狂蹭元宇宙的商湯科技遇上市魔咒：虧得永遠比賺得多？_ABL

1、商湯正遭遇“完成了任務卻收不到酬勞”的死循環中。多業務發展帶來的業務分散與管理成本提升問題，正引發內外界擔憂。

2、“學術派”的商湯科技，對于風口的興趣程度一直濃厚。在最新的IPO招股書中，它又“狂蹭”了47次元宇宙。

3、 相比于融資的驚人頻率，商湯的虧損同樣令人震驚。近三年來，其一直處于“虧得比賺得多”的尷尬處境。

商湯科技即將上市。據港交所數據，商湯昨日啟動香港首次公開招股，每股發行價3.85-3.99港元，計劃最多籌資60億港元。

有意思的是，商湯是AI四小龍中最晚提交IPO招股書，卻最早啟動上市計劃的企業。

在發行價公布之后，眾說紛紜。但是在引發熱議的同時，一些新的疑慮也隨之而來。

幣安NFT：Playbux Ultra訂購開始:7月12日消息，幣安NFT發推稱，Playbux Ultra訂購開始，每個合格用戶將分配1張參與券，用戶必須提交參與門票才能獲得銷售資格。

據此前報道，該合集共3000個，發布將遵循BNB先決條件功能作為申購機制的一部分。[2023/7/12 10:49:40]

據不完全統計，從2014年成立至今，商湯科技可謂“逢熱點必追”，其先后踩在了人工智能、元宇宙等風口之上，業務規模與企業估值不斷提升，但在這背后，公司的業務線卻也越做越雜，不斷擴大的運營成本和企業利潤，大量的資金被投入到技術研發領域后，轉移到商業層面的造血能力卻有待于提升。

從2014年成立至今，商湯科技先后完成了12輪融資，整體估值達130億美元。

3月DEX交易量增長至1331億美元:金色財經報道，隨著美國監管機構對包括 Kraken、Coinbase 和 Binance 在內的中心化交易平臺采取措施，去中心化交易平臺 (DEX) 在 3 月份的加密貨幣交易量大幅增加。根據 DeFiLlama 的數據，3 月份 DEX 的交易量增至 1331 億美元，連續第三個月增長。[2023/4/6 13:46:57]

伴隨著整個AI行業迎來資本風口，商湯的融資節奏進入高頻階段。然而，在公司發展迅猛的同時，公司的營收基本面卻不太理想。

據招股書顯示，2018年、2019年及2020年，商湯營收分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元。但虧損同樣堪憂，在2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日，商湯分別凈虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元及37.13億元，共計242億。

孫宇晨：擁有數千萬枚HT:10月14日消息，孫宇晨表示，他擁有數千萬枚Huobi代幣HT，現在他是Huobi的顧問，打算嘗試推動HT的發展，并稱如果法律允許，他還將專注于將Huobi帶到全球，并最終回到中國。

此外他還表示，他的團隊已經研究了已破產的加密貸款平臺Celsius Network的資產，但尚未決定是否出價。（彭博社）[2022/10/14 14:27:42]

即使是在經過調整之后，公司的虧損凈額也保持在1.5億元、11.55億元、7.08億元及5.78億元。

從企業支出的角度來看，研發投入正在成為公司營收占比中越來越高的一部分。

調查：73%的美國散戶投資者認為加密貨幣值得信賴:金色財經報道，據Bitstamp調查，盡管熊市崩盤，73%的美國散戶投資者認為加密貨幣值得信賴。[2022/9/3 13:05:43]

據商湯科技財報數據，2018年-2020年和2021年上半年，其研發開支分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元及17.72億元，分別占營收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%，合計研發支出達69.9億元。

重研發的企業風格，讓商湯在技術領先性上取得了很大的突破。但是，短期來看并未給商湯的營收增長帶來明顯的回報。

“在商湯科技身上透露著一種學術人特有的‘理想主義’，在技術上的無限鉆研，造就了產品的進步，在技術層面的實力毋庸置疑。但資本市場遠沒有學術領域那般純粹和理想”，有業內人士評價稱。

Immutable X 將于本周開始激活協議費用，對所有交易收取 2% 的費用:5月30日消息，以太坊 NFT 二層擴容方案 Immutable X 宣布將于本周開始激活協議費用，即將對所有交易收取 2% 的費用（6 月暫按 1% 收取），該費用的一部分將分配給 Immutable，一部分分配給 IMX 質押獎勵池。[2022/5/30 3:50:13]

值得一提的是，截至2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月30日，商湯科技應收賬款余額分別為13.32億元、26.25億元，37.48億元和39.26億元，逐年增加。計提的壞賬也在不斷提升，2018年以來分別為1.02億元、2.11億元、6.1億元和7.85億元。

換句話說，技術相對領先的商湯科技，正遭遇著“完成了任務卻收不到酬勞”的尷尬處境。

事實上，由于AI技術作為一項通用型技術，其在解決問題的同時往往需要融合進入其他技術或者場景之中，其服務型屬性較重。這導致的直接結果是，AI更多需要遵從于甲方需求做出調整，個性化、差異化服務特征明顯，難以實現產品和技術的規模化復制。

事實上，為了解決AI技術的規模化運用及部署問題，商湯科技也曾有多重舉動。

一方面，頻繁地拓展業務，以提升公司場景和技術能力的覆蓋面。作為四小龍企業中業務單元最為豐富的企業，據招股顯示，商湯科技業務已覆蓋智慧商業、智慧生活、智慧城市等十余個領域。

但是，在不斷多重場景之后，多業務發展帶來的業務分散與管理成本提升問題凸顯。與此同時，其投資56億元用于通用人工智能基礎架構及其相關領域擴張，不僅面臨著底層技術研發困難，芯片自主能力薄弱等方面的困境，同時也正對公司的企業營收造成新的擠壓。

有業內人士向新浪科技直言，“若商湯無法產生足夠的收入，可能會繼續于未來遭受重大損失，并可能無法實現或維持盈利”。

（投資40億，商湯科技AI超算中心建筑形如“芯片”）

 相比于“競品”，成立于2014年的商湯科技是目前“視覺四小龍”中人數最多、規模最大的一家。但是，在人員規模超出其余三家企業的同時，商湯科技的虧損規模也遠超其他三家。

相關數據顯示，2018年至2020年，云從科技累計虧損近29億，依圖科技累計虧損51億元，曠視科技累計虧損近143億元，而商湯科技則虧損達205.5億元。

一路狂飆突進當中，“學術派”氛圍濃厚的商湯科技，對于風口的興趣程度也十分濃厚。

2016年成立之初，AI公司盛行比拼論文數量與參加各類技術比拼，商湯憑借龐大的工程師隊伍，持續保持公司在CVPR、ICCV和ECCV上發表的論文數量排名長期靠前。

2018年以來，基礎軟硬件等新型基礎設施崛起，商湯對于AIDC大裝置的研發推進工作啟動。

進入2021年，造車開始成為科技圈熱點，商湯緊接著又在今年推出了智能汽車解決方案獨立新品牌——SenseAuto絕影。

而在最新的IPO招股書中，商湯科技又“狂蹭”了一波元宇宙概念，招股書中47次提及元宇宙。

上述業內人士在感慨商湯蹭熱點速度的同時，也對其長期虧損情況表示擔憂，“AI已經到了商業化落地階段，盈利能力正在成為衡量企業發展潛力的關鍵，一直在拓展邊界的商湯科技究竟什么時候才能賺到錢呢？”

隨著越來越多的AI企業逐漸開啟上市之路，商業能力正在成為衡量企業發展潛質的關鍵，如何在營收而不是虧損能力上更勝競爭對手一籌，或許才是AI企業們值得加倍重視的關鍵。

作者 / 周文猛

編輯 / 韓大鵬

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