經歷了7年來最大單日跌幅之后 比特幣還能成為“數字黃金”嗎？_COI

比特幣價格正在緩慢地回升，目前在5000美元上方波動。但是，上周的“黑色星期一”所引發的那場市場大崩盤中，比特幣價格的跟風暴跌讓很多人開始對比特幣的“避險屬性”產生了巨大的懷疑。

一直以來，比特幣都被認為是一種具備優越避險屬性的“數字黃金”，但是隨著近日的市場暴跌，比特幣能否真正成為“數字黃金”也被打上了一個巨大的問號。

于此對應的是，黃金在今年以來的回報率超過了比特幣和所有其他資產類別。

著名的比特幣批評家彼得·希夫近日再次談到了比特幣與傳統資產之間的關系，他表示，比特幣對投資者來說沒有價值：

Dogecoin因TikTok視頻經歷暴漲后 官方提示交易者注意安全:由于短視頻平臺TikTok上一個關于Dogecoin（狗狗幣）挑戰視頻被瘋狂傳播，Dogecoin的價格在24小時內上漲50％之后，截至發稿時，它的價格為0.042美元，是自2018年10月以來的最高價。對此Dogecoin推特警告交易者不要進行投機活動。Dogecoin表示，“請你做出正確的選擇，不要被別人的FOMO影響或操縱。注意安全。聰明一些。”（Cointelegraph）[2020/7/8]

“比特幣不再是一種不相關的資產。它與股票等風險性資產呈正相關，而與黃金等避險資產卻呈負相關。當風險資產下跌時，比特幣的跌幅更大；而當風險資產上漲時，比特幣漲幅卻較小。這沒有什么價值！”

金色相對論 | 楊玉梅：整個行業正經歷一場大浪淘沙、去偽存真的洗牌:在本期金色相對論中，節點資本管理合伙人楊玉梅發言指出：目前區塊鏈仍處在早期發展階段，整個行業在發展進程中正經歷一場大浪淘沙、去偽存真的洗牌，并且嚴格意義上來講，真正專注于區塊鏈行業的投資機構并不多，因此在這個過程中自然會淘汰一批并不專注，投機性質較強的區塊鏈投資機構，因此我們會看到目前出現一些“衰落”的現象。但是真正在這個領域一直努力前行著的真正的區塊鏈行業投資機構，會在滌蕩過程中更加堅定、活躍、脫穎而出。[2020/2/13]

但是另一方面，很多金融顧問卻都在建議將比特幣作為一種很好的另類投資標的，并且加入到投資組合當中。

我們先來看一下，彼得·希夫所聲稱的加密貨幣和傳統資產之間的關系，是否確有其事？

聲音 | 經濟學家朱嘉明：數字經濟正在經歷從歷史到未來的偉大轉折期:昨日下午，在北京舉辦主題為《2019數字經濟新趨勢》的周年慶活動上，數字經濟研究院院長朱嘉明在致辭中說：“數字經濟正在經歷從歷史到未來的偉大轉折期。我們正在經歷偉大的時代，身處之中往往無法體會到其能量。而數字資產研究院對歷史和未來都有強烈使命。”[2019/4/14]

比特幣表現強勢期間

2020年1月，比特幣和以太坊分別上漲了26.2%和32.9%。與此同時，標準普爾500指數只上漲了1.96%，而納斯達克綜合指數則下跌了0.16%。

聲音 | 比特幣或經歷更大的下跌:據CNBC報道，Fundstrat技術戰略主管Robert Sluymer今日在CNBC表示，日內圖表顯示，比特幣已恢復到6月和7月中旬曾觸及的關鍵支撐位。相對強弱指數（RSI）表明比特幣現在“非常超賣”。Sluymer認為，目前7500美元的水平是投資者可以進行長期交易的價格，但必須采取非常嚴格的止損措施。這是因為如果比特幣不能維持在此，將很容易跌至6000美元區間。 這意味著如果比特幣跌至7400美元以下，比特幣可能會重新回到7月中旬的低點。[2018/8/3]

上面這張圖是比特幣、以太坊、石油、黃金、標普500指數和納斯達克指數在2020年1月的累計回報率。

我們可以發現這與彼得·希夫所提到的觀點恰恰相反。比特幣和以太坊與納斯達克指數和標普500指數都是呈現負相關性。

在此期間，比特幣和以太坊與納斯達克指數的相關性分別為-24.4%和-16.2%；比特幣和以太坊與標普500指數的相關則分別為-19.7%和7.9%。

其中，100%的相關性意味著比特幣或以太坊與每一種傳統資產完全朝同一方向移動，而-100%的相關性意味著它們是反向相關的。相關性為0%表示變量之間沒有任何關聯。

也就是說，在加密貨幣表現相對積極的階段里，比特幣的漲幅要遠遠高于其他風險性資產。而且，比特幣和以太坊與股市的關聯方向呈相反的關系。

此外，在1月份，比特幣和以太坊的回報率都與黃金呈正相關性，分別為24.1%和22%。而比特幣、以太坊和石油的回報率之間的關系也是正相關的，而且幅度更高。其中，比特幣為33.6%，以太坊為34.7%。

這些都與彼得·希夫的觀點相反，因為黃金和比特幣是正相關的，而不是負相關的。

比特幣表現弱勢期間

2月份，比特幣價格下跌了約7.5%，而以太坊則上漲了23%以上。在比特幣表現相對弱勢的這段時期，它與股指的關系與1月份觀察到的關系正好相反，呈現正相關性。比特幣與納斯達克指數的關聯度為5.85%，而與標準普爾500指數的關聯度為21.3%。

以太坊在2月份繼續保持了上漲趨勢，不過它與納斯達克指數(20.2%)和標準普爾500指數(31.1%)的關系也都呈正相關性。

上圖是2020年2月比特幣、以太坊、石油、黃金、標普500指數和納斯達克指數的累計回報率。

我們可以發現，整個2月份，黃金與比特幣的關聯度仍為21.1%，而與以太坊的關聯度為17.2%。石油與比特幣和以太坊的關聯度則分別為32.3%和36%。

相關性趨勢是否被最近的市場波動打破了？

自3月以來，比特幣和以太坊的累計回報率都遜于股市。在這一階段的表現，倒是遵循了彼得·希夫提出的觀點，即“當風險性資產下跌時，比特幣下跌的更多”。

但是，我們注意到，在3月的前12天比特幣和以太坊的回報率與傳統資產之間顯示出很高的正相關性，與黃金的正相關性超過70%，與股指的正相關性在66%到69.5%之間。相關性最低的是石油，在32%到34%之間。

最后，如果我們看看今年以來這些資產的回報率，即便是經歷了一場極為慘烈的下跌之后，比特幣的回報率仍然高于標普500指數或石油等其他風險性資產。

上面這張圖是今年到目前為止，比特幣、黃金、石油、標普500指數和美元的回報率。

展望未來，投資者現在已經意識到，在全球經濟下滑或者出現地緣風險時，黃金可能仍是真正的避險資產。但是，比特幣在這些時期可能是一種選擇，而在其他時期，比特幣似乎為投資者提供了一個最佳選擇。

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