量化加密貨幣：加密資產中阿爾法的六大來源_ALPHA

今年早些時候，我看到了一篇可以讓人思考好幾天的研究論文。在“Whoisontheotherside?誰在另一邊？”一文中，BlueMountain資本管理公司分析師、著名作家邁克爾-J-莫布森就資本市場中阿爾法Alpha的不同來源做出了一個精彩的簡單論述。多年來，我讀過上百篇關于阿爾法生成策略的論文，但只有少數論文能可以超越特定的資產類別，把握住基本框架，并在不需要深奧的數學或金融術語的情況下進行解釋。莫布森的論文以一種無需任何領域專業知識就能輕松理解的方式描述了阿爾法的四個基本來源。最近，我一直在思考如何將莫布森教授的一些觀點應用到加密資產中，并增加了一些變化，今天想和大家分享一下。一切都是因為低效

道明證券：鮑威爾將提供有關量化緊縮（縮表）和加息時間的暗示:1月11日消息，道明證券表示，焦點轉向了美聯儲主席鮑威爾在提名聽證會上的講話，屆時我們將密切關注有關量化緊縮和加息時機的暗示。從美聯儲最近的言論來看，其似乎在各種重大政策問題上傾向于早而不是晚。盡管美元處于良好區間，但3月加息的確認以及提前縮表的消息應該會支持美元整體的堅挺。 （金十）[2022/1/11 8:40:38]

金融市場中阿爾法的概念與產生超額回報的原則有關，即超越平均市場指數。這是由于大多數金融市場是合理有效的，有一些指數可以準確地反映資產類別的表現。整個加密世界與之相反。另一種思考阿爾法的方式是關于在一個經常有效的市場中利用低效率。效率的概念來自物理學，解釋了生產所需的能量與結果本身之間的關系。在金融市場中，效率一詞指的是信息和資產價格之間的關系。有效金融市場的羅塞塔石是著名的、經常被重新審視的有效市場假說(EMH)，由諾貝爾經濟學獎獲得者尤金.法瑪在1962年的博士論文中提出。EMH指出，股票價格反映了所有已知的相關信息，并且總是以公平價值進行交易。如果股票的交易價格不能高于或低于公允價值，投資者就永遠無法以低價買入或以溢價賣出。因此，在風險調整的基礎上"戰勝市場"是不可能的。有效市場假說自發表以來，已經成為金融市場上最具爭議的理論之一，支持者和反對者大有人在。

高連奎：若美長期維持量化寬松政策對比特幣是一種利好:3月24日，火幣集團旗下火幣研習社 “火幣尖峰對話”欄目經濟學人，以《美股強勁，A股疲弱背后有怎樣的秘密？》為主題在線上舉行。火幣研習社負責人程智鵬與瑞士歐洲大學商學院特聘教授高連奎展開對話。

高連奎在對話中表示，作為一種美元潛在替代品，比特幣走勢其實跟黃金類似，其價格變化一般和美元相反。美聯儲新決議將長期維持弱勢美元，給強勢黃金和比特幣提供了空間。如果美聯儲長期維持量化寬松，對比特幣肯定一種長期利好。不過比特幣某種程度上也具備商品屬性，不是一個靠勞動價值論來決定價格的標的，因此價格波動會非常大，投資者應時刻注意市場風險。[2021/3/24 19:14:26]

ZBG策略廣場已上線 推出量化資管服務:ZBG交易所官方消息，策略廣場功能于8月14日正式上線并推出量化資管服務。投資者可以根據策略廣場展示的資管方策略進行一鍵托管。托管資金2000USDT起，收益結算形式為月結。

據悉，ZBG策略廣場內展示的量化策略均由專業團隊執行交易，歷經市場考驗。可解決投資者不懂技術分析，交易知識、風控意識欠缺等問題，為廣大投資者提供更加專業、便捷、輕松的投資選擇。更多詳情請查詢ZBG官網公告。[2020/8/15]

如果市場真的是有效率的，怎么會有什么阿爾法？莫布森教授提出了一個非常有說服力的論點，原因與成本有關。你看，EMH理論是有道理的，在某個場景中，信息的獲取和基于信息的行動的實施有一個可忽略的成本。但在金融市場上，這種情況很少。獲取和實施信息的成本導致了低效率，并可以作為阿爾法的相關來源加以利用。

動態 | DCF在曼谷成立量化交易中心:據DCF官方消息，DCF亞太區已于12月5日在泰國曼谷正式啟動，DCF亞太區運營CEO、相關行業協會專家學者、各企業代表、媒體代表數百余人出席儀式。DCF亞太區運營CEO在會議上表示，量化交易團隊無論在傳統金融市場，還是在數字貨幣市場都是稀缺性資源。此次DCF在曼谷成立量化交易中心。

據悉，今年以來，DCF先后從倫敦、新加坡、香港、曼谷，到圣彼得堡、迪拜、紐約，逐步開拓亞太區金融市場。[2019/12/6]

阿爾法的傳統來源

莫布森教授在論文中認為，阿爾法有四個基本來源。行為：當一個投資者，或者更有可能是一群投資者的行為導致價格和價值相背離時，就存在行為上的無效率。信息。當一些市場參與者擁有不同的信息時，就會出現信息效率低下的情況，并且可以利用這種不對稱進行交易獲利。分析性。當所有的參與者都擁有相同或非常相似的信息時，就會出現分析性的低效率，而一個投資者可以比其他投資者更好地分析這些信息。技術性。當一些市場參與者因為一些與基本價值無關的原因，而不得不買入或賣出證券時，就會產生技術性的低效率，比如法律，法規或內部政策，這些都會使價格和價值之間產生錯位。

阿爾法的四個來源精彩地總結了高效資本市場的動力，但它們適用于加密領域嗎？畢竟，加密市場是高效的反面。加密資產的新阿爾法來源

在加密資產的背景下，莫布森教授理論中的四種Alpha來源固然凸顯，但并不能完整地描繪出這個領域的低效率。在我看來，有兩個新的Alpha來源與目前的加密市場有關：新產品Alpha和協議Alpha。

新產品Alpha因素與加密市場的金融架構有關，也與當前推出的新產品或資產在低效率市場中的影響有關。在傳統的資本市場中，新的IPO或新的債券發行很少會有擾亂整體市場的行為。有一些孤立的例子，比如Facebook的IPO失敗，引發了數月來對科技股的看空情緒，但這些案例極為罕見，因為整體市場中建立的效率往往會彌補長期以來的任何異常情況。但加密市場發生了相反的現象。當我們從無效市場過渡到"效率較低"的市場時，新產品的推出，如新的衍生品或新機構投資者的進入會產生令人難以置信的阿爾法回報。第二個因素與加密資產運行在去中心化的區塊鏈網絡上，其行為受不同協議的約束有關。這些協議的行為可以產生相關的Alpha回報。例如，比特幣網絡中即將發生的減半事件一直被預期為可以影響加密貨幣價格并有效地推動市場的事件。雖然這些信息是現成的，但實施有效的策略來利用它是有成本的。類似的影響往往也發生在當一個協議開采或燒毀特定部分的代幣來影響流通供應的時候。加密資產在許多方面都是非常獨特的，有可能以許多獨特的方式產生阿爾法。新產品的推出和底層區塊鏈的網絡動態是補充莫里森教授所闡述論文的兩個因素，但隨著市場的發展，這個理論很有可能會發生變化。

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