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Blofin: 宏觀分析近期以太坊暴漲原因,后市如何?

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ETH價格的暴漲似乎是由GammaSqueeze引起,但從現有數據來看,當前價格的上漲仍然缺乏足夠支撐。在上周爆表的CPI和概率一度超過80%的7月美聯儲100基點加息預期影響下,加密市場的看跌情緒穩定占據著市場主導地位,ETH的價格一度徘徊在1,000美元的邊緣。不少投資者都估計,在美聯儲靴子落地之前,ETH的市場表現都難以獲得好轉。然而,ETH的價格在周末出現了意料之外的大幅上漲。在四天內,ETH價格的上漲幅度超過40%,而與之相對的是,BTC價格上漲僅10%不到。衍生品空頭叫苦不迭:超過6億美元的Delta1合約空頭遭到清算,而加密期權場外市場的知名賣方中,僅RibbonFinance一家,在一夜之間就多出來了名義價值達到5,700萬美元的ETH期權在險倉位。

Blockchain.com上架Polkadot,Aave和YFI:Blockchain.com已將Polkadot,Aave和YFI添加到其交易所和錢包中,以支持對DeFi行業的更廣泛訪問。(Decrypt)[2021/4/7 19:55:49]

與加密市場的“牛市”相比,其他風險資產市場并未顯著跟隨加密資產的表現而有所回暖。美股仍在低位震蕩;而新興市場指數亦未脫離下跌區間。這似乎有悖常理:通常,風險資產價格的大幅上漲都會在流動性寬松周期出現,而在流動性緊縮周期則鮮有;對于風險較高的加密資產而言更是如此。背離的出現,往往意味著某種標的資產在基本面方面的重大變動,抑或是市場上出現了可以在一定程度上操縱價格的因素。考慮到BTC、ETH并非股指,在流動性不佳且某些特定條件滿足時,對于價格施加顯著影響并非沒有可能。

Block.Info數據追蹤檢測2400枚BTC從未知錢包轉出 價值超2200萬美元:據Block.Info大額播報數據顯示:北京時間2020年7月8日10:09:05,2399.99968303BTC從未知錢包(3QZ6GZsGityw1xrUyKxQKmoJVB8wc1VqXw)轉出至未知錢包(35JxM4iZUkig8uuwECtsJfVxSYT7PaRMSf),按當時價格價值22,296,134.70美元,交易哈希:38ad837302112aaf5dda4a43400cf9625613c281498068d818d6b7faa99d051a[2020/7/8]

受益于加密市場豐富的衍生品,通過衍生品對現貨市場進行影響已經是不少機構的常用手段。例如,通過做空特定幾個交易所的永續合約,實現對指數價格的“定向爆破”。不過,隨著加密市場的不斷完善,對加密資產施加影響的方式也在不斷進化,在2021年GME事件中廣為人知的GammaSqueeze便是手段之一。與先前的手段不同,GammaSqueeze有著相對更為嚴格的實現條件,需要多種衍生品以及現貨的共同配合,故難度要相對更高。但一旦成功實現,投資者便可在衍生工具的加持下,取得豐厚的非線性收益。GammaSqueeze通常需要滿足的條件如下:市場看跌情緒繼續占主導地位;標的資產的流動性普遍較差;標的具有相對完善的衍生品市場;某些看漲信號可以引導市場情緒。基于上述條件,讓我們來回顧下ETH近期發生了什么。在美聯儲的連續加息下,許多加密資產的價格從年初至今一度下降超過70%。隨著價格的下跌與流動性的不斷收縮,投資者交易熱情出現了普遍下降,各個現貨交易所的盤口深度逐漸見底:在Binance等交易所,只需要幾千個ETH,就可以將現貨價格推升1%以上。

動態 | 加密錢包Blockchain.com添加支持Polkadot網絡代幣:據cryptoglobe報道,加密錢包Blockchain.com添加支持Polkadot網絡代幣。Blockchain的加密錢包目前支持:比特幣(BTC),以太幣(ETH),比特現金(BCH),恒星幣(XLM)和PAX。[2019/8/22]

而從2022年年初以來,投資者對于ETH期權交易的熱情在逐步提升。僅在Deribit交易所內,ETH期權合約的未平倉規模便長期維持在200萬張以上,某些時候甚至可以突破300萬張。足量的期權持倉,已經有能力對加密市場產生顯著影響;這是GammaSqueeze出現的前提。

聲音 | Blockstream首席執行官:存在“治理”的比特幣不是比特幣:據AMBCrypto消息,CoinMetrics聯合創始人Nic Carter提出一個由來已久的觀點——“比特幣的治理很糟糕,甚至是支離破碎”。Blockstream首席執行官Adam Back對此表示:“比特幣沒有治理,如果它有治理,也就不是比特幣。治理意味著由一群人自由決定的許可。比特幣有變化的過程,但這是優化為“沒有變化”,除了向后兼容、雙贏的技術改進。”[2019/5/26]

時間進行到7月初。此時,加密市場已經是“萬事俱備,只欠東風”。而市場看漲情緒的催化劑也恰好來臨:美聯儲加息100個基點的概率下降,使得風險資產投資者的風險偏好有所回歸,而ETHMerge的到來,則進一步觸發了市場情緒;GammaSqueeze開始了。7月16日前后,大宗交易者開始行動,大量買入當周到期與次周到期的短期ETH虛值期權,最高單筆交易額甚至達到了10,000張合約,每筆交易的權利金均超過10萬美元。

現場 | Hyperledger宣布阿里巴巴云、BlockDao等12家新成員加入:金色財經現場報道,在瑞士巴塞爾舉行的Hyperledger大會上,Hyperledger宣布阿里巴巴云、杭州BlockDao、Citi、德國電信、we.trade等全球12家新成員加入Hyperledger。Hyperledger執行董事Brian Behlendorf表示,不斷增加的Hyperledger社區體現了通過開源來建立企業區塊鏈科技的重要性,新加入的成員擴大了Hyperldger的利益方與影響力。[2018/12/12]

對于做市商而言,他們需要在賣出看漲期權的同時,買入現貨或做多永續合約進行對沖,以保持風險中性。然而,由于交易所的盤口規模有限,做市商的大量買入行為推升了價格,使得部分期權由虛值進入實值;這帶來了額外的風險敞口。做市商別無選擇,只能再次買入;于是,ETH的價格開始如同火箭般躥升。此時,散戶投資者注意到了價格的變動,于是開始猜測是否是ETHMerge帶來的利好所致,并對此進行交易。在美聯儲安撫市場的前提下,散戶的風偏有所提升,大量跟風買入期權與現貨,為期權賣方與做市商帶來了進一步的壓力:ETH的Gamma敞口達到了有記錄以來的歷史新高。

截至7月19日,ETH的Gamma敞口穩定在了100萬附近。這意味著ETH的價格上漲1%,做市商就要額外買入價值100萬美元的ETH現貨或同等永續合約倉位,對賣出看漲期權產生的敞口進行對沖,而做市商的買入行為則會進一步刺激價格上漲。不過,隨著價格的抬升,投資者通過GammaSqueeze推動價格上漲的能力趨向于削弱。一方面,由于看漲期權的需求飆升,期權價格迅速上升,性價比有所降低;而另一方面,隨著價格上升,流動性狀況有所改善,通過期權、永續合約和現貨將ETH價格抬升相同幅度需要的成本呈階梯狀增加。

而在宏觀層面,由于流動性尚未改善,ETH的隱含遠期收益率相較于上周并無顯著變動。這意味著投資者在現有情形下的整體出價上限仍然相對較低。隨著買賣雙方達成平衡,價格與gamma敞口雙雙維持在高位,在熊市中形成了一種“奇特而有趣”的穩態。

毫無疑問的是,這種穩態是暫時的。隨著交割的到來,保證金與對沖倉位的釋放將會帶來可觀的拋壓。目前,僅7月22日到期的期權合約中,就堆積了接近9萬ETH的正Delta,甚至與9月30日到期的季度合約規模相當,交割后產生的拋壓可想而知。

我們無法確定現貨價格在交割日到來前是否可以獲得足夠支撐,但可以肯定的是,無論價格轉頭向下,抑或是一路向上,對于波動率多頭而言均相對有利。考慮到美聯儲加息在即,做多波動率仍是目前相對較為可行的策略之一。

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