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將萬億資產帶入加密金融,Centrifuge架起DeFi與現實世界的橋梁_ENT

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作者|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

一直以來,加密金融都渴望擁抱主流社會,與傳統金融聯動,引入增量資金。但這個遠景太過宏大,需要的要素條件過多,面臨重重困難,以至于如今真正朝著這一方向努力的項目屈指可數。被譽為「加密央行」的MakerDAO屬于其一,并且也是其中的佼佼者。MakerDAO曾多次嘗試將現實世界資產引入加密市場,先后為房地產、音樂版權等真實資產提供融資,就連法國興業銀行也對其青睞有加。而在MakerDAO背后為其提供技術、服務支持的一家公司——Centrifuge,卻鮮為人知。該項目致力于將發票、房地產和版稅等真實資產橋接到DeFi,為企業提供便捷、費用低廉的融資渠道,減少金融中介阻礙;同時為投資者提供優質投資品類,獲得穩定的收益。成立四年來,Centrifuge已與MakerDAO、Aave等多個DeFi協議進行集成,同時將在Polkadot生態系統上線,真正實現DeFi與真實資產無障礙流動。道阻且長,Centrifuge究竟能走多遠?一、真實資產擴大DeFi邊界

過去兩年,DeFi迎來高速發展的上升期。無論是項目數量,亦或者鏈上鎖倉資金量,增幅皆達到上百倍。DeFi的興盛,并不是一個偶然,而是真正解決傳統金融痛點,迎合市場需求。以傳統借貸市場為例,準入門檻很高,對于資產的審核以及放款流程更加復雜繁瑣;與之相比,去中心借貸無需許可即可進入,7*24小時交易,放款更加迅速。特別是將真實資產代幣化后,也增加了其流動性。正是憑借這些優勢,DeFi才能在過去兩年中獲得爆發。鏈上數據顯示,目前整個DeFi生態鎖倉價值大約是2500億美元。但從過去幾個月的數據來看,增長明顯放緩。一個根本原因是,目前DeFi主要是在存量競爭。以借貸為例,雖然涌現出Aave、Curue、Compound等一批龍頭項目,并在BSC、Polygon、Solana等生態大放異彩。但這些產品本質上,都是基于加密原生資產進行同質化競爭。雖然數據亮眼,但對傳統世界而言并沒有產生多大的影響。并且,目前的2500億美元看似是一個天文數字,但其中水分也不少,不少項目存在重復抵押的情況,因此真正的加密抵押需求可能要打個折扣。如今,DeFi發展已經到了一個瓶頸期,向外擴展,走出加密原生小世界,擁抱現實世界資產才是正途。從發展前景來看,僅全球地產融資這一項世界規模就達到萬萬億美元,更不用提其他信貸以及融資需求。“在我們看來,DeFi是未來金融領域變革的一大趨勢,其本質是可以解決一切信任問題。DeFi的未來也應該是與傳統的金融行業聯動,將數萬億美元的真實世界資產引入加密市場,這個賽道的前景是非常光明的。”Centrifuge團隊表示。實體資產上鏈,這也是前幾年不少項目努力嘗試的方向,但最終都相繼失敗,主要原因有以下幾個:一是時機不成熟。此類項目興盛于2017年前后,彼時行業教育尚未完成,主流世界對加密資產認可程度較低,再加上2018年熊市導致眾多項目早早夭折。二是方案不成熟。此前項目多發行ERC20代幣進行融資,但背后或是沒有實體資產進行抵押,或是資產估值過高,基本都是以炒作項目代幣進行套現,沒有真實的融資需求。如今,隨著市場教育的完成,以及NFT成為更為人接受的廣泛的資產載體,現實世界的聯系更加緊密,真實資產上鏈再次提上日程。只是由于此前偽需求項目的「失敗」,導致如今加密市場對真正推進實體資產上鏈的長期項目,帶上了有色眼鏡。但從長遠來說,加密金融,特別是DeFi的未來,應該是與傳統金融聯動,將真實資產引入加密市場,才能實現行業增量。這是一項必須長期堅持的事業,「加密央行」MakerDAO始終前行,而MakerDAO理想的背后,是Centrifuge默默付出艱辛,為真實資產架起一座通往DeFi的橋梁。例如,今年4月MakerDAO宣布為房地產公司NewSilver開放高達500萬美元的信貸額度,而這筆借貸借助正是借助Centrifuge旗下借貸平臺Tinlake才得以實現。“Centrifuge的使命是連接資產發起人和投資者,使融資活動變得透明且高效,為迄今為止無法獲得DeFi流動資金的借款人創造了新的機會,擺脫傳統金融業里的中間人、低效率和高成本。我們為DeFi投資者提供穩定的收益來源,能夠獲取更安全,穩定的收益率。”Centrifuge團隊告訴Odaily星球日報。二、如何對真實資產進行加密融資?

美國第一季度實際GDP年化季率終值2%,美國上周首次申領失業救濟人數為23.9萬人:金色財經報道,美國第一季度實際GDP年化季率終值2%,預期1.40%,前值1.30%。

美國至6月24日當周初請失業金人數23.9萬人,預期26.5萬人,前值26.4萬人。

美國第一季度核心PCE物價指數年化季率終值4.9%,預期5.00%,前值5.00%。

美國第一季度實際個人消費支出季率終值4.2%,預期3.8%,前值3.8%。[2023/6/29 22:08:28]

從2017年成立至今,Centrifuge已經走過了四個年頭。目前Centrifuge生態系統主要有以下幾個部分:CentrifugeChain,一個建立在Substrate上的POS區塊鏈,同時是鏈上真實世界資產(RWA)的所在地。CentrifugeChain已經橋接到以太坊,但使用它自己的原生代幣——Centrifuge(CFG)代幣,未來將橋接到波卡網絡。Tinlake,基于CentrifugeChain構建的去中心化借貸協議,充當現實世界資產池的開放市場,也是Centrifuge的主要產品,面向C端。P2P網絡協議,提供了一種安全的方法來在合作者之間創建、交換和驗證資產數據,并將資產代幣化為NFT。資產發起者可以有選擇地與服務提供商共享資產詳細信息,服務提供商可以評估數據并向鑄造的NFT提供信息。可以使用加密簽名來驗證數據來源。CFG代幣,Centrifuge的原生代幣,可以為網絡安全運行提供激勵,同時持幣者也可以通過鏈上治理指導項目發展。更關鍵的是,為Tinlake提供流動性的用戶,也可以獲得CFG獎勵。那么,Centrifuge是如何將現實世界真實資產轉化為加密資產進行融資呢?流程講解下面,我們以音樂流媒體平臺Paperchain為例,具體解釋一下Tinlake的運轉邏輯。首先,音樂創作人在Paperchain注冊并上傳自己在各個平臺音樂集成數據;Paperchain通過自有數據模型,每24小時定價并預測其未來的流媒體收入。

0xcd93開頭地址已將40834枚RPL存入Rocket Pool質押:金色財經報道,據推特用戶余燼監測,0xcd93開頭地址19天前開始通過CoW Protocol花費約167萬美元購買40834枚RPL,并將RPL存入Rocket Pool進行質押。

此外,疑似屬于做市商Wintermute地址(0x2490開頭)在Uniswap添加10萬枚RPL(527萬美元)的流動性,該地址共持有21.9萬枚RPL。[2023/2/10 11:59:07]

而后,Paperchain將該筆應收賬款打包發送至Tinlake平臺,生成具有法律效應的非同質代幣;再將NFT轉化生成帶息ERC20代幣,Paperchain可以設定該代幣的收益率以及發行數量。投資者使用加密穩定幣DAI購買這些帶息ERC20代幣進行投資;這些穩定幣會發送給Paperchain,并由其轉換成法幣。此時,盡管應收賬款還未到賬,但音樂創作者可以直接從Paperchain上預支自己的版權收入。等到應收賬款到賬時,Paperchain獲得音樂創作者的收入,再贖回此前的投資者購買的ERC20代幣并進行銷毀,從而形成完整的閉環。簡單總結一下Centrifuge融資流程:資產發起人將資產打包上傳,生成一個具有法律效應的NFT;NFT抵押,通過模型估算價格,生成帶息ERC20代幣;投資者以DAI購買這些帶息ERC20代幣;發起人獲得融資,到期后贖回,投資人獲得收益。除了應收帳款,發票、汽車貸款、版稅等都多種真實世界資產都可以通過Tinlake平臺,轉化為通證代幣進行貸款融資;通過簡化融資流程降低成本,從而提高實體資產的流動性以及投資的透明度。Tinlake資產池分析前文的帶息ERC20代幣,也被稱為Tinlake資產池,目前主要有兩種:Tin、Drop。Drop代幣類似傳統金融投資組合中的高級債券,收益較小,一般是固定的,風險較小;Tin代幣類似初級債券,收益雖高,但其首先承擔違約風險,并且只有Drop代幣全部被贖回時,Tin代幣才能獲得投資回報,風險更大,可能虧損本金。

Stargate重新發行STG的提案已獲投票通過,將于3月15日執行:2月6日消息,據相關頁面信息,基于LayerZero的跨鏈流動性協議Stargate有關重新發行STG的提案已獲投票通過,并將于3月15日執行合約替換。

此前報道,2月2日,Stargate提議重新發行所有STG Token,并將其空投給所有STG持有者,同時消除從Alamada地址非法轉移STG的風險。[2023/2/6 11:50:12]

上圖是Tinlake上名為FortunafiSeries1的資金池,該池的總資產值為1440952DAI,資產數量為7,平均的到期時間為24.1個月。其中DROP代幣的價格為1.06DAI,預計30日年利率為5.26%;TIN代幣的價格為1.48DAI,預計90日年利率為70.35%。再者,如果資產發起人不想發行兩個代幣來設置投資組合,也可以只發一個幣,但必須是Tin;如果同時發了TIN以及Drop,不同類型的資產設定的TIN發行比例也不同,但絕大多數都要求TIN發行比例至少為10%——這意味著只有當損失超過投資組合價值的10%時,作為Drop代幣持有者才會產生損失。其次,資產發起人可以為每種資產類型創建單獨的Tinlake池,例如一個Tinlake池用于發票,一個Tinlake池用于抵押貸款;所有的Tinlake池之間相互獨立的,利率單獨配置。因此每一組Tin、Drop都是獨一無二的,不可通用。對于投資者而言,風險和收益是僅限所屬Tinlake池,不可跨Tinlake池共享。最后,按照Centrifuge的設想,穩定幣不僅局限于DAI,目前在其資金池中接受DAI和cUSD(CeloUSD),并且將來可以接受任何穩定的代幣,例如Acala、DAI或Celo。團隊還在致力于Compound和Aave上建立貨幣市場。另外,對帶息ERC20代幣進行設定的可以是中心化實體,也可以是一組自動對資產進行定價的智能合約,還可以是管理Tinlake部署的DAO。三、Centrifuge模式值得推廣嗎?

數據:衍生品協議GMX在Arbitrum鏈上總費用超1億美元:1月5日消息,據官方統計數據,衍生品協議GMX自2021年9月1日上線Arbitrum以來,其在Arbitrum鏈上總費用已超1億美元,總交易額達749.9億美元。[2023/1/5 10:23:00]

從理論上來看,Centrifuge模式是完全可行,但實際運轉效果如何,是否值得推廣?不妨通過數據說話。從真實落地落地來看,Centrifuge的Tinlake確實增強了真實資產流動性。以Paperchain為例,傳統的音樂版權回款周期一般是90天。通過Tinlake,Paperchain在2019年9月11日成功完成了一項試點交易,并以7%的年化利率向客戶預付了60035美元的Spotify收入。整個試點交易預付款的發起時間不到30分鐘,始發成本不到3美元,大大加速了回款周期,創作者可以更加專注音樂創作,創造更好的作品。以貨物公司ConsolFreight為例,其貨運發票回款周期一般是30~45天,同樣縮短為一天之內;回款周期的縮短,有利于提高資金利用率,幫助ConsolFreight擴大規模。目前,Centrifuge鎖倉量為4860萬DAI,共有11個資產池正處于融資期內,累計為超過70家企業/資產發起人創建了池子進行抵押貸款。此外,Centrifuge還與不少金融公司達成了長期合作關系,例如:NewSilver、ConsolFreight、Harbor。從結果來看,Centrifuge模式值得借鑒學習,但我們認為依然有幾個問題值得探究。一是如何確保資產發起人對資產的所有權。Centrifuge會要求發起人提供證明金融資產所有權的文件,這些資產的信息會在Centrifuge的安全網絡里被分享給第三方包括資產估值公司、審計公司、底層資產最終借款人和服務商,發起者可以有選擇地與這些第三方共享資產詳細信息,第三方可以評估數據并向鑄造的NFT提供反饋。通過這種方式,任何人都可以成為資產發起人。“在傳統的金融體系中,小企業無法高效獲得低成本的資金。Centrifuge希望這些中小企業借款人能夠成為資產發起人,通過Centrifuge這個平臺去獲得DeFi的流動性。”Centrifuge團隊解釋。二是對非標準資產的估值問題。在一些情況下,真實資產可能不是車、房等標準資產,而是版權稅等非標準資產。對此,Centrifuge采用基于使用財務模型的公允價值估值。這種估值方法會去評估抵押資產未來預期會收到的現金流,并對現金流進行折現來反應現金流的現值——即所謂的現金流折現(“DCF”)方法。“當然,我們也會對預期現金流進行風險調整,來反映資產池的風險性和投資回收的可能性。我們一直在對我們的產品以及定價系統進行不斷的優化,關于這一點,我們也很愿意去聽取社區的意見。”三是資產流動性問題。即便一些資產發起人通過審核,但加密市場可能對一些真實資產的認可度可能也并不高,造成真實資產流動性不足,無法順利完成融資。對此,Centrifuge與MakerDAO和Aave展開合作,為Tinlake礦池創造即時流動性,這種方式拓展了穩定幣的來源,也保證了抵押品能夠更快變現;未來Tinlake還將在Polkadot生態系統上線,因此實現DeFi跨越Polkadot和以太坊形成一個無限的市場。“Centrifuge和Aave之間的這種合作開創了DeFi融資的先河,會很大程度改變數百萬企業融資的游戲規則,為現實世界資產提供即時、無銀行的流動性。”四是清算風險。對于違約,真實資產的清算可能并不像鏈上資產一樣簡單,特別是版權等非標準真實資產流動性可能并不好,清算難以找到對手方。對此,Centrifuge采取兩步走戰略:一方面要求借款人在貸款時必須提供充足抵押品,通過超額抵押的機制來為投資者減小風險;另一方面,如果最終發生違約,投資者對借款人依然享有追索權的。“在借款人沒有破產的情況下,借款人是有責任去清算資產然后還款給投資人的。如果資產的清算價值不夠償還投資人的投資金額,那么借款人是有責任自己補償短缺的那部分。”Centrifuge團隊補充道。四、道阻且長

南京藝術學院將建元宇宙設計研究院:金色財經報道,南京藝術學院與南京市鼓樓區簽署深化校地戰略合作協議,雙方將共建元宇宙設計研究院,積極招引優秀文化企業。[2022/8/4 2:58:30]

在如今的傳統金融體系中,只有頭部企業才有資格進入流動資本市場,大多數人和小型企業只能通過銀行滿足資本需求。缺乏開放和透明的市場,使這部分群體無法獲得具有競爭力的利率。DeFi是未來金融領域變革的一大趨勢,特別是像Centrifuge這樣的機構,專注于在真實資產與DeFi市場之間架起一座橋梁,為迄今為止無法獲得DeFi流動資金的借款人創造了新的機會。雖然Centrifuge已經取得一些成效,但也并未止步不前,畢竟真實資產引入加密生態依然存在的一些障礙,是一項長期的事業。而Centrifuge自成立以來一直在這一細分領域默默耕耘,且將長期堅持下去。“在將受監管的TradFi世界連接到去信任的DeFi世界時,我們遇到了迄今為止DeFi中只有少數人遇到過的挑戰。我們在產品上線的過程中,做了很多工作去為了符合AML法規和美國證券準則。這是一個新興的行業,Centrifuge團隊也很愿意與行業一起去探索這個新的領域。”Centrifuge團隊回顧創業艱辛,頗為感慨。這條路,并不好走,但Centrifuge義無反顧,將真實資產橋接到DeFi一直是其使命。創始人MartinQuensel是金融科技、加密技術和金融供應鏈自動化領域的連續創業者,曾是Taulia聯合創始人;聯合創始人LucasVogelsang曾是瑞士電子商務初創公司DeinDeal的CTO,一直在科技與商業的交匯領域工作,與Martin在Taulia公司相識,而后共同創立了Centrifuge;軟件工程師AlinaSinelnikova畢業于麻省理工學院,擁有多年開發經驗;其他核心成員在傳統金融行業,技術開發方面都擁有不錯的能力。融資方面,自成立至今后累計獲得近2000萬美元融資,投資機構包括BlueYardCapital、Mosaic、CraneVenturePartners、GalaxyDigital、IOSG、Rockaway、FintechCollective、Moonwhale、分布式資本、TRGC和HashCIB等數十家企業。Centrifuge現已開放Polkadot第二輪眾貸,目前已籌得超158萬個DOT,在第二輪排名第一。未來,Centrifuge將推出與AAVE合作的鏈上真實世界資產市場——RWAMarket——讓任何人都能夠向Centrifuge發行的真實資產代幣提供流動性。用戶可以投資于多個資產池,而不是某一個資產池,從而分散風險而無需額外成本。道阻且長,我們也將持續關注Centrifuge的進展。

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