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當你談“灰度”時,你在談些什么_GBT

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“灰度基金”,最近火了。只要工作日,就雷打不動買比特幣。截止目前,灰度基金已經持有超過50萬枚BTC,價值約合92億美元,相當于比特幣總市值2.72%。據Chainalysis之前的統計,如果除去已丟失的比特幣,灰度擁有比特幣數量應該占到真實流通量的3.37%。不少人都認為是灰度推動了比特幣的市價,真是如此嗎?

本文試圖一起來梳理,解開灰度這只“貔貅”的真相。1、只會買買買的“灰度基金”到底是什么?2、是誰在認購灰度基金?3、灰度的溢價,為何會存在?4、灰度的操作,能否影響市場?一、只會買買買的“灰度基金”到底是什么?

Elliptic:芬太尼貿易供應商主要通過CEX獲得超3200萬美元加密貨幣收入:7月21日消息,區塊鏈分析和加密合規解決方案Elliptic發布《加密貨幣與全球芬太尼交易》研究報告,其中指出,有100家中國供應商接受加密貨幣支付來出售芬太尼前體化學品、壓片機與模具;其中有近20家愿意供應芬太尼,其中一家被證明曾向Alex Peijnenburg供應過芬太尼,Alex Peijnenburg是一名已知的芬太尼經銷商,已被美國外國資產控制辦公室(OFAC)制裁;這些交易商的錢包顯示,他們的加密資產收入超過3200萬美元,主要是比特幣和Tether(USDT),大部分來自中心化交易所;鏈上交易顯示,有相當數量的交易商參與了通過暗網市場交易芬太尼,其中有50萬美元的非法資金來自暗網市場。[2023/7/21 15:50:32]

灰度投資公司GrayscaleInvestmentTrust由DigitalCurrencyGroup于2013年設立,面向合格投資者和機構用戶服務的數字貨幣資產管理公司。他們提供的產品,分2種類型:單一資產信托和多元資產組合基金。其中單一資產信托一共有9支產品,包含比特幣信托、以太坊信托等。多元資產組合基金是一支名為灰度大盤基金的產品,該基金包含比特幣、以太坊等市值排名靠前的加密資產。

Binance將調整多個U本位永續合約最小價格精度:金色財經報道,據幣安官方公告,為提升市場的有效流動性和交易體驗,幣安將于北京時間2023年06月05日14:30調整多個U本位永續合約交易對的最小價格精度(單位價格漲跌變動的最小值)。包含交易對有SUSHI/USDT(調整前0.001;調整后0.0001)、1000LUNC/BUSD(調整前0.0001;調整后0.00001),1000LUNC/USDT(調整前0.0001;調整后0.00001)、OMG/USDT(調整前0.001;調整后0.0001)。[2023/5/26 9:44:08]

Lido官網已不再展示Polkadot和Kusama質押信息:4月9日消息,Lido官網已不再提供Polkadot和Kusama質押信息展示,當前僅提供以太坊(ETH)、Polygon和Solana質押信息。數據顯示,截至目前Lido以太坊質押總額已突破110億美元(5,928,918 ETH),創歷史新高。

據此前報道,Lido Finance擬于今年八月停止Polkadot和Kusama生態系統流動性抵押。[2023/4/9 13:52:57]

以BTC的產品GBTC為例,灰度對合格投資者和機構用戶開放私募,允許他們通過現金或BTC的形式入金到信托。機構買入GBTC,就相當于買入灰度持倉的BTC中對應的份額。GBTC的份額不支持贖回,需要鎖倉6個月,其它幾個幣的鎖倉時間更長,需要1年的時間。持有者在GBTC解鎖后,只能在股票市場賣出,不能贖回。灰度不關心市場價格,因為它的盈利來自管理費,BTC的管理費為2%,其它幣更高。以目前灰度BTC信托持倉92億美元的資產規模來看,灰度一年的管理費就有1.84億美元,標準的躺賺模式。二、是誰在認購灰度基金?

比特幣全網未確認交易數量為12980筆:金色財經報道,據BTC.com數據顯示,目前比特幣全網未確認交易數量為12980筆,全網算力為263.12 EH/s,24小時交易速率為2.77交易/s,目前全網難度為34.24 T,預測下次難度上調4.60%至35.82 T,距離調整還剩6天12小時。[2022/12/13 21:40:07]

灰度基金的持倉量一直在上漲。11月17日,灰度加密資產管理總規模已突破了100億美元。現在灰度每天BTC的新增持倉量,已經大于礦工的產量。

根據灰度2020年Q3的財務報告,認購灰度基金的金主,主要由機構投資者、合格投資者、家族辦公室、退休賬戶基金等構成,其中機構投資者占比超過80%,有超過一半的投資者來自美國以外的國家和地區。

7500萬枚USDT從Tether財政部轉移到Bitfinex交易所后再次轉移至未知錢包:金色財經報道,WhaleAlert監測數據顯示,7500萬枚USDT (價值約74989,875美元)從Tether財政部轉移到Bitfinex交易所。隨后,69,995,984枚USDT (價值約7000萬美元) 從交易所Bitfinex轉入到未知錢包。[2022/11/25 8:05:58]

而機構投資者中,對沖基金占據了主要部分。對沖基金,是為溢價而來!

溢價的存在,就為聰明的套利資金提供了出口。對于大體量的資金來說,能維持10%左右的穩定回報率已經是非常不錯的成績了,而灰度可以做到年化30%甚至更高。灰度支持現金和幣認購,常見的套利模式以下幾種:1、GBTC現金借貸套利這是最簡單的套利方式,投資者用現金買入GBTC份額,6個月的鎖倉期過后,選擇合適的時機在二級市場拋售份額,現金差額扣去相關費用剩下的就是利潤。此方式最大的風險就是比特幣下跌,導致無利可套甚至虧損。為了抑制比特幣價格下行的損失,投資者可在比特幣期貨市場上進行對沖套利風險。

2、GBTC實物借貸套利機構投資者在借貸平臺借入BTC,將借入的BTC作為出資款認購灰度的GBTC信托份額,鎖倉期過后,在美股二級市場上擇時拋售,同時用現金購入BTC還給借貸平臺,GBTC賣出時的溢價部分扣除相關費用即為利潤。

三、灰度的溢價,為何會存在?你是不是也會想問,為什么灰度信托在股票市場的價格會這么高溢價。美股韭菜,是傻了嗎?為什么不直接去數字貨幣市場買?超級君此前的解釋比較合理:股票市場的溢價,可以視作一個保險金,可以對沖丟幣風險+資金凍結風險+潛在收稅風險+資金流動性風險等等。

從這個層面來看,灰度拿著合規牌照,在做搬運工的工作,把數字資產搬運到股票證券市場,讓美股股民可以更加靈活快捷的購買到數字貨幣。溢價、以及灰度的管理費,就是倆個市場的GAP價值。四、灰度的操作,能否影響市場?溢價高-->吸引機構套利資金認購-->減少數字貨幣市場的現貨流通量。在灰度的這個產品機制上,套利資金充當了“拋壓轉移至美股,資金帶回幣圈”的搬運工。

近一年灰度家族產品每周流入情況來源:Grayscale從上圖可以看出,今年4-6月份,是灰度的一波認購高潮,對應份額解鎖期會在2020年10月-12月。從Q4開始,認購高潮一直在持續。可以理解為,從10月份開始,解鎖的信托份額會越來越大,市場上存量的比特幣會越來越少。ChainHillCapital由此判斷,今年4季度以及明年全年都將看漲比特幣。當然,隨著Robinhood和Coinbase等平臺的入場,灰度基金的壟斷優勢一旦被瓦解,美國股民購買數字貨幣的門檻降低,這個溢價的空間,將會逐漸被壓縮抹平。高溢價時代,將畫上句號。

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