一文讀懂波卡的投資邏輯_以太坊

編者按：本文來自話夏看市，作者：話夏，Odaily星球日報經授權發布。我必須承認的是，當初在一級市場投資DOT，確實存在較大的不確定性，當時也僅能通過白皮書、愿景、開發團隊的代碼能力、經濟模型的持續性、行業的需求等角度去做粗線條的判斷。幸運的是，這筆投資為我和與我一起參與的朋友們都帶來不錯的收益。也正因為這樣的賬面收益，讓我開始去謹慎的考慮是應該套現走人？還是繼續持有？回答這個問題，就變成了，DOT這個項目，成長性在哪里？投資邏輯是什么？和當初投資一級市場時的情形不同的是，現在DOT有了比較多的可分析和參考的基本面、生態、數據，以及最重要的，有了二級市場的市場定價做參考。這不是一篇科普文，而是作為一個投資人、利益相關者從自身投資獲益角度出發的自問自答。所以，如果文中提到一些項目獨有的術語、簡寫等，我很難去特地加以說明，大家如果感興趣，可以去看微信公眾號：PolkaWorld，基本都能得到想要的答案。非以太坊公鏈存在的必要性

摩根大通表示，美國國會或將以太坊歸為“其他類別”:金色財經報道，摩根大通策略師表示，美國立法者或將以太幣歸入一個新的“其他類別”，以避免將其歸類為證券，而是為了保護投資者。以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的摩根大通策略師周四在一份報告中寫道，“有可能引入一種新的‘其他類別’，專門針對以太坊和其他加密貨幣，這些加密貨幣的去中心化程度足以避免被指定為證券”，“這個‘其他類別’將涉及比目前為大宗商品設想的更多限制和投資者保護，但不如對證券所要求的那樣繁重。”[2023/6/16 21:42:42]

波卡從2017年白皮書發布，就一直有人將其與以太坊做對比，尤其是當下，更是被認為是以太坊的最有力競爭者，這一點毫不掩飾。不得不承認，以太坊是一條很優秀的公鏈，通過7年時間的發展，生態得到了巨大的豐富。在以太坊上，讓人看到了區塊鏈的巨大可能性。而制約以太坊發展的，一是高昂的手續費，二是有限的TPS。以太坊2.0就志在解決這兩個問題。而是否能有效解決這兩個問題，需要長達幾年時間的驗證。區塊鏈世界里，以太坊在公鏈領域的獨強讓人很容易產生一個錯覺，即：只要以太坊不出大問題，公鏈的競爭似乎格局已定。但是，不妨客觀來看區塊鏈和以太坊：以太坊問世7年，區塊鏈的概念差不多也在這個時間長度里被提出來。ETH總市值當前670億美金，約等于前幾天蔚來汽車的市值，而蔚來汽車也僅是新能源汽車領域的眾多玩家之一。除去BTC市值，ETH就占到了整個非BTC市值部分的24.5%。而區塊鏈我認為它應該達到媲美甚至比未來新能源汽車更龐大的市場規模。價值互聯網的提出，不是口號，而是切切實實的時代發展的必然需要的基礎設施。上面的數據羅列，我想說明一點：目前整個區塊鏈非常非常早期，不管是市場的總市值，還是作為當下扛把子的ETH的總市值，都是及其渺小的。而這樣的小規模，造成了，作為早期進入者的ETH，擁有了較高的總市值占比。經驗告訴我們，早期這樣的高占比，顯然是階段合理但長期不健康的，未來必然會有更多的競爭者成長起來，性能與生態層面或競爭、或互補。回到上面以太坊面臨的兩大問題：高昂手續費、有限的性能。市場持續發展的必要性，以及當下以太坊存在問題的窗口期，給了非以太坊公鏈存在和發展的必要性。市場需要什么，如果你能對應給到什么，那么該項目的生態和市場共識將在很短時間里得到巨大提升。但需要注意的是，以太坊已有的巨大優勢決定了后來競爭者不能走以太坊的路線，否則將無路可走。我花了很長的篇幅來說明“非以太坊公鏈存在的必要性”。因為這很重要，是一切的前提。接下去，具體說說幾點對于波卡的看法：

DeFi收益率市場Pendle TVL突破5000萬美元，創歷史新高:金色財經報道，DeFi收益率市場Pendle TVL突破5000萬美元，當前暫報5043萬美元，創歷史新高。根據DeFi Llama的數據顯示，自今年年初以來，Pendle上資產的總鎖定價值(TVL)已增長超過300%。TVL中的2600萬美元位于以太坊，2100萬美元位于Arbitrum，還有不到100萬美元在Avalanche。[2023/4/7 13:49:43]

01創始人GavinWood具有極強的開發者號召力區塊鏈當前的基本面落到最實在處，依然是技術的競爭，生態內開發者的豐富度決定了生態未來的活力和自生長和進化的能力。而一個技術背景過硬，人格魅力強的創始人將成為項目早期吸引開發者勇敢嘗鮮的決定性因素。這不是拿錢補貼能得到的效果。而GavinWood曾經的區塊鏈履歷和自身的代碼能力具備這樣的吸引力。截至目前，官方上可查詢的波卡生態項目已經到達到300+，涵蓋基礎設施、穩定幣、游戲、Defi、工具、DAPP等等各個方面。02波卡極致的分片邏輯是區別于以太坊鏈上進行分片的不同路線。通過跨鏈協議，構建多鏈的分片網絡，開發者基于波卡構建專有鏈，專有鏈可根據自身業務需求自定義，并自治，具有極強的靈活性。而波卡構建的多鏈網絡可以并行處理多鏈上的各種交易。這本質上為波卡帶來了極大的理論上的可擴展性和自定義能力。從性能提升的角度，兩大公鏈走到了分片的同一個方向，但區別于以太坊的分片，波卡則做到了更加極致更徹底的分片，這為波卡帶來了新的可期待的空間。兩者暫且談不上孰優孰劣，而這樣的不確定性就是估值的彈性區間。03高相關抵損耗的經濟模型。在波卡的代幣經濟模型中，從供需的角度來說，除了傳統的用于GAS消耗、Staking質押、治理之外，還有一些有趣的設計。其中最重要的是平行鏈插槽的競拍和平行線程的使用。接入波卡網絡，開發者需要競拍平行鏈插槽，平行鏈插槽的租用期限為6個月、12個月、18個月、24個月。項目方的獲得不是無門檻的，需要通過公開競拍的形式，出價高者得到插槽在規定期限的使用權。值得注意的是，出價以DOT的形式進行；并且，項目方競拍成功后鎖定的DOT并不是直接以購買的形式消耗掉，而是在到期后返還的。這里就會出現一個問題，項目方為了競拍插槽，需要自己全部購買所需的DOT嗎？顯然，這從資金的使用率來說是不合理的。所以，出現的形式是IPO，IPO是一種波卡生態項目特有的融資方式，項目方可以發起IPO，來向大家募集DOT競拍平行鏈插槽。如果競拍成功，這些DOT當然也需要鎖定一定時間。項目方會對IPO的參與者進行一些激勵，比如空投項目方token等。項目方通過以空投自身項目token的形式吸引廣大持幣者為自身拍賣插槽提供所需DOT。這將成為波卡生態項目分配項目token最主要的形式，換句話說，這類同于當初以太坊生態IC0的作用。IC0是以用戶直接購買的形式，而支持項目方波卡插槽拍賣獲得項目token則不會損失自身的DOT本金。可以預見到，這種類薅羊毛的方式獲得項目token對于廣大投資者來說將具有極大的吸引力，平行鏈插槽的拍賣則有可能因為薅羊毛的心理作用而將拍賣最終的成交價推到很高的位置。而這會為DOT的二級市場價格帶來巨大而持續的需求。只需一個波卡生態項目的二級市場價格帶來巨大的羊毛回報，市場就會被引爆。而平行線程是想要成為平行鏈的項目臨時參與Polkadot共享安全的一種方式，不需要租用專用的平行鏈插槽。這是通過在多個平行線程中經濟地競爭，來共享平行鏈插槽這種稀缺資源實現的。那些無法獲得完整的平行鏈插槽，或者認為這樣做在經濟上不是很明智的鏈，仍然可以參與波卡的共享安全性，網絡會根據每個塊收來取相關費用。平行線程需要最小額度的抵押，在實現了共享安全和連接的基礎上，平行線程允許鏈在處理完一批交易時向中繼鏈提交一個區塊。04籌碼分配基本完成。這是一個比較重要的點，但往往被忽視。對于很多項目而言，喜歡采取鎖倉、線性釋放的規則來分配私募、公募、團隊等的籌碼。這樣做在短期上雖然有效控制了市場的拋壓，但實際是將拋壓轉移到了中長期，結果是本來應該在短期完成市場籌碼交換重新分配的動作，延長到了較長的時間里，也以至于市場因為忌憚持續的拋壓遲遲不能為項目給出一個健康的價格。波卡這一點做的非常好。雖然當初私募融資時估值已經較高，但是并沒有采取強制鎖倉的形式。目前，總量10億，已經流通9億多，僅剩小部分公募融資時的token未釋放。這對于未來DOT的價格隨著項目發展健康成長奠定了基礎。05DOT是否被低估？EOS主網上線時達到1600億人民幣，約合240億美金市值。如果DOT達到EOS當時的估值水平，我認為概率是極高的，則對應的DOT價格約為24美金。而作為以太坊的有力競爭者，估值達到以太坊的三分之一到二分之一之間是較理想的水平。以太坊2017年的市值高峰約為1500億美金，再不久的將來，ETH回到歷史高點，我認為概率是較高的，那我們就以此計算，則對應DOT的市值在500億-750億美金區間，對應DOT價格則在50-75美金區間。但是，必須強調的是：DOT達到以太坊市值的三分之一到二分之一，當前還看不到較高概率的出現，這只是一種期待和目標。但不管怎么說，當前DOT的價格，我會認為長期來看是被嚴重低估的。最后，需要特別說明一點：我對于項目的投資邏輯，會隨著項目的發展和進度安排而調整，并非一成不變，甚至有的時候會完全轉向。而我并不能確定朋友你是在什么時候看到這篇文章的，不管何時，請務必保持自己的獨立判斷。

國際清算銀行正開發穩定幣監控系統:金色財經報道，國際清算銀行 (BIS) 正在開發穩定幣監控系統，以確保發行人保持足夠的儲備。BIS在周二公布其2023年工作計劃時表示，該計劃名為Project Pyxtrial，還將研究技術工具，以幫助監管機構形成基于數據的政策框架。該計劃將于今年在BIS位于倫敦的創新中心啟動。BIS還致力于通過Project Atlas開發加密貨幣和DeFi的監控系統。[2023/2/7 11:52:53]

Celsius無擔保債權人委員會反對CEO提出的名為“Kelvin”的重振計劃:9月14日消息，Celsius無擔保債權人委員會發布推文稱：“我們不支持Kelvin或任何其他退出計劃。 我們支持完成正在進行的調查，開放一個全面、開放、透明的程序，讓賬戶持有人而不是內部人士受益。 更多信息將在ET時間9月14日14:00（北京時間9月15日02:00）的聽證會上公布。”

此前消息，Celsius首席執行官Alex Mashinsky發布名為“Kelvin”的重振計劃，提議公司從加密借貸平臺轉型為數字資產托管公司，Celsius員工此計劃持懷疑態度。[2022/9/14 13:29:05]

南京銀行發布首套數字藏品“你好鴨”:金色財經報道，南京銀行發布首款數字藏品“你好鴨”， 本次數字藏品發布是以南京銀行品牌IP“你好鴨”為形像基礎，精心策劃5大系列，共計2022款，由騰訊至信鏈提供可信權益證明。（北方網）[2022/8/10 12:14:46]

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