Uniwhale Exchange：梳理 DeFi 交易的進化互卷史_Uniswap

作者：UniwhaleExchange

第一部分

v0.0DeFi創世

Uniswap于2018年11月部署到以太坊主網，它開創了Defi從0到1的新時代。它通過使用常數乘積公式實現了非托管的鏈上現貨交易，這不僅在數學上很優雅，而且簡單到足以讓任何用戶進行無信任的交易。該協議是無需許可的，這為許多項目上幣融資、提供流動性打開了大門。然而，盡管設計簡單而優雅，但用戶還是遇到了一些問題，比如：1）顯著的交易滑點，2）鏈上機器人搶先交易，3）高額的無常損失。因此，許多后來的項目試圖使用不同的方法來解決這些問題。

v1.0集中流動性自動做市機制

Curve出現并嘗試解決集中流動性的問題。它使用常數和和常數乘積的組合，提供一種高效的代幣交換方式，同時通過只容納由相關資產組成的流動性池，保持低費用和低滑點。但是就像UniswapV3一樣(見下文)，它只解決了穩定幣對的流動性問題。非相關的幣對在Curve上使用并不廣泛。

UNI跌破4.5美元:金色財經報道，行情顯示，UNI跌破4.5美元，現報4.49美元，日內跌幅達到0.88%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/6/18 21:44:33]

UniswapV3也試圖解決自己的問題。它利用集中流動性自動做市機制，讓LP在自定義的價格范圍內分配他們的資產，以減少無常的損失。然而，對于LP來說，UniswapV3比V2要復雜得多。因此，盡管V3以后Uniswap上穩定幣對整體交易量(tradingvolume)占到98%的主導地位，但V2在整體交易數量(numberoftrades)上占主導地位，占總交易量的68%，尤其是長尾資產。

第二部分

以Maker、Uniswap、Compound等為代表的Defi創新催生Defisummer。大量的現貨交易被遷移到鏈上，DeFi用戶也在期待衍生品交易被引入去中心化的交易所。去年我們看到了很多新公鏈(Layer1)的出現。這些新公鏈的gas費用比以太坊主網的費用便宜很多，這大大降低了杠桿交易的成本，為鏈上衍生品的出現提供了基礎。然而，鏈上杠桿交易并沒有像去年DeFisummer的現貨交易那樣大規模爆發，主要原因是:

基于Uniswap Permit2的惡意簽名已導致69萬美金資產被盜:金色財經報道，最近Scam Sniffer連續收到多個被盜的案例，他們都是簽署了一種新型的基于Permit2的惡意簽名從而導致資產被盜。鏈上數據發現一共有大概300多名受害者被這類基于Permit2的惡意簽名盜取了69萬美金的資產。而從Uniswap推出Permit2到現在為止，以太坊主網上已經有669k個地址授權過Permit2。[2023/5/9 14:51:55]

流動性不足，無法支持大額交易，使機構難以參與，導致主要是散戶參與的市場；

DEX的大部分現貨交易量包括對長尾資產的需求。這些長尾資產波動很大，不適合進行杠桿交易。因此，杠桿交易缺乏長尾交易需求；

許多新公鏈是更加中心化的設計，在新公鏈上進行BTC和ETH等大盤資產的交易存在一定的安全風險。

數據：Uniswap V3上線一個月以來用戶錢包數量超28萬:據DappRadar數據，Uniswap V3上線一個月以來處理了來自288130多個用戶錢包的超過173600億美元的交易量。其中，5月8日連接的用戶錢包最多，注冊了3.5萬個活躍用戶錢包，近10%的交易量發生在5月19日，交易量達到14億美元，每個連接的錢包平均進行了2.1筆交易。

與UniswapV2相比，UniswapV2每天吸引大約5萬個錢包，在過去的30日，UniswapV2有超過659880個錢包進行了交易，每個錢包平均有7.4筆交易。[2021/6/4 23:12:31]

今年夏天，我們開始看到更多的衍生品/期貨交易DeFi平臺推出不同的方法來解決上述問題。

v2.0DYDX-中央限價訂單簿

數據：Uniswap V3 Gas消耗量比V2高近100%:據Reddit網友消息，Uniswap主網上，所有三種交易類型（交換、添加和刪除）在V3中的平均Gas費用要比V2高得多。其中，在V3中交換代幣要比V2多使用24%的Gas；在V3中添加代幣要比V2多使用249%的Gas；在V3中移除代幣要比V2多使用33%的Gas。從平均數來看，Uniswap V3要比V2多用102%的Gas。[2021/5/6 21:29:35]

DYDX建立在L2協議StarkWare上，采用訂單簿模式進行交易，因此交易體驗類似于CEX，采用資金利率機制來平衡裸倉。整個交易過程不在鏈上，而是在鏈下執行，只有當資金轉入和轉出保證金賬戶時才在鏈上。它引入了專業的做市商來提高流動性。整個交易過程是做市商與多頭和空頭交易者之間的三方博弈過程。

流動性池追蹤器Uniswaproi創建Curve LP ROI計算器:流動性池追蹤器Uniswaproi創始人Federico Nitidi發推稱，已經為Curve LP創建投資回報率（ROI）計算器，可以在uniswaproi.com使用。[2020/11/16 20:56:14]

v2.1PerpProtocol-vAMM訂單簿

Perpetual協議是一個建立在L2協議Optimism基礎上的去中心化的永久期貨交易協議。在V1版本中，該協議使用虛擬AMM來定價。vAMM不存儲真實資產，但方便清算。在交易時，虛擬資產在vAMM中被鑄造出來。如果你用10倍杠桿在100美元開了一個多頭頭寸，1000個vUSDC將被鑄造并存入vAMM中。一個資金利率機制被用來平衡裸露的頭寸。由于V1版本中的K值設置極大地影響了定價結果，在V2版本中，vAMM被放棄，采用了UniswapV3的AMM機制。當用戶存入資金提供流動性時，資金將被存入金庫，一組LP將被鑄成UniswapV3；當用戶交易時，保證金將被存入金庫，vUSD將被鑄成，并在UniswapV3中交易。整個交易過程是AMM的LP和多空雙方的博弈過程。

v2.2GMX-單一流動性訂單簿

GMX是一個部署在L2協議Arbitrum上的現貨和杠桿交易協議，目前支持高達30倍的杠桿交易。所有交易的對手方是GLP池。GLP池是一個多代幣池，由BTC、ETH和其他主流代幣按特定權重組成。用戶存入這些代幣并鑄造GLP代幣，開始做市。沒有無常損失的概念。由于所有交易的對手方是GLP池，這是LP和交易者之間的零和游戲：交易者的利潤或損失將直接導致GLP的價格增加或減少。由于不使用訂單簿和AMM，所以不存在價格滑點的問題，也不需要通過資金費用來平衡多頭和空頭。開倉和平倉的價格是由keeper或預言機提供的。

3種不同類型的訂單簿的優缺點比較：

第三部分

UniwhaleExchange

我們看到鏈上交易從簡單的常數乘積公式發展到集中流動性自動做市機制，再到更有效的杠桿交易。所有的努力都是為了解決以下三個問題。

零信用風險：完全擁有和控制你的資產

更深的流動性：以更高的杠桿率進行交易，但滑點成本更低

更安全的流動性提供方案：使個人用戶也能夠參與流動性提供，像專業機構一樣從做市中賺取交易費用，但同時也降低無常損失。

Uniwhale的設計方案提出并解決了上述問題：

依靠我們獨特的預言機聚合器設計和嚴格的風險管理模式，允許用戶在多種主流幣對上進行高達200倍杠桿的期貨合約交易；

更低清算風險。Uniwhale聚合了多個預言機價格，以保護頭寸不受插針價格的影響；

提供更深的流動性，降低交易成本和滑點；

鼓勵任何個人用戶成為流動性提供者，向金庫提供穩定幣流動性，這不僅避免了無常損失，還能帶來被動的做市收益；

提供基于NFT的交易機器人，讓任何人都能享受清算以及系統交易策略所帶來的收益；

實現用戶對自己錢包和資產的完全控制。

跨鏈流動性聚合是我們正在努力的事情，我們將在未來很快推出。

本文來自UniwhaleExchange，它是一個基于預言機價格的多鏈去中心化衍生品交易所，支持多種主流幣對高達200倍杠桿的期貨合約平臺。UniwhaleExchange即將開啟社區NFT白名單活動，所有NFT免費鑄造，歡迎關注Twitter和加入Discord留意近期活動。NFT持有者還將有機會獲取平臺治理代幣的空投。

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