DeFi真的能吞噬金融世界嗎？_以太坊

本文于2020年5月31日發布于巴比特，作者灑脫喜。

作者序：軟件在吞噬世界，而DeFi正在吞噬金融世界”，這句話的前半句我們很好理解，那后半句呢？DeFi又是什么？筆者試圖通過自己的學習筆記來進行解釋，在這篇文章中，你會了解到：

DeFi的起源

DeFi去中心化的三個境界

DeFi世界的大爆炸

以太坊將繼續統治DeFior群雄混戰時代將來臨？

DeFi涉及到的各種風險

關于DeFi項目、DeFi投資和DeFi理財的一些淺見

很多人有參與過P2P理財并踩到雷的經歷，回頭再看，所謂的P2P理財，實際上并非真正的點對點理財，而是通過把資金存入到一個中心化的平臺，并由這個平臺來集中式管理，而平臺上的資金，實際又是由單個或少數實際掌控人在控制的，所以本質上，它們都是偽P2P。

“權力導致腐敗，絕對的權力導致絕對腐敗。”

這句出自英國思想家阿克頓的名言，我想大家也都知道。而最近非常流行的一句“屠龍的少年，終究還是變成了惡龍”，同樣說的是這個道理。

盡管它們說的有些過于絕對，但在很多時候近乎于真理。

當然，P2P公司暴雷，并不僅僅是創始人的問題，很多實際是因為設計不合理，或者老賴太多導致壞賬泛濫，最終致使平臺倒閉。

而種種的原因，歸根結底都是一個字：人。

七情六欲，乃人之本能，所以盡管有監管P2P理財的法律存在，但涉及到人的因素，就可以有五花八門的方式摧毀整個平臺。

那有什么辦法可以解決，或繞過人性的問題呢？

2009年，由神秘人物中本聰提出的比特幣系統設計，利用了人追求利益的本質，通過代碼規則實現了真正的P2P交易，這個系統去除了對第三方的依賴性，也無需國家或法律的背書。

而結果我們也看到了，至今，比特幣成功運轉了11年，并成長為一個市值近2000億美元的龐然大物。

Defiance Capital創始人在熱錢包黑客攻擊中損失160萬美元:金色財經消息，Defiance Capital創始人Arthur在熱錢包黑客攻擊中損失了160萬美元。Arthur從五個系列中丟失了78枚NFT，主要是Azukis；他還損失了68枚WETH、4349枚stkDYDX和1578枚LOOKS代幣。黑客在UTC時間上午12:30左右開始轉移資產，然后迅速將所有NFT放在OpenSea NFT市場上售賣。截至發稿時，黑客的錢包里有545個ETH，價值約160萬美元。今日早間消息，Defiance Capital創始人Arthur錢包疑似被盜。（Cointelegraph）[2022/3/22 14:10:53]

比特幣的成功，引發了很多人的思考，原來金融也是可以去中心化的，但由于比特幣的波動性非常強，主流金融屆至今依舊在否認它的金融屬性。

這就引出了這篇文章的主題，金融+去中心化=DeFi。

DeFi的起源

實際上，去中心化金融這個詞最早并不是出現在現代，它的首次使用，歷史有記載的是在20世紀初，美國農場組織CornBeltMeatProducers’Association當時在一次年會中使用了這個詞，當然，這個詞最初指的是資金分配的問題，而不是我們今天所在探索的DeFi。

那真正第一個在嘗試DeFi的項目是什么呢？

很多人可能會提到今天的DeFi龍頭Maker，但實際并非如此，第一個嘗試DeFi的項目，實際是由DanielLarimer，CharlesHoskinson等人創建的Bitshares，它最初是以ProtoShares的名義創建的，后被重命名為BitShares。

包括今天我們所熟悉的去中心化交易所、穩定幣、抵押借貸等元素，都是源自這個項目，當然，想法先進是一回事，能不能做成卻是另外一回事。

Bitshares在經歷增發、創始人BM出走等事件之后，并沒有很好地實現以上提到的概念。

而真正把DeFi這個詞灌輸給全世界的項目，就是上面提到的Maker。

Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為86.3億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為86.3億美元，24小時減少9.72%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（23.5億美元）、TraderJoe（12.2億美元）、Benqi（10.2億美元）、Curve（9.76億美元）、multichan（8.12億美元）。[2022/1/30 9:22:32]

而它只是做的兩件事情：1，Dai(旨在與法幣美元1:1錨定)等穩定幣，2，關于穩定幣的借貸和交易服務。

這就引出了DeFi的第一個應用——去中心化借貸，即真正意義上沒有第三方參與的P2P理財。

那這個市場的潛在規模有多大呢？根據一份報告顯示，2019年全球金融科技交易規模將近5.5萬億美元，其中借貸和理財的整體規模已超過了萬億美元。

而在區塊鏈世界的去中心化借貸，是通過稱為智能合約的計算機協議來實現的，其允許在沒有第三方的情況下進行可信交易，用戶的資金存放到以太坊區塊鏈上的智能合約，并由其負責管理。

盡管這個愿景聽起來非常的美好，但要真正去實現，實際并沒有那么容易。

DeFi去中心化的三個境界

在早期的階段，項目方們不得不做出一些妥協。比如號稱DeFi明星項目的Compound團隊就掌握了其智能合約的管理密鑰，那管理密鑰可以用來干什么呢？

主要是以下這些：

暫停/凍結合約；

修改利率等規則；

但實際上，掌握管理密鑰還可能意味著管理者能夠從系統中竊取所有的資產。

也就是說，管理密鑰的存在，實際意味著系統是中心化的，這也被信奉比特幣的原教旨主義者所詬病，也因此，DeFi也被很多人翻譯成了開放式金融，一層意思是指這些項目并非真正去中心化，二是指它們沒有進入門檻，可以被全世界的人所使用，從而實現普惠金融的目標。

當然，DeFi，DeFi，去中心化仍然會是目標，但這會是一個過程，在初期合約安全性不受保障的情況下，AdminKey的模式會普遍存在著，然后有些會設置一個時間鎖，比如2天-7天的時間，以防止惡意或意外的規則修改，有些則是通過多重簽名技術，從而降低系統的單點故障風險。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2379.1億美元:10月24日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2379.1億美元，24小時增加1.63%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（189.6億美元）、Curve（178.2億美元）、Maker DAO（165.1億美元）、WBTC（135.5億美元）、InstaDApp（121.7億美元）。[2021/10/24 6:10:40]

當然，也有一些DeFi項目是沒有管理密鑰的，比如Maker是通過治理投票來決定修改合約的規則，整個過程是在區塊鏈上完成的，規則是誰擁有的MKR代幣多，誰的話語權也就越大，當然，Maker也是一步一步在走放權的過程，在MKR控制權完全移交給治理社區后，整個系統才實現MakerDAO的去中心化愿景。

而真正意義上能夠稱為DeFi的項目，也是有的，比如Uniswap，它沒有管理密鑰，合約一旦部署之后，就沒有辦法升級、修改或停止Uniswap的智能合約，而新版本的合約，比如UniswapV2則需要重新進行部署。

因此，如果按照去中心化的程度對DeFi項目進行一個排名，那么就可以大致分成3類，一是以Uniswap為代表的真正無需信任的一類，二是以Maker為代表的去中心化治理的一類，三是團隊控制管理密鑰的偽DeFi項目，值得一提的是，上面提到的Compound也在走向去中心化治理的路上，并為此推出了治理代幣，而采用這種做法的DeFi項目也變得越來越多。

DeFi世界的大爆炸

在去中心化借貸業務開啟DeFi世界的序幕之后，一些開拓者逐漸將傳統金融世界的各個組成部分移植到了這個世界，比如有在探索去中心化保險業務的，有發展去中心化衍生品交易市場的，還有挑戰去中心化指數基金的，只要是傳統金融世界里有的，理論上都可以通過智能合約，以去中心化的形式呈現出來，甚至也出現了一些傳統金融世界所沒有的創新。

也因此，越來越多的項目開始向defi的概念靠攏，比如錢包，甚至是一些中心化的服務商也開始涉足這個領域，因為參與者們知道，這是屬于未來的趨勢，defi是除了比特幣之外，區塊鏈最適合的應用場景，也是想象力最大的場景。

EthHub聯合創始人：目前必須在自己的投資組合中擁有DeFi:EthHub聯合創始人Eric Conner剛剛在推特上發文表示：“我經常在播客上說，如果我看到任何合法的競爭，我很樂意將ETH多元化。這種情況還沒有發生，但我認為目前必須在自己的投資組合中擁有DeFi。”[2020/7/13]

那對于如此多的項目，實際上我們可以進行一個簡單的分類，將不同的項目歸入到一個賽道當中，比如我會首先分成6個大類：

1、錢包，2、去中心化交易所、3、穩定幣，4、借貸協議，5、錨定資產，6、預言機

然后再進行細分化：

而目前我們可以觀察到的現象：像錢包一類，助記詞類錢包依舊占據著主流，DEX則是Layer1的交易所占據了更多市場份額，穩定幣則是托管型占據了統治地位，借貸協議則是超額抵押借貸的天下，錨定資產，則多托管類暫時占據了優勢，諸如此類。

但這是市場處于早期階段所呈現出來的特征，展望未來，隨著去中心化類項目的安全性得到證明，且相關的門檻變得更低，市場整體的去中心化程度也將得到進一步提升，屆時，DeFi才能真正意義上被稱為去中心化金融。

而DeFi潛在的總體市場規模，將是數萬億美元的量級，那其目前的規模有多大呢？根據相關統計網站的數據顯示，大約還不到10億美元。

因此，在筆者看來，DeFi將是繼比特幣之后，人類近百年歷史以來最大的機會之一。

好了，上面都是畫餅的部分，下面我們進一步了解DeFi世界的發展情況，并提出一些相關風險，最后談談個人對DeFi項目、DeFi投資和理財的一些淺見。

以太坊將繼續統治DeFior群雄混戰時代將來臨？

截至目前，絕大多數的DeFi項目都建立在以太坊的基礎之上，簡單說，以太坊的去中心化、網絡效應以及豐富的開發者工具為DeFi協議創造了一條護城河，在目前這個階段，這些原因共同將以太坊推上了DeFi世界的王座。

那這個王座真的就不可撼動嗎？相信很多人對此都會有或多或少的疑惑。

加密市場做市商：上周市場動蕩不利于DeFi環境 損害了投資者的信心:金色財經消息，加密市場做市商Wintermute Trading負責人Freddie Farmer表示，盡管周四幣價大幅波動，網絡擁堵，但由于交易算法和基礎設施，這家做市商還是迎來了利潤最高的一天。不過，Farmer說，上周由恐慌驅動的市場動蕩不利于DeFi環境，并損害了投資者的信心。（The Block）[2020/3/16]

按照馬太效應的解釋，以太坊在DeFi世界長期占據統治地位的概率是非常大的。

而一種猜測認為，隨著以太坊轉向以太坊2.0，可組合性問題的不確定性，將為替代型公鏈帶來機會，還有一種觀點認為，以太坊主網目前的擁堵和高手續費情況，同樣會是其他公鏈的機會。

對于第一種猜測，實際的希望已經非常渺茫，因為根據Vitalik提出的設計，以太坊1.0將作為以太坊2.0的一個分片而存在，兩者的合并將有望解決可組合性問題。

而對于第二種觀點，筆者認為同樣是站不住腳的，正如比特幣一樣，用戶對區塊鏈的tps和低手續費雖然有需求，但實際并非是第一需求，安全與去中心化才是決定性因素。

除此之外，短期像ZKRollup和OptimisticRollup這類解決方案，完全可以解決掉擁堵和高手續費的問題，長期的話，分片則可以實現更好的擴容。

那能夠推翻以太坊DeFi統治地位的真正可能性因素是什么？

可組合性+大規模黑客事件?！

實際上，可組合性即是以太坊具備的最大優勢，同時也是其可能會翻車的最大隱患所在。

為什么這么說呢？目前在以太坊平臺上的DeFi項目，就像是用一塊塊積木搭建而成的城堡，而玩過積木游戲的我們知道，當某些關鍵性的積木出現問題，那么整個城堡都可能會受到沖擊，而如果是其中最基礎的部位出現問題，則整個城堡都可能會轟然倒塌。

(圖片來自pexels.com)

實際上，一些事故已經很好地提醒了我們：

因為閃電貸功能的出現，像bZx協議因此而損失了64萬美元的資金，而合約內擁有數億美元抵押資產的Maker，也曾面臨一場危機，Maker基金會在收到研究者的提醒后，緊急更改了規則以防止攻擊者利用閃電貸和治理規則缺陷作惡，從而阻止了災難的發生；

DeFi貸款協議Lendf.Me曾遭遇黑客攻擊，價值2500萬美元的資產被洗劫一空，而原因就在于ERC777代幣標準和Lendf.Me的組合造成了新的安全漏洞。組合帶來了復雜性，而復雜性與安全是相互矛盾的。

既然如此，未來是否會出現一種解耦趨勢呢？就好像將整個城堡分解成多個單元，從而將整體系統的分險分散化，當其中一個部分倒塌時，不至于影響到其他的部分？

這留給大家思考，也可能會是其他專注于某個DeFi領域的公鏈項目的機會。

DeFi涉及到的各種風險

下面我們來具體談談DeFi涉及到的風險，而這一部分，個人認為對所有參與者來說都是非常重要的。

所有的DeFi項目，都會面臨合約代碼漏洞的風險，這不僅僅涉及它們自身的合約，還可能涉及其他項目的合約甚至是其他組成部分。

對于某些項目，用戶還會面臨管理密鑰的風險，有些項目并沒有對大眾公布這個情況，但審計報告中可能會提到，因此閱讀審計報告是非常有必要的，像Compound和最近出事的Lendf.Me就都屬于擁有AdminKey的項目，如果沒有去中心化治理，則盡量不要參與。

中心化項目帶來的系統性風險，像USDT、wBTC這種托管型代幣有存在單點失敗的可能性，因此理論上也需要防范。

私鑰丟失的風險，參與DeFi就需要自己控制私鑰，因此丟失私鑰的可能性是存在的，并且很多人很容易丟失，一種解決方案就是使用智能合約錢包，但這又會涉及到合約代碼漏洞的風險。

預言機問題引入的風險，預言機對于defi生態而言是至關重要的一環，因此，如果這一環產生問題，也會造成用戶的損失。

市場風險，例如312的黑色星期四就造成了大量defi抵押倉位爆倉，使用戶損失了大量資金。

關于DeFi風險方面的提示，推薦閱讀咕嚕的《DeFi踩雷記》。

關于DeFi項目、DeFi投資和DeFi理財的一些淺見

談完觀察到的DeFi現狀，筆者談談這段時間學習DeFi的一些個人淺見，總的來說，DeFi概念覆蓋的范圍已經越來越大，其不僅僅會涉及到錢包、DEX、穩定幣、借貸、預言機等組成部分，還會涉及到跨鏈和擴容。

而在Layer1性能普遍受限的情況下，市場對Layer2技術的需求會被放大，因此個人認為基于Layer2做DeFi會是一個比較清晰的趨勢。

而在以上的方面，以太坊已經具備了很大的優勢，因此押注以太坊和相關賽道的頭號種子項目，是一種可選的投資策略。

但并不是說其他公鏈就沒有了機會，實際只要做好穩定幣+跨鏈+DEX這三個要素，都有機會贏得一部分用戶，甚至是取代以太坊，因為相比以太坊，其他公鏈的DeFi項目要更簡潔，因此可能面臨的風險會少一些，但相對的，它們并不具備以太坊DeFi項目所擁有的網絡效應。

也就是說，另一種可選的DeFi配置策略，是選擇市場上除以太坊平臺之外，相關基礎設施相對較好的一些公鏈項目，以對沖以太坊DeFi生態崩潰的風險。

至于哪些項目會是有希望的，這留給大家獨立思考。

另外，關于DeFi理財，個人的看法是，在當前DeFi項目風險性較高的背景下，實際并不適合用戶參與，相比之下，冒著相同合約漏洞的風險而去投資項目本身或其代幣的回報期望，要遠遠超過理財，而理財實際是在市場處于發展后期的情況下才適合的一種選擇。

回到文章的開頭，DeFi真的能吞噬金融世界嗎？我的看法是，短期用“蠶食”一詞要更合適一些，長期來看，這是必然。

參考文章：

1.是“OpFi”而非“DeFi”，去中心化金融是否是“烏托邦”？https://www.8btc.com/article/476716?

2.https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%AF%94%E7%89%B9%E8%82%A1?

3.關于compound理財的一些風險：https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb2645f77#f7c9?

4.MakerDAO實現完全去中心化的三大基石https://blog.makerdao.com/zh/makerdao-%E5%AE%9E%E7%8E%B0%E5%AE%8C%E5%85%A8%E5%8E%BB%E4%B8%AD%E5%BF%83%E5%8C%96%E7%9A%84%E4%B8%89%E5%A4%A7%E5%9F%BA%E7%9F%B3/?

5.https://zdl-crypto.fandom.com/wiki/Uniswap?

6.https://www.8btc.com/article/584138?

7.https://www.8btc.com/article/599680?

8.https://www.8btc.com/article/499045?

9.https://ethresear.ch/t/alternative-proposal-for-early-eth1-eth2-merge/6666?

10.https://www.8btc.com/article/558368?

11.https://www.8btc.com/article/585525?

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