觀點：8個因素阻礙了CeFi集成DeFi_DEF

編者按：本文來自以太坊愛好者，作者：CalvinLiu，翻譯：阿劍，Odaily星球日報經授權轉載。上周，我向我老爸演示了如何使用Compound。我花了大概兩個小時，才讓他妥帖地理解了下列步驟的原理和用意：把USD發送到一個大型中心化交易所為自己的交易所賬戶完成雙因子認證把USD換成一種穩定幣把穩定幣換成ETH安裝Metamask瀏覽器插件、保護好自己的私鑰把穩定幣和ETH發回自己用Metamask管理的以太坊賬戶學著如何用Etherscan來監控交易用Metamask連接Compound授權Compound使用本賬戶的穩定幣把穩定幣投放到Compound中最后，開始賺取利息這里面有11個步驟！而且每一步都很復雜！可能這些事情你已經見慣不怪了，你早就聽說過類似的事情或者另一個版本。但DeFi實在是復雜，非常難用，它需要翻天覆地的用戶體驗提升，這樣才能真正跨越鴻溝，走到主流和零售用戶面前。

觀點：CPI數據再次加強了美聯儲6月暫停加息的可能:6月13日消息，今天的CPI數據降幅超出市場預期，但它們本可以更低，因為目前的數據仍然高于平均水平。對美聯儲來說，這意味著周四加息的可能性繼續縮小，而這才是市場所關心的。這個CPI報告是否會影響美聯儲的點陣圖還不好判斷，一些鷹派成員可能會覺得他們繼續加息的呼吁是正確的，他們可能會推動他們對利率上升的預測。然而，重要的是要注意，到7月做出決定還有時間，到12月甚至還有更長的時間，點陣圖表示年底的利率。目前市場可能需要保持冷靜，等待點陣圖和美聯儲主席鮑威爾的到來。[2023/6/13 21:34:29]

澄清一下：這個故事只是為了說明，并不是Calvin身上真的發生了這件事。上圖這個表情來自@FarmerDeFi但我們可以不用這么做的

上面這個過程中的“大交易所”，完全可以用非常直接的方式，把上述4～10步抽象成一個按鈕，這樣我老爸就完全不需要讓資金離開交易所，直接就能達到他坐享Compound市場利息的目的了。交易所可以用代碼來自動化4～10步，而且這樣會夸得多、便宜得多、容易得多。我老爸就是眾多潛在DeFi用戶的一個縮影。整個DeFi領域的擔保品價值已經超過了40億，而且還在迅速增長。所有這些擔保品都是用戶自己找到DeFi協議，自己分辨如何連接和使用這些協議后存入的。這些用戶中的每一個，都自己搞懂了這里的11個步驟，因為像Compound這樣的協議非常有用——用戶覺得值得搞懂這些步驟。這些用戶可能是經由中心化交易所引導進入密碼學貨幣世界的，但他們很快就離開了交易所，去使用DeFi協議。而且從DeFi領域的創新速度來看，他們可能永遠不會回去了。對于大型中心化交易所來說，這件事應該是挺可怕的。他們可以“印錢”、由世界上最聰明的一幫人來運作，而且完全有能力集成DeFi協議到他們的服務中。集成之后，他們的用戶可以訪問DeFi協議，完全不用離開交易所。但是，就在這么短的時間內，有40億的資產脫離了交易所的掌控，飛向一個復雜的、難用的、低端的去中心化交易系統。所以，看起來很清楚的是，大型中心化交易所將DeFi協議集成到他們平臺中應該是大有商業價值的事。同樣清楚的是，有他們這么大體量的資金和資源，沒有什么問題是不能解決的。總而言之，DeFi協議的要點就是能輕松與第三方產品相結合。但是迄今為止，還沒有交易所用足夠有誠意的方式集成DeFi協議。那為什么不呢？

觀點：BTC鏈上交易量及活躍地址，都缺乏牛市特征:金色財經報道，市場分析指出，盡管BTC價格今年迄今上漲了近50%，但鏈上交易量以及活躍地址增加量，都缺乏牛市特征。

CryptoQuant貢獻者Yonsei解釋稱，活躍地址是一個指標，包括所有發送和接收BTC的地址，可以了解市場需求的活躍程度。資產的‘價格’是由市場供求規律決定的，加密市場也不例外。資產價格要上漲，必須支持市場興趣和需求。

根據其文章圖表，在2018年熊市結束和2020年3月市場崩盤之后，活躍地址的30天移動平均線 (MA) 都有所增加；相比之下，2023年尚未出現同樣的趨勢。

鏈上數據分析公司Glassnode指出，比特幣鏈上交易量仍然很低，長期持有者 (LTH) 和短期持有者 (STH) 都不愿花錢。盡管鏈上活動出現凈增長，并且UTXO總量達到歷史新高，但對于長期持有人和短期持有人而言，轉賬量明顯低迷。（cointelegraph）[2023/2/21 12:20:29]

在CompoundLabs，我花了很多時間向中心化交易所及其它金融機構講解DeFi。這里是我發現的CeFi不去集成DeFi的原因總結：1.技術上不熟悉

觀點：通過改進代幣經濟和治理設計，SushiSwap更有價值和彈性:9月2日消息，Ideo CoLab常務董事Ian Lee在Substack博客中說，通過改進代幣經濟和治理設計，SushiSwap變得更有價值。他還稱，集成到現有的DeFi平臺和預先計劃的升級以引入更好的獎勵和功能，然后在出現分叉時直接推出，也可能使現有協議更具彈性。（cointelegraph）[2020/9/2]

一個決定性的因素是對轉賬功能之外的智能合約的復雜度缺乏技術上的了解。交易所大部分的雇員都從來沒用過DeFi協議；幾乎沒有人有深入的Solidity工程經驗；一些交易所甚至從來不看Etherscan。2.不放心讓智能合約來托管資金

談到讓智能合約來托管資金，交易所就猶豫不決。因為資金必須離開交易所平臺、放到某個DeFi協議的智能合約里。即使私鑰還在交易所手里，還是安全的，他們也不放心。3.擔心被黑

這跟智能合約安全有關——過去所有高昂的資產損失和被黑事件，對當今的每一個DeFi項目來說都是負面信息。因為大部分交易都不是那么熟悉DeFi的運作過程，這種不確定性自然就會使他們感覺到危險。人都會害怕自己不了解的東西。所以他們更喜歡已知的、穩妥的路線。4.難以升級現有的基礎設施

觀點：巴菲特無意動用1370億美元現金儲備，或不利于比特幣反彈:如果沃倫·巴菲特和伯克希爾·哈撒韋公司不愿動用1370億美元現金儲備，這種對美國股市復蘇謹慎態度可能會破壞最近比特幣價格反彈。作為當前市值最高加密貨幣，比特幣早已突破與美國股市短期關聯性，不過潛在股市短期修正依然會增加所有高風險和投機性資產價格回落可能性。正如巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會上發表講話時所說，如果壞事開始在市場上堆積，1370億美元現金算不上是一筆大數目。伯克希爾哈撒韋在可口可樂和卡夫亨氏等領先企業集團中擁有大量股份，如果市場開始朝著與分析師預期反方向發展，那么巴菲特手上現金儲備可以用于協助伯克希爾·哈撒韋旗下投資組合公司渡過難關。現在，由于像巴菲特這樣主要投資者依然對市場不確定性充滿擔憂，也會引發人們對股票和其他高風險資產情緒保持相對謹慎，其中也包括比特幣。有分析認為，從技術上來看，目前比特幣價格跌落9,000美元的可能性大于超過9000美元可能性。（cointelegraph）[2020/5/5]

即使他們真的理解了DeFi，要讓標準的交易所基礎架構轉變成DeFi友好的，仍然面臨大量摩擦。舉個例子，集成DdFi大規模升級私鑰管理和帳目體系。大部分交易所都使用少量的錢包來持有大量的密碼學貨幣，用戶的資產是匯成一個池子而不是放在單獨的賬戶里面的。交易所使用中心化的帳目系統來跟蹤用戶的余額，僅在不得已時才移動資金——例如，用戶取款的時候。如果這些交易所現在還必須跟蹤DeFi交互狀態、批打包交易并支付手續費，對內部私鑰管理和賬目系統的要求會迅猛地復雜化。5.缺乏激勵去創新商業模式

動態 | 業內觀點：“區塊鏈+金融”有助于解決信用風險大、支付處理成本高等金融領域難題:在供應鏈金融、支付清算、貿易金融、金融交易等領域，“區塊鏈+”擁有豐富的應用場景和想象空間。業內人士指出，雖然區塊鏈技術的應用前景廣闊，但目前真正落地并產生社會效益的項目數量不多，區塊鏈技術處在早期發展階段，仍需理性看待。下一步，要利用區塊鏈技術探索數字經濟模式創新，為營商環境優化增加動力，為推動經濟高質量發展提供支撐。（人民日報）[2019/11/11]

上述所有的技術困難都被一個事實進一步放大了：現在交易所的商業模式是極為優越的，所以他們沒有激勵在這個核心商業模式以外的世界里冒險。運行一個交易要求對基礎設施的大量前期投資，然后用低成本來支撐幾乎無限的新的交易市場。每加入一個新的交易市場，就是增加了一個幾乎有100%邊際利潤率的收益流，這使得用低成本獲客的方來運營交易所，比之專注于技術和產品創新，要有吸引力得多。6.專注于從交易量中變現

此外，大部分交易所的商業模式都僅從交易量變現，而沒有拿資產管理規模來變現的模式，但大部分DeFi協議的成功都是用資產管理規模的非存托型對應指標——也就是TVL——來衡量的。獲得AUM并從中變現、擴大交易驅動而來的利潤，有非常可觀的的商業價值，但這是大部分交易所已經開發出來的自然商業模式之外的選擇。7.規避風險

以交易量為主導的交易所商業模式，及其當前的盈利能力，催生出了一個不需要進步、不需要遠大理想，也不需要大膽進取的路線圖。它只需要防止內部崩潰即可。除此之外，許多交易所的經營規模都非常大，全世界都分布有團隊。這意味著，要作出高風險的戰略投資，既難以達成一致，又會帶來致命的巨大影響。對一個交易所來說，選擇競爭對手不走的方向可能會帶來致命的風險。如果你已經有了一項很賺錢的業務，那又為什么要打破它？8.法律風險

最后還有法律和監管風險。交易所已經在監管的眼皮底下運營了。雖然確實有某些DeFi協議是用“正確的”方式打造并啟動的，完全非托管，也合規，但對于一家大型交易所來說，第一個吃螃蟹仍然有很大風險。狹路相逢勇者勝

現在市場的交易所真的有數百家。有哪幾家我們會一直記得、一直使用，直到10年20年以后，甚至100年以后，在其它對手都消亡之后仍然存在呢？要找出答案，我認為我們應該瞄準那些足夠勇敢、眼界不止于當前的路線可得的增量收益、愿意接受10～100倍潛在增長所帶來的挑戰、有能力完全改變交易所行業、而不是稍微提升行業的交易所。密碼學貨幣行業是一個指數級增長的行業，如果一個交易所想要跟上整個行業的節奏，其業務就必須按指數級創新。現在行業里面說什么“最佳實踐”還早得很——你要自己去創造它。講兩個故事，權當結尾

一個是FTX，曾突然極為激進地沖進DeFi世界。FTX不僅直接投資了許多可能在未來形成強大集群和網絡效應的DeFi項目，還啟動了Serum項目，要做一個建立Solana區塊鏈上的交易所。這樣的決策是激進到底了。年景若順利，那這可以說是一個轉換賽道的戰略決策。但不管發生了什么，我們都會記得FTX的這種努力，這種努力會把整個交易所生態往前推。第二個故事是，Poloniex和FTX都上線了CompoundTetherERC-20代幣。發現集成DeFi功能到中心化交易所架構之后的產品形態既新穎又困難。

Poloniex和FTX都花了時間來深入理解Compound協議的工作原理，也意識到了，只需上線cUSDT，就能為用戶提供利率收益，因為任何持有cUSDT的用戶都能享受到cUSDT的利息，并收到COMP治理代幣。這一“集成”獲得了Compound協議的大部分功能，同時只需要對Poloniex和FTX自然運作過程作非常小的調整。這是一種高效且低成本的DeFi深度集成方法的第一步，而且也預示了，雖然集成DeFi功能乍看起來令人生畏，但實際上還有很多的方案，等待被開發。未來

對交易所來說，DeFi將不再僅僅是一個可以用來填補他們產品邊邊角角的“功能”。DeFi是一個由協議和金融元件組成的、不斷擴大的宇宙，交易所需要圍繞它開發完整的戰略。而且戰略不能僅僅是你的對手做什么你就做什么，你要么下大一點的注，要么你就出局。賭的就是未來10年20年里，密碼學金融系統會演變成什么樣。這也是建立長盛不衰企業的方法。要是簡單的話，那就人人都會做了。正因為其難，才能獲得超額的獎勵。我迫不及待想看看交易所集體意識到這一點是什么情況。下一步，就是銀行：)

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