一文概述阿爾法及阿爾法套利策略_ALP

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Overview概述本文通過模擬分析，概述阿爾法及阿爾法套利策略的應用。Report報告Alpha的定義

“Alpha”是一個用于投資的術語，用來描述一個策略打敗市場的能力。因此，阿爾法也經常被稱為“超額回報”或“異常回報率”。Alpha通常和beta(希臘字母字母，縮寫為“字母”)一起使用，用來衡量大盤的整體波動或風險，即系統市場風險。Alpha在金融領域被用來衡量業績，表明一個策略、交易員或投資組合經理在一段時間內成功地超過了市場回報。阿爾法通常被認為是一項投資的主動回報，它根據一個市場指數或基準來衡量一項投資的表現，該指數或基準被認為代表了整個市場的運動。一項投資相對于基準指數回報的超額回報是該投資的阿爾法。阿爾法可能是正的或負的，是主動投資的結果。Jensen'sAlpha的定義

對阿爾法的深入分析可能也包括Jensen'sAlpha，一個代表投資組合或投資的平均回報的風險調整后的績效度量。當一個投資組合收益高于或低于資本資產定價模型(CAPM)的預測，給定投資組合或投資的beta和市場平均回報，那么就產生了Jensen‘sAlpha。要準確分析投資經理的表現，投資者不僅要看投資組合的整體回報，還要看投資組合的風險，看投資回報是否能彌補所冒的風險。例如，如果兩只共同基金的回報率都是12%，理性的投資者應該選擇風險較低的基金。Jensen的方法是判斷一個投資組合是否能從其風險水平中獲得適當回報的方法之一。如果是正的，那么投資組合就獲得了超額回報。換句話說，Jensen的阿爾法值為正值，意味著基金經理的選股技能“擊敗了市場”。利用這些變量，Jensen’salpha的公式為:Alpha=R(i)-(R(f)+β(R(m)-R(f)))其中:R(p)=該投資組合或投資的實際收益R(m)=適當市場指數的實現收益率R(f)=該時間段的無風險收益率β=Cov/Var，E表示投資組合的期望收益率，CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統風險收益率之間的關系，也即是單個投資組合的收益率等于無風險收益率與風險溢價之和。例如，假設一只共同基金去年實現了15%的回報率。該基金適當的市場指數回報率為12%。該基金相對于該指數的貝塔值為1.2，無風險收益率為3%。基金的阿爾法計算方法如下:α=15%(3%+1.2x(12%-3%))=15%-13.8%=1.2%。鑒于貝塔系數為1.2，預計該共同基金的風險將高于該指數，因此收益也會更高。在這個例子中，一個正的阿爾法表明共同基金經理賺取了足夠多的回報來補償他們在一年中承擔的風險。如果共同基金的回報率只有13%，計算出來的阿爾法值就是-0.8%。如果阿爾法為負，考慮到共同基金經理所承擔的風險，他們將無法獲得足夠的回報。Alpha策略

Uniswap：v3合約、通用路由器和Permit2現已上線Sepolia測試網:5月24日消息，Uniswap Labs發推表示，v3 合約、通用路由器和 Permit2 現已在 Sepolia 測試網上線。[2023/5/24 22:15:28]

阿爾法策略也稱阿爾法套利，是指指數期貨與具有阿爾法值的證券產品之間進行反向對沖套利，也就是做多具有阿爾法值的證券產品，做空指數期貨，實現回避系統性風險下的超越市場指數的阿爾法收益。為實現阿爾法套利，選擇或構建證券產品是關鍵。首先，兼具折價率與超額收益阿爾法的證券產品是進行阿爾法套利交易的首選，包括具有折價率，并能超越市場指數的認購權證，封閉式基金等。其次，具有超額收益阿爾法的證券產品是進行阿爾法套利交易的次選，主要包括開放式股票基金、股票、行業指數產品。經驗表明，由于新興市場的有效性較弱，專業投資者容易在這種市場利用專業管理、積極操作、資金規模等優勢獲得較高的阿爾法收益，從而跑贏大市。而加密貨幣市場作為新型市場的一種，其中存在追逐埃爾法的空間。各幣種Jensen'sAlpha

Dmail DaaS已為超6萬名DID持有者提供服務:3月14日消息，據官方推特，Web3協作平臺Dmail宣布，“已為超6萬名曾參與Dmail FreeMint活動的DID持有者提供服務。Dmail DaaS服務希望能夠幫助更多DID持有者進行跨鏈溝通，歡迎更多DID項目加入Dmail DaaS服務”。[2023/3/14 13:02:41]

分析師下調Argo Blockchain目標價和收入預期:8月26日消息，金融服務公司HC Wainwright和Jefferies分析師在Argo Blockchain公布業績后，下調對其價格預期。HC Wainwright的Kevin Dede繼續將Argo評為買入，但將目標價從14美元下調至8美元；Jefferies的Jonathan Peterson和Amanda Santillo將目標價從20美元下調至13美元，同時維持買入評級。HC Wainwright將Argo的收入預期從1.355億美元下調了近50%至8430萬美元；Jefferies的Peterson/Santillo將收入預期從1.456億美元下調了近50%至7680萬美元。（CoinDesk）[2022/8/27 12:51:35]

我們看到僅有兩個幣種錄得alpha值為正。由于加密貨幣市場的高波動性和行情的不可持續性，導致單一幣種投資的阿爾法不可持續，以至于僅僅在回測中成為可行的策略，在現實中卻不可推敲，于是，我們決定選擇組合策略的方法。阿爾法策略的方向大致有如下幾種：多/空策略：將基金部分資產買入股票，部分資產賣空股票或者股指期貨。對沖基金經理可以通過調整多空資產比例，自由地調整基金面臨的市場風險，往往是規避其不能把握的市場風險，盡可能降低風險，獲取較穩定的收益。套利策略：對兩類相關資產同時進行買入、賣出的反向交易以獲取價差，在交易中一些風險因素被對沖掉，留下的風險因素則是基金超額收益的來源。由于采用產品不一，因此套利策略又可以分為：股指套利、封閉式基金套利、統計套利等。事件驅動型策略：投資于發生特殊情形或是重大重組的公司，例如發生分拆、收購、合并、破產重組、財務重組、資產重組或是股票回購等行為的公司。事件驅動策略主要有不良證券投資和并購套利，其他策略常與這兩種策略一并使用。趨勢策略：通過判斷證券或市場的走勢來獲利而不再是將市場風險對沖掉后依靠選擇證券的能力來獲利，而且有時還大量采用杠桿交易以增加盈利。類型上可以分為：全球宏觀基金、新興市場對沖基金、純粹賣空基金、交易基金及衍生品基金。于是，我們決定使用套利策略+多/空策略，利用投資組合的方式進行對阿爾法策略的測試，首先，我們選中了ADA，CRO，和經過1000萬次擬合所產生的最小方差組合和最大夏普組合進行阿爾法套利策略測試，其分配如下：

加密研究員：以太坊合并不會讓ETH出現通縮:金色財經消息，據加密研究員Mando發推表示，很看好ETH，但現在也有很多關于以太坊合并的錯誤信息。首先Gas費可能不會大幅下降（至少在中期），其次ETH不會出現通縮，其供應量應該每年增長0.2%左右。[2022/7/18 2:19:35]

我們采用了2018.7.1-2019.7.1的價格作為訓練集，并用2019.7.1-2020.7.30作為測試集，以上為測試結果。在超額收益上，最大化夏普投資組合雖然不如單一幣種，但是其波動率小于任意單一幣種。對于絕對收益來說，投資CRO無疑是最好的選擇。單一幣種策略在此測試集的表現明顯優于任意組合策略。而所謂阿爾法套利，是指尋找到獲得較高α正值的組合，買入該組合，同時賣出等值的指數，在建立套利頭寸后，組合如果表現強于指數，若價格是下跌，則指數下跌幅度高于α組合，指數空頭收益高于α股票組合損失，套利組合獲得收益；若價格上漲，則α組合上漲收益多于空頭損失，套利亦獲得收益。這種情況的出現也是阿爾法策略的難點之一：選取能夠獲得階段性超額收益的標的；其次判斷價差點位，選擇在組合與指數價差較窄時建立套利頭寸；當價差擴大獲得套利收益后，根據市場狀況則平掉套利頭寸獲取收益。由于歷史數據較短，我們僅能獲得一年的訓練數據。

數據：過去一個多月比特幣巨鯨增持超5萬枚BTC:7月9日消息，鏈上數據公司Santiment發布數據稱，持有10至100枚BTC的地址在這次下跌中一直在囤積BTC，目前這些地址一共持有429萬枚BTC，與今年1月份的持有數量相當。過去5周，隨著比特幣價格下跌27%，這些地址又增持了超過52000枚BTC。[2022/7/9 2:02:30]