GBTC 負溢價升至歷史新高，又有暴雷要來了嗎？_GBTC

來源：金融時報

編譯：DeF之道

在FTX崩潰后，關注的焦點轉向了灰度比特幣信托基金，目前其負溢價幅度達到了歷史最高的46%，這意味著自比特幣在2021年11月達到頂峰以來，該信托的投資者已經損失了83%，超過了比特幣本身價值74%的跌幅。

什么是灰度？

灰度擁有全球最大的比特幣信托基金——GBTC，允許投資者獲得比特幣。

投資者可以在不購買比特幣的情況下就能持有比特幣敞口。

與SPDRGoldTrust類似，GBTC價值來自實際持有的$BTC，并在OTCQX上公開交易。

ARK基金2月至今賣出超13萬股GBTC:金色財經報道，ARK方舟基金持倉數據顯示，2月1日至今，ARK基金共賣出134945股GBTC。[2022/2/12 9:46:23]

灰度的持股：

1.持有673000枚BTC，占所有可用#BTC的3.5%。GBTC當前價值為106億美元，而2周前為135億美元。

2.持有300萬枚ETH，目前價值是36億美元，而2周前為48億美元

3.持有106000枚當前價值140萬美元vs390萬美元

2018年熊市：GBTC在13個月里暴跌90.5%才觸底。

2022年熊市：目前#GBTC下跌了85%，仍處于主要下降趨勢中。

加密貨幣交易所FTX的內爆削弱了人們對數字資產的信心，由于主要參與者之間復雜且通常不透明的聯系，其影響波及近1萬億美元的行業。

西班牙LGBT代幣MariCoin回應質疑，并表示很快將在交易所上線:1月7日消息，西班牙LGBT相關代幣MariCoin（MCOIN）在其項目概念和目標遭受社區質疑后予以回應。一些人甚至批評該項目的名稱，稱其在西班牙語中帶有恐同的含義。但是MariCoin CEO Francisco Alvarez表示，他們只是誤會了。

Francisco Alvarez指出，MariCoin項目在阿根廷、委內瑞拉、古巴、墨西哥、烏拉圭、厄瓜多爾等其他西班牙語國家的“普遍接受度”超過90%。

據MariCoin聯合創始人兼總裁Juan Belmonte稱，該項目預計將于1月31日在支持Algorand區塊鏈的加密交易所上線其基于Algorand的代幣。（Cointelegraph）[2022/1/7 8:32:44]

去年發起超過500億美元貸款的加密貨幣經紀商GenesisTrading在上周三宣布暫停其貸款部門的贖回和發放貸款后，人們對Grayscale的擔憂越來越重。

數據：GBTC負溢價率收窄至-5.88%:據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，截至美東時間7月26日，灰度投資已發行的13支單一資產信托基金總價值為332.49億美元，環比上升16.66%。同期灰度增持3090枚LINK和581枚FIL，其余幣種未見增持。GBTC和ETHE負溢價收窄至-5.88%和-7.10%。[2021/7/27 1:17:28]

Grayscale和Genesis都是數字貨幣集團的子公司，DCG是一家位于美國康涅狄格州斯坦福德的風險投資公司。

Genesis是GBTC的授權參與者，負責發行新股，直到上個月Grayscale推出了內部經紀自營商GrayscaleSecurities。

根據Refinitiv的數據，DCG也是GBTC的最大股東，擁有4.1%的股份，即2820萬股。

灰度：100%致力于將GBTC轉變為比特幣ETF:灰度發布公告表示，平臺100%致力于將GBTC轉變為比特幣ETF。灰度于2016年申請比特幣ETF，2017年花了很多時間和SEC就此進行對話，但是因為監管環境未成熟，因此撤回申請。除了比特幣信托外，灰度還推出很多信托產品，灰度表示其目的一直是將這些產品轉變為ETF。目前，灰度認為時機比較成熟，并表示該目標實現之后，GBTC持有人無需采取任何行動，灰度將下調管理費。[2021/4/5 19:47:26]

GBTC面臨的核心問題是它已被更好的比特幣持有工具的出現所取代。

當它于2013年作為私募發行時，它是同類產品中為數不多的產品之一，并且隨著加密行業的擴張，它迅速增加了股票數量以吸收即將到來的現金潮。

然而，它因2021年加拿大第一只比特幣交易所交易基金的出現而受到破壞。這些投資工具的費用通常不到GBTC每年收取的2%的一半。它們還提供了更大的流動性，新投資者無需支付溢價。

隨著資金流出GBTC，其股票的供需失衡，推動其股價大幅低于資產凈值。

根本問題在于——與ETF不同——GBTC沒有套利機制來使供需恢復平衡。

GBTC股票不能兌換實物比特幣或現金，只能通過場外交易市場出售給其他買家。Grayscale需要獲得監管部門的批準才能實施股票回購計劃。

Grayscale相反希望將GBTC轉換為「現貨」比特幣ETF，持有「實物」貨幣。這些計劃迄今已被美國證券交易委員會阻止，該委員會拒絕效仿加拿大和其他地方的監管機構批準現貨比特幣ETF，理由是擔心交易發生的不受監管的交易所存在潛在欺詐和操縱行為。

Grayscale拒絕就此事發表評論，目前正在起訴SEC，要求獲得轉換GBTC的權利。然而，不斷擴大的GBTC負溢價表明幾乎沒有市場參與者認為它有可能成功。

「如果他們成功贏得官司，那么任何投資者都將完好無損。折扣將急劇減少，因為創建和贖回過程可以自由發生，」VettaFi研究主管ToddRosenbluth說。

TheETFStore總裁NateGeraci表示：「GBTC的結構顯然不是最理想的，因為股票無法贖回。

「令人非常失望的是，美國證券交易委員會繼續允許任何散戶投資者使用該基金，但他們不會批準可以解決折扣問題的現貨比特幣ETF。這是目前整個加密生態系統荒謬的監管功能障礙的又一個例子，」Geraci補充道。

一些投資者保持了信心。ArkInvestmentManagement已經是GBTC的第三大股東，持有近1%的股份，本周又購買了280萬美元的股票。

10月，Ark首席執行官，「木頭姐」CathieWood表示，鑒于GBTC有可能在某個時候轉換為ETF，因此其交易價格處于「甩賣」價格。Ark也在尋求推出現貨ETF的許可，但表示不會對日常交易活動發表評論。

第二大股東是BlockFi，持股2.9%，這是一個加密貨幣借貸和交易平臺，由于對FTX的「重大風險敞口」，該平臺已停止提取客戶存款。

AcademySecurities宏觀策略主管PeterTchir提出了Grayscale尋求獲準回購大量股票，然后清算該基金的前景，可能賺取的利潤足以彌補其手續費收入的損失，并吸引外部投資者整個過程中。

然而，Geraci認為GBTC負溢價有可能進一步擴大，「特別是如果FTX暴雷蔓延進一步影響整個加密空間」。

盡管如此，他認為GBTC「顯然是比在像FTX這樣的交易所持有比特幣更好的選擇，因為投資者可以放心地操作，因為基礎比特幣確實存在」。

此外，Geraci認為FTX的崩潰加強了對加密貨幣交易所進行監管的理由，「理論上加快了現貨比特幣ETF批準的時間表」。

然而，Rosenbluth認為SEC會將這次慘敗視為其立場的證明。

「美國證券交易委員會認為現貨比特幣具有風險，并擔心欺詐和操縱。我不確定他們會對這些事態發展感到驚訝。」

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