杠桿交易：DeFi生態最賺錢的仔？_中心化交易所

編者按：本文來自小吒閑談，Odaily星球日報經授權轉載。在《DeFi的狂歡，怎少得了衍生品，一個充滿想象力的賽道》一文中介紹了DeFi模式下衍生品的產品類目及邏輯。這里針對DeFi的衍生品進行挖掘，尋找機會點。

一、衍生品三個類型

1、杠杠、合約、期權交易，把中心化交易所中的杠杠、合約、期權交易那一套，在鏈上重做一遍，當然又不局限于這些，未來開發做空納斯達克股指等產品也是可能的；2、合成資產，主要是對某種資產的模擬，比如可以合成股票，也可以合成法幣、黃金、BTC等資產；3、保險，目前的保險從原生場景做起，即為DeFi生態服務，為DeFi產品和借貸場景提供保障服務，而鏈下世界里傳統保險行業提供的意外險、人壽險這類業務目前則相對涉及較少。當然，如果DeFi的保險可以做人身意外險時，那么鏈下的資產都早就上鏈了。在衍生品中，還有預測市場這個品種。對于衍生品，在前一篇文章中統計了如下項目。

Gate.io已開通ZEN杠桿交易和理財服務:據官方公告，Gate.io現已開通ZEN杠桿交易和理財借出服務，用戶可以通過借入ZEN的方式做空，或者通過借入USDT的方式做多。Gate.io的理財和借貸市場是一個用戶對用戶的借貸平臺（有抵押，理財無回本風險），平臺不參與任何借貸和放貸。[2020/12/19 15:45:22]

二、合成資產增長迅速

在defipulse數據網站中，關于衍生品收錄了如下6種，涵蓋了資產合成、保險、預測市場，這里沒有把杠桿期貨等交易列入衍生品，如下圖。

MXC抹茶即將上線PCX和KSM/USDT杠桿交易，支持4倍杠桿:MXC抹茶7月2日11:00上線PCX/USDT、KSM/USDT交易對，支持4倍杠桿做多、做空雙向交易。據官方介紹，MXC抹茶杠桿交易是目前全網可交易幣種最多的平臺，現支持86個幣種，采用逐倉保證金模式，支持2-10倍杠桿，支持自動借幣、還幣功能，下單、撤單即可完成借幣、還幣。4月1日，MXC抹茶上線新版現貨杠桿交易系統，大幅優化深度、盤口價差、借貸效率及撮合效率等交易體驗。詳情請閱讀相關公告。[2020/7/2]

DeFi產品還處于早期，DeFi產品的用戶增長率和資金增長情況，是一個比較好的對比指標。那么這6款產品的增長性如何呢？根據defipulse的數據，6款產品的鎖倉資金趨勢圖如下。

MXC抹茶杠桿交易大數據：BTC多空借幣比為22.5:1，較昨日略有增長:MXC抹茶杠桿交易大數據顯示，截至6月21日10:00，BTC多空借幣比為22.5:1。今日多空借幣比排名前10的幣種及其多空借幣比:BNB為8653:1、MX為1924.8:1、EOS為168.5:1、BHD為155:1、XRP為144.3:1、BEAM為108.2:1、LTC為66.1:1、ALGO為62.9:1、HC為58.1:1、LAMB為44.7:1。與昨日相比，今日多空借幣比排名前10的幣種及其多空借幣比未發生顯著變化，BTC借幣做多量仍維持6月12日以來的16倍平均增幅。[2020/6/21]

從上圖中可以看到，近3個月中，Synthetix鎖倉量上漲的非常明顯，而保險和預測市場都是緩慢增長。在DeFi大環境一片良好的情況下，保險和預測市場的并沒有分到一杯羹。也就是說，其實保險和預測市場對于還處于發展早期的DeFi還不那么重要，畢竟有了更豐富的資產，保險才顯得更加重要。三、期貨、杠桿、合約交易市場規模大

亞洲加密衍生品和杠桿交易市場發展迅速 美國和歐洲市場因監管問題受限:對于比特幣等加密貨幣來說，2019年衍生品市場的增長和興趣都有所增加，因為主要機構開始支持比特幣等數字資產，將其作為合法的長期投資形式。就衍生品市場和加密貨幣總體而言，亞洲不同地區現已成為全球加密生態系統的主要樞紐。Global Coin Research創始人兼首席執行官Joyce Yang在博客中強調了印度和新加坡等國家在亞洲的作用，“交易市場和貸款市場是亞洲的一種驅動力，推動著行業向前發展。隨著時間的推移，這一切讓我相信，亞洲擁有最強大的加密和區塊鏈中心之一。”FTX首席執行官Sam Bankman-Fried此前曾表示，亞洲市場與美國市場有很大不同。在亞洲，與更適合金融機構的美國市場相比，OKEx等衍生品交易所在吸納零售交易者方面效率更高。在市場方面，Joyce Yang提到強有力監管的重要性，以及美國和歐洲的某些監管是如何將更多實體推向東方的。“老實說，今年交易的焦點一直是衍生品和杠桿交易，這種情況經常發生，而且大多發生在亞洲。如果你看看監管，它一直在抑制美國零售衍生品和期貨平臺的發展……圍繞加密監管的新規定正將歐洲交易公司推向亞洲。”（AMBCrypto）[2020/4/5]

根據Debank數據顯示，杠杠交易一欄中統計了三個項目，分別是：dYdX、DDEX、Nuo。三者的總持倉量如下圖。

從圖中看，去中心化的杠杠交易主要集中在dYdX協議上，DDEX和Nuo只分到一點毛毛雨。如果對比中心化交易所合約的量，這又顯得毛毛雨。根據幣coin數據顯示，全網BTC合約實盤持倉量為22.4億美元。因此，去中心化的杠杠交易的市場發展空間很大。

那么去中心化交易所能搶走中心化交易所的流量嗎？這個還真有可能，看一組數據。數據分析商ICOAnalytics通過對比5、6月份頂級交易所的網站流量后發現，6月份中心化交易所的平均網站流量環比下降13%。

再來看，去中心化交易所的成交量，如下圖。在5、6月份都出現了一波小高峰。

去中心化交易所慢慢搶奪中心化交易所的流量，也是非常有可能的。那么去中心化交易所中杠杠交易的盈利如何呢？選取了4個DEX的盈利如下圖，dYdX的的盈利處于中間水平。如果放到整個DEX市場中，那么dYdX處于頭部地位。

根據tokenterminal.xyz數據統計繪制回顧2019年到2020年，合約交易得到了快速發展，2020年一度號稱合約年。杠桿交易市場規模，業務模式成熟，盈利豐富，涉及到的數據上鏈也很成熟，搬到鏈上重新再做一遍即可。因此，各類杠桿交易將在DeFi領域得到良好的發展。四、衍生品賺錢能力哪家強

那么在衍生品種，誰能的賺錢能力強呢？選取部分頭部DeFi進行對比，如下兩圖。

根據tokenterminal.xyz數據統計繪制

根據tokenterminal.xyz數據統計繪制從市盈率上看，排除Maker超高的市盈率外，其他粗略算相差不大。從盈利上看，借貸>DEX>衍生品，在衍生品種，杠杠交易>合成資產>保險。從DeFi的發展路徑看：第一階段誕生更多是對傳統模式的模仿。第二階段有了原生模式的突破。第三階段重回傳統產品以尋求更高規模。第四階段可能會誕生出目前無法想象的產品。杠桿交易和合成資產，屬于對傳統模式的模仿；保險，處于對原生DeFi服務階段，沒有回歸到傳統產品上，屬于原生模式的突破。因此，杠桿交易和合成資產發展到一定階段后，保險才有更加廣闊的舞臺可一展拳腳。

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