DeFi信用貸市場研究_ING

Overview概述當前DeFi借貸主要以數字貨幣資產抵押的形式為主，缺乏以用戶信用授權為基礎的信用貸，極大地限制了DeFi借貸的產品形態、用戶規模及業務發展。包括Aave、ZeroCollateral、Wing.Finance在內的借貸平臺均進行了相關嘗試，但是相關的產品形態并非是純粹的以信用評判為基礎的無抵押貸，而是以信用評判為基礎的低抵押貸或者擔保貸款。這主要是因為當前的DeFi世界缺乏一套純鏈上的征信體系、以及一套法律認可的債務清償體系。Report報告數字貨幣借貸市場

根據第三方DeFi數據機構DeBank的統計，DeFi借貸的借款規模已經達到20億美金，相較于2019年9月30日的借貸規模，增速為14.92倍。頭部借貸平臺分別為Aave、Compound等，借貸形式以抵押貸為主，即需要用戶超額抵押手中的數字貨幣，這極大地限制了資產的流動性。

Galaxy Digital首席執行官：機構對DeFi的采用將呈“爆炸式增長”:據Beincrypto消息，Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz表示，他相信主要機構參與者開始接受數字資產只是時間問題。對于目前商業模式中采用數字貨幣的機構數量不多，Novogratz將其歸因于市場波動使這些機構對投資感到緊張。Novogratz稱，一旦數字貨幣的監管問題得到認真對待，機構對DeFi的采用將呈爆炸式增長。[2021/6/5 23:13:44]

而傳統金融市場，信用貸在商業貸款占比中并不低，比如信用卡、消費貸等信用貸早已經滲透到大家日常生活中的方方面面。以美國為例，在2020年，美國的抵押貸市場規模在11.05萬億美金，信用貸規模在4.11萬億美金，約為抵押貸規模的37.2%。所以DeFi世界需要改變僅以抵押貸的借貸形式，向用戶提供非抵押貸款，用于服務履約歷史良好、熱愛數字資產的用戶，降低用戶進入DeFi借貸產品的門檻。DeFi信用貸產品的核心門檻

觀點：若以太坊持續擁擠 或導致DeFi“黑色星期四”歷史重演:DeFi生態系統在三月的黑色星期四經歷了一場巨大清算危機。Multicoin Capital管理合伙人Tushar Jain認為，以太坊網絡的持續擁堵是另一個此類事件的潛在催化劑：“由于以太坊的擁擠，在基于以太坊的DeFi平臺持有杠桿頭寸的交易員面臨著無法在波動時期降低杠桿率的風險。ETH價格是由DeFi杠桿驅動的，當杠桿需要平倉但不能平倉時會發生什么？巨大的清算。這可能導致3月12日的歷史重演。”（NewsBTC）[2020/8/15]

征信體系

對于傳統信用貸業務的開展，一套完善的用戶征信體系是十分重要的，它可以記錄用戶的歷史違約、履約信息，幫助貸款平臺判斷用戶的違約風險。而在主打匿名的數字貨幣領域，尚無一套記錄用戶信用履約的征信體系，無法付諸借貸平臺識別用戶違約風險，進而導致DeFi借貸絕大部分是抵押貸。清償體系

孫宇晨：下一波DeFi機會就在波場TRON:據最新消息顯示，波場 TRON 創始人兼 BitTorrent CEO 孫宇晨在BitZ「有 Z 有問」AMA中表示：“波場TRON早在2019年就開始布局DeFi，當時就支持社區研發了JUST，今年五月正式上線。上線時的成績也是相當矚目，僅在4分鐘之內就已經完成了代幣的發售，并取得20倍的收益，目前穩定在3倍到4倍左右收益。本月還將上線JUSTSWAP、JUSTLend。可見，波場TRON歷來對于DeFi的態度就是All in，這從波場TRON 八個月從1到39億美元的USDT歷史就能看出來，從無到有，從有到強。波場TRON的DeFi對于開發者、投資人來說是一個確定性的機會，風險低、確定性強、增長快、還能成功，是一波肉眼可見的紅利！不得不說，下一波DeFi機會就在波場TRON！”[2020/8/13]

征信體系的主要作用在于事前控制，即在貸款申請階段，借貸平臺根據該用戶的歷史履約/違約信息來識別是否房貸、房貸利息、違約風險等。但僅僅只有征信體系的作用有限，還需要一套可執行的違約債務清償體系，即借貸平臺可以借助司法體系而履行債權人權益，要求債務人清算其他財產用于償還債權人，補償債權人的損失。而當前DeFi領域缺乏一套行之有效的債務清償體系，從而使得信用貸產品無法在用戶違約后要求強制履約，從而也增加了數字貨幣信用貸產品的設計難度。DeFi信用貸產品介紹

火幣朱嘉偉：DeFi在2020年的爆發式增長引領了“樂高金融”潮流:8月5日下午，火幣集團首席運營官朱嘉偉在“2020 Cointelegraph中文大灣區·國際區塊鏈周”上發表了題為《DeFi 對 CeFi：誰才是行業未來的信用橋梁》的主題演講，他表示，DeFi在2020年的爆發式增長，引領了無需信任中介、自動化中間鍵替代中心化機構的“樂高金融”潮流。2020年是金融服務技術領域發生重大變化的分水嶺，許多領先的 Cefi 項目和企業方在交易和穩定幣等主流應用上取得了長足進步，如Libra、Coinbase、Huobi、Grayscale等。越來越多主流國家地區對區塊鏈和數字資產表現出積極態度，數字監管框架趨于完善。[2020/8/5]

Aave

作為當前借貸規模最大的DeFi借貸平臺，Aave一直以抵押貸為主，在2020年7月宣布未來將推出信用貸類產品。其允許用戶之間的信用授權，即A用戶可以將自身的借貸信用授權給B用戶，從而B用戶可以申請到無抵押的貸款。但一旦B用戶違約，系統將會清算A用戶的抵押資產。

Visa加密負責人：加密貨幣和DeFi可幫助青少年控制和投資自己的錢:金色財經報道，Visa加密貨幣負責人Cuy Sheffield剛剛發推文稱：“我認為在為18歲以下的青少年提供金融服務方面，比特幣、加密貨幣和DeFi存在重要的潛在市場，可以使他們首次能夠在互聯網上賺錢、控制和投資自己的錢。”[2020/6/29]

Aave的信用貸產品設計邏輯更類似于傳統金融里的擔保貸款，即一個用戶如果沒有抵押資產但希望能夠申請貸款，必須要找到一個愿意為其債務進行擔保的擔保方，并支付擔保費用。同時雙方之間的擔保條款將由法律智能合約平臺OpenLaw生成最終的法律合同，該合同將會得到當地法律機構的認可，一旦被擔保方違約，擔保方可以訴諸于法律，維護其經濟利益。ZeroCollateral

ZeroCollateral項目于2020年1月份正式推出，主打方向為無質押貸款，貸款方需要保證其質押的數字貨幣價值等于貸款額減去為之前所有貸款所付利息總額之差即可，并且隨著還貸次數的上升，貸款所需的質押物價值最終將降至零。簡單言之，就是履約信用越好，用戶所需要的質押資產越低。目前平臺支持的主要借貸資產為DAI，比如用戶需要首先存入一定金額的DAI，然后平臺將MintzDAI做為存款憑證，同時根據DAI金額從市場上借出AI，每筆貸款的償還期限為72,800區塊，大約30天，利息為年化4%-12%。協議約定每個錢包內最多只能有一筆活躍貸款，在還清本金以及利息后，用戶才能再次申請一筆貸款。并且在還款完畢后，新貸款的額度上限就會按照歷史累計還款利息金額的50%增加。例如，第一筆貸款為1DAI，償還利息為0.12DAI，那么該用戶下一筆貸款的最高額度將由之前的1DAI提高至1.06DAI。Wing.Finance

Wing項目是在2020年9月份推出的DeFi貸項目，其基于本體ONT公鏈，而非ETH公鏈。Wing在借貸產品設計中，將引入信用評判機制來降低用戶資產的質押率，并逐步實現無抵押。Wing信用機制借助于ONT本體鏈的數字身份體系，收集用戶的真實KYC信息，完成對用戶履約風險的判斷。平臺并逐步根據用戶的歷史履約信息，判斷用戶的資產抵押率，如果在Wing平臺上的貸款履約情況良好，將會要求用戶的抵押資產越少。

根據Wing項目白皮書的披露，產品V1版本不會保留用戶的個人信息，但是需要獲得如下授權：個人真實姓名認證；Twitter賬戶認證；Wing信用分認證；Conclusion結語信用貸是DeFi借貸平臺發展的下一個重要方向，而橫在各大借貸平臺面前的兩大門檻分別是：征信體系和清償體系。但是Aave、ZeroCollateral、Wing均做了相關的嘗試與探索，其中Aave的本質走的是擔保貸款，ZeroCollateral是走的通過信用積累逐步降低質押率，而WING引入了基于用戶真實世界KYC信息的征信體系。但需要注意的是，Wing引入的征信體系需要用戶真實KYC信息，可能會與匿名為主的DeFi世界不兼容，得到部分DeFi用戶的抵觸。而Aave和ZeroCollateral并不能算是真正的信用貸產品。總體而言，DeFi信用貸產品還處于市場早期，究竟未來誰能脫穎而出還未可知。風險提示：警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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