Arthur Hayes 專欄：對底部的新預測_LUNA

作者：BitMEXFounderArthurHayes

編譯：吳卓鋮，吳說區塊鏈

真正的通脹問題

牛市開啟的先決條件是美聯儲和央行暫停加息并保持其資產負債表的規模不變。在當前加息周期下，CPI有所回調，但美國普通工人的收入也在減少。鑒于今年是美國的中期選舉年，隨著11月的到來，這將成為一個越來越大的問題，執政的民主黨將需要做些什么來糾正。

當選民為越來越少的錢付出越來越多的努力時，通貨膨脹對他們來說變得極為重要。上圖中的那些紅條意味著無論哪家政黨上臺都要面臨當下問題。

美聯儲在壓低資產價格方面做得非常出色，以至于美國10年期國債2022年迄今的回報率是自1788年以來最差的。然而，普通人更為關心的是能源和食品的價格。通過負財富效應破壞需求，它可以實質性地減緩能源和食品價格的上漲。該理論認為，富人對這些資源的消費遠遠多于平民。因此，加息可以迫使富人減少消費，在這個過程中抑制能源和食品價格的通貨膨脹。

在最近的一次演講中，沃勒州長這樣說："我支持在幾次會議上再收緊政策50個基點。特別是，在我看到通貨膨脹率下降到接近我們2%的目標之前，我不會把50個基點的加息放在桌面上。而且，到今年年底，我支持讓政策利率處于中性以上的水平，以便它減少對產品和勞動力的需求，使其與供應更加一致，從而幫助控制通貨膨脹。"

Oreo與Meta和Martha合作進入元宇宙:金色財經報道，流行曲奇品牌奧利奧本周推出了其元宇宙體驗“?OREOverse ”。Metaverse建立在 Meta的Horizo n Worlds之上，允許粉絲玩以cookie為主題的游戲。這些游戲涉及探索、扭曲和扣餅干的多個級別。通過Meta與Oculus虛擬現實耳機的關聯，奧利奧熱衷于強調其體驗也可以通過手機和電腦訪問。該品牌還與瑪莎斯圖爾特合作，瑪莎斯圖爾特以其受歡迎的食譜而聞名。Stewart 對 web3 并不陌生，她在 2021 年推出了她的個人 NFT 系列“?Fresh mint?”。?[2023/1/27 11:31:41]

如果世界不處于一場世界大戰中，上述做法可能會起作用。然而，如今美國和北約正公開向烏克蘭提供尖端武器，以便其武裝部隊與俄羅斯直接交戰。雖然西方和俄羅斯之間沒有直接的動能對抗，但西方通過各種制裁在經濟上與俄羅斯開戰。

俄羅斯和烏克蘭共同生產大量的能源和糧食，這場沖突拖得越久，世界其他國家獲得這些關鍵資源的機會就越少。而真正可怕的是，即使戰爭結束了，復雜的系統也不會以線性方式恢復先前的產出。由于目前的中斷，我們可能在幾十年內失去大量的全球農業和能源產出。使事情變得更糟的是，俄羅斯和烏克蘭提供了世界上很大一部分化肥，如果沒有這些出口，其他國家的農業產量可能也會大幅下降。而且，如果俄羅斯因為缺乏一個能在后勤上接收它們的買家而不得不關閉石油和天然氣井，那么將需要數十年才能恢復目前的日產量。

美聯儲會繼續尋求減少對能源和食品的需求，但除非恢復與俄羅斯和烏克蘭的全面貿易，否則兩者的價格將繼續上漲。如果無法恢復貿易，那么美國不得不采取另一個常用方案來解決這個問題。

CryptoNinja Partners系列NFT近24小時交易額增幅超200%:金色財經報道，OpenSea數據顯示，CryptoNinja Partners系列NFT近24小時交易額為113 ETH，24小時交易額增幅達263%，24小時交易額排名位列OpenSea第14。[2022/10/16 14:29:21]

那就是提供能源和食品補貼，這將使這些必需品以可承受的價格保持不變。補貼有多種形式。對"哄抬價格"的私營公司征收暴利稅，對各種物品進行價格控制，以及由政府直接發送支票都是潛在的補貼形式。

但無論哪種方式，政府都需要產生更多的現金，也就是通過發行更多國債來擴大財政赤字。但誰會買這些債券呢？

在戰時經濟中，中央銀行會失去其獨立性，并與財政部合并。這種情況發生在二戰之后，現在也會再次發生。央行將按下按鈕，并立即開始以上合適的利率購買財政部發行的所有債務。

這一政策的外部效應是加速全球通貨膨脹和饑荒。受影響最嚴重的將是全球南方的國家，它們沒有能力印制貨幣來解決它們的宏觀經濟問題。美國發行全球儲備貨幣，擁有最強大的軍隊，所以它將會很好，它將以犧牲其他所有人的利益為代價獲得所有它需要的東西。歐盟集團將處于類似的境地，因為歐元是貿易中使用的第二大貨幣。歐洲人是補貼的專家，這些補貼扭曲了需求，并確保國內實體獲得與世界其他地區相比的優惠待遇。但是，如果全球最富有的公民在全球產出減少的情況下不抑制他們的消費，那么餓死的將會是其他所有人。

我打賭美聯儲在第三季度會更加強硬地縮緊貨幣，即使標普500指數和納斯達克100指數分別低于3000點和10000點。因為他們必須將能源和食品的價格壓下去，而不只是風險資產。但如果屆時能源和食品通脹亦然沒有得到有意義的調整，那么政客們不得不提供補貼來安撫激動的選民。

Synthetix：將在新投票功能發布后宣布下個Spartan理事會投票周期:2月1日，合成資產發行平臺Synthetix發推稱，通常下一屆Spartan理事會成員投票期將從今天開始。然而根據SIP-104，目前的投票者被鎖定，直到三個新的投票功能發布：1. 投票被集成到Synthetix Staking dApp中；2. 斯巴達議會成員也對SIP（即關于協議的更復雜的更改）進行投票，而不僅僅是SCCP（即可配置的更改）；3.如果投票者不同意，則可稀釋其代表對特定提案的投票權。Synthetix官方表示，將在這些功能發布后宣布下一個投票期。[2021/2/1 18:34:03]

這些補貼將由美聯儲提供的印刷貨幣支付，屆時我們將重新迎來風險資產的牛市。如果全知全能的對沖基金專家FelixZulauf的話是可信的，接下來將是一次金融市場大崩潰，因為法定貨幣在人類歷史上最大印鈔機的重壓下會自我崩潰。

但隨之而來的是泡沫的恢復，這可能只是幾個季度之后的事。我們現在必須問自己：這是目前這個加密貨幣熊市的底部嗎？

抄底

鑒于加密貨幣是全球最后一個自由市場，并將更快地納入恢復風險的行列，我們有理由認為最近TerraUSD和LUNA的瀑布能砸出市場的底部。

我想把兩個理論聯系起來。

1.從收費調整后的業績來看，大多數科技風險投資公司都是對整體市場而言昂貴的貝塔系數的工具。因此，由于通貨膨脹壓垮了像Netflix這樣的風向標，因為用戶選擇吃而不是為觀看更多平庸的Netflix原創作品的特權付費，而世界上最成功的一些科技公司，如Facebook的用戶增長持平甚至為負，一般融資和IPO環境在2022年第一季度迅速惡化。再加上不斷上升的名義利率，你可以想象硅谷、北京中關村和梅菲爾的那些身穿巴塔哥尼亞、戴著卡其的兄弟們的痛苦。

動態 | Coin Metrics收購Bletchley Indexes，并計劃建立Smart-Beta指數:據theblockcrypto報道，數據分析公司Coin Metrics收購Bletchley Indexes，并計劃在合并后建立Smart-Beta指數。Smart-Beta指數基金尋求將被動策略和主動策略結合起來，在加密基金提供商中變得越來越受歡迎。 根據新聞稿，在未來的幾個月里，Coin Metrics計劃將Bletchley Indexes重新命名為Coin Metrics Bletchley Indexes（CMBI）。更新后的指數不僅僅是改變名稱，因為CMBI計劃使用Coin Metric的鏈上和市場數據來擴大其指數數量，超過Bletchley Indexes最初的13個，包括Smart-Beta指數。事實上，其他對沖基金也正在探索Smart-Beta。[2019/6/8]

2.下面的理論來自于我認識的最聰明的加密貨幣交易員之一，我沒有做工作來驗證他的理論，但從邏輯上講，這是有道理的。他推測，刺破TerraUSD泡沫的事件源于VC的場外交易，他們需要以最小的市場影響來兌現其LUNA頭寸。

由于區塊鏈的公開性，早期VC如果賣出大量的LUNA頭寸將很容易被發現。該協議允許LUNA的持有者以1美元的LUNA換取1個UST，以當前LUNA/UST的市場價格。該LUNA將被燒毀，并創造等量的UST，對更廣泛的LUNA價值沒有任何市場影響。利用場外交易，風險投資公司將大量的UST換成了其他的穩定幣，如USDT，USDC，甚至是美元法幣，這樣不會影響到市場。最終的結果是UST的供應量大幅增加，這最終影響了其價格的脫錨。

動態 | 澳監管部門將Dartalon標記為疑似詐騙公司:5月21日，澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）已經將Dartalon Ltd標記為疑似進行詐騙的公司，并提醒民眾不要參與其業務，因為其并未獲得在當地進行金融活動的許可或授權。據悉，該公司又名GFC Investments，通過其平臺提供外匯、差價合約和加密貨幣交易。[2019/5/21]

這些流動性有將近50億美元。TerraUSD崩潰的開始是在掛鉤的曲線略微破裂時發生的。這是因為相對于USDT和USDC等其他穩定的貨幣，UST的供應量太大。一旦掛鉤開始輕微斷裂，并且對快速恢復的信心減弱，算法穩定幣設計的負凸性就會接管并產生不可阻擋的下降力量。

把這兩個事件放在一起，通貨膨脹驅動的風險投資資產負債表收縮和Luna泡沫破裂，我的理論是，更廣泛的風險厭惡環境促使他們在同一時間兌現他們成功的LUNA投資。全球風險厭惡運動是美聯儲制造的。因此，TerraUSD的崩潰是全球央行收緊流動性的一個間接結果。因此，我相信這一事件帶來了痛苦，而這些痛苦無論如何都會在幾個月后隨著美聯儲和其他國家繼續收緊流動性條件而發生。

鄭重聲明，我并不是要把TerraUSD的崩潰歸咎于美聯儲。它的崩潰是注定的，任何閱讀過白皮書或研究過算法穩定幣的人都可以理解。我的觀點是，美聯儲為最終會發生的事情提供了催化劑。值得慶幸的是，由于加密貨幣沒有政府救助，我們很快就找到了真正的清算價格，現在可以痊愈，然后繼續向我們的目標前進。

我堅信，加密貨幣引領更廣泛的市場。數據支持這一點，因為在最近的加密貨幣市場崩潰期間，比特幣/以太幣和納斯達克100指數之間的相關性破裂。下面，讓我們重新審視一下相關性圖表，看看它們都是如何急劇轉低的。

按照先后順序，以下是比特幣與前月納斯達克100指數期貨合約之間的10天、30天和90天滾動相關性圖表。

以下是以太幣與前月納斯達克100指數期貨合約的10天、30天和90天滾動相關圖，依次排列。

正如你所看到的，在最近這次大跌中，加密貨幣與更廣泛的風險資產領域脫鉤。這在宏觀層面上是好的，但還有其他的加密貨幣市場指標也指向一個局部低點。

讓我們只專注于比特幣和以太幣，因為它們是我的加密貨幣基準資產。這兩種加密貨幣都處于大周期的牛市中。我的意思是，比特幣和以太幣價格在每輪熊市的最低點都在抬高。

BTC

這是一張來自glassnode的圖表，幫助我概念化了三個主要的比特幣價格周期。在最大跌幅與前一個周期的歷史最高點相比，達到了一個局部底部。下面是一個代表三個主要周期的水平的表格。

ETH

以太幣已經經歷了兩個周期。第一個周期是在ICO發行后該幣首次自由交易時開始的，第二個周期是在2017/2018年ICO繁榮之后，以太幣觸底后開始的。

不要把這些當作精確的科學，我們可以大致得出一個范圍，與我們認為的當地底部相對應。對于比特幣來說，是25,000美元到27,000美元。對于以太幣來說，那是1700美元到1800美元。

如果我有一個自然語言處理器，爬取主流金融媒體上關于加密貨幣的所有文章，我可以繪制一個語言情緒指標。即使沒有一個強大的模型，粗略地搜索一下彭博社、金融時報、華爾街日報等媒體發布的點擊率很高的文章，也能知道全球加密貨幣交易商對市場的痛苦感。

我的底部核對表：

1.比特幣/以太幣的走勢與納斯達克100指數的關聯性越來越小。

2.目前的價格水平非常接近前一個周期的歷史高點。

3.主流金融媒體幸災樂禍，說那些投資加密貨幣獲得短暫財富的人是多么愚蠢和貪婪。

底部的一個典型特征就是最堅定的多頭被迫出售資產，LFG就是這樣一個角色。吐出8萬個比特幣讓我更加相信比特幣在25,000-27,000美元區域是這個周期的底部。

必須與宏觀經濟環境保持一致，雖然底部已經到來，但這并不意味著價格會自動恢復快速上升。

市場將上演令人印象深刻的熊市反彈，讓大量損失的交易者借助反彈出貨。現在，許多交易者正坐在下跌50%至90%的位置上，他們不愿意在底部價格退出。因此，任何反彈都會迎來拋壓，只有將這些拋壓全部吸收才能迎接牛市。

之前的文章，我提出了一個論點，即我認為以太幣可以在年底前達到10,000美元。鑒于最近的大屠殺，許多讀者想知道我是否仍然相信這個目標。簡而言之，對價格有信心，但對時間沒信心。

我的理論建立在一個假設上，即美國選民關心的通貨膨脹的核心原則是能源和食品，而不是風險資產。因此，雖然加息讓風險資產價格下跌不少，但選民不會感到高興。

美聯儲不會對它的轉變有所隱瞞，那些等待信號的人將會收到信號。對于那些時間跨度長達數年的耐心交易者來說，等待是值得的。對于那些短線交易的人來說，祝你好運。

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