作者:Liam,A&TCapital
TL;DR:
來源上,ETHStakingExtractableValue可以分為ConsensusIncome、ExecutionIncome和MEV三類;流向上,ETHStakingExtractableValue可以分為ValidatorCapturedValue和ValidatorUncapturedValue兩類。
ValidatorInfraProvider、PooledStakingProtocol、CEX和Staker能夠從ValidatorStakingIncome中分一杯羹;Searcher、BlockBuilder能夠從ValidatorUncapturedValue中分一杯羹。
ValidatorInfraProvider、StakePool、ProductsbasedonDVT和ExternalMEVMarket中有值得關注的投資機會。
自TheMerge發生以來,PoS共識機制下的Ethereum已經穩健運行了近三個月,ETH2.0成功邁出了關鍵的第一步。
那么共識機制的轉變帶了哪些機會?
如果你想先了解ETHStakingEcosystem的全貌,推薦閱讀StakingRewards(A&TCapitalPortfolio)的詳細報告。https://newsletter.stakingrewards.com/p/mapping-the-ethereum-staking-ecosystem,《MappingtheEthereumStakingEcosystem》
讓我們把目光聚焦在ETHStakingExtractableValue的直接利益相關者,將上圖簡化,得到ETHStakingExtractableValueChain。?
Celer cBridge支持在以太坊和Antimatter間橋接MATTER代幣:4月20日消息,跨鏈互操作協議Celer Network宣布其cBridge支持在以太坊和BNB Chain應用側鏈Antimatter間橋接MATTER代幣。
Celer稱,由于MATTER最初是在以太坊區塊鏈上鑄造的,這使其能成為以太坊上的ERC20-MATTER和B2 (AntiMatter的應用程序側鏈BAS)上的原生MATTER代幣。在cBridge技術的幫助下,能夠將ERC20-MATTER從以太坊無縫地橋接到用作B2上Gas代幣的原生MATTER。此外,在橋接回以太坊時,cBridge會在B2上銷毀原生的MATTER,并在以太坊上釋放原始的ERC20-MATTER。[2023/4/20 14:16:01]
StakingExtractableValue是如何構成的?
兩個角度:
StakingExtractableValue=ConsensusIncome+ExecutionIncome+MEV
StakingExtractableValue=ValidatorCapturedValue+ValidatorUncapturedValue
從來源上,分為三類:
ConsensusIncome:來自網絡新增發的ETHToken,是共識機制對誠實Validator的獎勵
ExecutionIncome:來自GasFee中的Tip部分,是用戶支付給幫助打包其交易上鏈的Proposer/Builder的小費
MEV:來自執行某些特定交易產生的經濟利益,形式最為多樣,大多屬于套利利潤
從流向上,分為兩類:
ValidatorCapturedValue:被分配給Validator,作為維護ETH網絡安全、參與區塊建立與共識所獲得的經濟激勵
加密交易平臺Gemini將于9月29日上線以太坊質押服務:9月27日消息,加密交易平臺Gemini宣布將于9月29日上線以太坊質押服務,并于9月29日至10月31日開啟免費ETH質押活動,活動期間客戶獲得的ETH獎勵將比基礎質押獎勵率高出15%,且10月份使用Buyand Stake選項購買和質押ETH的客戶不收取任何交易費用。
此前報道,加密交易平臺Gemini宣布將在美國開展Staking業務。[2022/9/27 22:32:02]
ValidatorUncapturedValue:被External?MEVMarket其他參與者瓜分,表現為MEV加上ExternalBlock’sExecutionIncome再減去分給Validator的MEVRewards
ValidatorCapturedValue是如何構成的?
ValidatorStakingIncome=ConsensusIncome+LocalBlock’sExecutionIncome+MEVRewards
ValidatorStakingIncome共有三種不同來源,分別是ConsensusIncome、LocalBlock’sExecutionIncome和MEVRewards。
對于一個Validator來說,ConsensusIncome是最基本、穩定的收入;LocalBlock’sExecutionIncome和MEVRewards則相對偶然,只有當Validator被選為某個新區塊的Proposer時才能獲得。
Proposer具體獲得何種收入,則取決于不同情況。在LocalBlockBuilding的情況下,Proposer獲得ExecutionIncome;在ExternalBlockBuilding的情況下,BlockBuilder獲得ExecutionIncome,Proposer獲得BlockBuilder支付的MEVRewards。
以太坊發布主網合并準備清單:金色財經報道,據以太坊最新進度周報披露,主網合并準備清單已完成并在GitHub上正式發布,該清單文檔概述了以太坊主網合并發布的準備工作,以及必須要完成的各種任務,主要包括規格(共識層、執行層、引擎API和面向公眾的文件)、測試(單元測試、集成測試、壓力測試和模糊測試)、測試網和研發工作,其中還包括了潛在的威脅分析,比如礦工攻擊和合并后資源耗盡等問題。[2022/8/20 12:37:11]
ConsensusIncome:來自網絡新增發的ETHToken,是共識機制對誠實Validator的獎勵,可以細分為三類:
Proposerrewards:當一個Validator被選中成為Proposer時,如果它提議的新區塊被網絡共識,它將因為網絡貢獻正確的新區塊而獲得Proposerrewards
Attestorrewards:未被選為Proposer的Validator可以驗證Proposer提議的新區塊是否有誤,參與驗證的Validator可以獲得Attestorrewards
Whistleblowerrewards:如果Proposer提議的區塊中包含能夠證明其他Validator違反共識規則的證據,它將獲得Whistleblowerrewards
LocalBlock’sExecutionIncome:來自GasFee中的Tip部分,是用戶支付給幫助打包其交易上鏈的Proposer/Builder的小費。在LocalBlockBuilding的情況下,Proposer(Validator)自行建設區塊,并能夠獲得該區塊中全部的Tip,這部分收入被稱為LocalBlock’sExecutionIncome。
MEVRewards:?來自BlockBuilder支付給Proposer的費用,本質上是MEV的一部分。在ExternalBlockBuilding的情況下,Proposer(Validator)提議BlockBuilder建設的區塊,BlockBuilder支付給Proposer的費用被稱為MEVRewards。這筆費用可能高于區塊中全部的Tip,也可能等于或低于區塊中全部的Tip。
以太坊網絡當前已銷毀152萬枚ETH:金色財經報道,據Ultrasound數據顯示,截止目前,以太坊網絡總共銷毀1522706.63枚ETH。其中,OpenSea銷毀172512.01枚ETH,ETHtransfers銷毀147690.30枚ETH,UniswapV2銷毀117486.62枚。注:自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后,以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee,而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2022/1/16 8:53:05]
注:EIP-1559后,ETH上每筆交易的GasFee被分為BaseFee和Tip。其中BaseFee會被燃燒,而Tip支付給該區塊內的coinbaseaddress。
值得一提的是,目前ConsensusIncome仍無法提取,它被鎖定在Validator在BeaconChain的Balance中;而ExecutionIncome和MEVRewards可以被提取,因為它被轉入了某個指定的賬戶中。
ValidatorUncapturedValue是如何構成的?
ValidatorUncapturedValue=MEV+ExternalBlock’sExecutionIncome-MEVRewards
MEV:來自執行某些特定交易產生的經濟利益,形式最為多樣,大多屬于套利利
ExternalBlock’sExecutionIncome:來自中GasFee里的Tip部分,是用戶支付給幫助打包其交易上鏈的Builder的小費。在?External?BlockBuilding的情況下,Builder將其建設的區塊內的coinbase?address設置為Builder的地址,所以Builder能夠獲得該區塊中全部的Tip,
MEVRewards:來自BlockBuilder支付給Proposer的費用,是MEV中被Proposer捕獲的部分。
聲音 | V神:以太坊網絡垃圾郵件造成損失約1500萬美元:V神表示,根據我的推測,最近以太坊網絡中的成倍的垃圾郵件造成了約1500萬美元的損失。[2018/7/17]
誰能從StakingExtractableValue中分一杯羹?
關于ValidatorCapturedValue:
按Staker選擇以何種方式質押討論。按Ethereum官方說法,可以分為以下四類:
1.SoloStaking:Staker-100%
2.StakingasaService:Staker-90~95%,ValidatorInfraProvider-5~10%
3.PooledStaking:Staker-90%,PooledStakingProtocol-5%,ValidatorInfraProvider-5%
4.CentralizedExchanges:Staker-85~95%,CEX-0~10%,ValidatorInfraProvider-5%
關于ValidatorUncapturedValue:
目前,ValidatorUncapturedValue被Searcher和BlockBuilder瓜分,Relay尚未從中提取價值。理論上,Relay是一個被信任的中繼結構,作為撮合BlockBuilder和Proposer的市場,存在商業化的可能。
ExternalMEVMarketArchitectures:
Searcher:
行為:將自己的MEVTXs插入一組TXs,形成Bundles發送給Builder
收入:MEVTXs被執行帶來的收益
成本:MEVTXs的Gasfee和付給Builder的費用
BlockBuilder:
行為:根據得到的Bundles和MemPool中的TXs組成FullBlock,并將其發送給Proposer。其中,FullBlock中的coinbaseaddress設置為Builder的地址,而FullBlock中的最后一筆TX是Builder轉賬到Proposer的地址
收入:FullBlock中的Tip和Searcher支付的費用
成本:付給Proposer的費用
Relay:
行為:接受眾多Builders發送的Full?Blocks,并將對Proposer最有利的Full?Block發送給Proposer
收入:尚未收取任何費用
成本:服務器運維成本
哪些方向有值得關注的投資機會?
ValidatorInfraProvider
StakePool
ProductsbasedonDVT
ExternalMEVMarket
ValidatorCapturedValue是“浮在水面上的價值”,這個市場相對成熟,各利益相關者提取價值的比例也相對固定。
最顯而易見的兩個投資方向是ValidatorInfraProvider和StakePool。A&TCapital均有布局
投資邏輯可以參考我們之前的文章:
A&TFamily:獨角獸企業InfStones完成新一輪6600萬美元融資
A&TFamily:流動性質押方案MetaPool完成種子輪融資
不過,這絕非一個一成不變的市場,DVT的成熟和應用會成為新的“鯰魚”。
DVT通過運行在不同硬件上的NodeOperator共同承擔一個Validator的職責,使得Validator更去中心化的同時避免硬件設備的單點故障。
基于DVT,可以實現不同形式的產品,并通過不同的路徑實現商業化。SSVNetwork和ObolNetwork正是一組很好的例子。
SSVNetwork旨在建立一個撮合Staker與NodeOperator的公開市場,Staker可以遴選不同的NodeOperator同時為他們運維一個Validator,以防止單點故障;而NodeOperator也有了一定冗余,能夠更靈活地應對各類突發情況。
ObolNetwork目前則更像一套SaaS解決方案,且兼顧ToC和ToB。
ValidatorUncapturedValue是“藏在水面下的價值”,由于涉及到ExternalMEVMarket并沒有那么透明。
MEV比想象中更重要。
MEV源于執行某些特殊交易產生的利潤,形式復雜多樣。理論上,鏈上交易越活躍,MEV的上限越高。有時,MEV會比ConsensusIncome+ExecutionIncome更高。
MEV的總量是難以計量的。但幾乎可以肯定的是,MEV的總量要大于分配給Validator的MEVRewards。
Merge以來,ExternalMEVMarket已經向Validator分配了近六萬枚ETH的獎勵,而MEV的總量只會比這個數字更高。
值得肯定的是,Flashbots提出的MEV-Boost體系對保持EthereumValidator的去中心化起到了促進作用。每一個Validator都能夠通過MEV-Boost客戶端接收各個Relay發送的Block,并遴選出最優的,而不需要再依附某個大型的質押池才能獲得更高收入。
然而,目前的市場仍有一系列亟需解決的問題:
市場中有許多需要被信任的結構,存在審查風險
Block?Builder和Relay有集中化的趨勢
在ExternalMEVMarket中,Searcher需要信任Builder,Builder需要信任Relay。而實際上Builder擁有審查Searcher’sBundles的能力,Relay擁有審查Builder’sBlock的能力。
例如,FlashbotsRelay就不再提交包含TornadaoCash交易的區塊。
需要信任某一主體已經足夠糟糕了,更糟糕的是被信任的主體越來越集中化。?
Relayscan.io的數據顯示,過去一周內,前五大的Relay占據了超95%的份額,而前五大的Builder占據了超85%份額。
值得一提的是,有些Builder為了讓自己建設的區塊勝出,甚至在補貼Proposer。這一現象的可能原因是Builder本身也是Searcher,能夠從特殊交易執行中獲利。
ExternalMEVMarket中有投資機會
一個需要被信任、且集中化的市場不是我們希望看到的。能夠優化ExternalMEVMarket的商業化解決方案會是值得關注的投資機會。
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