SBF最新發聲：總結FTX崩盤的真正原因_MED

本文來自substack，作者：SBFOdaily星球日報譯者|Moni

2022年11月中旬，FTXInternational面臨資不抵債。歸根到底，這件事由Voyager和Celsius引發。是三件事結合在一起，共同導致了FTX內爆：a)在2021年期間，Alameda的資產負債表增長到大約1000億美元的資產凈值、80億美元的凈借款和70億美元的現金。b)Alameda未能充分對沖其市場風險。在2022年期間，股票和加密貨幣領域發生了一系列大范圍的市場崩盤，導致資產市值下跌約80%。c)2022年11月，幣安CEO促成了這場極端、迅速、有針對性的崩盤，導致Alameda資不抵債。然后Alameda的問題蔓延到FTX和其他地方，與三箭資金影響到Voyager、Genesis、Celsius、BlockFi、Gemini等加密公司類似。盡管如此，FTX仍有可能恢復元氣，FTXUS仍然有完全償付能力，應該能夠退還所有客戶的資金。FTXInternational擁有數十億美元的資產，而我幾乎將我所有的個人資產都奉獻給了客戶。這篇文章是關于FTXInternational破產事件的，與FTXUS無關，因為FTXUS是完全有償付能力的，且一直都是。當我將FTXUS交給新任CEORay并申請破產時，公司手頭上的凈現金超過客戶余額約3.5億美元，FTXUS的資金和客戶與FTXInternational是隔離的。荒謬的是，FTXUS用戶還沒有完全恢復并取回他們的資金，下表是我移交時FTXUS資產負債表的記錄：

SBF律師否認在刑事欺詐案中的證人篡改指控:金色財經報道，在最近給主審法官的一封信中，FTX創始人Sam Bankman-Fried（SBF）的法律團隊堅決否認在刑事欺詐案中篡改證人的指控。律師們強烈反駁了檢方的指控，聲稱SBF與《紐約時報》記者的討論遠不構成篡改證人。律師表示，他確實與《紐約時報》記者接觸過，甚至分享了某些個人文件。然而，他的當事人沒有違反任何有關此案的保護令，也沒有違反任何保釋條件或管轄其行為的法律法規。[2023/7/25 15:56:15]

FTXInternational是一家非美國交易所，在美國境外運營，在美國境外監管，在美國境外注冊成立，并接受非美國客戶。美國客戶在FTXUS交易所交易。參議員對律所Sullivan&Crowell(S&C)的潛在利益沖突表示擔憂。與S&C的聲明相反，他們與FTX的關系有限且主要是交易關系，S&C是FTXInternational在破產前的兩家主要律師事務所之一，也是FTXUS的主要律師事務所。FTXUS的GC來自Sullivan&Crowell公司，他們與FTXUS合作處理其最重要的監管申請，他們與FTXInternational合作解決其一些最重要的監管問題，并與FTXUS合作處理其最重要的交易。當我訪問紐約時，有時我會在S&C的辦公室外工作。盡管FTX資不抵債，但在過去幾天的運營中仍處理了大約50億美元的提款，FTXInternational仍保留了大量資產——截至Ray接任時大約有80億美元的流動性資產。除此之外，還有許多潛在的資助提議——包括在破產申請提交后簽署的LOI，總額超過40億美元。我相信，如果在給FTXInternational幾周時間，可能會利用其非流動性資產和股權籌集足夠的資金，使客戶資產保持完整。然而，由于S&C向FTX施壓進入破產備案，我擔心上述解決方案可能已無法被執行。即使是現在，我相信如果FTXInternational重新啟動，也確實有可能讓客戶資產基本上變得完整。雖然FTX的流動性從2019年開始主要依賴與Alameda，但到2022年已經大大多樣化，Alameda的交易量也下降到FTX總交易量的2%左右：

SBF曾使用Alameda資產購買5.46億美元Robinhood股份，多方對此股份聲稱所有權:金色財經報道，法庭文件顯示，SBF從Alameda Research借入5.46億美元，并將這筆錢注入Emergent Fidelity Technologies Ltd，通過Emergent Fidelity購買了Robinhood的7.6%股份。Alameda Research所持有的這些股份被用來充當貸款的抵押品。

申請破產的BlockFi則聲稱，通過11月初與SBF達成的一項交易，BlockFi應獲得Alameda所持Robinhood股份的所有權。

目前，BlockFi、 FTX Group和SBF本人都試圖宣稱對這些股份擁有所有權，這些股份目前價值約為4.4億美元。[2022/12/28 22:11:16]

我沒有偷錢，當然也沒有私藏數十億美元。過去和現在，我的幾乎所有資產都可用于支持FTX客戶。FTXInternational和Alameda在2021年都是合法且獨立盈利的企業，這兩家公司每個都賺了數十億美元。然后，由于一系列市場崩盤，Alameda在2022年期間損失了約80%的資產價值——三箭資本(3AC)和其他加密貨幣公司去年也是如此。FTX也受到Alameda衰落的影響，因為Voyager和其他公司早些時候受到三箭資本和其他公司的影響。另外——過去幾年，我并沒有經營Alameda。其中很多都是事后拼湊而成的，來自模型和近似值，通常基于我辭去CEO職務之前的數據，以及基于該數據的建模和估計。2021年事件概覽

SBF：我并沒有真正參與過Sushiswap的工作:11月15日，Future Fund透露了“壽司”Sushiswap項目的一些進展，包括： 1、即將到來的借貸解決方案BentobOx；2、全新Sushibar V2（類似于Curve）；3、集成Keep3rs；4、新增DAI獎勵。

加密貨幣衍生品交易FTX創始人兼首席執行官SBF在推特轉發此消息后稱，DeFi項目“壽司”Sushiswap在這個秋季的表現很爛，因為今夏DeFi光芒已經消退，我并沒有真正參與過“壽司”Sushiswap的工作，但很高興看到它繼續推動行業前進。[2020/11/15 20:53:06]

在2021年期間，Alameda的資產凈值飆升，根據我的模型，到年底上市時達到大約1000億美元。即使你忽略像SRM這樣的完全稀釋比循環供應大得多的資產，我認為它仍然大約是500億美元。在2021年期間，Alameda的頭寸也有所增加。特別是，我認為Alameda有大約80億美元的凈借款，這些借款用于：a)向貸方支付約10億美元的利息b)大約30億美元從FTX的市值表中買斷Binancec)大約40億美元用于風險投資因此，到2022年初，我認為Alameda的資產負債表大致如下所示：

a)大約1000億美元資產凈值b)來自第三方服務臺的大約120億美元流動性c)可能從第三方那里獲得的流動性增加了100億美元d)大約1.06倍杠桿在這種情況下，約80億美元的非流動性頭寸似乎是合理的，而且風險不大。我認為，僅Alameda的SOL就足以支付凈借款，這些資產來自第三方借貸服務臺。我認為，Alameda當時在FTXInternational上的頭寸是合理的——根據我的模型，大約為13億美元，以數百億美元的資產作為抵押——并且FTX成功通過了GAAP審計。那么，到2021年底，將Alameda拖入水下需要市場下跌94%！不僅僅是SRM和類似的資產——如果你忽略這些，Alameda仍然被大量超額抵押，我認為僅其SOL頭寸就大于其杠桿作用。但是，Alameda未能充分對沖市場極端崩盤的風險：千億資產只有幾十億美元的對沖，凈杠桿率約為1.06倍。因此，Alameda在理論上面臨著一場極端的市場崩盤。2022年市場崩盤

SBF：FTX遭受與幣安同樣的AWS問題:趙長鵬此前稱幣安的一家云服務提供商遇到問題，監控工具因此關閉，目前正在協商處理此事。FTX兼Alameda Research創始人SBF轉發該推特并表示，FTX受到同樣的影響，似乎有些AWS區域出現了問題。FTX正在制定備份計劃，希望AWS不會崩潰。[2020/10/22]

進入2022年，Alameda的大致情況是：1000億美元的資產凈值80億美元的凈借款1.06倍杠桿數百億美元的流動資金然后，在這一年中，市場一次又一次崩盤。直到仲夏，Alameda未能充分對沖其頭寸。–BTC暴跌30%–BTC又暴跌30%–BTC又暴跌30%–利率上升限制了全球金融流動性–Luna歸零–3AC破產–Alameda聯席CEO辭職–Voyager內爆–BlockFi差點破產–Celsius破產–Genesis開始關閉–Almaeda的借/貸流動性從2021年底的約200億美元降低到2022年底的約20億美元因此，Almaeda的資產一次又一次地受到打擊。但這部分并不特定于Alameda的資產。比特幣、以太坊、特斯拉和Facebook的年跌幅均超過60%，Coinbase和Robinhood的股價比去年的峰值下跌了約85%。

請記住，到2021年底，Almaeda大約有80億美元的凈借款：a)向貸方支付約10億美元的利息b)大約30億美元從Binance手中買斷FTX持股c)大約40月美元用于風險投資80億美元的凈借款，減去它所擁有的幾十億美元的對沖，導致了大約60億美元的超額杠桿/凈頭寸，并得到了約100億美元資產的支持。隨著市場崩潰，這些資產也隨之崩潰。Alameda的資產——山寨幣、加密公司、上市股票和風險投資的組合——在這一年里下跌了約80%，其杠桿率一點點提高。

SushiSwap多簽投票目前SBF、OKEx CEO Jay Hao等候選成員得票率較高:9月8日報道，根據SushiSwap項目最新負責人SBF推文（FTX創始人Sam Bankman Fried），目前多簽投票已開始，預計將于明日結束。投票數據顯示，目前已有包括SBF本人、OKEx CEO Jay Hao、BigONE交易所在內的48位多簽名治理權候選人，其中9名將成為具有SushiSwap密鑰管理權的多簽名（Multisig）成員。根據目前的投票情況，在這48位候選人中，SBF、OKEx CEO Jay Hao、@shmula（社區貢獻者）、@longvuong22（TomoChain首席執行官)以及@mattysino(社區核心成員/Sino Global Capital CEO）等候選人得票率較高。[2020/9/8]

在同一時期，流動性在借貸市場、公開市場、信貸、私募股權、風險投資以及幾乎所有其他領域都枯竭了。在這一年中，幾乎所有加密貨幣的流動性來源——包括幾乎所有的借貸平臺——都耗盡了。這意味著Alameda的流動性——2021年底時大約為數百億美元——到2022年秋季已經降到只有數十億美元。加密領域的大多數其他平臺已經倒閉或正在倒閉，而FTX成為剩下的最后一位。2022年夏天，Alameda以BTC、ETH和QQQ的某種組合進行了大量對沖。但即使在2022年的所有市場崩盤之后，在11月之前不久，Alameda仍有約10億美元的資產凈值；即使你排除SRM和類似的代幣，Alameda的資產也是正數，但最終被對沖了。

保證金交易

在2022年期間，許多加密平臺因保證金頭寸爆棚而資不抵債，可能包括Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini以及FTX。這種情況在保證金平臺上相當普遍，但也會發生在其他地方，比如：傳統金融：倫敦金屬交易所明富環球LTCM雷曼加密貨幣：CoinFlexEMXVoyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini等。十一月的崩盤

在針對FTX和崩潰進行了長達數月的極其有效的公關活動之后，CZ發布了決定性的推文。在11月最后一次崩盤之前，QQQ的波動幅度大約是Alameda投資組合的一半，而BTC/ETH的波動幅度大約是Alameda投資組合的80%——這意味著Alameda的對沖策略已經開始發揮作用。不幸的是，直到三箭資本崩盤之后，對沖才足夠大，直到2022年10月，終于大到令人難以相信。當時加密市場崩盤對Alameda持有資產的影響非常大。在11月的幾天里，Alameda的資產下跌了大約50%；BTC下跌了約15%。在11月7日至8日的過程中，事情從壓力大但基本處于控制狀態轉變為明顯資不抵債。到2022年11月10日，Alameda的資產負債表只剩下約80億美元資產，而流動負債大致相同，也只有約80億美元，如下圖所示：

由于面臨擠兌威脅，瑞士信貸今年秋天股價下跌近50%，擠兌需要流動性——而Alameda當時已經沒有流動性了。因此，隨著Alameda變得缺乏流動性，FTXInternational也變得缺乏流動性，因為Alameda在FTX上有未平倉的保證金頭寸；銀行擠兌使流動性不足變成資不抵債。這意味著FTX加入了Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini和其他因借款人流動性緊縮而遭受附帶損害的公司。所有這些就是說：Alameda沒有資金被盜，而是因市場崩盤而虧損，的確，Alameda沒有對風險進行充分的對沖——正如三箭資本和其他公司今年所做的那樣。FTX受到了影響，但Voyager和其他公司早些時候也都受到了影響。結尾

我依然認為，如果齊心協力提高流動性，FTX可能會讓所有客戶都受益。新任CEO接手時，FTX有數十億美元的資金要約，甚至一度超過40億美元。如果給FTX幾周的時間來籌集必要的流動性，我相信能夠讓客戶資產保持基本完整。當時我沒有意識到Sullivan&Cromwell——通過壓力要求Ray擔任CEO并提交破產，包括FTXUS。我仍然認為，如果FTXInternational今天重新啟動，確實有可能讓客戶資產保持基本完整。即使沒有這些，也有大量資產可供客戶使用。遺憾的是，我對公眾的誤解和重大錯誤陳述反應遲緩。我花了一些時間來拼湊我能做的——我無法訪問很多相關數據，其中大部分是關于我當時沒有運營的公司(Alameda)。我一直計劃在12月13日向美國眾議院金融服務委員會作證時對所發生的事情進行首次實質性說明。不幸的是，在聽證會的前一天晚上我被逮捕了。我還有很多話要說——為什么Alameda未能進行對沖、FTXUS發生了什么、導致啟動第11章破產流程的原因、S&C等等。至少，這是一個開始。

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