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Paradigm新研究:NFT碎片化重組及流動性難題如何解決?_ICK

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Time:1900/1/1 0:00:00

作者:Paradigm研究合伙人DaveWhite、DanRobinson,Fractional協議創始人andy8052

編譯:隔夜的粥,巴比特

概要:在這篇文章中,作者描述了一種稱為“RICKS”的NFT碎片化方案,這種設計解決了重組問題,確保RICKS始終可轉換回其底層NFT,同時避免all-or-nothing買斷拍賣的流動性和協調問題。

一、介紹

本文介紹了一種新的NFT碎片化原語:RICKS。

當你將NFT拆分為RICKS時,該協議會以恒定速率鑄造新的碎片并出售它們。收益將作為Staking獎勵分配給現有的RICKS持有者。

這種設計解決了重組問題,確保RICKS始終可轉換回其底層NFT,同時避免all-or-nothing買斷拍賣的流動性和協調問題。

二、今天的NFT碎片化

2、1重組問題

對NFT進行拆分是很困難的事,因為這會面臨一個all-or-nothing的問題。

如果你想賣8塊餅干的25%,你可以賣其中的兩塊餅干,如果你想出售一家企業25%的股份,你可以出售其未來現金流的25%的權利。無論哪種情況,剩下的75%對你來說仍然是有用的。

另一方面,擁有75%的游戲內資產可能無法讓你在給定的游戲中使用該資產的一部分。如果你將此類資產的25%出售給買方,而他們拒絕將其賣回,甚至他們丟失了自己的私鑰,那么你就有麻煩了。由于無法重組NFT,即使你名義上擁有99.99%的所有權,該所有權也可能會變得一文不值。

因此,碎片化協議必須提供某種方法來將NFT碎片重組回原始NFT,我們將這種設計約束稱為重組問題。

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2、2買斷問題

迄今為止最流行的解決方案是由fractional.art開創的,即買斷拍賣。

情況:Alice使用帶有買斷拍賣機制的碎片化協議將其NFT的25%出售給Bob。

買斷拍賣:第三方Clara可以隨時觸發碎片化NFT的買斷拍賣:出價最高ETH的人將獲得整個NFT,并將銷售收益以75/25的比例分配給Alice和Bob。

2、3買斷拍賣的目的

買斷拍賣的存在是為了通過解決重組問題來確保Alice和Bob的碎片保持其公平的市場價值。

要了解原因,假設Alice使用不提供買斷拍賣的協議將她的NFT分成100個碎片,在這種情況下,只有擁有所有100個碎片的人才能夠重建NFT。

如果有人不小心銷毀或弄丟了這100個碎片中的一個,那么任何人都無法重建這個NFT,剩余的碎片將失去所有價值。由于這種風險,即使在碎片化時,100個碎片中的每一個的價值都遠低于原NFT價值的1/100。

而通過買斷拍賣,失去其中一個碎片不再會破壞其它碎片的價值。例如,如果Alice在鑄造后立即丟失了她的一個碎片,她可以發起買斷拍賣并提交中標以取回NFT,其中99%的收益歸她所有。

從這個意義上說,買斷拍賣與其說是一種功能,不如說是一種必要的邪惡。它們當然不是為了像Clara這樣的潛在感興趣的買家的利益,它們一開始就不是碎片化NFT的利益相關者,因此不值得協議特別考慮。

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2、4意外買斷

不幸的是,由于資金限制,買斷可能會遇到問題:如果NFT足夠有價值,一旦拍賣開始,可能沒有人能夠籌集到足夠的錢來支付一個公平的價格。

例如以下情況:

Alice有一個價值1,000ETH的NFT,她使用帶有買斷拍賣機制的碎片化協議將其拆分,并將50%的碎片出售給Bob。隨后,市場狀況突然發生了變化,這個NFT的公允價值躍升到了100,000ETH,這是該NFT在最佳條件下出售時可能獲得的價值。

資本限制:找到愿意在短時間內以全額估值購買該NFT的買家可能是不現實的。也許這個NFT在一周內的鏈上拍賣中最多只能獲得10,000ETH。

碎片持有者分歧:由于10,000ETH遠低于這個NFT的公允價值,Alice會強烈反對以這個價格出售。另一方面,Bob對公允價值沒有強烈的感覺,并愿意以較低的價格出售這個NFT,因為這仍然是其最初購買價格的10倍,這樣,他就可以購買他更喜歡的其他NFT。

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Antonio Rodriguez表示,Matrix Partners雖然不會將一般資金投入Web3市場,但其投資組合已經涵蓋相關領域。其個人看法為,雖然可信分布式數據庫對于B2B和消費者領域的許多應用來說都非常有趣,然而過去兩年的投機熱潮大概率已經結束,我們也希望看到更多實用性,所以Matrix Partners不會成倍地在這一領域加大投資。(Tech Crunch)[2022/10/11 10:30:34]

收藏家機會:一位精明的收藏家Clara發現了這個機會,并發起了10,000ETH的買斷競拍。而包括Alice在內的任何人都無法在短時間內擊敗Clara的出價,因此她贏得了這個NFT的所有權,然后幾個月后她在佳士得拍賣會上以100,000ETH的價格賣掉了這個NFT。

2、5保留價格

為了避免這種情況,fractional.art在其買斷拍賣機制中包含了一個底價,它指定了可以發起買斷競拍的最低價格。在上面的例子中,如果底價設置為100,000ETH,Clara將無法以10,000ETH發起拍賣。

而當用戶試圖設定底價時,問題就來了。在上面的例子中,Alice不想以遠低于100,000ETH的公允價值出售NFT,但Bob并不介意。在這里達成協議可能非常困難并且存有爭議,特別是當涉及的各方可能會隨著碎片易手而改變時。

在實踐中,設置底價需要碎片所有者的積極參與。因此,由于參與者的注意力需求,它們不會經常更新。目前還沒有人找到一種底價機制來解決意外買斷的問題。

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三、真實案例研究:僵尸Punk買斷

活死人派對是一群NFT愛好者,他們聯合起來競標一個稀有的僵尸CryptoPunk,然后他們以1200ETH的價格買到了一個僵尸CryptoPunk,隨后,他們在fractional.art上對其進行碎片化,并按照貢獻者的貢獻比例將碎片分配給貢獻者。

在最初的碎片化過程中,有5個鯨魚地址共同擁有了這個NFT56%的碎片份額,而其余部分碎片則分散在其他451名參與者手中。

3、1買斷

這個僵尸Punk的碎片隨后在Uniswap上進行交易,一位匿名收藏家意識到這些碎片的價格相對于其他僵尸Punk的價值來說是被低估了。這位收藏家購買了足夠的碎片來增加其個人的底價投票權,然后降低買斷底價,并發起了買斷拍賣。

這個買斷拍賣以1,100ETH的價格開始,并最終以1,900ETH的價格收盤。

注意:如果你為此PartyBid做出了貢獻,請確保你在此處收集了你的deadtoken,以便你可以在此處?領取你的最終買斷價格部分。

3、2不開心的碎片持有者

很多非鯨魚碎片持有者對這次買斷競拍并不滿意,他們認為這次收購的價格太低。

不幸的是,他們發現自己基本上無能為力。單獨來看,他們中沒有人能夠獲得足夠的流動性來擊敗出價并直接購買NFT。即使他們想聯合起來以單一投標人的身份購買NFT,協調開銷以及有限的可用時間也使這條路徑變得不可行。

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四、RICKS

4、1概述

RICKS解決了重組問題,同時避免了完全買斷的流動性和協調問題。

該協議不是一個all-or-nothing的買斷拍賣機制,而是以恒定速率為給定的NFT發行新的RICKS,這些新的RICKS在拍賣中以ETH出售,收益將作為Staking獎勵提供給現有的RICKS持有者。

正如我們將在下面解釋的,希望增加其所有權且流動性受限的買家,總是可觸發少于一整天新增RICKS數量的拍賣。

這意味著NFT的所有權總是逐漸流向愿意為其支付最多費用的人,而現有所有者則從中受益。

RICKS允許有動力的買家隨著時間的推移獲得NFT的絕大多數所有權。我們通過添加極端多數所有者完成其所有權并重組NFT的機制來解決重組問題。

舉個例子:

當Alice的NFT價值1000ETH時,她使用RICKS機制將其NFT50%的碎片賣給了Bob。現在,市場條件發生了變化,NFT在最佳執行銷售時的公允價值為100,000ETH。但是,沒人能在短時間內為其提供那么多流動性。

碎片持有者分歧:第三方Clara想以10,000ETH的價格購買整個NFT,Bob對這個提議很滿意,但Alice并不同意,她不希望以低于公允價值的價格出售這個NFT。此時,Alice和Bob各有50個RICKS,而發行率為1%。

收藏家機會:Clara參加每日拍賣并以10,000ETH的估價出價,對于這個NFT的1%,一個RICKS的總價值為100ETH。

保護公平價格:Alice意識到這個出價太低,以90,000ETH估值出價,或900ETH購買一個RICKS。由于她擁有現有RICKS的一半,并將獲得拍賣收益的一半,因此她只需要提供450ETH來資助她的出價。

4、2潛在結果

之后就可能會發生以下兩種結果:

1、如果Clara的出價不超過Alice,則Alice將贏得拍賣。她將向Bob支付450ETH,并將獲得一個額外的RICKS,因此她現在擁有51/101RICKS,或50.5%的供應量。Alice和Bob以他們都認為有利的價格相互交易。

2、如果Clara的出價比Alice高,比如說支付1,000ETH的公允價格,那么Alice和Bob將各自獲得500ETH,而Clara將獲得一個RICKS,因此她現在擁有1/101的碎片,或略低于1%。同樣,Alice、Bob和Clara都以他們滿意的價格進行了交易。

無論哪種方式,如果這種活動隨著時間的推移而持續存在,它將引起注意和買方流動性,從而提高所有相關方以公允價格進行交易的可能性。

4、3完成買斷

假設Clara的目標就是擁有這個NFT,并以100,000ETH的估值反復競標RICKS,這是其他人都無法匹敵的價格。最終,她擁有了99%的RICKS,現在,她想申領這個NFT,為此,協議中將需要一個額外的機制。

一種方法是承認RICKS有一些內在的缺陷,并使用一種彩票機制。例如,如果一個持有者控制了NFT99%的碎片,他們可能會觸發一個拋硬幣程序,如果這個幣正面朝上,他們得到整個NFT,如果是背面朝上,則其他所有者的頭寸將翻倍。從預期價值的角度來看,這一程序是完全公平的。

為了避免99%邊界附近出現奇怪的情況,我們可以允許NFT碎片的大股東持有者在98%、90%甚至75%時觸發拋硬幣程序,但需要注意的是,離99%閾值越遠,其贏得其余碎片的概率就越低。

4、4拍賣詳情

如果碎片化NFT變得足夠昂貴,對于大多數人來說,即使出價1%也可能會貴得讓人望而卻步。此外,在某些日子里,可能沒有人對拍賣感興趣,因此舉行拍賣將是一種浪費。

因此,RICKS協議可以實現一個按需拍賣系統,而不是每天舉行拍賣:如果距離上次拍賣已經有t天了,并且發行率是r/天,那么協議將拍賣:

個碎片。我們取經過的時間和1天中的最小值,以避免一次發出太多RICKS。

例如,如果發行率為每天1%,因此r=1.01,并且在觸發新的拍賣時距離上次拍賣已經過去了半天,那么協議將發行和出售:

個新的RICKS供應量。

五、附帶功能

5、1套利

就像現在的碎片化NFT一樣,我們希望RICK可以在Uniswap等AMMDEX上進行交易。這提供了一種方便的套利機制,以確保RICKS拍賣不會以過低的價格完成:如果拍賣的收盤價明顯低于Uniswap上的RICKS價格,套利者可以通過在拍賣中購買RICKS,然后立即在Uniswap上出售來獲利。

5、2拍賣底價

我們可以考慮將這一邏輯進一步推進,并指定RICKS拍賣出價必須至少比UniswapTWAP價格高出5%或10%。

因為一個足夠積極的買家仍然能夠在足夠長的時間范圍內積累NFT的所有權,重組問題仍然會得到解決。而且,由于拍賣會以高于Uniswap的價格進行交易,因此它們可能會造成最小的拋售壓力。

另一方面,這種修改會降低RICKS持有者staking獎勵的一致性。它還使重組變得更加困難,而且很難先驗地判斷其對市場的影響。

5、3碎片化發布

RICKS提供了一種自然機制來啟動NFT的新部分碎片,NFT所有者不必在Uniswap上提供碎片并選擇價格,而是可以簡單地使用RICKS進行拆分,自己以100%所有者的身份開始,讓自動拍賣來處理其余部分。

5、4申領拍賣收益

RICKS持有者需要質押他們的RICKS才能獲得拍賣收益。

然而,這對可組合性提出了挑戰。特別是,始終無法確定UniswapV3上每個集中流動性頭寸持有多少RICKS,這意味著拍賣收益不能直接提供給UniswapV3流動性提供者。

相反,RICKS協議將跟蹤所有UniswapV3LP擁有的總RICKS,并將所有這些的拍賣收益用于UniswapV3池子的流動性挖礦獎勵,如本文所述。通過這種方式,激勵市場參與者盡可能有效地向資金池提供流動性。

這個問題還有其他潛在的解決方案,包括創建一個包含RICKS和ETH拍賣收益的封裝RICKS代幣;將拍賣收益重定向到RICKS的回購,但兩者都有明顯的缺點。

六、下一步

我們希望RICKS能讓NFT碎片化變得更加有趣和有用。

它們還開辟了一個全新的設計空間,例如,我們可以讓RICKS質押者在未來的拍賣中自動使用他們的獎勵進行競價。RICKS也可以匯集在一起形成鏈上的“委員會”,由具有類似屬性的RICKS組成,如例如ZombiePunks或WizardHat和ScarfOcelots。

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