谷燕西：數字經濟中應首選哪些數字資產進行流通交易？_穩定幣

在首選的供交易的數字資產類型方面，美國市場和瑞士市場中的選擇是不一樣的。美國前兩年，主要是用securitytoken也就是通證的方式來把不動產和私募基金數字化，然后在一些數字交易平臺中進行交易。現在在美國正在申請成立的波士頓證券型通證交易所計劃交易股權類產品，也就是說會把股票通證化，然后再上線進行交易。瑞士在此方面采用了不同的策略。它計劃首先交易非股權類的產品。那么在對此后其它地方的數字經濟生態的建設中，應該首先生成哪些數字資產，然后進行交易流通。我認為這方面選擇還是非常重要的。這直接決定了這個數字經濟生態是否能夠很快地建立起來。本文分析這方面選擇需要遵守的一些基本準則。首先，我認為是應該采用阻力最小原則。我在我的區塊鏈技術應用十講中，專門有一講講解區塊鏈應用的方法論。這個方法論中的一個最重要的原則就是最小阻力原則。也就是在區塊鏈的應用過程中，一定要找會遇到阻力最小的領域來進行應用。這樣才能盡快落地應用，盡快產生價值，堅定市場對區塊鏈應用的這個信心。切忌選擇那些看上去應用價值非常大，但是可行性非常差的領域。按照這個原則來分析數字資產交易領域，首先我認為就不應該就是把現有的證券采用通證化的方式來進行交易。因為現有的證券市場運行的基本上還可以。如果我們采用區塊鏈技術和加密數字資產對證券行業的底層進行改變，然后在這個新的交易基礎設施上交易同樣的證券的產品，那么會遇到阻力會非常大的。這是因為現有的市場結構，機構職能，業務流程，人員培訓以及相應的規章制度，所有的一切都要進行非常大的改變。所以首先就是不要把現在已經在交易流通的證券進行通證化并在新的交易基礎設施之上進行交易流通。其次，我認為是應該首先服務目前金融服務不足的領域。現在還有很多的資產實際上可以做成數字化的方式，然后再上線流通交易。譬如我們可以看一下目前哪些資產是在場外交易的，哪些是門檻比較高只有機構和高凈值的用戶才能交易的。這樣的資產就可以考慮進行通證化來上線流通交易。第三，我認為是最好的進行交易的資產是在數字生態中原生的數字資產。這些數字資產在數字生態中直接產生，然后可以用打包或者是其它的方式，把這些數字資產進行流通交易。舉例來說，譬如說是貸款。我們現在的貸款都在線下產生的。可以把這樣的一些貸款做成資產包，用ABS的方式向機構投資者銷售。在數字金融世界中，貸款可以直接在鏈上采用數字貨幣進行提供。貸款的還款也在鏈上完成。這樣的貸款的真實性和透明性就能通過技術方式得到更好的保證。這樣貸款組成的資產包因此就會得到投資人的信任。資產的銷售因此就可以更高效地完成。我們可以用以上三個標準來分析一下目前全球范圍內的此方面進展。各個地方采用了不同的策略。在美國，正在申請成立的波士頓證券型通證交易BSTX所計劃是交易股權類的證券型通證。這樣的一個交易產品策略就直接同現有的股票交易所形成了正面的沖突。BSTX的成立因此面臨著非常大的阻力。它在2019年5月向SEC提出了申請。SEC在2019年10月將它的交易所規則公布出來，供市場進行評判。在2020年4月，SEC本應就此申請作出批準或拒絕的決定，但是SEC選擇了推遲做此決定。顯然在SEC看來，這樣的一個新的交易所，其帶來的價值并不是那么明顯。在瑞士正在成立的數字資產交易所SDX則明確說明它要交易非股權類的產品，也就是它的母公司瑞士交易所交易產品之外的新的產品類型。這樣的一個產品策略就不會同現有的股票交易市場形成競爭。不僅如此，因為它會在新的交易所結構上交易新的產品類型，因此就會擴大了現有資產交易的范圍。這實際上是對現有的證券市場的參與者是有利的。因此，它的推進不僅不會遇到阻力，實際上會受到市場的歡迎。在泰國，泰國的金融行業并沒有選擇一開始就建立一個數字資產交易所。它是選擇了先從數字金融產品入手，先在區塊鏈上發行數字債券。在區塊鏈上生成數字金融產品成功之后，隨著這樣數字金融產品的大量的產生，對它們的交易需求自然也就出現。另外，由于這些數字金融產品已經是在分布式技術基礎上產生的，因此，就可以很自然地在同樣一個金融基礎設施之上建立一個數字資產交易所。這也是一個自然發展的順序過程。對于Libra來說，Libra穩定幣首先就是在分布式記賬技術的基礎上，也就是在Libra區塊鏈上發行的。對于Libra協會成員來說，利用穩定幣來服務其全球范圍內的用戶是最重要的。在Libra穩定幣廣泛流通之后，各種金融應用開始出現之后，一定會有市場需求在Libra的生態內發行數字資產。隨著這些數字資產的產生，對其交易的市場需求自然就出現。因此，在Libra生態中建立一個數字資產交易所，也就成為順理成章的事情。綜上所述，以上三個地區采取了不同的策略。盡管它們都是朝著未來的數字金融生態的方向發展，但是由于采取的策略不同，所以推進的可行性就是天壤之別。在以上三個案例中，瑞士數字金融生態的推進顯然是最可行的。它現在已經有了數字金融的金融基礎設施，數字資產交易所，可在交易所范圍內使用的數字穩定幣以及未來在同一個基礎設施出現的CBDC。它下一個主要任務就是產生可供交易的數字資產。所以從推進策略了上來看，瑞士數字資產交易所的推進策略是最值的仿效的。

谷燕西：比特幣創新高成為加密數字金融發展的引爆點，此次增長更加穩固:12月17日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣價格達到2萬美元，成為它自2009年1月面世以來的歷史新高。比特幣的這個歷史新高不僅僅是一個加密數字資產的交易價格的歷史新高，而且是表明加密數字金融的發展已經達到了tipping point（引爆點）。加密數字金融此后會以加速的方式發展，會為現有的金融市場帶來根本性的改變。他指出，導致比特幣價格新高的最直接的因素是比特幣交易的供需關系。次一級的影響因素是同比特幣交易直接相關的因素。此外，各類主流金融機構對比特幣的增持同樣是對比特幣的進一步的認可。以上的這些因素都使市場預期會有大量的資金流入比特幣交易市場，因此將比特幣推向了歷史新高。谷燕西表示，而且這次比特幣價格的迅速增長同2017年的增長有本質不同。導致這一次的增長因素包括更加友好的監管環境，更加穩固的市場基礎設施和機構投資者的進入，而2017年的那次增長主要是零售用戶在市場中炒作的結果。所以這一次的增長有更加穩固的基礎。盡管比特幣的價格走勢未來依然會有大幅震蕩，但其成長的趨勢卻是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

谷燕西：美國銀行托管加密數字貨幣能幫助市場實現更多增量:8月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》稱，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣，對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。主要影響表現在：1.加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇；2.加密數字貨幣市場實現更多的增量；3.提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變；4.美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強；5.托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始。[2020/8/8]

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

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