頭等倉研報：全面解讀NFT數字資產公鏈 FLOW_FLO

Flow是一個面向數字資產和應用的公鏈，創建對開發者和普通消費者友好的環境，利用傳統行業IP的影響力與NFT技術相結合，將更多普通用戶帶入區塊鏈世界和NFT市場中。項目端IP組織能力較強，與眾多IP合作，用戶端也已完成基本積累。Flow的策略屬于向傳統世界擴張，爭取加密行業的增量客戶，未來發展將持續增強Flow網絡的去中心化程度和擴大普通消費者用戶群體。概要

Flow是一個面向數字資產和應用的Web3.0底層平臺公鏈，為區塊鏈游戲、應用和數字資產賦能。Flow的團隊陣容強大，是CryptoKitties、NBATopShot的項目方，獲得了a16z等知名投資機構的投資，募資超過6億美元，資金充沛。從產品設計方面，Flow創建對開發者和普通消費者友好的環境，包括三個方面：一是多節點體系架構，通過設置不同功能的節點，提高區塊鏈的交易效率，降低交易成本。二是方便開發者參與，開發更符合加密資產和應用的編程語言Cadence，為開發者提供更易于學習、編寫、修改的語言。三是消費者入門友好，主要考慮為普通消費者而非存量加密用戶設置，追求便捷安全的操作。從產品運營方面，Flow的發展策略，是利用傳統行業知名IP的影響力與NFT技術相結合，將更多普通用戶帶入區塊鏈世界和NFT市場中。項目端IP組織能力較強，用戶端已完成基本積累。團隊與NBA、NFL、UFC、ICC、LaLiga、華納音樂、環球音樂、進擊的巨人、Billboard等均有合作，其中，NBATopShot累計銷售額超過10億1億美元，累計銷售額位于全市場NFT系列的第六名，僅次于AxieInfinity、CryptoPunks和BoredApeYachtClub累計交易次數超過1,900萬次，持有人超過67萬，遠高于其他項目，普適性和活躍度更好。當前日活用戶大約在2萬人左右。未來發展重點在于，增強Flow網絡的去中心化程度和持續擴大普通消費者用戶群體。DapperLabs通過一系列投資活動，吸引符合Flow發展理念的項目參與到生態中，提供更便捷的構建工具、更豐富的區塊鏈活動體驗，試圖讓用戶“無知覺”地進入web3.0世界。Flow選擇了一種與其他公鏈或者NFT市場不一樣的發展策略。其他公鏈主要在加密存量用戶中爭奪份額，Flow的策略則屬于向傳統世界擴張，屬于爭取加密行業的增量客戶。這一策略的選擇，Flow有一定優勢：1）NFT是數字資產的載體，是元宇宙的基礎，可以實現各類數字資產的價值轉移。在數字時代、全球化時代，知名IP本身積累大量的數字資產，需要尋找好的方式，提供給消費者。而這些IP社區用戶也存在消費IP相關衍生品的習慣，消費數字衍生品屬于這一習慣的延伸。從粉絲量巨大、消費習慣持久的體育類IP開始，是一個恰當的選擇。NBATopShot的成功，也印證了這一點。2）Flow團隊本身，從對行業的理解，到技術的開發，以及具體項目的運營，都有過成功的案例，現階段已經實現與諸多知名IP的合作。2022年冬奧會吉祥物冰墩墩的NFT也是在Flow鏈上發行。對于傳統IP而言，Flow是一個有競爭力的合作方。需要注意的是，一是NFT消費習慣的培養，是一個較為漫長的過程。需要尋找IP、IP粉絲需求以及NFT表現形式能夠較好融合的方式，打造認可度較高的產品，提高轉化率。目前，得益于NBA本身球星卡交易的傳統，NBATopShot取了成功，但其他NFT系列的交易金額就要小得多，還需要繼續深耕。二是集中度過高，高度依賴NBATopShot等頭部品牌，尚未能形成百花齊放、百家爭鳴的生態。三是加密原生用戶對Flow生態的關注度有限，加密原生市場熱度不足。這個發展策略所描繪的圖景，是一個真正將數字資產視之為與物理資產一樣的web3.0世界，在這個世界里，NFT作為虛擬世界底層邏輯的形式存在和運作，人們買賣NFT，不再是單純為了炒作獲利，而是如同日常購買物理資產一般，為了滿足消費和使用所需。這是一個富有想象力的愿景，值得持續關注。1.基本概況

項目簡介

Flow是一個面向Web3應用NFT領域的公鏈，基于多角色架構，改善交易速度，創建對開發者友好、符合ACID標準的環境，目標是為區塊鏈游戲、應用和數字資產賦能。基本信息1

2.項目詳解

團隊2

Flow背后的團隊是DapperLabs，創始人為RohamGharegozlou和Dieter“dete”Shirley，是CryptoKitties、DapperLabs的CEO和NBATopShot的創始人。CryptoKitties是2017年誕生的NFT明星項目，該項目第一次采用了ERC-721標準，該標準由Dete發起并撰寫，在2017年底至2018年初引起搶購熱潮，并引發以太坊交易擁堵。因此，DapperLabs自成立以來就備受關注。目前，DapperLabs在全球共有員工500人以上16人，其中，技術開發人員150人。核心成員介紹如下：

RohamGharegozlou，首席執行官，也是CryptoKitties，Flow和NBATopShot的創始人。擁有斯坦福大學的經濟學和生物科學雙學士學位和碩士學位。在創建DapperLabs之前，Roham是AxiomZen的創始人兼首席執行官。

Dieter“dete”Shirley，Flow的創始人和CTO，聯合創立了CryptoKitties，并撰寫了ERC-721提案，該提案定義了以太坊上的非同質化代幣標準。他的職業生涯起始于蘋果公司，職務至高級軟件工程師；隨后，他作為開發部門負責人加入了一個iPhone游戲公司；2016年，作為首席架構師加入AxiomZen；最后加入DapperLabs。

MikhaelNaayem，Flow的首席商務官，幫助創辦了DapperLabs。在CryptoKitties推出前一個月，他全職加入AxiomZen，成為AxiomZen的董事會成員。在加入AxiomZen之前，Mik是Fuel的創始人兼首席執行官，他開發了平臺，并擁有超過2.25億用戶，然后于2017年出售給了Animoca。

安全團隊：宣傳釣魚網站的虛假KUSD空投代幣已轉至多個錢包:金色財經報道，據CertiK監測，一種假的KUSD空投代幣已經轉移到多個錢包，該代幣實際上是在為釣魚網站打廣告。[2023/7/23 15:53:37]

AlexShih，AxiomZen和Flow的首席財務官，在DapperLabs、AxiomZen和的董事會中擔任董事。Alex擁有斯坦福大學管理科學與工程專業的學士和碩士學位。他還曾在KKR、HighfieldsCapital擔任過職務，最近擔任私募股權業務的領導者。

LayneLafrance，產品負責人，于2018年3月加入DapperLabs，負責Flow的工程、招聘、市場營銷、產品開發和商務合作的事務的協同管理，促進團隊工作效率。

CatyTedman，合作關系主管，Caty的重點工作是幫助知名的體育品牌和社區進入區塊鏈。在加入DapperLabs之前，Caty曾在AxiomZen擔任合伙人副總裁。在此之前，她在體育領域工作了十年之久，分別在NHL、NFL和ESPN擔任各種職務。從介紹中可見，團隊核心成員均來自于AxiomZen。AxiomZen是2012年由RohamGharegozlou創立的風險投資工作室，主要關注新平臺的主流應用以及包括區塊鏈和人工智能在內的新興技術。2017年秋天，AxiomZen開發了CryptoKitties，一經發布，獲得巨大關注。2018年2月，為了更好地運營以CryptoKitties為代表的NFT資產，團隊成立了DapperLabs。DapperLabs成為新的運營主體，獲得了來自a16z等投資機構的投資。資金3

自2018年2月成立以來，憑借其在CryptoKitties上的成績，DapperLabs多次獲得了知名投資機構的青睞和資金，共9輪融資，累計融資金額超過6.07億美元，發展資金充沛。DapperLabs具體融資情況如下：表2-1DapperLabs融資情況

產品4

產品邏輯Flow屬于公鏈。DapperLabs本無意開發公鏈，但是，2018年，當DapperLabs與NBA洽談合作時，發現以太坊的性能難以支持NBA巨大的用戶需求。CryptoKitties在2018年引起了以太坊的堵塞、交易延遲以及較高的交易費用。團隊閱讀了100多份公鏈白皮書并與20個團隊進行了交談，但是沒有團隊在構建區塊鏈時著眼于創建高質量、面向消費者的應用程序。5在這樣的背景下，DapperLabs決定建立適用于數字資產和應用的公鏈Flow，Flow關注重心為以下幾個方面：一是多節點體系架構，通過設置不同功能的節點，提高區塊鏈的交易效率，降低費用。二是開發了更符合加密資產和應用的編程語言Cadence，為開發者提供易于學習和使用的語言。三是消費者入門友好，主要考慮為普通消費者而非存量加密用戶設置，追求安全便捷的操作。從設計之初，Flow的目標就是擴大數字資產和應用在普通消費者之中的應用。這一主線，貫穿在產品設計中，也體現在NFT項目合作運營過程中。多節點體系架構6Flow采用了類似流水線作業的方式，將驗證節點的工作分配為4類不同的角色：收集、共識、執行和驗證。節點間垂直分工，負責同一筆交易的不同驗證階段，這使得節點可以集中于特定階段，從而提升區塊鏈的效率。Flow網絡架構的核心點在于將交易劃分為非確定性任務和確定性任務，即共識和計算分離，讓擁有極大算力的節點不必因等待共識結果而停滯運算，而是一直保持運行過程，讓算力充分發揮出來，在配合其他不同功能的節點來實現網絡性能的高速化。這是對傳統區塊鏈的改進。在傳統區塊鏈中，每個節點都存儲完整狀態，并執行所有與處理鏈上交易相關的工作。類似于讓一個工人去制造整輛車，效率較低。1）收集節點收集節點是負責網絡交易數據處理的節點，收集節點被同等地堆疊并隨機劃分成大小大致相同的集群。在一個時期開始時，每個收集節點被隨機分配給到一個集群。每個收集節點集群充當了與外部世界的流量網關。外部客戶端將交易數據提交給收集節點。在接收到提交的交易后，收集節點將其引入集群的其余部分。集群內的收集節點接收到的交易后，會根據一致性協議對交易進行處理。在完成交易驗證后，打包發送給共識節點，由共識節點將其打包到區塊中。

圖2-1節點之間的運行關系在提交給共識節點后，集群會處于關閉狀態，直到共識節點將打包到區塊完成后，才會開啟下一輪的集群產生，以啟動新的集群，并對新集群中包含的交易數據進行處理。2）共識節點在Flow中，共識節點負責維護區塊，并通過添加新區塊對鏈進行擴展。共識節點接收由收集節點生成的集合的散列引用，并且通過運行拜占庭容錯(BFT)共識算法，對集合驗證達成一致。共識節點對集合進行完整BFT共識算法，確認交易順序并形成塊，稱為最終塊。在Flow中，塊包括交易數據和其他輸入數據。例如，執行計算所需的隨機種子。共識節點在最后還負責密封區塊。區塊密封的是在區塊被執行節點和驗證節點完成計算和驗證，所進行的最后步驟。此外，共識節點負責維護與節點的利害關系相關的系統狀態的一部分，接收和裁定削減挑戰，以及削減故障節點。3）執行節點執行節點是Flow網絡中算力最大的節點，主要負責擴展Flow的計算能力。執行節點執行由共識節點生成的最終塊，并向驗證節點提供所需的信息，以便它們可以檢查執行結果。為了提高計算效率，執行節點將塊的計算分解各小塊，其執行計算的塊中發布所關于該塊的附加信息，以便驗證節點進行驗證。4）驗證節點(collectors)驗證節點負責驗證執行節點發布結果的正確性。每個驗證節點只檢查一小部分塊，驗證節點向執行節點請求重新計算它正在檢查的塊所需的信息。將驗證工作分成小塊使得驗證節點能夠獨立和并行地檢查塊的執行，以達到高效。具體流程如下圖所示：

Arkham CEO：公共區塊鏈對隱私保護 \"最差”:金色財經報道，在周二的Twitter Spaces中，Arkham首席執行官Miguel Morel回擊了批評者，他認為缺乏隱私是當今大多數區塊鏈運營方式所固有的。“公開可用的區塊鏈可能是保持個人私人信息私密性的最糟糕的方式。”“你實際上是在進行交易，并將這些交易廣播給一個由數百萬人組成的分散網絡，所有人都可以在鏈上查看哪些交易正在廣播。”

該公司還表示，賞金可能用于根除加密盜竊和利用背后的肇事者。[2023/7/12 10:49:34]

圖2-2節點工作流程圖收集節點將交易數據打包給共識節點，共識節點達成BFT共識后，交給執行節點進行運算，再由驗證節點對執行結果進行驗證，最后發布結果，讓共識節點完成封裝入塊，并進行廣播，開啟下一個區塊。開發者工具：Cadence及開源工具Cadence是一個面向資源編程可對數字資產進行編碼的智能合約語言，它將線性類型與對象功能結合在一起，通過確保資源一次只能存在于一個位置，不能被復制和創建，從而為數字所有權創建一個安全的聲明性模型，并且不會意外丟失或刪除。同時，基于功能的安全性，它要求訪問權限僅限于所有者和有效引用的人員，即每個資源都有一個所有者，只有資源的所有者才能在其上調用。這樣的方式可以防止引入重入攻擊的邏輯流，即雙花等攻擊。Cadence屬于可升級的智能合約，允許開發者將智能合約以“測試狀態”部署至主網，并在后續將其逐步升級。一旦開發者確信自己的代碼是安全的，他們可以放棄對合約的控制，該決定不可撤銷，自此之后，代碼將完全不可篡改。這一設計平衡了用戶對代碼知情權的需求，即某一應用或智能合約是否真正無需信任，同時給予開發人員足夠的靈活性，在發布后的一段時間里，如出現Bug則可以對代碼進行調整，而無需進行更多復雜的操作。Cadence屬于可嵌套的智能合約，開發者開源工具包括如下內容：1)FlowCLI，提供了構建Flow應用最全面的一站式命令行工具。這是Flow鏈上最重要的開發者工具，可以構建Flow鏈上的應用程序。開發者可以在macOS、Linux和Windows上安裝FlowCLI，創建賬戶，部署、更新、刪除合約，實現交易。1）FlowGoSDK，一個友好可擴展性后端集成的開發者工具，具備性能優勢。2）FCLFlowJavaScriptSDK，對于前端開發者，JavaScriptSDKFCL配合錢包發現服務可以幫開發者便捷得將前端集成到Flow，并與之交互。在不使用ABI的情況下，構建可組合的互操作性，創建使用戶滿意的Dapp。3）FlowGoSDK，一個友好可擴展性后端集成的開發者工具，具備性能優勢。4）VisualStudioCode插件，可以對Cadence代碼進行靜態測試，并測試智能合約。5）FlowPlaygroundGUI，一個虛擬主機、瀏覽器內的開發環境，開發者可以在Playground上測試智能合約，同時也可以讓普通用戶體驗Cadence智能合約語言。6)FlowEmulator，一個配合FlowCLI使用的本地模擬器，開發者可以使用Flow模擬器便捷地進行本地開發。目前，任何開發者都可以自由進入Flow，進行智能合約的設計和測試，但是，在正式發布之前，需要經過Flow團隊或者授權第三方的審計。為了提高效率，DapperLabs計劃在2022年6月推出stableCadence，屆時開發者可以直接自行部署智能合約。用戶入門：提升賬戶管理安全性由于Flow主要面向普通用戶進行銷售，他們開發了更符合普通用戶支付習慣的錢包和賬戶系統，增加便捷性和安全性，便于普通用戶入門。目前，Flow生態有3個錢包，分別是：1.DapperWallet：全托管錢包，完全代付手續費。該錢包由DapperLab維護，目前NBATopshot，NFL，UFC等項目在使用。2.Blocto：半托管錢包，完全代付手續費，部分交易通過收取Blocto點數的方式做替代式收費。目前，大多數第三方DApp接入使用該錢包。3.Lilico：瀏覽器自托管錢包，即將上線，體驗類同Metamask，手續費自理。其中，全托管錢包和半托管錢包對于普通用戶比較友好，主要有以下優點：錢包可以支持安全賬戶恢復流程，消費者不會因為忘記秘鑰而失去自己的資產或者無法訪問自己ID賬戶。錢包在交互時，提供的是可讀的信息，明確告知用戶在授權一筆交易時，究竟批準了哪些權限。這樣可以給用戶給清晰明確的指示，也可以有效避免一些欺騙行為的發生。在NFT領域，由于誤點鏈接、錯誤授權而遺失資產的事件屢屢發生。錢包交互信息可讀增加了交互的安全性。DapperWallet支持法幣支付，降低普通用戶進入門檻。手續費第三方代付功能。在使用DapperWallet時，手續費由錢包服務商代為支付，用戶免費。在使用Blocto時，大多數DAPP也對用戶免費，對于轉賬交易，Blocto錢包收了一個Blocto積分的額外費用。從技術上看，在flow鏈上的一筆交易是兩層簽名結構完成的：第一層負責交易相關方：簽名的是proposer，Authorizers；第二層負責手續費支付方：簽名的是payer，由手續費支付者來簽名。這兩層是可以分離的，由不同的主體簽署，靈活性較高。同時，考慮到加密用戶的習慣和需要，Flow也開發了瀏覽器自托管錢包，適應不同用戶的需求。總結：Flow的團隊陣容強大，是明星產品CryptoKitties、NBATopShot的項目方，獲得了a16z等知名投資機構的投資，募資超過6億美元，資金充沛。Flow屬于面向數字資產和應用的公鏈，側重點包括三個方面：一是多節點體系架構，通過設置不同功能的節點，提高區塊鏈的交易效率，降低交易成本。二是開發更符合加密資產和應用的編程語言Cadence，為開發者提供更易于學習、編寫、修改的語言。三是消費者入門友好，主要考慮為普通消費者而非存量加密用戶設置，追求便捷安全的操作。對此，需要注意的是，Flow創建了新的編程語言Cadence，這與當前以太坊所采用的智能合約語言Solidity不同。對于熟悉Solidity語言的開發者來說，其進入Flow需要一定的學習時間。但是，對于新進入區塊鏈領域的開發者而言，Cadence易于學習和審計，而且能夠升級，便利開發者在項目早期進行修改更正。整體上，雖然需要一定時間學習編程語言，但是，開發者后續的效率會提高。3.發展

歷史

表3-1Flow大事件7

元宇宙電商Emperia完成1000萬美元A輪融資，索尼創新基金等參投:1月25日消息，元宇宙即服務（MaaS）平臺Emperia宣布完成1000萬美元A輪融資，索尼創新基金（Sony Innovation Fund）、Stanford Capital Partners、Base10 Partners、Daphi、Concept Ventures、Background Capital 等參投。

據悉，Emperia 構建的元宇宙平臺可以為零售行業的品牌商打造沉浸式虛擬購物體驗，并構建元宇宙商店，目前其合作伙伴包括 Bloomingdales、Dior 和 Lacoste 等奢侈品巨頭。（Women's Wear Daily）[2023/1/25 11:29:50]

現狀

2018年至2020年上半年，Flow主要專注于底層技術的開發和產品的改進。2020年下半年側重于市場營銷、產品上線和運營、NFT項目生態建設。從運營發展策略看，Flow主要采取的是與各類IP合作的模式，吸引普通用戶參與區塊鏈、參與NFT交易。其項目端主要考慮傳統行業中已形成的IP品牌，其用戶端主要是這些IP品牌的用戶，而非加密行業圈內原有用戶。Flow的模式，有望吸引新的用戶進入區塊鏈和NFT領域。網絡節點運營

截至2022年4月29日，Flow共有323個節點，共有19,780個委托人，共質押了約73,286萬個FLOW。各類節點的信息如下表所示：表3-2Flow網絡節點基本情況列表8

從上表可知，Flow自有節點占比為58.82%，團隊節點質押代幣數量占總質押數量大約為57%。而在2021年3月，Flow共有335個節點，其中317個有團隊運營。可見，經過一年的發展，Flow網絡的去中心化水平得到了明顯增長。尤其是共識節點，目前團隊自有節點占比為32.26%，去中心化程度較高。網絡性能情況

Flow的開發初衷，本意在于提高區塊鏈的交易效率，降低交易成本。截至2022年4月29日，Flow鏈上與性能相關的指標如下：表3-3Flow網絡性能情況9

目前，1FLOW的價格大約為5美元，因此，在Flow上每次交易成本為0.000057美元，交易成本大幅降低。市場運營情況

交易次數截至2022年54月629日，Flow鏈上累計交易次數為116,061,887次。Flowscan上記錄了自Flow上線以來日交易次數的變化。從2020年10月上線以來，交易次數的變化與NFT市場行情熱度高度相關。大致可以區分為4個階段。第一個階段：2020年10月至12月，交易次數維持在10,000左右。第二個階段：2021年初開始大幅增長，2021年2月至5月初日均交易次數位于15萬至40萬之間，高峰時超過60萬次。第三階段：2021年5月底到10月初大致在15萬次以下，10月至12月大約在20萬左右。第四階段：2022年1月至2月，交易次數有明顯增長，最高峰超過100萬次。3月以來交易次數有所回落，大約在20-30萬次。可見，雖然受到市場行情的影響，但是，2022年以來，日均交易次數基本維持在20萬以上。2022年的交易量主要來自于合作的知名體育品牌方的NFT上線發售，包括UFC、ICC、NBAFlashChallenge、NFLALLDAY等項目。

圖3-1日交易次數情況圖10日活躍用戶數截至2022年53月622日，Flow鏈上累計用戶地址數為5,846,6805,886,047個，近24小時活躍用戶地址數大約為7萬26,447個。從下圖可知，日活躍用戶地址數的變化，也形成螺旋式向上增長的趨勢。第一個階段：2020年10月至12月，日活躍用戶數基本低于1,000人。第二個階段：2021年初，日活躍用戶數快速增長，2月初突破1萬人，2月至5月，基本維持在3萬人左右。最高峰值超過40萬人。第三階段：2020年6月至12月，日活躍用戶在1萬至2萬之間波動。第四階段：2020年1月至今，日活躍用戶數量大致在2萬至4萬之間。但是，當有爆款項目上線時，日活躍用戶數量將出現幾何數級的增長。4月29日的日活躍用戶數大約為40萬人，主要原因是4月29日至4月30日NFLALLDay做了NFLDraft的活動，吸引了大量用戶參與。。

圖3-2日活躍用戶情況圖生態建設情況從表3-4可知，Flow生態已經基本形成，項目端、投資端、用戶端，都完成了初步積累，具備一定的關注度。表3-4Flow生態建設情況總覽11

其中，29547個項目涵蓋了NFT市場、收藏品、體育、游戲、數據分析、音樂、藝術、DEFI、DAO等多個領域。收藏品占據最大比例，體育類占比也較高，且合作方多為知名的體育品牌。具體分類如下表所示：表3-4Flow生態建設情況總覽12

根據Flowverse的數據，Flow鏈上累計交易金額前五名的項目合計銷售額約為12.5億美元，其中，NBATopShot占據了絕大多數份額和用戶，其總銷售額為10.26億美元，用戶大約67萬。其他項目的總銷售額和用戶數都遠小于NBATopShot，還需要更深度的用戶培養。具體排名如下：表3-5Flow鏈上累計交易金額前五名項目情況表13

智度股份：目前公司已完成較為領先的區塊鏈底層技術平臺的搭建:7月31日消息，智度股份（000676.SZ）7月29日在投資者互動平臺表示，公司區塊鏈業務包括區塊鏈底層技術創新研發及基于區塊鏈技術的行業升級解決方案的創新性研究與落地，從技術層面看暫時不能運用于人工智能、人腦工程項目。目前公司已完成較為領先的區塊鏈底層技術平臺的搭建，并在供應鏈金融、溯源防偽、智慧政務、元宇宙等領域完成了區塊鏈解決方案設計與應用建設；在區塊鏈應用層已開展業務并取得一定的實質進展，積累了豐富的資源和經驗。未來，公司在區塊鏈等核心技術領域將持續探索與投入，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。[2022/7/31 2:49:53]

與各類傳統IP品牌方合作，是Flow的特色和競爭力所在。Flow與大量的體育賽事運營方進行了深度合作，同時，也在逐漸擴大合作的范圍，如Youtube等的合作。包括冬奧會上紅極一時的吉祥物冰墩墩，也獲得了奧運會組織委員會的授權，在Flow上的nWayPlay市場上發行NFT。當前主要的合作項目方包括：表3-6Flow主要項目合作方情況列表14

未來15

Flow的目標是成為第一個擁有10億用戶的區塊鏈，其采取的策略是在IP產品用戶群、主流消費者發展區塊鏈用戶。Flow的未來發展，一是吸引年輕人和普通消費者參與，二是走一條漸進式去中心化的路線，今年6月全面開啟全網合約的無許可部署。當前階段，其主要采取的方式，是與NBA、NFL、UFC、LaLiga和其他流行IP進行合作，專注于這些產品巨大的用戶群體，將他們帶入Flow生態和web3.0。Flow從未來發展，其搭建一系列工具，吸引更多年輕人和普通消費者參與其中，為區塊鏈行業拓展更廣泛的領域。主要包括：1）構建適宜千禧一代和Z世代使用的工具。具體措施之一，DapperLabs收購Brud，并成立了DapperCollectives，團隊正在為年輕用戶開發各類工具，如模型建造工具、設計工具等，以便他們深度參與其中。Brud的目標是“使用社區所擁有的媒體和共同構建的世界”來創造新的故事模式。平臺的主要角色LilMiquela在社交媒體上擁有超過1,000萬的粉絲，主要是青少年為主，粉絲與角色互動，從而塑造故事。Brud的創始人Trevor認為，對于青少年人而言，Flow作為區塊鏈和web3.0入口是更為合適的，本身較低的成本，在鏈上的活動安全性更高，年輕人可以在鏈上體驗更多的活動和工具。

圖3-3Brud網站上的Miquela2）構建適合年輕用戶的產品和元宇宙，Genies和Cryptoys是其中兩個主要項目。Genies是由AkashNigam和EvanRosenbaum于2016年推出的非加密化身項目。在其誕生的前五年，Genies一直專注于讓用戶創建自己的個性化頭像，他們可以通過服裝和配飾進行裝扮以表達自己的個性。Genies的主要用戶是14-16歲的女孩。2021年，創始團隊尋求NFT發展，與Flow合作。Genies團隊認為Flow能夠最大程度地幫助青少年理解區塊鏈的工作原理和工具，并且最終創建自己的去中心化生態系統。這些頭像的價格也只需要幾美元，而不是幾千美元的存在。這是真實的NFT用戶，數字資產將以NFT的形式廣泛存在。2022年1月，團隊將genies的發展目標確定為“使人類能夠創建自己的數字身份生態系統。”2022年3月16日，前迪士尼CEOBobLger投資并進入了Genies的董事會。GeniesNFT計劃于今年夏天在Flow上線。Cryptoys是一家數字玩具公司，擁有原創IP、游戲、玩具等，主要面向的客戶是孩子和游戲玩家。其母公司OnChainStudios于2021年10月獲得a16z、DapperLabs等投資機構投資的750萬美元。Cryptoys團隊希望“父母和祖父母能夠在圣誕節購買Cryptoys給孩子們”。團隊認為，Flow的易用性、可組合性，可以使得用戶在沒有太多陌生感的情況下進入web3.0，他們在這里獲得是具有所有權、可組合性和樂趣的數字資產項目。去中心化建設方面，2022年度，Flow將推出或改進以下幾個產品，平臺的去中心化程度會增強、生態也將更加開放：1）DapperCollectives將發布其第一個DAO工具并開始支持Flow上的社區。2）Genies將在Flow上線，他們構建的所有東西都將歸社區所有。3）DapperWallet將可供所有第三方開發人員進行集成。4）DapperWallet和所有Dapper項目以及可能由第三方開發人員開發的許多項目都將支持FLOW。5）推出stableCadence，開發者可以自行在Flow部署智能合約，而無需DapperLabs團隊的審計。總結：Flow的發展目標明確，其初衷建設為面向NFT領域的公鏈，為區塊鏈游戲、應用和數字資產賦能。自成立以來，基本圍繞該目標開展運營活動。運營策略主線清晰，階段發展要求明確。在2018年至2020年上半年，團隊致力于構建Flow公鏈底層技術。2020年下半年開啟IP合作和市場運營，NBATopShot引領了2021年度的第一波NFT熱潮。項目端IP組織能力較強，用戶端已完成基本積累。團隊與NBA、NFL、UFC、LaLiga、環球音樂、華納音樂、進擊的巨人等均有合作，其中，NBATopShot累計銷售額超過11億美元，累計銷售額在NFT系列中排名位于第六名，僅少于次于AxieInfinity、CryptoPunks、和BoredApeYachtClub、MutantApeYachtClub和ArtBlock，但累計交易次數高達1,900萬次，遠高于其他項目。當前日活用戶大約在2萬人左右。未來發展重點在于，增強Flow網絡的去中心化程度和持續擴大普通消費者用戶群體。DapperLabs通過一系列投資活動，吸引符合Flow發展理念的項目參與到生態中，提供更便捷的構建工具、更豐富的區塊鏈活動體驗，試圖讓用戶“無知覺”地進入web3.0世界。Flow選擇了一種與其他公鏈或者NFT市場不一樣的發展道路。其他公鏈，更多的是在存量加密用戶中爭奪份額，這是由于存量用戶不存在教育成本，用戶進入門檻低，效果快。而選擇在傳統世界拓展新的加密用戶，由于存在概念的理解難度、區塊鏈的使用困難等問題，會增加拓展的難度，需要長期持續的投入。4.經濟模型16

數字資產平臺JPEX推出MoonBirds NFT指數:金色財經消息，數字資產平臺JPEX已在RedHare NFT指數合約中推出MoonBirds NFT指數。RedHare NFT指數是一種可以跟蹤NFT項目并匯總鏈上交易數據的合約產品，旨在面向NFT持有者提供對沖工具。該NFT指數合約允許持有者從賣空和購買NFT中賺取利潤。

此前消息，JPEX此前還推出了Bored Ape Yacht Club（BAYC）指數、CryptoPunks指數、Mutant Ape Yacht Club（MAYC）指數、Crypto Punk & REDHARE NFT指數。（Globe Newswire）[2022/7/16 2:17:59]

供給

FLOW代幣上線時總供應量為12.5億枚，在此基礎上，其每年會根據一定的通貨膨脹率，增發代幣，作為給質押節點的獎勵。截至2022年3月13日，流通量為353,935,736枚，總供應量為1,409,382,230。代幣分配機制

代幣分配為5個部分：早期支持者；社區銷售；團隊發展；生態發展；DapperLabs。如下圖所示：

圖4-1代幣分配示意圖早期支持者部分是在啟動Flow開發前，DapperLabs團隊所完成的約2460萬美元的融資，作為項目的啟動資金，預計將轉換為FLOW代幣。該部分代幣同樣是一年鎖定和12個月的線性釋放。早期支持者包括a16zcrypto,UnionSquareVentures,CoinbaseVentures,SamsungNEXT,FenbushiDigital,Accomplice,Venrock,Blockchange,DistributedGlobal,BlockTower,ValorCapital,andWarnerMusicGroup等。獲得超過1,000,000枚代幣的早期支持者如下所示：表4-1獲得超過1,000,000枚代幣的早期支持者名單

開發團隊部分，主要是對來自Flow、DapperLabs和其他公司約90人進行獎勵或者補償。此外，其中一部分預留用于開發者社區，資助對Flow核心和其他開源有持續貢獻的開發者。DapperLabs部分，是企業實體所持有的代幣，作為長期資金進行持有。此外，需要注意的是質押代幣獎勵。作為POS權益證明網絡，Flow網絡要求驗證者節點鎖定以FLOW計價的保證金。Flow每年通過新發行和交易費用的組合，將FLOW作為獎勵分配給質押人。當前計劃設為每年總發行量的3.75%，因此，當交易費達不到該固定獎勵時，會增發新的代幣來彌補這一缺口。隨著交易費和獎勵之間的缺口逐漸縮小，增發率接近0%。如果交易費超過該固定獎勵，超出部分將保存在一個第三方托管賬戶中，按照最初的智能合約版本，這部分交易費并用用于對沖未來的通貨膨脹；但目前，協議更新后，該部分交易費將被銷毀。代幣釋放機制代幣釋放規則中，DapperLabs部分、抵押品儲備部分、以及基金會儲備部分，合計約5.35億枚代幣沒有明確釋放時間。其中，DapperLabs部分為長期持有，如有銷售的，則從銷售之日起有一年鎖定期。抵押品儲備部分不直接進入流通供應。基金會儲備部分用于質押、委托、籌款或者出租給社區組織。除了上述幾個部分，剩余的代幣約為7.15億枚，該部分代幣釋放規則確定；加上質押代幣獎勵部分，代幣釋放數量如圖4-2所示。Flow上線滿24個月后，代幣流通量約為6.07億枚；上線36個月后，流通量為7.36億枚；上線48個月后，代幣流通量為8.33億枚。FLOW代幣第一年的釋放量只有質押獎勵部分，釋放量少。大量解鎖集中在12個月至24個月這一期間。Flow于2020年10月上線，因此，在2021年10月滿12個月，2022年10月滿24個月，因此，該期間將有大約5億枚代幣釋放，可能面臨較大的市場拋壓。

圖4-2代幣釋放示意圖需求FLOW代幣的主要用途包括：1）支付計算和驗證服務；2）交易媒介；3）質押保證金；4）儲存保證金；5）二級代幣的抵押資產；6）參與治理。交易處理：Flow對用戶或者用戶使用的APP進行收費。共有兩種費用，一種是處理費，即提交和打包交易所需支付的費用；一種是計算費，當用戶需要進行除去更新余額之外的其他交易時，都需要支付FLOW。質押保證金：指的是驗證人節點鎖定一定數量的FLOW代幣作為保證金，以作為負責網絡運行的基礎設施的一部分。不同類型的節點，獲得的代幣獎勵比例不同。具體如圖4-3所示，可見，共識節點的質押獎勵比例最高，因此，也吸引了最多的質押節點參與。

圖4-3不同類型節點的質押獎勵比例儲存保證金：Flow要求每個賬戶鎖定最低數額的保證金，作為該賬戶鏈上儲存的保證金，目前，1FLOW足以滿足大部分行為的需求。治理：Flow采取的策略是從中心化管理逐漸演化為去中心化治理。Flow上線之初，采用的是鏈下治理，即開發團隊獨立運行，負責項目的開發和運營。該階段社區主要通過提交改進建議來參與治理。從2020年下半年開始，鏈上投票機制推出，對于改進建議的投票可以向社區公開，但是，對團隊尚不具備約束力。后續，Flow社區將通過鏈上治理，確定各類建議和提案是否采用。總結：現階段，FLOW代幣的主要用途是作為交易費、質押保證金、儲存保證金等，大部分代幣在12個月至24個月期間釋放，也即2021年10月至2022年10月，大約有5億枚代幣進入流通市場，可能形成市場拋壓。值得注意的是，DapperLabs開發了Dapperwallet，該錢包是NBATopShot、NFLAllDay,、UFCStrike等項目所使用的錢包，并將于今年支持Flow作為代幣進行支付。這可能會提升Flow的消耗。FLOW代幣存在一定的通貨膨脹率。對于各個節點的質押人，Flow的獎勵為新發行的代幣和交易費用。當前獎勵比率計劃設為每年總發行量的3.75%，因此，當交易費達不到該獎勵比率時，會增發新的代幣來彌補這一缺口。交易費越高，增發率越低。因此，Flow網絡用戶越多、交易費越多，則通貨膨脹率越低，最后形成通縮。5.競爭

行業概述

NFT資產交易于2020年下半年明顯增長，并于2021年爆發。伴隨著PFP頭像的火熱、GameFi和元宇宙的興起，作為數字資產基礎形態的NFT交易在2021年實現了數百倍的增長。不同的數據統計機構，采用不同的口徑，具體增長數據有所差異。根據NonFungible的統計，2020年度NFT交易總額約為8,200萬美元，2021年度為176億美元17。根據DappRadar數據顯示，2021年NFT銷售額達到約250億美元18。由于NonFungible統計了以太坊、Ronin、Flow以及IMX的數據，并且識別并排除虛假交易，因此，采用其數據進行行業分析。表5-1NFT行業發展對比情況

從表5-1可知，NFT行業在2021年度，從交易量、買家、買家、項目數以及交易均價方面，都出現了爆發式的增長。市場交易總額增長了200多倍，買家增長了約30倍，賣家增長了36倍，項目數增長了4倍，均價增長15倍。在市場行情火熱的情況下，也形成了一批頭部NFT項目，獲得較高的流動性。從表5-2可知，NFT累計交易金額前六大項目的情況。目前，以太坊在該榜單上占據主要地位，但是，Ronin、Flow也都形成各自的NFT品牌，NBATopShot的累計交易總額位于成交量的第六名，但交易次數位于第一，多達1,900萬次。NBATopShot是消費級應用，更多玩家是出于消費心理購買，具備經濟上的普適性，定價不會太高，但活躍度較高。表5-2NTF累計交易金額前六五大項目19

目前，NFT領域的競爭激烈。除了上述幾個較為強勢的公鏈外，各公鏈也都在發展自己的NFT品牌，各有側重。如Solana、BSC、Wax、Chromia、IMX等專注于區塊鏈游戲發展，從而順勢推出與游戲資產關聯度較高的NFT交易市場。Tezos主要專注于小眾藝術家作品的NFT市場建設。在以太坊上，也存在著諸多市場和項目的競爭。競爭分析

交易金額、用戶及收入交易金額交易金額方面，對比幾個主要的NFT區塊鏈之間的交易量，截至2021年12月31日，可以看到以太坊占據著最大的市場份額，Ronin憑借AxieInfinity排名第二，Flow占比約為5%。

圖5-1主要的NFT區塊鏈之間的交易量用戶以太坊上的NFT主要流量在Opensea上，Ronin的NFT主要流量在AxieInfinity上，因此采用這兩個市場的數據來進行對比分析。截至2022年4月29日，用戶數對比如下表所示：表5-3主要NFT區塊鏈之間用戶數對比20

從累計用戶數看，Flow的累計用戶地址最多。從24小時活躍用戶數看，Ronin由于是區塊鏈游戲，且AxieInfinity有大量打金工作室，存在大量地址每天參與P2E活動，因此，日活躍用戶數遠高于以太坊NFT板塊和Flow。以太坊由于較高的交易成本，不適合開展區塊鏈游戲，主要是NFT收藏品、藝術品等資產的交易。Flow本身主打的是與傳統行業知名IP合作，推出各類NFT收藏品，同時，大多數用戶屬于IP消費者，多用于收藏。因此，以太坊和Flow的日活躍用戶數相比Ronin要低一些。從日活躍用戶數看，一般情況下，Flow的日活躍用戶數比以太坊少一些，但是，當有關注度較高的項目上線時，Flow承載的NFT用戶數遠高于以太坊。發展策略對于NFT領域，不同的公鏈，結合自身的特點，選擇了不同的發展策略。部分公鏈屬于綜合型公鏈，以DeFi作為開端，提供高收益的流動性挖礦項目，吸引資金進入；同時，開發NFT市場，吸引資金進入NFT。部分公鏈屬于專用型公鏈，如專注于游戲或者NFT資產，其一開始從熱點的游戲或者NFT項目作為契機，吸引用戶進入和留存的。在NFT市場拓展方面，主要的幾個公鏈發展策略對比如下：表5-4公鏈對NFT市場采取的發展策略對比

生態建設《2021ElectricCapitalDeveloperReport》對公鏈日活躍開發者數量的不同等級進行了劃分，以分析公鏈開發活動的活躍程度。第一梯隊為開發人員大于2,000人，只有以太坊在該等級上。第二梯隊為1,000至2,000人，為Polkadot。第三梯隊為300至1,000人，一共三家，分別為比特幣、Cosmos和Solana。第四梯隊為100至300人，Flow屬于該梯隊，該區域內還有Avalanche、Terra、Celo等公鏈。可見，Flow的開發者活躍程度較高。此外，Flow的開發者人數，也在穩定且持續的增長。相比2020年12月，2021年12月Flow的開發者增長了191%，大約翻了一倍。21因此，Flow屬于開發者較為活躍、開發者增速較快的公鏈。開發者越活躍，能夠提供的項目越多，生態就越豐富。相關生態的建設情況如下表所示：表5-5公鏈NFT生態建設情況

從表5-5對比可知，Flow專注于NFT資產的發展，主要項目以體育類IP為主。目前，NBATopShot占據絕大多數交易份額，其他NFT項目以及NFT基礎設施還處于初步發展階段。以太坊包括了DeFi、NFT等多樣化的發展方向，NFT項目的豐富，促進了NFT基礎設施的發展，目前已經形成初步完成的NFT交易、抵押借貸、租賃、碎片化服務等較為全面的基礎設施。Solana在游戲和NFT基礎設施方面，挖掘了一些優質項目，形成競爭力。Ronin的生態目前除了AxieInfinity外，還在初步建設和開發中。總結：Flow的發展策略，是利用傳統行業IP的影響力與NFT技術相結合，將更多普通用戶帶入區塊鏈世界和NFT市場中。這與其他公鏈有較大差異。其他公鏈主要在加密存量用戶中爭奪份額，Flow的策略則屬于向傳統世界擴張，屬于爭取加密行業的增量客戶，這將有利于區塊鏈行業的整體發展。這一策略選擇，需要進一步考慮兩個層面的問題：面向普通消費者推廣NFT是否是合適的發展方向？潛在的市場和消費者規模有多大？首先，NFT是數字資產的所有權表現形式，采用了NFT技術后，數字資產就可以在虛擬網絡中實現轉移。這是web3.0、元宇宙的基礎。伴隨著數字時代的發展，人們的數字資產正在大幅增長，包括游戲賬戶資產、社交網站內容、各類數字收藏品等。人們越來越多地意識到數字資產的存在和價值。而NFT這一技術給數字資產以具體的價值轉移的方式。同時，一直以來，知名IP粉絲就有收藏和消費IP相關衍生品的習慣。知名IP此前主要通過各類實體衍生品獲得收益，比如各類卡牌、海報、模型、衣服、鞋子、玩具等。NFT技術的誕生，則給了這些知名IP一種新的技術形式，可以直接銷售數字資產。無論采用什么技術，對于IP方和用戶方而言，都是在共享社區文化，與各類實物銷售沒有本質差異。因此，如果知名IP社區本身有較好的消費收藏品習慣，那么，社區用戶消費NFT收藏品的轉化率也會較高。NBATopShot的成功，與其原生社區大量的粉絲用戶有關。NBA球星卡最初誕生于19世紀末，最初是棒球球星卡，后來逐漸拓展至籃球、足球，在20世紀中期風靡一時。隨著NBA聯賽在美國和全世界受到廣泛關注，NBA籃球球星卡在市場上也一直較為活躍。NBATopShot正是得益于這種多年以來形成的收藏文化，從而在上線之后備受關注，收藏地址數目前接近67萬個。因此，Flow選擇與傳統行業知名IP合作，向普通消費者拓展市場，有其適用場景和優勢。傳統IP已經完成用戶消費習慣的培養，購買NFT收藏品屬于可以進一步自然拓展和延伸的習慣。Flow現階段重點發展體育類IP，也與體育類項目巨大的粉絲社區和粉絲消費能力有關。NBA在instagram上的粉絲數量已經超過了6,500萬。NBA知名球星在推特上的粉絲數從數百萬到數千萬不等，湖人隊詹姆斯以4130萬粉絲居于榜首。2021年度NBA總決賽平均觀看直播人數約為991萬人，峰值達到1,654萬人。明星球隊之一湖人俱樂部2019-2020賽季僅球衣廣告位創造的價值大約為1.99億美元22。NFL在推特上關注人數達到2,900萬Flow的這一策略，在實踐中也取得了成功。Flow的主打項目NBATopShot銷售總金額超過10億美元，位列NFT項目銷售總金額的第五名，備受關注。在生態建設方面，吸引了諸多知名IP品牌方，NBA(美國籃球聯賽)、NFL、UFC、ICC、LaLiga、華納音樂、UniversalMusicGroup、YouTube等知名品牌都與Flow開展項目合作。同時，積累了數量眾多的開發者，開發者數量可以與Terra等熱門項目媲美。Flow是否對知名IP有足夠的吸引力，形成護城河？知名IP通常存在多種類型的合作伙伴。合作的深度、持續的時間，都可能發生變動，各個合作機構之間的產品也可能存在競爭。如Chiliz，其主要與足球俱樂部合作，發行粉絲代幣。Sorare，也與足球俱樂部合作，發行足球明星卡，并開展足球游戲。TerraVirtua是一個沉浸式的加密藏品交互平臺，其獲得了多個電影大IP的正版授權，例如《環太平洋》、《教父》、《壯志凌云》、《哥斯拉大戰金剛》等。目前看，Flow在競爭中具備較大優勢。一是Flow的團隊對行業的發展有較為前瞻的理解、并有足夠的技術儲備，在2017年就定義了ERC721的標準，并推出了CryptoKitties、NBATopShot等成功項目。二是Flow在過去一年的運營中，展示了較強的運營能力。生態建設上吸引了諸多知名IP品牌方和數量眾多的開發者，已經形成先發優勢。剛剛結束的2022年冬奧會，也選擇在Flow上發行吉祥物冰墩墩的NFT。這種影響力和先發優勢的疊加，將有望為Flow打造護城河。這個策略所描繪的數字時代圖景，是一個真正將數字資產視之為與物理資產一樣的web3.0世界，在這個世界里，NFT作為虛擬世界底層邏輯的形式存在和運作，人們買賣NFT，不再是單純為了炒作獲利，而是如同日常購買物理資產一般，更多地為了滿足消費和使用所需。這是一個富有想象力的愿景，值得持續關注。6.風險

1）發展策略風險Flow的發展策略，是利用傳統行業IP的影響力與NFT技術相結合，將更多普通用戶帶入區塊鏈世界和NFT市場中。這一策略存在幾個風險：一是知識產權合作并非排他性的，從而與其他NFT產品形成競爭關系。二是NFT消費習慣的培養，拓展新用戶時間較為漫長。三是加密原生用戶對Flow生態的關注度有限，市場熱度不足。2）產品高度集中風險Flow的主打項目NBATopShot銷售總金額超過10億美元，占據Flow鏈上交易的絕大多數份額，產品高度集中。參考資料

Flow項目文檔Flow:TheNormieBlockchainFlow:SeparatingConsensusandCompute–BlockFormationandExecution–ElectricCapitalDeveloperReport(2021)Flow頭等倉研報從體育IP到史上增速最快的公鏈，詳解Flow公鏈生態和發展2021年：Web3和Metaverse，勢不可擋注釋

1https://www.coingecko.com/zh/%E6%95%B0%E5%AD%97%E8%B4%A7%E5%B8%81/flow，數據取自2022年5月9日2https://zh.onflow.org/team3https://www.crunchbase.com/organization/dapper-labs/investor_financials4https://zh.onflow.org/primer5https://www.notboring.co/p/flow-the-normie-blockchain?s=r6https://arxiv.org/pdf/2002.07403.pdf7https://zh.onflow.org/blog，https://mp.weixin.qq.com/s/LhXppAi9gavA-RICDqcgsw8https://flowscan.org/staking/overview9https://flowscan.org/metrics/blocks10圖3-1、3-2均來自https://flowscan.org/metrics/blocks11https://www.flowverse.co/12https://www.flowverse.co/projects13https://www.flowverse.co/rankings14https://www.chaincatcher.com/article/207009915https://www.notboring.co/p/flow-the-normie-blockchain?s=r16https://zh.onflow.org/token-distribution，https://zh.onflow.org/flow-token-economics#tokenomics-intro17https://nonfungible.com/reports/2021/en/yearly-nft-market-report18https://m.jiemian.com/article/7003095.html19https://dappradar.com/nft/collections20https://docs.google.com/spreadsheets/d/1g4d2lzBytC-Wo4_rKGHjR3vGeJHb8hd1jb55qRf_S2g/edit#gid=0，https://flowscan.org/metrics/accounts，https://dune.xyz/hildobby/LooksRare-VS-OpenSea，https://dune.com/rchen8/opensea21https://medium.com/electric-capital/electric-capital-developer-report-2021-f37874efea6d22https://www.forbeschina.com/billionaires/55522

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