雙贏。總結：攻守兼備，將用戶體驗做到極致

馬來西亞證券委員會將Kucoin和Bybit列入投資者警告名單:7月23日消息，據馬來西亞證券委員會（Securities Commission Malaysia）官方網站披露信息顯示，Kucoin 和 Bybit 已被列入投資者警告名單，理由是這兩家數字資產交易平臺未進行注冊和授權即開展運營。馬來西亞證券委員會法律有的投資者警告名單中主要包括未經監管許可從事證券/衍生品交易、基金管理、投資建議等業務的機構，以及未經批準、授權或許可而發行或提供證券產品的機構等。[2022/7/23 2:32:41]

合約戰場是交易平臺的群雄逐鹿、兵家必爭之地，也是試練產品、技術水平的角斗場。如今，作為頭部合約交易所的Bybit，也以自己的「攻守道」為用戶資產保駕護航：「策略提醒」主攻，幫助用戶掌握行情動向，及時開倉交易斬獲收益；「相互保」主守，在合約開單后，減少極端情況下的損失，讓用戶交易沒有后顧之憂。從此前USDT正向合約，到近期祭出攻守組合拳，Bybit始終在不斷完善自己的功能，將用戶體驗做到極致。歸根結底，Bybit一系列功能設計的出發點都是一致的：在目前不健全、亂象頻發的市場里，提供逐漸完善的工具，有效幫助用戶控制風險，從各個角度為用戶交易保駕護航，對用戶資產負責。實際上，每一個功能的問世，背后都凝結著研發團隊無數的心血，特別是與用戶資產密切相關的，更是馬虎不得。“前期我們進行了大量的用戶調研，要弄清楚用戶究竟想要怎樣的功能；研發中也面臨無數的難題，比如怎么將把保險功能融入現有的合約中，保險怎么加倉、怎么定價，保險池怎么做好風控等等。這些問題，需要反反復復、不停地討論。”Ben感嘆研發不易。他補充說，“從功能設計上可以看出，我們做這件事真的沒有利潤，只是為了提供對沖工具，幫助用戶風控。Bybit一切工作的出發點，都是為了讓客戶的生命周期能夠變得更長，盡量讓大家不要爆倉，畢竟這個市場波動還是蠻大的。”

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