彭博觀點：ProShares的比特幣ETF存在一些潛在風險_ETF

萬眾期待下，ProShares的比特幣策略ETF于美國時間本周二開始交易。首先需要明確的是，這并不是一個由比特幣支持的基金，而是由與比特幣掛鉤的期貨支持的。相比于貿然入場，先理解這兩者的差別至關重要。回望傳統基金市場，絕大多數基于大宗商品的共同基金和ETF有期貨的支持，但并不實際存儲現貨，比如石油。而幾乎所有商品的大部分交易活動和流動性往往發生在期貨市場，而不是現貨市場。美國石油基金LP就是由期貨支持的大宗商品基金的典型例子。該基金在2020年出了丑聞，當時它違反其招股說明書，為了防止在油價下跌時基金破產，出現了負數報價。這個案例最起碼說明了期貨ETF可能存在些“奇奇怪怪”的意外風險。但人們反對基于期貨的ETF的更主要原因其實是套利成本。當期貨處于溢價中時，或者當延期交割月合約的價格高于近月合約的價格時，將期貨合約從一個月轉到下個月的成本很高，這部分成本會轉嫁給投資者。多年來，這一直是人們抱怨大宗商品期貨ETF的原因之一。雖然商品期貨經常以期貨溢價進行交易，但它們也可以進行現貨溢價交易，即延期交割的月合約低于前月合約的交易。在這種情況下，投資者獲得正的現期價差收益率。目前，許多商品期貨交易處于現貨溢價狀態，而比特幣則處于期貨溢價狀態，當然，比特幣也可能某天會出現現貨溢價。黃金ETF是持有黃金現貨而非期貨的一個例子，因為實物黃金的存儲和核算相對簡單。那么，為什么比特幣ETF不能持有真正的比特幣呢？美國證券交易委員會對實物比特幣基金的主要反對意見是基礎市場不受監管。黃金市場不受監管，而我們有實物黃金ETF，這是怎么原因？比特幣研究人員正試圖弄清楚這一點。我認為，應該允許有實物比特幣ETF的存在。早在2013年，當比特幣的交易價格還不到1000美元時，加密貨幣交易所Gemini的創始人，溫克爾沃斯兄弟就率先申請了比特幣基金，如果獲得批準，它現在可能是現存規模最大、流動性最強的ETF，并將為整整一代投資者提供強勁的回報。這是當時監管的失敗。但在當時，比特幣的技術還比較原始，網絡攻擊持續在發生，當時的市場情緒認為比特幣是危險的、不安全的。但目前它已經成熟了很多。從2019年到2021年，我通過Coinbase交易所投資了實物比特幣，我對這筆投資從來都不滿意。因為Coinbase會遭遇宕機，客戶服務不符合我的口味，人們不斷聽說加密貨幣丟失或者有的賬戶被鎖定。如果比特幣ETF存在，我會買它。因為它是在一個經紀賬戶里，在年底你會得到正式的稅務文件來幫助你報稅，而不是讓你自己去弄一堆亂七八糟的交易記錄簿。我認為有一天比特幣現貨ETF的出現是有可能的，但至少在加密市場有一個監管框架之前不會出現，這可能需要幾年時間。我并不一定認為比特幣期貨ETF對投資者來說越來越糟糕，它只是將面臨投資者15年來在大宗商品市場上一直面臨的問題：比特幣期貨市場受到監管，而比特幣現貨市場則沒有。對于ETF發行人來說，更大的業務問題是，有數十只加密貨幣基金在等待批準。就像ETF領域的大多數商品一樣，這會是一場淘金熱。成為第一名很重要，擁有最低的費用和良好的市場營銷很重要，一場有趣的游戲即將開啟。

彭博行業研究：比特幣正在以“極端折扣”的方式交易:金色財經報道，據Watcher.Guru發推稱，彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）表示，比特幣正在以“極端折扣”的方式交易。[2022/8/7 12:07:21]

彭博社：美國人正用貶值的美元換取比特幣:根據彭博社今日發布的一篇文章，美國人正在放棄美元的安全性，以獲得更多投機性資產，例如股票、黃金和比特幣。文章提到了一位28歲的加利福尼亞人，他對記者說，打算將自己在Ally Bank高收益儲蓄賬戶中持有的15,000美元儲蓄轉換為比特幣。他之所以這樣做，是因為他預計經濟會長期停滯。同時根據《金融時報》的說法，7月是美元十年來表現最糟糕的月份。[2020/8/1]

彭博首席分析師：比特幣歷史最高價將在今年年底出現:7月2日消息，近日，彭博首席策略分析師Mike McGlone發Twitter表示，隨著比特幣的地位逐漸接近數字黃金，比特幣的波動性將繼續下降。但他預測今年年底比特幣的波動性將加強，比特幣歷史最高價也將出現在今年年底。（U.Today）[2020/7/2]

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