從飛輪效應看以太坊價值：未來將成為萬億級元宇宙經濟體_DEFI

作者：BMAN，大都會資本創始人

原文標題：《以太坊的飛輪｜BMAN》

寫在前面的話

今天以太坊4600美元，市值超過5400億美金，位列全球資產排名第15位，接近騰訊。而上個月以太坊還經歷了一場社區論戰，3ArrowCapital已經公開聲明拋棄以太坊。

很多人都在想，以太坊的本質是什么？以太坊是要被歷史遺棄了嗎？2.0升級對以太坊有什么意義？

下面是今年7月15日我在火幣大學的演講內容，從資產的角度切入，理解什么是以太坊。當時以太坊的價格是1950美元，今天看來，很多看法已經得到了驗證，拿出來供大家參考。

要理解什么是以太坊，首先我們可以先理解什么是資產。

一、什么是資產？

RobertGreer1997年發表論文《?WhatisanAssetClassAnyway?》，任何一個資產，他滿足某個屬性，就屬于是一個資產。

一巨鯨正在重新買回stETH:金色財經報道，據推特用戶余燼監測，巨鯨錢包0xBoby1337在6月10日以1802美元的價格出售了3,728枚stETH(約671萬美元)。他正在陸續重新買回stETH，目前已花費400萬USDT買回2343枚stETH，均價1707美元。[2023/6/16 21:41:37]

第一，資產具有現金流的特性，比如說它能夠產生現金流，那么它就可以稱作是資產。如公司的股票，一些租賃的房產，它都可以產生現金，那么他就可以把它稱作為資產。

第二，資產具有一種消耗的屬性，比如說它能夠消耗轉換成另外一個有價值的東西，那么它也可以被稱作為資產。比如說很多生產原材料木頭、礦石、還有能源、原料，這種東西也可以被稱作是資產。

第三，資產具有價值存儲的屬性，比如說像黃金、貴金屬。

RobertGreer認為，這3個特性就可以涵蓋所有資產類別：

比特大陸支持的算力提供商BitFuFu向FTX提出1170萬美元的索賠:11月21日消息，比特大陸支持的數字資產算力服務提供商BitFuFu通過其子公司Ethereal Tech上周在Kroll登記，向加密交易所FTX提出近1170萬美元的索賠。

據此前報道，已破產的加密交易平臺FTX已在美國公司調查和風險咨詢公司Kroll的平臺上開啟債權人信息登記頁面，當前最大單筆索賠金額為ETHEREAL TECH PTE. LTD.登記的11,690,000美元。（福布斯）[2022/11/21 7:52:35]

股票、債券具有有現金流特性；

能源原材料，是消耗型資產，消耗A材料可以轉化成B材料，消耗面粉可以變成面包；

貴金屬、黃金具有價值存儲屬性；

房地產有兩種屬性，它既是現金流資產，把房子出租出去獲取租金；又是存儲價值資產；

波卡生態DeFi平臺PolkaBridge：Outlanders上幣流程不透明，將向IDO參與者退款:7月31日消息，波卡生態DeFi平臺PolkaBridge發推稱，團隊發現Outlanders項目上幣流程不透明，并且該項目沒有遵循承諾流程。因此，為了保護PolkaBridge用戶，平臺決定退款給Outlanders IDO參與者，退款流程將在7天內完成。[2022/7/31 2:49:29]

茅臺也有兩個屬性，它既是價值存儲資產，又是消耗型資產，因為在中國的酒桌上，茅臺就相當于GASFee。

那么比特幣屬于什么資產？2018年前的比特幣，顯然屬于價值存儲資產。

在2018年以后，發生了什么變化呢？DeFi出現了。

在沒有DeFi之前，比特幣純粹是數字黃金；但有了DeFi之后，比特幣可以成為一種產生現金流的資產，它可以封裝成WBTC存儲在DeFi的網絡里，成為一種生息的資產。比特幣因為DeFi就從一個純粹存儲價值資產，疊加成了一種產生現金流的資產。

美國消費者通脹預期由14年高點回落 美聯儲激進加息的緊迫性或降:6月25日消息，根據密歇根大學消費者信心指數6月終值，美國消費者的更長期通脹預期從6月初值報告中的14年高點回落，可能會降低美聯儲激進加息的緊迫性。美聯儲主席鮑威爾此前表示，密歇根大學數據以及其他近期的通脹指標，幫助指引決策者加息75個基點，而不是50個基點。標普500指數周五在上述報告發布后躍升，兩年期美國國債上漲。密歇根大學消費者信心指數6月終值報50，創紀錄低點，略低于初值。對經濟衰退即將到來的擔憂日益升溫之際，該數據的急劇下降反映出通脹率處于數十年高位、過去一個月股價大跌以及對經濟狀況的看法普遍不佳。(金十）[2022/6/25 1:30:38]

那么以太坊屬于什么資產呢？在2018年以前，以太坊是一種消耗性資產，以太坊的作用僅作為消耗型的Gas費用，當時的功能非常有限。

2018年以后的以太坊，有非常大的突破，它拓展了很多資產的維度，從單純的消耗性資產，變成了三類屬性同時滿足的資產。

首先，以太坊有了現金流資產屬性，DeFi出現之后，以太坊現在全網大概質押了有2000多萬個，成為了一個可以產生現金流的資產，真正意義上可以產生利息和現金流。

有了DeFi廣泛的的應用，以太坊也捕獲了更大范圍的共識，具有了某種價值存儲特性。在以太坊生態中，ETH成為了一個本位資產，在Aave、Maker甚至在別的鏈上以ETH為可以抵押出來usdt、usdc。

圖：《Ether:TheTriplePointAsset》-DavidHoffman

所以，以太坊在2018年之后，有了非常重要的突破，從單一的消耗性資產，變成了三類屬性同時滿足的資產。

而接下來，以太坊有兩個關鍵的升級，將進一步把以太坊的三項資產屬性推動稱為自增長的飛輪。

第一個是EIP-1559，把原來以太坊的基礎手續費銷毀，提高了以太坊的可用性，把以太坊中通脹資產變通縮資產。

第二個是以太坊2.0，從Pow轉為Pos，提升以太坊生態的安全性及可擴展性。

二、以太坊的飛輪

以太坊的飛輪一：

以太坊的第一級飛輪是DeFi，從最早的消耗型資產，純粹的gasfee，它變成了DeFi里的現金流資產，通過質押以太坊產生利息。i

以太坊的飛輪二：

第二級飛輪是EIP1559。EIP1559升級以后每年會大概會銷毀4百萬枚以太坊，進一步提升以太坊的消耗性資產屬性。以太坊的每年通脹率每年的通脹率從5%驟降到1%

以太坊的飛輪三：

真正讓以太坊湊齊三級飛輪的，是即將在明年進行的以太坊2.0升級，以太坊即將從pow變成pos，那么將不僅僅是GasFee和生息資產，更是整個以太坊網絡的股票，進一步的延展了以太坊價值存儲的特性。

所以EIP1559和ETH2.0這兩個升級，對于以太坊來說是至關重要的兩個升級。

DeFi讓ETH更具現金流屬性?→?ETH2.0讓ETH更具價值存儲特性?→?EIP-1559讓ETH更具消耗性?→?DeFi讓ETH更具現金流屬性

以太坊自此就進入了正循環的飛輪。

1、明年的ETH2.0升級將補充以太坊飛輪的最后一環，使得以太坊進入自增強回路；

2、這三個飛輪是自動進行、彼此增強的，像滾雪球一樣，ETH經濟體將自發增強、越滾越大；

3、ETH的增強回路一旦運轉起來，是不可逆的，除非外部力量打破飛輪抑或其中一環被淘汰，否則ETH將持續不斷的增強；

4、飛輪效應的威力在于，無法單純抄襲其中一環而將其擊敗，這也是為什么新公鏈無法僅僅依靠TPS擊敗以太坊，因為ETH已經形成鏈動的護城河。即便有諸如GAS貴和擁堵等弊端，以太坊仍將維持王者的地位；

5、以太坊今天的TVL1780億，市值5400億，DAU40萬，MAU達到了600萬，已經達到了小型國家經濟體的規模。今天以太坊是一個開放無需準入的經濟體，未來以太坊將成為最大的元宇宙經濟體，達到萬億級的規模。

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