Terra系交易者如何在LUNA和bLUNA間套利？_UNA

作者：ELAINEHU

編譯：Katie辜，Odaily

Terra市場分析

通常年底是休息和為假期做準備的時候，但2021年最后幾周，加密市場沒有顯示出“休息”的跡象。

最引人注目的新聞之一是Terra在TVL方面達到了歷史新高，該項目超過了BSC，成為僅次于以太坊的?DeFi?鏈。根據DefiLlama的數據，在12月24日達到200億美元大關后，Terra的TVL在撰寫本文時已降至193億美元左右。

鎖倉值前五的公鏈。來源：DefiLlama

目前，Terra只有14個建立在鏈上的協議，而BSC上有257個協議，以太坊網絡上有377個協議。Terra的協議非常成功地吸引了流動性，最近的Astroport協議的發布與Terra的本地治理代幣LUNA在2021年12月26日的迅速反彈非常吻合，創下了歷史新高。

播客主持人向Peter Schiff借款46250美元買入2.55枚BTC:播客主持人向Peter Schiff表示，以7.9％的利率借款46250美元，買入了2.55枚BTC。他表示，到2026年，他需要償還57806.85美元；但如果到2026年12月，BTC價格在22669.35美元，那收支就平衡了。[2020/12/12 15:00:16]

以美元計算的TVL與LUNA相比，前者自2021年9月以來經歷了指數增長，而后者在同一時期保持相當平穩。不難看出，最近TVL美元價格上漲的主要原因是LUNA價格本身的上漲。

Terra美元總鎖倉值與LUNA對比。來源：DefiLlama

雖然治理代幣的價格上漲通常表明投資者對公鏈和協議的信心，但似乎也是其因為出現了更有利的套利機會。

讓我們來了解一下LUNA和它的擔保資產bLUNA之間套利的一些策略。

庫幣Pool-X平臺開啟SUTER-90D鎖倉挖礦:據官方消息，庫幣Pool-X平臺將聯合SUTER項目方于2020年7月27日20:00:00(UTC+8)開啟SUTER-90D鎖倉挖礦活動，本次新上線鎖倉產品為定期產品“SUTER-90D”。在Pool-X平臺參與“SUTER-90D”鎖倉的用戶，除了獲得各項本幣收益之外，還能每日獲得POL挖礦收益。詳情見原文鏈接。[2020/7/27]

LUNA價格VS??LUNA/bLuna溢價比例。來源：Flipside?Crypto

為什么在Terra的市場上會出現這種情況？

LUNA是Terra公鏈的治理和質押代幣，而bLUNA是代表質押的LUNA的代幣及其相應的區塊獎勵。由于bLUNA和LUNA一樣是同質化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所進行交易。

動態 | Coin Center敦促英國財政部不應過度擴大反洗錢法規范圍:據cointelegraph報道，專注于加密相關公共政策問題的非營利性研究和倡導中心Coin Center敦促英國財政部不要過度擴大英國反洗錢/反恐融資（AML / CFT）法規的范圍。其核心關注點是英國財政部的計劃表面上“不僅對加密貨幣開發商施加數據收集和報告要求，還對所有開源軟件開發商和其他促進加密貨幣點對點交易的公司施加同樣要求”。Coin Center強烈要求英國尋求與美國同等的方法，并引用了美國財政部金融犯罪執法網絡（FinCEN）最近發布的關于銀行保密法（BSA）和加密資產的解釋性指導，作為英國財政部的基準。[2019/6/11]

與交易所交易的其它貨幣或代幣交易對一樣，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易對，可能會由于不同平臺的價格低效率而具有不同的價格。套利者將通過以較低的價格從一項協議中買入，在另一項協議中以較高的價格賣出而獲利，幫助平臺解決價格效率低下的問題，并最終在所有交易所達成一個公平的價格。

聲音 | CoinCenter呼吁美國國會為分叉幣繳稅提供安全港:據CCN消息，加密貨幣行業非營利性研究組織CoinCenter呼吁國會制定法律，為比特幣投資者因分叉幣而產生的聯邦稅提供安全港。Coin Center首席執行官Jerry Brito在一篇博客文章中表示，區塊鏈分叉產生的加密貨幣不應被征稅，因為美國國稅局除了規定加密貨幣投資應被視為財產以用于稅收目的之外，沒有對分叉幣投資做出明確指示。[2018/8/22]

除了價格低效率的共同原因之外，還有其它因素，如與bLUNA的性質相關，使LUNA/bLUNA的價格在不同協議之間不同。

bLUNA價格高于LUNA在Anchor協議上的。這是因為bLUNA一旦在Anchor上用于擔保和鑄造，只能在21天后燒毀和交易成LUNA，除非它是立即燒毀的。

由于bLUNA不僅代表了所持LUNA的價值，還代表了21天鎖倉期所持LUNA的區塊獎勵，其價值始終高于LUNA。如下圖所示，在Anchor上，bLUNA的價格在大多數時候略低于1，三個不同的異常值顯示bLUNA在0.97的比率下更有價值。

經濟學家Tuur Demeester認為分叉會帶來經濟損失:經濟學家Tuur Demeester今日表示分叉能夠為最大化用戶使用效率提供良好的解決方案，但是Token持有者來說很難保障他們現有的經濟利益。[2018/3/21]

LUNA在交易所的價格通常高于bLUNA，原因可能是：

出售bLUNA比在DEX上購買bLUNA更多，因為如果不是立即燒毀，在Anchor協議上燒毀bLUNA就需要21天。所以，如果用戶想要立即得到LUNA，他們需要去DEX出售bLUNA。對于在Anchor協議上瞬間燒毀的bLUNA，其速率與TerraSwap相同。

除非用戶需要在Anchor協議上使用它們作為質押品，不然用戶不會像對bLUNA一樣期待得到其它LUNA系列資產。目前，Anchor提供了綁定功能，以非常接近但略低于1的比率進行LUNA和bLUNA?之間對交易。即投資者以1個LUNA獲得略低于1個bLUNA。盡管在DEX的匯率更好，因為交易員可以在DEX上通過1個LUNA獲得1個以上的bLUNA。但用戶傾向于尋求最方便的方式，即使用Anchor債券來獲得他們的bLUNA，這樣他們就不必在不同的協議之間切換。

如何利用Terra的套利機會

根據前面給出的價差解釋，套利LUNA和bLUNA主要有兩種方式。

TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。這些交易所之間通常存在微小的價差，這為交易員創造了套利機會，他們可以在一個交易所以較低的利率買入這一交易對，在另一個交易所以較高的利率賣出。

LUNA/bLUNA在DEXs上的價格比較。來源自：FlipsideCrypto

下圖顯示了2021年12月期間不同平臺的LUNA/bLUNA交易日均價格。該比率是實際收到的bLUNA總數除以為交易提供的LUNA總數。正如前一段所解釋，由于在DEX上對LUNA的需求增加，一個LUNA可以在DEX上交易成多個bLUNA。

下圖計算了三個交易所中任意兩個交易所的套利日回報率。最好的機會出現在12月15日的TerraSwap和Loop之間，年收益率接近600%。

在不同的DEXs之間套利LUNA/bLUNA交易對。來源：FlipsideCrypto

DEX和Anchor協議之間的套利

投資者可以將LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor協議上燒毀bLUNA，并等待21天，即可獲得更多的LUNA。注意，Anchor協議上的燒毀必須是正常的“緩慢”燒毀。因為交易率與TerraSwap相同，所以“瞬間燒毀”將起不到作用。

基于24天的年化回報，下圖顯示了不同DEX和Anchor之間套利的年收益率。

DEX和Anchor年收益vs.?LUNA質押年收益之間的套利。來源：FlipsideCrypto

Lido?從LUNA流動質押中獲得的8%年均收益率也被添加為無風險基準回報率比較。在12月，12月27日的最高年平均收益率達到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于無風險回報。

這可能是因為Terra的被更多用戶采用和更多用戶參與到不同的Terra協議中，幫助合理化了平臺間的價格，降低了價格的低效率和套利機會，從而創造了一個更公平的價格。

精明的投資者總是在摩拳擦掌，等待下一個機會

從2021年12月觀察到的交易數據來看，Terra上不同協議之間存在LUNA/bLUNA交易對的套利機會。交易員可以選擇風險更大的方式在不同的DEX平臺，也可以選擇更安全的方式在這些DEX平臺和Anchor協議之間套利，前提是他們愿意持有bLUNA24天。

在2021年12月，DEX和Anchor協議套利策略的年化回報一直優于無風險的Lido流動性質押。直到最近，這種回報在2022年1月1日幾乎蒸發。

這可能是由于在Terra協議中更多的用戶參與和價格合理化。由于交易量和參與率的波動，或由于新的DEX協議的推出，套利機會可能在未來再次出現。

本文所表達的觀點僅為作者個人觀點，每一個投資和交易都有風險，在做決定時先自己研究。

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