SushiSwap：反叛中的創新，成長最快的去中心化交易所_USH

作者：MarioGabriele，TheGeneralist

編譯：海外獨角獸團隊

它最初作為去中心化交易所Uniswap的模仿者和挑戰者出現，它找到了解放權力和財富的方法，對Uniswap的流動性撬動是去年DeFi最驚心動魄的一戰。僅在推出五天后，Sushi就使Uniswap失去了68%的流動性。

它在短時間內迅速成為DeFi領域的領導者之一，峰值月交易額達到250億美金，現在鎖倉量40億美金，日交易額約為10億美金，在DEX中排行第三，市場占有率約為14%。

注：DEX是一個基于區塊鏈的交易所，它不將用戶資金和個人數據存儲在中心化服務器上，由機構托管交易，而是通過智能合約匹配數字資產的買家和賣家，進行點對點交易。

它經歷了創始團隊的叛逃和重建，在創立Sushi僅十天后，匿名創始人ChefNomi就拿著價值1400萬美金的以太坊消失了。隨之而來的是2020年的加密牛市，那幾個月被稱為"DeFi之夏"。有人尋找他，媒體審判他，也有人認為他被謀殺了。

但ChefNomi的消失意味著更重要的事情的開始：一個真正的去中心化組織，擁有比任何同行更強大的社區。Sushi的成功不是因為它闡明了在加密經濟中建立帝國是最重要的，而是因為其混亂的起源。

如今Sushiswap仍在茁壯發展，并走上了和Uniswap不同的道路。它提供一系列產品和服務，包括AMM、用于借貸的Kashi、BentoBox保險庫和dApp生態系統、Miso啟動板，以及去中心化的NFT交易平臺Shoyu。

在今天的文章中，我們將講述這個傳奇故事，將涉及到以下內容：

起點：Uniswap的卓越創新和關鍵漏洞

計劃：Sushi如何以及為什么創立

搶劫：主廚Nomi為新交易所帶來流動性的巧妙辦法

謀殺：創始人潛逃，DAO如何伸張正義

后果：一個無領導組織的建立

未來：Sushi將何去何從？

一、Uniswap的創新和漏洞

在講Sushi之前，我們要先講一下Uniswap的開端。

“我剛剛被解雇了:(”

2017年7月初，一位名叫Hayden-Adams的年輕機械工程師被西門子解雇。這是他大學畢業后的第一份工作，一個看起來安穩的技術崗位。

突然失業后，Adams向KarlFloersch發送了上述文字，這位朋友正投身以太坊生態。Floersch回復道：

“祝賀你，這是發生在你身上最好的事情！！！機械工程是一個垂死的領域。以太坊是未來，而我們正處于早期。你的新使命是編寫智能合約！"

在給Floersch發送那條沮喪的短信15個月后，Adams推出了Uniswap，一個建立在以太坊上的去中心化、自動化的代幣交易所，這體現了他的耐心和獨創性。在沒有收入的日子里，Adams學會了多種語言的編程，把最初的業余項目變成了一個全功能的去中心化交易所。

Adams的創新的意義不應該被低估。在創建Uniswap的過程中，他和團隊成功地解決了加密世界的一個難題：運行一個沒有訂單簿的交易所。雖然很多細節都設計得比較復雜，但結果是Uniswap能夠在沒有中心化的情況下擁有流動性。以前沒有人做到這一點，至少沒有像現在這樣優雅。

那么，Uniswap是如何做到的？

有些人認為，Uniswap是一個分叉，它的V1版本借鑒了競爭對手Bancor的項目。Adams強烈否認了這一說法。

像Uniswap這樣的"自動做市商"如何管理這個過程，還有更多的復雜性。但簡單來說：

Uniswap是一個自動做市協議，由恒定乘積公式來維持價格比例，并在以太坊上進行部署，是一個完全的去中心化交易工具。不會受到任何中心機構的監管與接入，并且代碼完全開源在Github上。

做市商是一種促進市場流動性的代理商，在傳統的CEX里做市商主要是機構。而AMM根據一個簡單的定價算法，讓兩種資產之間能夠隨時報價，相當于把做市過程去中心化了。

一地址將400萬枚SUSHI轉入幣安:金色財經報道，據鏈上分析師余燼監測，一地址在6月22日從幣安提出700萬枚SUSHI（約合450萬美元）并質押。該地址在前天退出質押，然后在今日將400萬枚SUSHI（約合275萬美元）轉入幣安。該地址的SUSHI成本為0.64美元。[2023/8/6 21:28:12]

所謂的自動做市協議，就像只有基礎功能的商鋪。在Uniswap中，流動性提供者同時扮演回收商和售出商兩種角色。Uniswap可以為任何兩個ERC20代幣提供交換服務。

無可爭議的是，Adams成功地激勵了外部各方提供交易深度。"流動性提供者"將代幣存入一個池子，并因此獲得獎勵。例如，如果我把ETH和USDT加入ETH-USDT池，我可以通過這樣做獲得"流動性代幣"，與我的貢獻成比例。。

注：USDT，是Tether推出的基于穩定價值貨幣美元的代幣，1USDT=1美元，用戶可以隨時使用USDT與USD進行1:1兌換。Tether公司嚴格遵守1：1的準備金保證，即每發行1個USDT代幣，其銀行賬戶都會有1美元的資金保障。

像Uniswap這樣的"自動做市商"如何管理這個過程，還有更多的復雜性。

Uniswap的新穎性和早期成功沒有被資本所忽視。Paradigm在2019年向該項目領投了180萬美元的種子輪。到了第二年夏天，Adams宣布進一步的資本化，由a16z領投1100萬美元。那時，這個項目擁有大約1.3億美元的總價值鎖定，反映了通過智能合約擔保的金額。(雖然不是直接類比，但可以把TVL理解為"管理的資產"。)

雖然風投的興趣驗證了Uniswap最初的發展潛力和長期愿景，但它也存在著脆弱性。

二、反叛者的機會

在談論Uniswap的漏洞之前，我們需要先討論一下區塊鏈世界的特殊破壞模式。具體來說，似乎有兩個軸心規則在支配這個行業，并為反叛者提供機會。

流動權力法則。Crypto的運作與現有的權力結構相反，認為傳統的等級制度是不合理的。這可能與一些已經存在很長時間的機構有關，如傳統的金融系統或像Coinbase這樣的新公司。在這兩種情況下，權力被認為是被一個中央實體所掌握，該實體尋求加強控制。Crypto希望權力是完全流動的，根據貢獻者對社區的價值來累積。從這個角度看，它不僅僅是去中心化，更是在去中心化結構下根據相對貢獻來進行權力分配。

流動財富法則。同樣，加密世界對尋租的實體持懷疑態度。那些不提供持續價值和努力的組織，在與其他每個參與者相同的規則下掙錢，往往被認為是妥協的。加密世界希望財富是流動的，獎勵持續的價值創造。從根本上說，加密世界認為用戶是價值創造的重要組成部分，而不是價值的消費者。

a16z的合伙人ChrisDixon在這條推特上對最后一點做了最好的描述。

Dixon闡述了web3——這個用來描述加密原生網絡的術語——如何通過重新分配收益而獲勝。去中心化者通常不會像中心化實體那樣保留這筆費用，而是將其返還給用戶，以承認其價值。

Uniswap在崛起的過程中利用了第二定律。Coinbase、Binance和其他中心化的交易所不僅是大部分加密市場的焦點，而且還抽取費用。雖然Uniswap也收取費用，但它將費用轉給LP，獎勵他們的貢獻。

這已經是很大的升級，但Uniswap對流動權力定律的相對不重視帶來了一個問題。

通過接受風險投資，Uniswap有效地允許其平臺的一些力量被入侵者所捕獲。這在很大程度上可能只是一個觀念問題——像Paradigm這樣的基金以給項目增加實際價值而聞名。研究主管DanRobinson是Uniswap的早期協助者。

但對于某些外部人士來說，Uniswap突然出現了與機構結盟的情況。雖然有些憤怒可能是過度的，但融資決定確實帶來了切實的影響。那些通過在不同市場播種而幫助交易所起步的LP們，他們的回報份額有可能被這些大得多的公司投入AMM的資金所稀釋。

也許Uniswap的管理結構更違反了法則一。雖然該項目確實給了LP們一種賺錢的方式，但它沒有給他們一種投票的方式。沒有任何"UNI"代幣為社區提供一個表達意見和制定前進道路的機制。權力被隱蔽起來，被少數人所掌握。

SUSHI跌破18美元關口 日內跌幅為8.95%:火幣全球站數據顯示，SUSHI短線下跌，跌破18美元關口，現報17.9913美元，日內跌幅達到8.95%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/5/19 22:18:37]

這提供了一個攻擊的途徑，不止一個評論員注意到了這一點。2020年8月23日，TheBlock的研究總監LarryCermak在推特上寫道。

Cermak提出了一個耐人尋味的問題：如果有人利用Uniswap的AMM的力量，又加上一個代幣，會發生什么？如果社區擁有該項目90%的股份，并能決定其未來，會發生什么？

也許在沒有意識到的情況下，Cermak已經勾勒出一個伏筆。一個潛伏者正在仔細聆聽。

三、Sushi的代幣激勵和流動性

人們對這個自稱是主廚Nomi的人知之甚少。

Nomi從魔獸爭霸的游戲《爐石傳說》中借用了自己的化名，在Cermak的推特發布一天后出現在Twitter上。

即使這個最初的迭代也顯示出對現代品牌的欣賞。Nomi選擇了一個俏皮、可愛的名字，成功地做到了與眾不同、模仿性強、可擴展性強。Sushi的名字已經沿用了下來，并為所有后續產品的命名提供了依據。

雖然很少有人注意到第一條推文，但沒過多久，Nomi就吸引了人們的注意。兩天后的8月26日，Nomi正式宣布創建Sushiswap。在一個推文和Medium帖子中，他概述了Sushi與它所分叉的項目有什么不同。這引發了一系列事件的發生，這些事件發生得如此迅速，值得預覽一下。

Sushi狂飆突進的時間軸——

2021.08.23，Cermak的“假設”推文；

2020.08.24，主廚Nomi第一次發推；

2020.08.26，SushiSwap建立；

2020.08.31，Sushi的交易量超過CoinbasePro。

2020.09.01，Sushi的鎖倉量位列DeFiPulse第一；

2020.09.05，Nomi取走Sushi中的以太坊；

2020.09.06，Sushi的私鑰交給SBF；

2020.09.09，Sushi終于遷移；

2020.09.10，私鑰被移交給新的主廚們。

在最開始的帖子中，Sushi指出，雖然Uniswap將其0.3%的交易費分配給LP們，但這只適用于活躍的供應商。這意味著，如果你不再提供ETH和USDT，你就不再獲得獎勵。

Sushi認為這樣的安排是不公平的，因為Uniswap沒有認識到是LP們讓項目落地。為了補救這一點，Sushi只收取0.25%的手續費，并將其轉交給LP們，另外0.05%的費用給了其代幣SUSHI的持有者。重要的是，SUSHI不僅給早期參與者提供了持續的收益，而且提供了治理權，這是Uniswap沒有的。

在Uniswap上，LP根據其提供的流動性份額獲得相應費用，這更像是一錘子買賣，無法獲得協議的長期價值。而SUSHI代幣則代表了整個Sushiwap協議的潛在收益，可以長期捕獲協議的部分費用。

這種代幣激勵的模式，將流動性提供者和協議的長遠收益綁定在一起。為協議服務的LP能持續獲得更多代幣，這樣如果早期LP不再提供服務，他們持有的代幣會被后來者稀釋，也兼顧了后來者的利益。

如此貿然地復制一個現有產品，需要“大膽和無恥”的組合。代幣激勵只是Sushi的第一步，它的另一個舉措，是從Uniswap無情地獲得流動性。

Sushi獲得流動性的方法被稱為"吸血鬼攻擊"或"僵尸采礦"，它依賴于從Uniswap抽走流動性；這是一個慢動作的搶劫。Sushi通過向Uniswap的LP們提供獎勵來實現這一目標。

這有點像是在大賭場里開了一個小賭盤，等參與者壯大后，就單獨開設自己的賭場——LP如果在Uniswap上的12個Sushi資金池提供流動性，就能獲得SUSHI，向ETH-SUSHI市場提供流動性的獎勵是2倍。Nomi介紹說，15天后，這些流動性將從Uniswap的平臺上轉移到Sushi自己的交易所。

SUSHI突破16美元關口 日內漲幅為10.04%:火幣全球站數據顯示，SUSHI短線上漲，突破16美元關口，現報16.0399美元，日內漲幅達到10.04%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/5/12 21:51:14]

僅僅在推出三天后，Sushi就使Uniswap失去了53%的流動資金；又過兩天后，達到了68%。Cermak在Twitter上說："如果我是Uniswap，我會很不安。"

至少在公開場合，HaydenAdams不為所動。9月1日，他發了一個帖子，一開始就慷慨激昂地斥責了Sushi。

分不清誰是在假裝，誰明目張膽地裝糊涂，TVL在短短幾天內存入10億美金的高風險投資，這令人不可置信，主要是大量的鯨魚。

任何在這里談論社區與VC的人，要么是妄想，要么是故意誤導。

盡管Sushi的大量LP們確實持有大量股份，但Adams的批評并不符合幕后發生的事情。自8月26日開放以來，Sushi的Discord頻道已經吸引了源源不斷的忠實支持者，其中許多人來自亞洲市場。其中一個加入者是"0xMaki"，他在加入聊天的幾分鐘內就把自己變成了"總經理"。

就在Adams對"Sushi"項目表示懷疑的同一天，"Sushi"項目在DefiPulse的排名中上升到首位。在不到一周的時間里，它已經成為生態系統中TVL最大的項目。

Nomi的搶劫似乎奏效了，吸引了流動資金，并激發了一場正在以驚人的速度聚集的運動。Sushi是加密世界的熱門話題，剩下的就是完成序曲，將流動性從Uniswap遷移出去。一切都在掌握之中。然后它就崩潰了。

四、創始人的潛逃

我們要感謝弗洛伊德提出的"創始謀殺"的概念。在《圖騰與禁忌》中，這位奧地利人認為，文化在象征性的弒父事件之后得到鞏固，父親被兒子們殺死了。這有助于緩解戀母情結并產生后代。

RenéGirard補充了弗洛伊德的概念。Girard認為這樣的殺戮可能會發生，但不是按照戀母情結的構架。不管各方處于怎樣的關系，它都有可能發生，它來自于群體選擇懲罰一個“替罪羊”的渴望。在一篇關于這個主題的優秀作品中，AlexDanco描述了這種現象。

簡而言之，這個想法是，任何長期穩定的群體或社會都可能將自己的起源故事追溯到一個令人震驚的暴力時刻。對那場暴力的記憶，在某種潛意識層面上，有助于將社區團結起來。沒有人希望它再次發生。

替罪羊承擔社會罪惡的效果是重新獲得團結和友愛；死亡孕育了生機；暴力先于和平；要建設羅馬，必須先殺死Remus。

注：羅馬神話中，Romulus和Remus這對兄弟建立了羅馬城。在關于以誰的名字給新城命名問題上，兄弟二人起了爭執，結果Remus被打死，所以羅馬城因Romulus而得名。

如果說是這些想法在9月4日的晚上主動拜訪Sushi的設計者，那就太過夸張了。看著Discord，ChefNomi似乎完全沉浸于遷移的任務，回答了幾個問題，回答時很匆忙。

從一開始，Sushi就劃出了一個"發展基金"。這個子實體被分配了項目的10%的代幣，作為對開發者努力的補償。他認為，那些使Sushi擁有生命并改進它的人將得到獎勵，包括ChefNomi。但是，盡管該平臺的許多信仰者知道該基金，似乎很少有人預見到任何問題。Nomi本人主動消除了對攜款潛逃的擔憂，在Discord說他是一個"好人"。

SushiDiscord

9月5日的事件證明了這些話的空洞性。在計劃遷移的前一天，Nomi提取了發展基金一半的SUSHI，以38萬ETH的價格出售。大約1400萬美元。

Nomi的舉動很快被打上"退出騙局"的烙印，他拿著投資者的資金一起消失了。不過，Chef并沒有消失。相反，他試圖為自己辯護，表示撤資會讓他更加專注。

這沒有什么區別。加密圈最有影響力的人物對此舉表示反對，SamBankman-Fried在推特上說："ChefNomi很糟糕。"圍繞該項目的社區開始抗議，對這種背叛感到憤怒。

SUSHI跌破14美元關口 日內跌幅為11.26%:火幣全球站數據顯示，SUSHI短線下跌，跌破14美元關口，現報13.999美元，日內跌幅達到11.26%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/2/28 18:01:19]

就像與Sushi有關的其他事情一樣，其后果以驚人的速度發生。在他出走的第二天，在社區的壓力下，ChefNomi將項目的私鑰交給了SBF。正如FTX首席執行官在我們三部曲的第一部分中指出的那樣，這是一個"需要時間的事情"。這是一個關鍵的決定。當Sushi陷入困境，面臨全面崩潰的威脅時，SBF以他的權威和信譽證明它是安全的，他將保護這個項目并推進其發展。

不到一個星期后，這種管理就正式結束了。9月9日，Sushi終于從Uniswap遷移出去，成為獨立的交易所。第二天，SBF宣布他已經將AMM的私鑰移交給了一些新的"主廚"，負責指導社區的發展。包括Cermak、Compound的RobertLeshner、SinoGlobal的MatthewGraham和仍然是匿名的0xMaki。

PANews

然后，在9月11日，這個故事發生了最后一個驚人的反轉。主廚Nomi懺悔了。

他還提供了比他的懺悔更多的東西，將全部的38萬個ETH返還給項目。

此舉得到了Sushi社區的贊賞，在一定程度上恢復了對其創始人的尊重。但這并不重要——主廚Nomi已經被“謀殺”了。從隱喻上說，從功能上說，他已經不存在于Sushi的背景中了。

9月12日，他在Discord上發出了最后一條信息。

在提到Nomi時，一位評論者寫道："他走了xD"。

另一個人回應說。"他還在這里。他一直在工程頻道里發帖。見#backend-dev"。

過了一會兒，這個人自己出現了。

"我在后臺頻道。"

這是他最后一次發聲。

五、真正的無領導組織

距離Nomi消失的日子已經一年。Sushi仍然在這里，這很了不起，這種?"毀滅式創立?"的力量，使一個社區、一種正在萌芽的文化充滿活力。

(當然，Nomi不太可能真的消失。相反，他"生活在我們中間，潛伏在我們的Discord中......只是在一個匿名和去中心化的協議中，沒有人知道他是誰。")

在運作第一年里，Sushi在許多方面都取得了成功，特別是以下幾點：

龐大的社區。Sushi擁有大約20萬名用戶

忠誠的領導。0xMaki和JosephDelong一起進入了這個項目

廣泛的產品組件。Sushi橫跨借貸、去中心化的應用程序，以及更多。

可觀的潛力。交易量增長，最近每周達到120億美元。

盡管取得了這樣的成功，Sushi似乎被低估了。讓我們評估一下該項目今天的狀況。

社區

在我與加密專家的談話中——他們都要求保持匿名或化名——Sushi社區的力量被最頻繁地提及。有關消息稱：?

Sushi是迄今為止最大和最有趣的DAO。唯一的可能是因為它的創始故事。

如前所述，Sushi據稱有大約20萬用戶，每周有1—2萬名交易者使用DEX。它的Discord擁有4.5萬名成員，其中15%在我觀察該社區期間在線。

這是一個相當有趣的地方。一天早上，我花了一個小時和其他成員一起聽Lofi音樂。在其他頻道上，大范圍友好的談話有增無減。

鑒于Sushi的起源，與Uniswap相比，特別是在社區方面的比較，是不可避免的。毫無疑問，Uniswap的規模更大，大約有250萬用戶，是Sushi的12.5倍，在這個DEX上每天進行交易的交易商的數量與Sushi每周的數量相同。

它的Discord也有類似的參與度，擁有大約8.6萬名成員，其中11%在我探索期間在線。(我隨意登錄Discord看到的應該是最粗略的近似值；歡迎更好的數據）。)?

Sushiswap社區發起有關使用Chef Nomi返還資金回購SUSHI的提案:金色財經報道，在Chef Nomi返還了價值1400萬美元的ETH后，Sushiswap社區成員Adams Cochran發起了有關“應使用返還資金中的多少回購SUSHI”的提案，為期一天。目前，“使用100%的ETH”這一選項獲得了74.3%的支持率。[2020/9/12]

如果說這些數字揭示了這兩個社區的區別，那也許就是Sushi的用戶中，有22.5%可以在其Discord中找到；而Uniswap的用戶中只有3.5%待聊天室中。當然，這不是一個完美的分析，因為加入Discord群組并不需要證明自己持有代幣，但它是一種高參與度的體現。

這也反映在投票模式中。看一下Sushi和Uniswap社區考慮的最后五個提案，參與率有相當大的差異。Uniswap的五個提案共收到1641票，平均每個議案328票。盡管規模只有Uniswap的8%，Sushi卻收到了5283張票，平均每個議案票數為1057。

關于社區問題的最后說明：一位加密專家指出，Uniswap和Sushi的社區在地理構成和調性上有所不同。由于其創始團隊和早期社區，Uniswap主要吸引北美用戶。這種淵源造成了一種排他性、精英化的氛圍。Sushi對這種感覺進行了有效的對應定位，將自己塑造成一個更具包容性的全球AMM。這似乎已經證明它亞洲市場特別有吸引力。

我不認為Uniswap團隊意識到他們把自己放在多么高的位置上，以及他們對社區的參與程度有多低，尤其是在亞洲。他們只是在不知不覺中把市場給了Sushi。

團隊

Sushi的領導層對其更開放的氛圍功不可沒。自從Nomi離開后，該項目依靠成員們的努力，尤其是0xMaki和JosephDelong。

在某種程度上，Nomi的離開可能是一個損失。關于他我聽到的大多是二手材料。他被描述成一個杰出的技術人才——與有些人認為的拙劣的模仿者相去甚遠。

Nomi并不是在Sushi的前12個月中唯一高調離開的人。一位早期的社區成員指出，該項目在成立之初似乎有兩個創始人。他們指出一個已經被刪除的用戶在早期的對話中出現。

除了上面提到的"被刪除的用戶"之外，另一位布道者"CTRL"也在第一年離開了Sushi。CTRL最初擔任社區經理，但在可疑的情況下離開。在Discord中，一位用戶描述了當時的情況。

如果我沒記錯的話，他試圖勒索團隊，幾乎什么都沒做，卻拿著很高的報酬。

也許這就是為什么0xMaki最寶貴的貢獻可能是對項目的真誠投入。當其他人可能試圖賺取快錢時，Maki擁有對Sushi的真正熱情，使他成為社區的一個合適的化身。

目前還不清楚這是否與擁有同Nomi同樣的技術才能有關。在接受Unchained播客的采訪時，Maki將自己描述為一個沒有經驗的加密外行。一個一直關注DEX格局的消息來源驗證了這一觀點。在聽到Maki的早期采訪后，他們認為他"沒有頭緒"。

當然，這并不是一個普遍的觀點。一個不同的評論家認為Maki是個專業BD貢獻者和一個有才華的招聘者。雖然社區最終簽署了引進新合作方的協議，但Maki挖掘了像Keno和JosephDelong這樣的主要參與者。

(他還負責了胖手指的Discord消息"tfarsiuytbalitd"，這個無意義的句子成為了Sushi的集結號）。

最終，我聽到的關于Maki的意見是很矛盾的，盡管通過社區聊天和采訪進行了挖掘，但很難辨別他究竟是如何融入Sushi項目的。

JosephDelong的形象更為直接。在全職加入Sushi之前，Delong曾在加密公司Consensys擔任工程師，并在USAA的區塊鏈實驗室擔任研究員。

除了帶來經驗之外，Delong也是Sushi更有發言權的領導者。Maki似乎很少花時間在Discord上，而Delong則很活躍，他在一個頻道里就新的表情符號開玩笑，在另一個頻道里與一個新的感興趣的工程師聯系。

Maki和Delong在維持項目運行方面都值得稱贊。但是，盡管他們做出了最大的努力，Sushi似乎是在一種混亂的狀態下運作。這一點在查看Sushi的產品時尤其明顯。

產品

在很短的時間內，Sushi已經推出了一組產品，包括借貸、流動性挖礦、抵押和代幣發行工具。一個NFT平臺預計將很快亮相，并將NFT領域第一個去中心化玩家。這可能是個大生意。

更令人印象深刻的是，這些倡議中有許多是在沒有外部激勵的情況下有機產生的。BentoBox和Miso都是由成員在被項目"雇傭"來更正式地做貢獻之前創建的。這就是一個真正的無領導組織最好的樣子——有才能的人發現了一個機會，并利用他們的技能讓真正有價值煥發生機。

這也意味著Sushi缺乏焦點。Sushi想成為什么？將Sushi的產品范圍與Uniswap相比較也許能帶來一些啟發：

雖然像這樣的矩陣通常是用來顯示一家公司在功能方面落后于另一家公司，但很難不通過不同的視角來看待這個問題。當然，Uniswap可能沒有Sushi的范圍廣，但它有一些可以說是更重要的東西：方向。比較諷刺的是，一個名為Sushi的項目在精神上感覺更接近于飯團。

有人簡潔地區分了這兩個項目的戰略——"Sushi在產品和社區參與方面進行創新，而Uniswap在協議方面進行創新"。

時間會告訴我們哪個是更明智的做法。

被低估的潛力

到目前為止，Sushi雜亂無章的產品似乎并沒有阻礙它的發展。從它的潛力來看——鑒于過去一年整個加密領域的蓬勃，這個項目正在茁壯成長。

雖然它威脅Uniswap霸主地位的日子已經過去了，但Sushi已經確立了自己作為第二大DEX的地位。在撰寫本文時，其14.8%的市場份額落后于Uniswap的65.6%，但在過去7個月中一直保持相當穩定。

這一份額加起來就是有意義的數字。Sushi目前市值為28億美元，比三個月前的12億美元有所增加。每周交易量約為20億美元左右，在撰寫本文時有43億美元的TVL，足以使Sushi成為第九大DeFi項目。Uniswap是第六位，有64億美元。

曾經看起來幾乎是一個笑話的倡議已經成為一個嚴肅玩家。

可以說，相對于這種潛力，Sushi的價值被低估了。與其他DEX相比，Sushi的市值看起來被TVL、交易量和收入的倍數打了折扣。

例如，Uniswap的估值是其年化收入的13倍，而Sushi只有9倍。這與市場領導者有很大的距離，與Curve、Pancake和Bancor的倍數相差甚遠。(想要對這些平臺的不同產品做完美的比較很棘手，但它還是能說明問題）。

如果Sushi的預計收入以與Uniswap相同的比率估值，該項目的市值將超過42億美元。看起來Sushi確實有運行的空間，但加密市場對它持懷疑態度。

如果Sushi想贏得懷疑者們的信任，并成為不僅僅是加密圈最令人信服的案例研究，它將需要制定一個更清晰的前進策略。

六、未來何去何從

在最近的一條Twitter上，MulticoinCapital的創始人KyleSamani寫道。

我認為Sushi有點迷茫，不知道它長大后想做什么。

在去年的歷史性出生后，Sushi似乎已經飛快地度過了童年，來到了青春期。

Sushi應該成為什么？它如何利用加密圈中參與度最高的社區來實現其潛力？

在與專家的交談中，以及在我的研究過程中，我認為Sushi應該考慮三個關鍵步驟：

重視Shoyu

改進核心產品

超越消費者的視野

雖然數字1和2可以同時進行，但著手進行第3點可能需要更多信息。

重視Shoyu

Sushi的最新舉措之一可能被證明是解鎖第二場戲的關鍵。

六個月前提出的去中心化的NFT市場Shoyu預計將在11月推出一個V1版本。這代表著對平臺的一個重要補充。

我們有理由認為，雖然Sushi的產品線已經很多，但Shoyu可能是有益的。首先，NFT正在經歷一個行情較好的時刻。8月，市場領導者OpenSea達成34億美元的交易量，比上月增長了1000%。市場形勢相當瘋狂。

競爭態勢看起來對Sushi有利。OpenSea在很大程度上是主導者，第二大交易所NiftyGateway與之相差巨大，在8月的交易量不到3000萬美元。Shoyu可能會在相對較短的時間內超過較小的競爭對手。

考慮到在位者是集中的，這可能尤其正確。如果我們相信"加密世界破壞兩法則"能延伸到NFT領域，Sushi有明確的攻擊途徑。OpenSea、Nifty、SuperRare和其他公司同時擁有了權力和財富——Shoyu可以解放它們。

最后，NFT受益于高漲的社區熱情，而這正是Sushi獨有的。由于已經有了一個專門的部落，Shoyu可以證明是該項目創造性能量的自然出口，也是一個巨大的收入來源。

雖然還處于早期，但Shoyu似乎是值得優先考慮的賭注。

改善核心產品

在支持Shoyu的同時，Sushi應該升級其核心產品。這對于跟上Uniswap的步伐，并為未來做好準備至關重要。

我聊過的人明確指出，作為一個AMM，Sushi落后于Uniswap。雖然Maki和Delong主持了該平臺的擴張，但Adams卻專注于改善基礎設施。隨著Sushi維持其多個業務部門，它必須確保赤字不會增加。如果是這樣，Sushi的份額很可能將流向Uniswap，危及其核心業務。

升級也可以幫助避免高昂的負債。8月中旬，Paradigm的SamSun在Sushi的產品組件中發現了一個漏洞，109,000個ETH受到攻擊。Sun沒有利用這個漏洞，而是幫助修補了它。雖然其專業精神和利他主義令人印象深刻，但它說明了Sushi還有很多基本工作要做。

改進核心的最后一個理由是，它使Sushi能夠為不同的投資者服務。有人認為Sushi應該專注于建立一個更強大的保證金引擎；從FTX這樣的中心化交易所吸取經驗。作為其中的一部分，DEX可以利用其他協議，包括Perpetual，它提供"10倍杠桿給做市商和承接商"。

這可以為衍生品交易和機構客戶搭建舞臺。

超越消費者的眼光

如果說迄今為止該產品有一個統一的戰略，那就是專注于為散戶投資者服務。在這項任務中，Sushi已經成為一種"超級應用程序"，盡管有它的弱點。

現在放棄這一重點似乎還為時過早，因此優先考慮Shoyu。如果Sushi能夠擁有去中心化的NFT，可能就沒有必要轉移注意力。但如果Shoyu并沒有獲得動力，Maki和Delong應該迅速尋找其他方向。

假設團隊已經升級了核心基礎設施，Sushi應該能夠很好地擁抱專業投資者。這也是Samani在前面引用的推文中強調的內容。

我認為Sushi社區沒有認真討論過未來幾年世界如何演變，以及Sushi在這個世界上應該在哪里/如何定位。我認為忽視衍生品市場是一個錯誤。它實在是太大了，不能忽視。與現貨交易不同的是，衍生品有真正的鎖定性......很有可能為了做到這一點，Sushi需要將前端分成兩部分：專業版和大眾版。

這可能是Sushi的下一步行動嗎？該平臺能否成為嚴肅的衍生品交易者的去中心化的首選？隨著Uniswap成功抓住了散戶市場的很大一部分，Sushi追求機構客戶可能是有意義的。

雖然這些機會中的每一個都是引人注目的，但最重要的是，Sushi必須堅持它的特色。社區的智慧和潛力不能被低估。

無論他們在哪里，我相信中本聰都會夢見Sushi。

就其結構而言，Uniswap分叉代表了去中心化的最清晰的體現，展現了加密世界打造聯系和激發行動的非凡力量。雖然當時很戲劇性，但主廚Nomi的創始謀殺案最終加強了這些早期的聯系。

隨著Sushi開始其第二年，持有人將希望它堅持這種精神，同時表現出更大的明確性。如果它能在混亂和清晰之間取得平衡，它可能會被證明是DeFi的殺手锏。

總結：

強大的社區可以彌補其他方面的不足。雖然Sushi可能沒有世界上最強大的交易所，但它確實擁有加密貨幣最活躍的社區。這推動了它的成功，盡管有很多脆弱性。

加密市場遵循不同的顛覆路徑。要推翻加密貨幣世界的既得利益者，找到解放權力或財富的方法。權力控制得過緊反而會給反叛者帶來攻擊的機會。

現代品牌建設必須考慮模仿力。雖然似乎沒有什么想法，但Sushi公司成功地運用了“模因”，注重品牌符號的友好。更多面向消費者的公司應該考慮他們的產品如何以合適的方式表達出來。

加密市場是一個多極化的市場。雖然加密市場是全球規模的，但還是有權力中心。尤其是，北美和亞洲代表了該領域的兩極；那些具有廣闊野心的公司必須考慮到這兩個用戶群。

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