谷燕西：通證經濟模型一定要在合規的前提下運行_穩定幣

最近看到一個采用通證經濟模型的創業項目。但是很遺憾，這個項目對通證經濟模型的應用依然是沒有在合規的前提下運作。所以這樣的一個項目，不管它在哪個監管轄區設立經營主體，都會是違反當地的相關法規的。目前在全球范圍內，一些監管轄區對于通證類型的定義非常明確。譬如美國將通證分為證券型通證和工具型通證兩種。如果一個通證被認定為是證券型通證，那么它一定需要按照美國的證券法規來運行。在新加坡，通證被分為支付型通證，證券型通證和工具型通證三種。如果一個通證被認定為是證券型通證，那么它同樣需要按照證券的方式來運作。否則就是違規的。但前面提到的這個創業項目當中，其中的一個通證被用來作為分配收益的憑證，是由包括用戶在內的不同群體持有，并且通過出售的方式獲得了部分資金，這個通證也會在二級市場中進行流通交易，通證的購買者顯然是作為一種投資工具來購買這個通證的。這些特點明確表明這個通證是個證券型通證。但是按照這個項目的說明，這個通證的運作沒有得到當地監管的批準，更是沒有按照證券的發行和流通規則來運作，當然也沒有滿足證券發行所需的各種要求。因此這個項目違反證券法規的性質非常明顯。市場中的絕大多數采用通證經濟模型的項目都是違規的。但是，通證經濟模型是可以在合規的前提下運作的。通證經濟模型同傳統的股票模型的一個主要不同之處在于，它在一開始就把用戶包括在激勵群體之內。主流的證券模型中，股票的持有者是經營團隊和投資者。但是在通證經濟模型當中，通證的持有者既包括經營團隊和投資者，也包括潛在的用戶。在目前的證券法規之內，一個創業公司在開始初期，就可以將其股票分配給其投資者和經營團隊。但是幾乎沒有從一開始就將股票的一部分預留給購買用戶的。在少數情況下，一些公司在發展到一定階段，也就是在某個融資階段才開始以特例的方式將一部分股票的購買權益分配給零售用戶。譬如PayPal在IPO時，就將其中一部分股票購買權分配給其長期的忠實用戶。但是通證模型的目的就是在公司開始提供產品的時候，就激勵用戶來直接購買和推薦其服務來獲得公司或生態的一些權益。在通證經濟模型開始出現的初期，這樣的證券型通證在發行初期就在全市場銷售，這自然違反了證券法規。后來項目方采用了空投的方式進行發放。這種方式雖然避免了公開的資金募集，但它本質上依然是證券型產品。所以美國SEC也明確表示，盡管一些項目采用了免費空投的方式，但這樣的通證依然有可能屬于證券型產品，因此其運作方式也有可能違規。同傳統的股票模型相比，在激勵投資者和經營團隊方面，通證經濟模型并沒有優勢。它的主要功能在于激勵用戶。在這個方面，通證的功能同積分相似。但通證與積分的一個最大的差別應該是兌換價值的不同。積分可兌換的價值是可以直接用貨幣來定量表達的，但基于通證獲得的激勵應該是貨幣以外的價值。在比特幣的體系中，比特幣本身就是兌換的價值。在常規的通證經濟模型應用當中，基于通證來兌換的價值應該是被用戶認可，而且是積分無法兌換的價值。譬如限量版的球鞋，明星的見面會，影星或明星的簽名紀念品等等。通證的持有者可以獲得這些特權，但通證本身不能像股票一樣的交易流通。這樣的通證應用同樣能達到激勵用戶的目的，而且可以在合規的前提下進行。對通證經濟模型的應用者來說，通證經濟模型的功能是激勵用戶購買產品。但最終還是產品本身決定其受市場的歡迎程度。如果產品本身沒有差異化特點，不能滿足市場中一個明確的需求，那么不管通證經濟模型設計和運營如何，都無法促使產品在市場中的成功。

谷燕西：BTC需求導致USDT增加，大部分Diem USD將流入BTC:2月13日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西發推表示，BTC的需求導致USDT的增加，而不是相反，從2021年開始，合規的美元穩定幣將快速增長。如果USDT發生任何變化，這將繼續維持BTC的增長，另外，Diem USD的很大一部分將流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

美國力研咨詢公司創始人谷燕西全面介紹數字金融生態的基本組成與收益:7月17日20：00，火幣大學區塊鏈卓越人才特訓營的精品選修課繼續開課。本期邀請到美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者谷燕西進行主題為《如何建設數字金融生態》的主題授課。

谷燕西表示，從數字金融生態的基本組成來看，包括金融市場基礎設施（FMI）；數字貨幣；數字資產；數字資產交易所。而數字金融生態帶來的收益是，全球范圍內共享的金融基礎設施；大幅降低金融行業門檻，實現普惠金融；銀行業與證券行業的融合；與支付與資產交易的融合。[2020/7/17]

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