算力幣價均減半，比特幣礦工們還好嗎？_比特幣

自5月中旬的拋售潮以來，比特幣市場一直處于低迷狀態，上周早些時候，BTC市場價跌至28999美元低點，隨后反彈至日內高點35487美元。在有史以來最大規模的挖礦硬件遷移期間，隨著挖礦算力不斷從網絡中消失，一些比特幣持有者似乎再次在低點選擇了投降。比特幣市場在上周實現了史上最大的絕對損失，為此，我們查看了受影響最大的群體。我們還評估了機構的整體需求動態，例如灰度的GBTC、各種ETF產品以及Coinbase交易所的余額情況。

第二輪投降

在5月份打破絕對損失的新紀錄后，市場在上周再次投降，這次實現了34.5億美元的新損失記錄。注：當上一次以較高價格移動的幣，以較低價格再次花費時，損失就會在鏈上實現，這假設持有者是虧本出售的。請注意，隨著比特幣市場估值的增加，可能會出現更大的損益絕對值。這意味著上周有大量的BTC是在水下被轉移的。請注意，幾乎所有長期持有者都是盈利的，他們的轉賬實際抵消了大約3.83億美元的凈虧損。目前由長期持有者持有的流通供應中只有2.44%是處于虧損狀態的。

數據：比特幣全網平均算力創新高，超140 EH/s:據BTC.com區塊瀏覽器顯示，截至北京時間9月18日下午15:00，比特幣近7日全網平均算力達到142.52 EH/s，再創新高。受幸運值影響，最近一天全網算力現已達到148.20 EH/s。

受Uniswap空投等DeFi項目影響，ETH網絡擁堵嚴重，截止北京時間9月18日下午15:00，ETH網絡未確認交易池內交易數高達136789筆。[2020/9/18]

在更相對的基礎上，我們可以查看花費輸出利潤率(SOPR)指標，以觀察第二次投降在相對基礎上的比較情況。我們查看兩個群體的SOPR指標。這兩個指標具有相同的計算，但需要略不同的解釋：長期持有者SOPR可被認為是實現的利潤倍數，LTH-SOPR值為1.95，就意味著長期持有者實現的利潤總額為195%。短期持有者SOPR通常在1.0左右震蕩，這是因為最近移動的幣在市場波動期間被重新使用了。而該指標下降到遠低于1.0的數值，就表明這一群體實現了重大損失。上周，價格下跌似乎使得長期持有者和短期持有者都產生了一些恐慌，LTH-SOPR的波動以及STH-SOPR的深度投降就證明了這一點。短期持有者已實現的虧損僅略低于2020年3月的投降事件，長期持有者上周愿意在平均成本基礎上波動9200美元至1.63萬美元的情況下花費幣，這表明存在高度的不確定性。

金色財經挖礦數據播報 | ETH今日全網算力上漲3.07%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力125.434EH/s，挖礦難度16.85T，目前區塊高度643008，理論收益0.00000890/T/天。

ETH全網算力207.243TH/s，挖礦難度2575.98T，目前區塊高度10629314，理論收益0.00946506/100MH/天。

BSV全網算力2.228EH/s，挖礦難度0.33T，目前區塊高度647470，理論收益0.00040386/T/天。

BCH全網算力2.815EH/s，挖礦難度0.39T，目前區塊高度647665，理論收益0.00031976/T/天。[2020/8/10]

然而，盡管有一些證據表明那些出售幣的長期持有者是恐慌性拋售，但幾乎所有跟蹤幣齡的的基于“壽命”的指標繼續朝著牛市前的水平下降。根據上述信息，我們給出的解釋是：一些長期持有者在市場波動期間花費了他們的幣，很可能是在基于成本基礎的恐慌原因。大多數長期持有者沒有花費他們的幣，因此移動幣的平均年齡仍然非常年輕。拋售壓力主要來自短期持有者，他們幾乎持有的是處于虧損狀態的幣。所有流通供應中，有23.5%處于水下的幣是由短期持有者持有，而短期持有者持有的盈利的幣只占3.4%。

金色財經挖礦數據播報 | ETH今日全網算力下降4.04%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力126.681EH/s，挖礦難度16.85T，目前區塊高度641538，理論收益0.00000907/T/天。

ETH全網算力194.162TH/s，挖礦難度2363.26T，目前區塊高度10564424，理論收益0.00946583/100MH/天。

BSV全網算力1.900EH/s，挖礦難度0.31T，目前區塊高度645996，理論收益0.00047367/T/天。

BCH全網算力2.899EH/s，挖礦難度0.35T，目前區塊高度646243，理論收益0.00035622/T/天。[2020/7/31]

礦工拋壓情況

隨著比特幣算力發生了歷史上最大的遷移，市場一直在猜測礦工拋售壓力的大小，而這可能會給比特幣市場價帶來阻力。有兩個主要因素可能會導致礦工拋售壓力增加：收入急劇下降，最近比特幣價格下降約50%，這導致礦工要出售更多幣才能支付同等的法幣開支。礦工因搬遷或清算挖礦設備所產生的后勤費用和風險，這需要礦工清算其持有的BTC。這些開支可能會持續幾個月。為了開始我們的分析，我們可以評估礦工總收入的變化。數據表明，自3月和4月以來，礦工市場的收入下降了約65.5%，目前7天的平均挖礦收入約為2073萬美元/天，但與2020年比特幣減半時相比，仍高出了154%。

Upstream Data總裁：石油和天然氣公司將主導比特幣網絡算力:金色財經報道，Upstream Data總裁Stephen Barbour表示，石油和天然氣公司將逐漸主導比特幣網絡的算力。水電大壩和公用設施的建設目的是為住宅和商業企業提供服務，而不是為比特幣礦工。Barbour還預測，不考慮轉向比特幣挖礦的石油和天然氣生產商將對這樣做的競爭對手不利。據悉，該公司為石油和天然氣開采公司制造和提供必要的設備，以利用過量的天然氣開采加密貨幣。[2020/4/29]

同期，挖礦難度僅增加了23.6%。收入和難度之間的不匹配主要是由于全球半導體短缺，這限制了礦工擴大業務的能力。實際上，這意味著，在2021年期間，比特幣挖礦一直是非常有利可圖的，而一些原本過時的硬件也變得可以盈利。這意味著礦工可以出售更少的幣來彌補成本，而且可以建立起礦工儲備。盡管7天的平均收入增長了154%，但比特幣挖礦難度增加了23.6%。由于目前很大比例的算力處于離線和轉移狀態中，下一次的難度調整估計為-25%。因此，除非價格進一步修正或遷移算力重新上線，否則繼續運營的礦工可能會在未來幾周內獲得更高的利潤。

動態 | 支持CSW的Coingeek算力占比暴跌:據Tokenview數據顯示，支持澳本聰CSW的Coingeek礦池算力占比突然下跌，從31.56%降至23.79%。而支持BCHABC的礦池如BTC.com算力占比并無大幅變動，而“其他”尚未標記的礦池占比從27%暴漲到40.21%。[2018/11/15]

這在很大程度上表明，運營中的礦工不太可能過度強制出售，因此中國礦工的清算更有可能是主要的拋壓來源。因此，第二個問題是，礦工是否正在清算他們的金庫以支付重新安置算力所產生的風險和成本。在這里，我們來查看一下礦工錢包中持有的BTC總余額，結果發現，自1月27日的低點以來，礦工總共向其金庫中添加了10,000BTC，這部分幣占到了這段時間礦工挖取的所有幣的7.6%，這表明礦工在此期間賣出了大約92.4%的BTC。我們還可以看到6月初發生的7000BTC的總支出，這很可能是一個礦工或一組礦工在清算幣以準備遷移。

我們還可以跟蹤礦工向交易所發送BTC的速度，以評估相對拋售壓力。在這里，我們使用了14天移動平均線來進行評估。相對于2020年和2021年第一季度，礦工在交易所的拋售壓力實際上在明顯下降，目前流入交易所的礦工幣已穩步下降，從3月份的500BTC/天降至6月份的200BTC/天以下。

我們還審查了我們監控的OTC平臺的余額，這代表了礦工幣與大買家匹配的另一個主要場地。在2021年，場外交易平臺的BTC余額一直在逐步“下降”，每一個下降階段通常與市場趨勢的變化相關。從4月至6月，OTC總余額維持在6000BTC-8000BTC之間，過去兩周凈流出約1134BTC。

機構的需求放緩

2020年和2021年比特幣價格上漲的一個主要驅動因素，就是機構需求的敘述及現實增長。其中最大的因素之一是灰度的GBTC信托基金，在2020年和2021年初，我們可以觀察到其存在明顯的高溢價。而自2021年2月以來，GBTC產品發生了逆轉，其負溢價在5月中旬達到-21.23%的最大值，而在隨后的拋售潮后，GBTC負溢價開始變小，本周在低點-14.44%和高點-4.83%之間徘徊。灰度的GBTC信托目前持有超過65.15萬個BTC，占流通比特幣供應量的3.475%。

此外，加拿大有兩種比特幣ETF產品也可以提供有關機構需求的洞察：PurposeBitcoinETF3iQ數字資產管理QBTCETF當前PurposeETF管理的BTC持倉繼續在增長，其自5月15日以來凈流入3929BTC。這表示其每天流入95.83BTC，而該ETF管理的比特幣總持有量目前已達到了21,597BTC。

與此同時，QBTCETF在過去兩個月凈流出了大量BTC，其BTC總持有量下降了10,483BTC，這使得該ETH當前的比特幣總持有量降至12,975BTC。因此，目前PurposeETF已超過了QBTCETF的資產管理規模。綜合來看，在上個月，這兩只比特幣ETF總共流出了8,037BTC。

在機構方面，我們還可以觀察Coinbase持倉余額的凈變化，Coinbase是牛市期間美國機構的首選場所。在自2020年12月以來持續一段時間的凈流出之后，Coinbase的BTC余額已顯著趨于平緩。在觀察GBTC溢價、合并Purpose以及QBTCETF的凈流出以及停滯的Coinbase余額等數據后，我們可以看到，機構需求似乎仍然有些低迷。

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