從中心化到去中心化 穩定幣將如何發展？_加密貨幣

隨著以太坊的出現以及其生態系統的發展，為了滿足更多投資者對于風險控制和退出的需求，穩定幣隨之出現。

穩定幣已經成為加密市場中最為常見和最為實用的價值媒介之一。在加密市場發展初期，投資者眼中的基礎資產是 BTC，其他加密貨幣都需要使用 BTC 來兌換。不過，比特幣早期巨大的波動性導致了加密投資者的風險敞口變得更大。

隨著以太坊的出現以及其生態系統的發展，為了滿足更多投資者對于風險控制和退出的需求，穩定幣隨之出現。可以認為，穩定幣的出現進一步推動了加密市場的迅速發展和崛起。

穩定幣市場的急速擴張

通常我們所提到的 USDT、USDC 以及 DAI 等都是美元穩定幣，與美元價值掛鉤。我們可以根據發行機構的不同，將穩定幣種類分為中心化穩定幣和去中心化穩定幣。

USDT、USDC 等是中心化穩定幣，由 Tether、Circle 兩家中心化機構發行。而 DAI、UST、USDN 等是去中心化穩定幣，DAI、UST 等基本都是由加密資產超額抵押鑄造，以避免其受到加密貨幣價值波動的影響。

今日恐慌與貪婪指數為55 等級從中性轉為貪婪:Alternative數據顯示，今日恐慌與貪婪指數為55（昨日為50），恐慌程度大大緩解，等級從中性轉為貪婪。 注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2020/7/23]

除此之外，DeFi 世界還出現了一類很特殊的穩定幣——算法穩定幣，像Fei Protocol、OlympusDAO等協議都屬于算法穩定幣協議。不過算法穩定幣更像是DeFi世界中一場對于人性的社會實驗，是否能真正成功還需要時間的考驗。

值得思考的是，算法穩定幣希望鑄造一個由代碼調控的，價值穩定在 1 美元左右的 DeFi 原生穩定幣。但是算法穩定幣的價值依舊無法跳脫出美元的桎梏中，大部分穩定幣都在對標美元的價值。

為什么？

因為美元是這個世界上流動性最好的資產，Tether、Circle 都支持 USDT、USDC和美元的 1:1 兌換。在新冠危機的大放水時代，美元的流動性已經到了泛濫的程度。

動態 | 今日恐慌與貪婪指數為56，等級從中性轉為貪婪:Alternative.me數據顯示，今日恐慌與貪婪指數為56（昨日為51），等級從中性轉為貪婪。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）[2019/11/3]

但美元也主導了大類資產的走勢和風格，加密市場也深受其影響。如今，據 Coingecko數據統計，美元穩定幣的市值已經超過 1300 億美元。而在一年前，這個數據約為 200 億美元。

穩定幣的潛力和未來發展

如今穩定幣已經成為加密市場中無法被忽視的存在。不管是出入金還是加密貨幣的兌換，我們都需要通過穩定幣來完成。

分析 | 央行數字貨幣可能會取代USDT；比特幣會從中受益:LongHash發文分析稱，央行數字貨幣計劃看起來很像Libra，因為它是一個完全由銀行儲備的法定貨幣錨定加密貨幣，唯一的區別可能是央行數字貨幣能夠支持零售/實體采購。現階段，由于法律法規的限制，大多數國內加密貨幣交易者都無法使用法定貨幣進行交易和投資，因此他們最常使用的就是將USDT作為法定貨幣的替代品。但考慮到一些人認為USDT并沒有實際美元儲備的支持，因此他們很可能會抓住機會使用央行數字貨幣取而代之。 央行數字貨幣的目標是作為一種常見的支付方式。如果這一目標得以實現，那么隨著普及度越來越高，無疑將有助于突出現有數字貨幣的屬性。比特幣是最有可能利用這一優勢的加密貨幣。（LongHash）[2019/9/6]

穩定幣除了作為基礎交易對被廣泛用于加密市場的交易外，同樣被用于很多現實場景中，包括：

1、跨境匯款：正常的國際匯款到賬時間平均是 3-5 個工作日，且需要我們去銀行辦理，而穩定幣匯款只需要幾分鐘的時間；

動態 | 今日恐慌與貪婪指數為45，等級從中性轉為恐慌:據Alternative.me數據顯示，今日恐慌與貪婪指數為45（昨日為48），等級從中性轉為恐慌。 注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）[2019/8/13]

2、B2B/B2C 支付：隨著全球化的發展，分布式辦公、無國界資本市場都需要使用加密穩定幣來支付薪酬或者進行無國界投資；

3、數字經濟：龍頭企業在全世界的擴張也會面臨支付的問題——不同國家的人支付手段不同。除了積極本地化以外，這些龍頭企業也在考慮接受穩定幣/加密貨幣的支付。

穩定幣解決了跨境匯款流程復雜且繁瑣的問題，大大簡化了轉賬/支付的流程。可以預見，在未來的數字經濟發展和轉型中，其將會收獲大量企業級的采用。

而在這些應用場景中，穩定幣幾乎都在充當“橋”的作用，橋接投資者和加密市場，或者兩個無法通過直接匯款進行交易的主體。隨著橋使用量的增加，橋的價值就會愈發明顯。就像預言機Chainlink 的價值發現之路一樣，隨著采用量的提升，Chainlink 原生 Token 也在短時間內從 10 美金附近上漲至 50 美金，目前Chainlink 市值排在總市值排名的第 18 位。

扎克伯格年度反思：數字貨幣或許可以重新把權利從中央集權體系中交還給個體:社交媒體平臺Facebook創始人、董事長兼首席執行官馬克?扎克伯格發布了他的2018個人年度挑戰計劃。扎克伯格在年度反思中談到了互聯網公司分權和集權的問題，他表示最初很多人進入互聯網，是因為相信互聯網將會把更多的權利放到個體手上，但由于大的互聯網開始和當局合作，幫助他們收集個人信息，這使人們對這些公司的信心開始動搖。對于這種現狀，他認為數字貨幣或許可以重新把權利從中央集權體系中交還給個體，他表示“有興趣深入研究這些技術的正面和負面，以及如何最好地將它們用于我們的服務。”[2018/1/5]

來源：CoinGecko

因此，我們有理由認為，隨著加密市場的擴張和 DeFi 生態的發展，加密穩定幣的用例和采用量將會越為廣泛。同時，加密穩定幣在發展過程中也將會被賦予更多的現實意義。這些因素將會進一步推動穩定幣市值的發展。

穩定幣發展的阻力與去中心化穩定幣的崛起

得益于與生俱來的隱秘性，加密貨幣是規避監管和稅收的重要途徑之一。因此，隨著加密穩定幣市值的不斷增長，這種問題已經逐步變成“房間中的大象”，無法被忽視。金融監管部門也開始重點關注加密穩定幣的使用情況。

FSB（金融穩定委員會）發布報告稱，為了解決監管套利和有害的市場碎片化風險以及穩定幣進入金融體系主流可能產生的更大金融穩定風險，有效的國際監管合作與協調至關重要。各國對全球穩定幣監管建議的實施仍處于早期階段，國際協調正在克服監管的關鍵。

而監管的靴子也已經開始落地。

主打合規的穩定幣 USDC 發行方在10 月 5 日稱其 已于 2021 年 7 月收到美國 SEC 執法部門的調查傳票。SEC 要求 Circle 提供有關“某些資產、客戶計劃和運營的文件和信息”。

針對監管重點，香港 Allen & Overy 律師事務所的律師 Andre Da Roza 認為：穩定幣及其抵押方式缺乏透明度是目前監管機構面臨的一個關鍵問題。

彭博社也曾在《 AnyoneSeen Tether’s Billions? 》一文中指出，人們已經將 690 億美元現金匯給了一家幾乎用警示紅旗縫補起來的公司。加密貨幣市場的大多數參與者，包括一些非常龐大和復雜的運營商，似乎并不關心任何風險。

除此之外，還有觀點認為，Tether 一直在通過注入價值數億美元的 USDT 來人為地推高 BTC 的價值。

推特 @CryptoWhale認為，Tether 如此做的目的在于創造足夠的 FOMO（fear of missing out 錯失恐懼癥）來吸引更多的人進行加密貨幣的交易，為他們的獲利行為鋪路。這次 Tether 將 BTC ETF 通過的巨大利好用作了它們進行巨大欺詐的掩護。

中心化穩定幣所面臨的風險其實也是去中心化穩定幣發展的機遇。我們暫且拋開算法穩定幣不談，在 DeFi 生態迅速發展的過程中，由超額抵押鑄造的去中心化穩定幣的市場規模也獲得了長足的發展。

上文提及的 DAI 市值已經達到 70億美金，UST 市值為 27 億美金。

不過，由于去中心化穩定幣的用例一般集中在 Compound、AAVE 抵押借貸領域，采用量不高，因此無法推動去中心化穩定幣市值的進一步上升。

而 Terra 別出心裁地通過原生Token LUNA-UST 搭建而成的可持續經濟體系，打造了一個去中心化穩定幣的應用典范。這也是 LUNA、UST 市值迅速增長的原因。據 CoinGecko 數據統計，在一年的時間中，LUNA 市值漲幅為 11438.2%。

隨著中心化穩定幣所面臨的風險愈發明顯，去中心化穩定幣的采用量將會逐步提升。但需要注意的是，由于加密世界的高門檻以及新興投資者的涌入，穩定幣從中心化到去中心化的范式轉移將會在潛移默化中發生，而非極速轉變。而這也將推動整個穩定幣市場穩步擴張至萬億美元市值。

文：Morty；責編：karen

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