國際貨幣基金組織撰文：加密資產將給宏觀金融穩定、消費者保護帶來巨大風險_CBD

來源：國際貨幣基金組織官網

作者：TobiasAdrian，IMF的金融顧問兼貨幣與資本市場部主任；RhodaWeeks-Brown，IMF法律部總顧問

新興的數字形式貨幣有潛力成為更經濟快捷的支付手段，促進普惠金融，提高支付服務供應商的抗風險能力并改善競爭，為人們開展跨境匯款提供便利。

但付諸實施卻不那么簡單。這需要進行大量的投資，還需要作出艱難的政策選擇，例如，說明公共部門和私人部門在數字形式貨幣的供應和監管方面的作用。

一些國家可能有興趣走一條捷徑，即將加密資產作為國家貨幣。的確，許多加密資產都安全可靠、容易獲取，且交易成本很低。然而，我們認為，在大多數情況下，風險和成本高于潛在收益。

加密資產是私人部門以加密技術為基礎發行的代幣，其以自己的記賬單位計值。它們的價值可能極不穩定。以比特幣為例，其價值在4月達到了6.5萬美元的峰值，但僅僅兩個月后，其價格已跌至一半以下。

國際貨幣基金組織推薦生態友好型CBDC和非PoW支付機制:金色財經報道，在題為“數字貨幣和能源消耗”的研究中，國際貨幣基金組織根據其獨特的設計元素檢查了加密資產的能源消耗，以評估開發的理想機制中央銀行數字貨幣（CBDC）。基金組織分享了圍繞數字貨幣對環境影響的政策討論的基礎，建議放棄基于工作量證明的分布式賬本技術應用，并補充說：尤其是比特幣，這種類型中最著名的應用，估計每年消耗大量能源（約 144 TWh [太瓦時]）。盡管可擴展性解決方案降低了每筆交易的能源成本，但它們并沒有減少整體能源支出。然而，與傳統金融系統相比，該國際組織承認非 PoW 許可加密資產帶來的高能效：相對于現有支付系統，非 PoW 許可的加密資產減少能源消耗的潛力來自于核心處理架構和用戶支付方式的節能。除了環保成分外，IMF 建議中央銀行在 CBDC 中加入其他功能，例如合規性、更高的彈性和離線能力。（cointelegraph）[2022/6/9 4:12:11]

然而，比特幣依然存在。對一些人來說，比特幣提供了一個匿名交易的機會——無論是好是壞。對另一些人來說，比特幣提供了一種實現多元化投資組合、持有投機性資產的途徑。

斯里蘭卡尋求在國際貨幣基金組織的擴大基金貸款計劃下獲得至少30億美元:6月1日消息，消息人士：斯里蘭卡尋求在國際貨幣基金組織的擴大基金貸款計劃下獲得至少30億美元。（金十）[2022/6/1 3:56:54]

因此，從根本上說，加密資產不同于其他種類的數字貨幣。例如，各家中央銀行正在考慮發行數字貨幣——以中央銀行負債形式發行的數字貨幣。私人企業也在推進這一前沿，它們創造出了能通過手機發送的貨幣和穩定幣。

將加密資產作為法幣？

比特幣及大多數類似的加密數字貨幣依然處于金融和支付領域的邊緣地帶，但一些國家正在積極考慮賦予加密資產法幣地位，甚至將其作為第二種國家貨幣。

如果一種加密資產被賦予了法幣地位，那么債權人就必須接受使用這種加密資產履行貨幣性債務的做法，將其視同為中央銀行發行的紙幣和硬幣。

國際貨幣基金組織以金融和法律問題為由瞄準薩爾瓦多采用比特幣:國際貨幣基金組織 (IMF) 將與薩爾瓦多總統納伊布·布克勒 (Nayib Bukele) 會面，以完成一項支持該中美洲國家救濟貸款的討論。在周四的新聞發布會上，國際貨幣基金組織發言人加里賴斯還暗示，薩爾瓦多將比特幣作為本國貨幣的決定將成為國際貨幣基金組織團隊會議的重點。（forkast）[2021/6/11 23:30:07]

各國甚至可以進一步通過立法來鼓勵將加密資產作為國家貨幣，即將其作為一種官方的貨幣單位以及日常買賣中的強制性支付手段。

在通脹和匯率穩定、制度可靠的國家，加密資產不太可能大行其道。家庭和企業很少有動力對某種平行于貨幣的加密資產進行定價或開展儲蓄，即使它被賦予了法幣或貨幣地位。它們的價值太不穩定，而且與實體經濟無關。

中國人民大學國際貨幣研究員李虹含：通證經濟學會成為區塊鏈理論基礎，除了暴富還有更多:中國人民大學國際貨幣研究所研究員，原中國社會科學院金融研究所金融學副研究員李虹含，今日專欄文章提到“是否人類所有的互聯網行為都要區塊鏈化”時，給出了肯定的答案。文章指出：“目前，我們在互聯網上從事的行為從數據格式上劃分，可以界定為：結構化數據和非結構化數據。結構化數據，包括文字，非結構化數據包括語音、圖片、視頻。這些都可以通過區塊鏈打包進通證系統進行資產化配置定價。”[2018/3/7]

即使在相對不太穩定的經濟體中，使用美元或歐元等全球公認的儲備貨幣也很可能比使用某種加密資產更有吸引力。

加密資產可能會成為無法獲得銀行服務的群體中的一種流行支付工具，而并不會被用來貯藏價值。人們一旦收到加密資產，就會立即將其兌換成真正的貨幣。

話說回來，真正的貨幣可能并不總是隨手可得，也不容易轉移。此外，有些國家的法律禁止或限制以其他形式的貨幣進行支付。這些可能會使人們更傾向于廣泛使用加密資產。

謹慎行事

如果加密資產得到廣泛使用，則其帶來的最直接影響是損害宏觀經濟的穩定。如果貨物和服務同時以真實貨幣和加密資產定價，那么家庭和企業將花費大量時間和資源來選擇持有哪種貨幣，而不是從事生產活動。與此類似，如果稅收預先以加密資產計價，而支出仍主要以本幣計價，那么政府的財政收入將面臨兌換風險；反之亦然。

此外，貨幣政策可能失去效力。中央銀行無法設定外幣的利率。通常，一國如果采用了某種外幣作為其國家貨幣，那么也就“引進”了外國貨幣政策的信譽，其將希望本國經濟與外國的經濟周期保持一致。而這兩個目的在廣泛采用加密資產的情況下都不可能實現。

結果是，國內價格可能變得極不穩定。即使所有價格都以比特幣等加密數字計價，進口貨物和服務的價格仍然會隨著變幻莫測的市場估值而大幅波動。

金融誠信也可能受到影響。如果不采取強有力的反洗錢和反恐融資措施，那么加密資產就可能被用于洗黑錢、資助恐怖主義和偷稅漏稅。這將給一國的金融體系、財政收支、對外關系、代理行關系等帶來風險。

金融行動特別工作組就如何對虛擬資產和相關服務供應商進行監管制定了一套標準，以降低金融誠信風險。但該標準尚未在各國統一執行，考慮到可能開展的跨境活動，這可能會帶來問題。

這還會進一步引起法律問題。法幣地位要求相關支付手段廣泛可及。然而，在許多國家，轉移加密資產所需的互聯網接入和技術仍然稀缺，引發了有關公平和普惠金融的問題。此外，官方貨幣單位的價值必須足夠穩定，這才能促進其在中長期貨幣性債務中的使用。要改變法幣地位和貨幣單位，一國通常必須對貨幣法進行復雜且廣泛的修訂，以避免法律制度脫節。

除此以外，銀行和其他金融機構可能會受到加密資產價格大幅波動的影響。如果比特幣等加密數字貨幣獲得法幣地位，那么是否還能維持對銀行外幣或風險資產敞口的審慎監管，這一點目前還不明確。

此外，加密資產的廣泛使用將損害消費者保護。家庭和企業可能會因價值大幅波動、欺詐或網絡攻擊而失去財富。雖然加密資產的基礎技術被證明是非常穩健的，但是仍然可能會發生技術故障。就比特幣而言，由于沒有法定發行人，很難行使追索權。

最后，挖礦所得的加密資產需要大量電力，以便為驗證交易的計算機網絡提供動力。若采用這些加密資產作為國家貨幣，可能會造成可怕的生態影響。

尋求平衡

作為國家貨幣，加密資產將給宏觀金融穩定、金融誠信、消費者保護和環境帶來巨大的風險。其基礎技術的優勢，包括在降低金融服務價格和增強金融服務包容性方面的潛力，不應被忽視。然而，各國政府必須在確保穩定、效率、平等和環境可持續的前提下，加大提供上述服務的力度，并利用新興的數字形式貨幣。試圖將加密資產作為國家貨幣，這一“捷徑”并不可取。

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