解讀Microstrategy財務健康狀況：會破產嗎？什么時候需要賣幣？_RAT

原文作者：JoeyWu原文編輯：ColinWu一、比特幣購買歷程

2020年12月9日，MicroStrategy以約6.5億美元的現金購買了29646枚比特幣，平均價格約為21925美元。至此，MicroStrategy共持有70470枚比特幣，總成本約為11.25億美元，平均購買價格約為15964美元。2021年2月17日，MicroStrategy以約10.26億美元的現金購買了19452枚比特幣，平均價格約為52765美元。至此，MicroStrategy共持有90531枚比特幣，總成本約為21.71億美元，平均購買價格約為23985美元。2021年6月8日，MicroStrategy以約4.89億美元的現金購買了13005枚比特幣，平均價格約為37617美元。至此，MicroStrategy共持有105085枚比特幣，總成本約為27.41億美元，平均購買價格約為26080美元。2021年6月14日，MicroStrategy與代理人JefferiesLLC簽訂了公開市場銷售協議，通過Jefferies不定時發行總價不超過10億美元的普通股。至此，MicroStrategy共持有114042枚比特幣，總成本約為31.6億美元，平均購買價格約為27713美元。2021年12月9日，MicroStrategy宣布第四季度已購入額外的8436枚比特幣，總成本為4.96億美元，平均價格為約58748美元。至此，MicroStrategy共持有122478枚比特幣，總成本約為36.6億美元，平均購買價格約為29861美元。2021年12月30日，MicroStrategy宣布以約9420萬美元的現金購買了額外的1914個比特幣，平均價格為49229美元。至此，MicroStrategy共持有124391個比特幣，總成本約37.5億美元，平均價為30159美元。2021年12月31日至2022年1月31日，MicroStrategy在去年之間以2500萬美金購買660個比特幣，平均價格為37865美金，該公司目前持有125051個比特幣，平均價格30200美元。2022年6月29日，MicroStrategy宣布以約1000萬美元額外購買了480枚比特幣，平均價格為20817美元。至此MicroStrategy持有價值39.8億美元的129699枚比特幣，平均價格為30664美元。MicroStrategy宣布在8月2日至9月19日期間以約600萬美元現金收購了約301個比特幣，平均價格為19851美元。至此，MicroStrateg共持有130000個比特幣，平均購買價格為30639美元，共花費39.8億美元。2022年11月1日至2022年12月24日期間，MicroStrategy購買了2500個比特幣，至此共持有132500個比特幣，總購買價約40.3億美元，平均每比特幣約30397美元。2023年2月16日至2023年3月23日期間，MicroStrategy以約1.5億美元現金購買了6455個比特幣，平均價格約為23238美元。至此MicroStrategy共持有約138955個比特幣，平均購買價約為29817美元。2023年4月4日，MicroStrategy以28016美元的均價再次購買1045枚比特幣，共計2930萬美元。至此MicroStrategy持有140000個比特幣，平均購買價格為29803美元，約合41.7億美元。二、債務現狀

Gate.io芝麻開門創始人韓林跨海連線頂尖量化團隊，深度解讀頂級資金安全解決方案:11月7日，Gate.io芝麻開門聯合TokenInsight舉辦的“揚帆三亞，量化未來”為主題的首屆海島穿越賽，順利閉幕。據官方消息，Gate.io芝麻開門創始人韓林跨海連線，與現場二十余家頂尖量化團隊分享了資金安全的頂級解決方案，并深入解讀Gate.io在產品規劃、技術優勢及品牌理念上的獨到之處。[2020/11/7 11:56:09]

截至2023年3月，Microstrategy有約22億美元的長期債務，分別如下：2025年可轉換票據2020年12月9日，MicroStrategy宣布發行本金總額為6.5億美元的可轉換優先票據，包含5.5億美元可轉債和1億美元期權，轉換日均為2025年12月15日。其中，可轉債票面利率為0.75%，每半年付息。轉換價格約為每股397.99美元，相較12月8日普通股的收盤價289.45美元溢價約37.5%。除非公司發生契約中定義的「根本性變化」，否則票據在2025年6月15日之前不能轉換為股票。根本性變化是指公司不再在納斯達克或紐約證券交易所上市，被合并、收購，或者多數股權發生變化。如果上述任何事件發生，Microstrategy可能被要求全額償還貸款。鑒于首席執行官MichaelSaylor擁有超過2/3的投票權，這種可能性不大。2027年可轉換票據2021年2月17日，MicroStrategy再次宣布發行本金總額為10.5億美元的可轉換優先票據，包含9億美元不計息可轉債和1.5億美元期權，轉換日均為2027年12月15日。轉換價格約為每股1432.46美元，相較12月8日普通股的收盤價955.0美元溢價約50%。這些票據在2026年8月15日之前不能被贖回，除非公司發生契約中描述的「根本性變化」，此條款同上。2028年高級擔保票據2021年6月8日，MicroStrategy宣布發行2028年到期的本金總額為5億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6月15日與12月15日須支付利息1531.25萬美元。2025年抵押貸款2022年3月29日，MicroStrategy的子公司MacroStrategy宣布與Silvergate銀行達成2.05億美元的比特幣抵押貸款以購買比特幣，維持保證金比例為200%，即需要維持4.1億美元作為抵押品，因此價格跌破4000美元才會被清算。債務償還情況據MicroStrategy提交SEC的文件顯示，自2022年9月與承銷商CowenandCompany就出售高達5億美元的普通股達成協議以來，出售218575股A股普通股，總收益約為4660萬美元。此次發行的凈收益計劃用于一般企業用途，包括收購比特幣和營運資金，及據市場情況，回購2025年到期的0.750%可轉換優先票據和2027年到期的0%可轉換優先票據，并償還和SilvergateBank之間的債務。2023年3月24日，MacroStrategy和Silvergate簽訂協議，MicroStrategy以22%的折扣償還其2.05億美元的貸款，并預付約1.61億美元，取回了被抵押的34619個比特幣。三、財務健康狀況

分析 | TokenGazer幣安中簽解讀：大陸用戶仍為主力 機構持有較多BNB:TokenGazer分析顯示：幣安此次簽數16666個，因為放開國內用戶準入，中簽率從上次MATIC的58.38%下降到30.82%；按照這次的中簽率，鎖定20天的BNB數量是540多萬個，約3-4%的比例，再次說明大部分bnb在機構手里；另，此次中簽率下降了一半，持有100個BNB以上地址大概率為活躍交易用戶，可能說明中國大陸用戶仍舊占到幣安活躍交易用戶的半壁江山。[2019/5/28]

綜上，目前Microstrategy持有140000枚比特幣，平均成本為29803美元；長期債務約22億美元，每年利息不到5000萬美元。四筆債務中，2025與2027年到期的可轉換票據僅償還約4660萬美元，2025年到期的抵押貸款已償還至少1.61億美元，2028年到期的垃圾債還未償還。MicroStrategy公布的2022年報顯示，全年息稅前利潤為-12.76億美元，其中包括數字資產的減值損失，該部分減值損失為12.86億美元。如果扣除這部分浮虧，那么EBIT為1054萬美元，相對2021年的4609萬美元大幅下降。可見，僅依靠主營業收入不足以覆蓋每年的利息，不過公司目前持有近4384萬美元的現金和現金等價物，因此至少2023年不會出現債務危機。

動態 | 比特幣COT持倉周報解讀：Asset Manager賬戶空頭持倉為0 短期維持看多判斷:美國商品期貨委員（CFTC）今日發布了截止5月7日的交易員持倉報告(COT)，報告顯示，芝加哥期貨交易所（Cboe）比特幣期貨持倉量共2607手，環比減少103手。杠桿基金多單226手，空單887手，凈空頭數量為661手。芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨持倉量為4388手，環比增加75手，杠桿基金多頭合約為1941手，空頭合約為2692手，凈空頭合約為751手。上周Ass..[2019/5/11]

另外，即使公司無法支付利息，也可以賣出少量比特幣或公司股權。2022年12月22日，MacroStrategy以均價約16776美元出售了約704個比特幣，獲得約1180萬美元的現金。這是它將比特幣入資產負債表后首次出售比特幣，可能會產生稅收優惠。可見，賣出少量比特幣以應付利息也未必不可能。假設比特幣未來兩年維持在15500美元，那么2024年只需賣出3400枚比特幣即可償付利息。因此Microstrategy在債務到期前幾乎不存在破產的可能，只要2025年3月前比特幣價格到達3萬左右，Microstrategy就能基本實現盈虧平衡。注：近日，財務會計準則委員會提出了有關加密資產的新標準，提議對加密資產按公允價值計量。目前的記賬標準遵照美國會計準則，將加密資產視為“使用壽命無限的無形資產”，價格下跌時需計提減值準備，損失計入利潤表，且禁止后續回轉減值損失。換句話說，公司只能報告其加密資產價值的下降而不能報告上漲，直到出售加密資產。這是基于保守性原則，但無法反映加密資產的真實價值。FASB的提議如果通過，加密資產將按照市場價格計量，那么價格的上漲可以大幅提升MacroStrategy的賬面凈利潤。本文在計算EBIT時也扣除了加密資產的減值損失。

現場 |中國電子技術標準化研究院周平解讀區塊鏈技術:金色財經現場報道，今日下午，在北京召開的區塊鏈應用技術高峰論壇暨區塊鏈應用技術專項賽頒獎典禮上，中國電子技術標準化研究院軟件工程評估中心主任周平在《區塊鏈及其標準化》的主題報告中，介紹了國際標準化情況和《區塊鏈和分布式記賬技術 術語》標準 ISO 22739。他提到區塊鏈是通過加密，將經驗證和校驗的區塊鏈接，形成的分布式賬本； Token是利用加密技術控制產生的資產的表現形式，該資產也通過加密技術校驗所有權轉移或狀態變化等。[2018/9/6]

金色財經獨家解讀：韓國區塊鏈協會自律控制案不具備法律效力，但協會可與商業銀行合作關閉不參加宣言的交易所的法幣兌換通道:今天韓國區塊鏈協會發布數字貨幣交易所自律控制案，金色財經第一時間對此方案進行了解析。其中對交易所最重要的一點便是，韓國區塊鏈協會自律控制案不具備法律效力，但介于協會與政府及商業銀行的友好關系，協會可以通過與商業銀行的協議關閉法幣-代幣轉換通道。而這便直接導致了大部分韓國大型交易所一致支持宣言，其中包括bithumb，korbit，coinone等。但upbit或因其主要業務為新幣種交易，拒絕接受宣言。在場的小型交易所也因為此方案對廣告限制的范圍過于廣義，而沒有同意宣言。

一家小型交易所對金色財經表態，他們認為這樣的宣言內容會對中小型交易所造成不利的競爭環境，希望協會能夠重新斟酌此方案。[2017/12/15]

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