峰值800 億美元的DeFi市場，如今發展到了哪個階段？_區塊鏈

去中心化金融正在重新定義金融的未來。支持金融應用程序的底層基礎設施正在發生重大轉變，它正在改變我們對許可和控制、透明度和風險的看法。DeFi是區塊鏈技術、數字資產和金融服務交叉領域的一個發展中的市場部門。根據DeFiPulse的數據，鎖定在DeFi應用程序中的數字資產價值增長了10倍，從2019年的不到10億美元增長到2020年的超過100億美元，并在2021年達到迄今為止的峰值超過800億美元。還尚處于發展初期。本報告的目標是介紹當今為DeFi應用程序提供支持的DeFi基礎設施的新興領域。雖然很容易陷入該領域的炒作和猜測中，但我將重點關注DeFi應用程序的關鍵組件、它們與傳統金融相比的主要區別、潛在風險以及這些DeFi應用程序造成的長期影響。DeFi應用程序的主要結構共性

DeFi應用程序是沒有中央對手方的金融應用程序。實際上，這意味著您不用和任何機構接觸就可以訪問這些金融應用程序；用戶是直接與協議本身之上的程序交互。DeFi應用程序的主要類別包括去中心化交易所、借貸平臺、穩定幣、合成資產、保險等。雖然范圍各不相同，但所有這些DeFi應用程序都有一組主要的共性，包括：使用底層區塊鏈作為核心賬本默認開源透明互操作性和可編程性對所有人開放和訪問（無需許可使用底層區塊鏈作為核心賬本

與使用核心銀行系統作為底層記錄賬本的傳統金融應用程序相比，DeFi應用程序使用區塊鏈作為其底層核心賬本。用于構建DeFi應用程序的一些最著名的區塊鏈包括Ethereum、Solana和BinanceChain等。這些底層區塊鏈存儲了存入DeFi應用程序的分類帳狀態、存儲在智能合約中的內容、交易和取款。確保匹配輸入和輸出的所有核心會計功能都由區塊鏈本身處理，DeFi應用程序不需要創建外部系統來核對余額，因為所有交易都可以跨各種區塊瀏覽器查詢。此外，與傳統系統相比，沒有單獨的結算和清算流程。交易處理、清算和結算都在交易廣播的同時發生。盡管需要等待大約21個區塊或更多區塊以確保區塊鏈本身的最終性。默認開源和透明

NFT內容創作者的支出較2022年峰值下降98%:金色財經報道，據Token Terminal數據，藝術家收入的減少可能會阻礙新作品的推出，從而導致市場僵化，該市場的交易量已從 2022 年 1 月的 170 億美元下降了 95%。研究人員Nansen表示，當月特許權使用費達到2.69億美元的峰值，但今年7月僅為430萬美元，因為每筆交易支付的費率從高達5%降至0.6%。

區塊鏈技術專家Sei Labs的NFT和游戲增長負責人Phillip Kassab表示，這是一種短視的策略，忽視了這一領域的可持續成功建立在賦予交易者和創作者權力的微妙平衡之上的事實。

Nansen數據顯示，隨著創作者支出大幅下降，NFT藝術家版稅較峰值下降98%。[2023/8/12 16:22:14]

對比傳統的金融應用程序都是封閉源代碼并建立在專有系統之上，DeFi應用程序通常是完全開源的，并建立在開放的底層區塊鏈之上。這導致了三個有趣的特性：可組合性——DeFi應用程序本身可以在許多其他應用程序中進行分叉、重新混合和重用。透明度——由于DeFi應用程序是開源的，因此完全可以通過審計來準確了解智能合約在功能、用戶權限和用戶數據方面的作用。可審計性——由于底層區塊鏈本身是開源的，整個資金流向是完全可審計的，包括系統中的抵押品、交易量、違約等。傳統的金融體系運行在部分準備金體系上，并且容易受到市場沖擊。DeFi系統是完全透明的且抵押過多——這使得DeFi公司能夠更有效地度過低迷時期。可互操作和可編程

數據：ETHW全網算力跌至35.26TH/s，較峰值下跌56.23%:9月19日消息，據2Miners數據顯示，當前ETHW（EthereumPoW）全網算力為35.26TH/s，較其峰值80.56TH/s下跌56.23%。[2022/9/19 7:05:24]

為了讓開發者獲得用戶的信任，大部分DeFi應用都是完全開源的——包括前端和智能合約本身。此外，由于DeFi應用程序都運行在一個通用平臺之上，因此這些DeFi應用程序彼此完全可互操作，并且可以通過編程與生態系統中的任何其他DeFi應用程序一起使用。這通常被稱為DeFi的“錢積木”或“可組合性”方面。所有這些DeFi應用程序就像單獨的樂高積木，可以重新混合以與其他樂高積木一起構建新的東西。將此與傳統的金融體系進行對比；基礎設施碎片化——傳統的金融應用程序不是建立在通用基礎設施之上的。孤立的應用程序——傳統的金融應用程序通常是一家銀行機構專有的。例如，富國銀行的所有“金融科技應用程序”都可以協同工作，但不能跨越不同的銀行機構。開發人員不友好——傳統的金融應用程序不是讓其他開發人員在其上構建服務的。傳統的金融體系確實有共同的標準；然而，要在市場參與者之間達成共識極其困難，因為金融機構將他們的軟件視為他們的競爭護城河，而不是將產品作為差異化因素。我們在DeFi領域看到如此多創新的最大原因之一是因為系統是可互操作的，它允許開發者生態系統對他們創建的產品和服務有更多的創造性表達。最重要的是，開發人員不需要浪費時間重新發明輪子，而是可以建立在通用框架上并專注于使他們的產品與眾不同的事情。對所有人開放和訪問

摩根士丹利：加密市場正繼續量化緊縮，穩定幣市值較峰值已跌去10%:金色財經報道，據摩根士丹利發布的一份報告顯示，近日USDT及USDC的市值繼8月中旬短暫穩住后再次開啟了下跌，當前市值相比4月份峰值低約10%，這表明加密金融系統的量化緊縮已經恢復。

摩根士丹利補充表示，穩定幣的可用性和需求是加密貨幣市場流動性和杠桿需求的指標，其市值下降相當于加密貨幣市場的量化緊縮。目前加密貨幣市場仍然對央行收緊政策的預期高度敏感，特別是美聯儲的相關行動。（CoinDesk）[2022/8/31 13:00:13]

對于傳統的金融應用程序，新用戶通常需要經過漫長的入職流程、收入驗證、信用檢查，甚至是面對面的會議——只是為了能夠使用給定的金融產品。由于金融機構制定了這些武斷的規則，這些入職流程容易產生偏見，包括貸款歧視、拒絕基本銀行服務、未經同意開設信貸額度、收取非法費用等。使用DeFi應用程序，您只需要一個錢包地址即可與這些系統進行交互。DeFi應用程序不需要收入驗證，也不需要信用檢查，而且在大多數情況下，它們甚至不需要知道您在使用的錢包地址之外是誰。這通常被稱為DeFi應用程序無需許可。如果你的錢包里有你想做的交易的資金，你就可以做到。沒有任何機構或中介機構會停止或拒絕為您提供服務。無論您的背景是什么或來自哪個國家，DeFi應用程序都不會歧視。這是DeFi產品最不被重視的方面之一。傳統金融科技架構vs.DeFi架構

比特幣期貨未平倉合約較4月13日的峰值下降59%:金色財經報道，根據Arcane Research的數據，比特幣期貨市場的未平倉合約總額目前為113億美元，比4月13日峰值的273億美元下降了59%。報告稱，這表明機構投資者目前正在“謹慎”。報告還指出，比特幣的三個月期貨處于貼水狀態，這意味著其交易價格低于當前現貨價格。這通常被認為是一個看跌信號。[2021/6/23 23:58:08]

以下是關于集中式和分散式金融應用程序之間一些主要區別的比較圖：

這是一個關于傳統金融科技應用程序和DeFi應用程序之間主要技術差異的架構圖：

DeFi基礎設施——市場地圖

下面是兩個不同DeFi生態系統的市場圖，一個建立在Solana生態系統上，另一個建立在以太坊生態系統上。我之所以選擇這兩個生態系統作為重點，是為了展示跨兩種不同底層協議構建的DeFi應用程序的廣度。我也相信Solana是最有趣的協議，因為它具有高交易吞吐量、亞秒級延遲和交易確認時間，以及開發人員在Solana協議之上構建DeFi應用程序的快速增長的生態系統。雖然結構相似，但每個底層協議都有自己的生態系統建立在其上，該生態系統在很大程度上相互獨立。下面是進一步的解釋以及它們之間的權衡。

數據：Ripple每日活躍地址自兩周前達到峰值以來一直高于年平均水平:加密分析公司Santiment在推特上表示，2020年XRP表現不俗，過去一天漲幅超5%。一個利好跡象是，Ripple的每日活躍地址自兩周前達到峰值以來一直顯著高于年平均水平。[2020/12/7 14:27:06]

基礎層基礎層是核心分類賬本本身所在的區塊鏈。以太坊是當今最主要的一層，而Solana是最有前途的新進入者，具有更快的交易速度、更高的吞吐量和更便宜的交易。節點基礎設施需要查詢有關底層分類帳的永無止境的數據量。在以太坊生態系統中，涌現出整個行業來解決這個需求。與Solana形成對比，其中底層分類帳足夠快且足夠同步，團隊可以直接查詢Solana的RPC節點。第二層在以太坊上，有多種第二層解決方案主要用于擴展，因為以太坊本身無法處理所有交易。兩個有前途的擴展解決方案包括Matic、Optimism等。在Solana上，由于只有一層可以構建，因此不需要專門的集成，也不需要與處理結算的底層分類賬不匹配。訂單簿聚合Solana的獨特之處在于，有一個名為Serum的DeFi項目占據了一個額外的層，該項目提供了一個CLOB，供所有構建在此之上的DeFi項目使用。當新的DeFi項目建立在Solana之上時，它們可以從Serum拉取訂單并將訂單推回Serum，從而大大減少大多數新金融應用程序面臨的冷啟動挑戰。最好的思考方式是將其視為“網絡流動性”和“訂單管理”系統，Solana生態系統中的大多數項目都使用該系統。結合CLOB和AMM的更具創新性的例子之一是Raydium。這些系統的組合允許被動LP使用Serum進行主動做市。DeFi工具集從開發人員或最終用戶的角度來看，運行這些DeFi應用程序都需要一組通用工具。這些服務沒有直接的傳統金融類比，但它們包括：錢包——人們用來存儲資產和與DeFi應用程序接口的主要界面。Oracles—DeFi應用程序用于參考價格和執行交易的鏈上數據饋送。BlockExplorers&Analytics——像BlockExplorers這樣的工具被創建來允許人們直接查詢區塊鏈分類賬本身。這些在驗證交易時最常使用。穩定幣——DeFi生態系統中使用的兩種主要資產包括底層的原生協議代幣和理想的鏈上穩定幣。前端——一個新興的層，它創建易于使用的前端應用程序，以同時與多個DeFi項目交互，或簡化交易。這包括以太坊生態系統中的Zapper.fi或Solana生態系統中的StepFinance。DeFi應用

DeFi應用程序本身由所有核心金融應用程序組成，這些應用程序可以直接使用，也可以嵌入到加密生態系統中的其他各種應用程序中。

DeFi基礎設施的潛在缺失部分

在比較和對比DeFi基礎設施與傳統金融基礎設施時，去中心化世界中尚不存在的一些部分可能值得探索。下面重點介紹幾個：消費者應用程序——在傳統金融世界中，消費者通常使用消費者應用程序而不是底層協議本身。DeFi領域的前端可以大大改進，并在整個消費者體驗中發揮更大的作用。總的來說，從消費者的角度來看，大多數DeFi應用的UI/UX仍然很難使用。CRM——DeFi空間并沒有真正的客戶關系管理概念，也沒有通常收集任何數量的消費者數據。雖然從隱私的角度來看很好，更好地了解客戶也很有價值。通知——通知或警報在DeFi空間中根本不存在。在更廣泛的層面上，也沒有任何與用戶溝通的好方法。產品分析——有一些工具可以衡量區塊鏈活動，但不能衡量DeFi應用程序中的參與度。安全性——DeFi產品通常會進行安全審計；然而，沒有一項安全審計能保證消費者在傳統金融世界中習慣的最常見的保護措施。最重要的是，對安全審計員的需求超過了供應，因此這是一個很大的瓶頸。交易回滾——在傳統金融中，如果你犯了錯誤，金融機構可以發起交易的回滾。這在DeFi中尚不存在。托管——目前，大多數DeFi項目都需要從個人錢包的角度進行交互。沒有一個托管人允許您與DeFi應用程序進行交互。開發者平臺——加密領域的大多數開發者都建立在第一層協議本身之上。目前還沒有開發者平臺或中間件的概念。可嵌入錢包——錢包被視為這些外部服務，沒有任何白標錢包產品可以將它們直接嵌入DeFi應用程序本身。有一些倡議，例如Torus，但這些仍處于起步階段。身份——傳統金融界對DeFi的最大抱怨之一是用戶的匿名性。理想情況下，需要有一種方法可以在保護消費者隱私的同時將不良行為者拒之門外。金融應用的未來在與數百名創始人會面并看到團隊取得的進展之后，有一點非常清楚——DeFi的創新速度比傳統金融科技應用程序快10倍。在傳統金融中：底層分類帳不是開源的，也不是開發人員友好的。有一整套“銀行即服務”應用程序只是為了將底層合作銀行包裝在開發人員友好的平臺中。金融科技應用程序在監管方面非常具有挑戰性，通常需要多年開發才能發布單個產品。與DeFi形成對比，其中：一切都是開源的，包括賬本本身。所有交易都是公開的。一切都是從開發人員在協議之上構建應用程序的角度構建的。新的DeFi應用程序在數周內構建和發布，而不是數年。DeFi開發人員將永遠改變金融世界的運作方式。我們非常看好DeFi基礎設施堆棧和社區。

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