資管巨頭 VanEck 對 2023 加密市場的 11 條預測_SEC

原文標題：《11CryptoPredictionsfor2023》

作者：MatthewSigel，VanEck

編譯：Ning，陀螺財經

加密貨幣是否已然消亡？答案是否定的，我們相信加密貨幣的金融顛覆將持續演進，在此分享我們對2023年加密貨幣趨勢預測以及理論依據。

1.在礦工破產潮中，BTC會在2023年第一季度跌至1萬至1.2萬美元，這可能標志著加密熊市的底部。

MVIS?全球數字資產礦業指數的市值中位數目前只有1.8億美元，幾乎所有成分股都在消耗現金，交易價格遠遠低于賬面價值。鑒于電價上漲和BTC價格下跌，BTC開采基本無利可圖，我們預測許多礦工將破產重組或合并。而XRP在美國證券交易委員會的訴訟中敗訴，或與這一最后的下行趨勢相吻合，這將推動2020年后的BTC減半行情將幾乎全部結束。

2.在2023年下半年，BTC將升至3萬美元。通貨膨脹率降低，能源擔憂緩解，烏克蘭可能休戰，伴隨M2供應的轉好，為新一輪市場復蘇提供動力。

BTC和更廣泛的加密生態系統在2022年經歷了相當殘酷的寒冬，該領域的許多公司已經內爆，市場情緒低迷。而BTC，早已在之前的一年里作為風險資產交易，并顯示出對加息的價格敏感度。

BTC在高利率下反應不佳的其中一個原因是，發達市場對通貨膨脹的反應是試圖限制能源價格，擴大制裁，并對經濟活動進行微觀管理以促進"能源轉型"。結束烏克蘭戰爭可能至少會扭轉這些政策，使BTC開采在上更容易被接受。另一方面，這場戰爭也在創造經濟上更加一體化的歐亞大陸，激勵人們在跨境貿易中采用新的支付方式，就像中國和俄羅斯正在做的數字人民幣和可能的黃金換石油交易。

Safe資管規模繼FTX事件后凈增長超9億美元:11月17日，據Dune數據顯示，自FTX相關事件發酵的近十天內，數字資產管理平臺Safe（原Gnosis Safe）資產管理規模（AUM）流入27.334億美元，流出18.192美元，凈流入9.142億美元。

注：資產管理規模（AUM）是指衡量金融機構資產管理業務規模的指標，是該機構當前管理客戶資產的總市值。AUM的增長一是來自于老客戶投入資金的增長及新客戶的開拓，二是資產市值的增長。[2022/11/17 13:16:13]

在發達市場，我們認為消費者將看到BTC作為長期的價值儲存類別之一，以及對M2通貨膨脹的對沖。而在新興市場，人們更關注的是匯款和美元霸權的中性替代品。

如果我們的經濟衰退預期得以實現，美聯儲會在通脹疲軟的情況下暫停加息，貨幣增發和政府預算赤字持續存在。在上述情況下，僅僅是缺乏針對加密領域的利空，就可能導致BTC的價格再次轉好回到30K美元。

3.金融機構將把超過100億美元的鏈外資產代幣化。

機構將采用區塊鏈來簡化托管和結算，降低客戶的成本。KYC/AML將使用身份協議和許可的子網絡/應用來實現。在貝萊德和Coinbase的幫助下，MakerDAO已經計劃將10億美元部署到美國國債和其他政府證券中，讓Dai持有人獲得更高的存款收益。KKR與Avalanche和Securitize合作將私人基金代幣化。新加坡金融管理局的ProjectGuardian也正加速，作為與金融業合作的倡議，旨在測試資產代幣化和DeFi中應用的可行性。新加坡金融管理局最近參與了針對流動性池的交易，流動性池包括代幣化的新加坡政府證券、日本政府債券、日元和新加坡元。

投資管理平臺Friktion為機構客戶提供低擔保加密貸款:金色財經報道，基于Solana的投資組合管理平臺Friktion首次為機構客戶推出了加密貨幣貸款產品。

該借貸產品將包括從初級貸款到高級貸款的分檔池。初級貸款將提供11%至17%的較高年化收益率，以回報高級貸款人對貸款違約的保護。貸款池也將具有多樣化的借款人，以減少交易對手的風險。高級貸款池中的貸款人可以獲得8%至10%的年化收益率。（the block）[2022/11/6 12:22:15]

在開源區塊鏈中，我們認為以太坊、Polygon、Avalanche、Polkadot和Cosmos處于有力競爭位置。VanEck也有望將在2023年在開源區塊鏈上映射現實世界的資產。

4.巴西將成為世界上對加密貨幣最友好的國家之一，并在鏈上將部分主權債務的發行代幣化。

由于持續的通貨膨脹和人口結構的年輕化，拉丁美洲正在發生世界上最快的加密貨幣和穩定幣的采用變革。巴西監管機構積極推動私營公司沙盒建設，以推動該領域發展。該國最大的銀行ItauUnibanco計劃推出資產代幣化平臺，將傳統金融產品轉化為代幣，并為客戶提供托管服務，因而主權債務的代幣化可能首先在巴西啟動。

5.推特將通過國家貨幣許可證加強其支付產品，與Venmo和CashApp展開更為直接的競爭。

去中心化資管平臺 dHEDGE Aurora版本更新現已正式上線:3月15日消息，去中心化資管平臺dHEDGE宣布其Aurora版本更新現已正式上線，允許用戶直接在dHEDGE內管理UniswapV3流動性，并在Optimism和Polygon上新增大量資產。此外，該平臺還通過與Banxa集成允許用戶直接用法定貨幣購買加密貨幣。[2022/3/15 13:58:12]

Twitter目前的支付能力僅限于點對點小額消費，例如通過閃電網絡的BTC，但普遍反映用戶體驗很差。我們預計馬斯克將實施更類似于微信支付的支付功能，這將促使消費者向商家支付服務費用。據《紐約時報》報道，11月，Twitter向財政部金融犯罪執法網絡提交了注冊文件，為其處理支付奠定基礎，支付方式很可能包括美元、BTC，也可能包括Dogecoin等其他加密資產。

6.某個國家，尤其是石油出口國，將宣布把BTC和其他數字資產加入其主權財富基金。

我們已經從多家加密公司獲取一手消息，沙特阿拉伯的主權財富基金已經在開采BTC，盡管規模很小。此外，俄羅斯政府官員已明確表示有意解決加密資產的跨境貿易。俄羅斯最大的銀行Sberbank最近將其區塊鏈平臺與MetaMask和Ethereum區塊鏈整合，而多家俄羅斯媒體也報道，俄羅斯在11月積極購買BTC礦機ASICS。

瑞士投資管理公司Unigestion買入美元 對沖股市“崩盤”風險:由于新冠疫情反撲導致全球經濟復蘇遭遇挫折的可能性上升，管理著211億美元資產的瑞士投資管理公司Unigestion增加了對美元的敞口。Unigestion策略師們最近在一份報告中表示，除了美國大選的潛在壓力外，歐洲的防疫限制也可能會使經濟擴張脫離正軌，這種威脅導致成長型資產的風險/回報前景惡化。根據報告，為了對沖風險資產遭到拋售的可能性，Unigestion把賭注放在了美元上，該貨幣極端的空頭頭寸水平提供了逆轉的機會。“如果股市暴跌，美元的反彈可能會比許多人預期的更強，”策略師們寫道，“因此，我們的動態分配現在加入了美元兌澳元、臺幣和挪威克朗的多頭頭寸。”（金十）[2020/10/28]

7.市場將出現市值達到10億美元的新型去中心化穩定幣。

穩定幣是一種與美元或黃金等"穩定"儲備資產掛鉤的數字貨幣。穩定幣項目在維持其掛鉤的方式上有所不同。例如，USDT和USDC都是由中心化的實體運作，他們用法幣儲備來抵押其代幣。而例如Dai則由去中心化實體管理，其用戶將ETH存入智能合約，以鑄造以美元計價、超額抵押的Dai。截至2022年11月17日，Dai的流通量超過50億美元。

算法穩定幣的不同之處在于它們是用數字資產抵押的，不論是不足額抵押或超額抵押。通常情況下，算法穩定幣以另一種數字資產和/或平衡供需的鏈上算法為支撐來實現錨定。算法穩定幣的典型用例包括：在交易中使用，用它們來運行去中心化自治組織，并向持有人提供質押獎勵。我們觀察到市場對不能被監管機構扣押，即抗審查穩定幣，仍有相當大的需求。

聲音 | 華盛證券執行總裁：在做一些區塊鏈等方面的資管產品:華盛證券執行總裁張霆在接受新浪財經專訪時稱，在做很多金融科技產品端的投入：其一，量化平臺方面，擁有自身的量化團隊，同時也吸引市場上優秀的量化的團隊，包括AI的，來我們平臺來發展；其二，我們也探索一些資管產品，如區塊鏈等，因為香港推出1號牌和9號牌等與區塊鏈相關的沙盒計劃，華盛也積極參與。（新浪財經）[2019/9/13]

因此，盡管LUNA崩潰，其相關的算法穩定幣UST脫鉤，各種去中心化穩定幣仍將在2023年蓬勃發展，例如括Aave的GHO發行，它將采用超額抵押策略，并依靠套利和社區主導的貨幣政策，將代幣穩定在1美元。

8.Ripple將在SEC的訴訟中敗訴。

自2020年以來，Ripple實驗室一直在與美國證券交易委員會就其代幣XRP進行法律斗爭。SEC的訴訟稱，XRP是一種未注冊的證券。考慮到Ripple和XRP在數字資產領域的突出地位，這一案件的結果可能會對整個行業產生深遠影響，并為未來的案件樹立先例。

Ripple得到了諸如Coinbase和Blockchain協會等行業內眾多大型企業的支持，該種聲援將持續增加，目前已有12個獨立實體向瑞波公司提供法律支持。美國證券交易委員會和Ripple都要求聯邦法官對此案作出簡易判決，因此很可能在第一季度結束前將作出裁決。

對加密貨幣而言，不幸的是，SEC在11月贏得了對基于區塊鏈的出版公司LBRY的訴訟，新罕布什爾州的一位美國地區法官寫道："案例法中沒有任何內容表明，一個既有消費性又有投機性的代幣不能作為投資合同出售"。以此作為先例，我們對Ripple獲勝的概率預測得到實質性降低。Ripple首席執行官表示，如果敗訴，這家加密貨幣公司將搬到另一個國家。此外，重大的經濟處罰也是極為可能的。

9.由于擬議的立法未能獲得廣泛支持，GaryGensler將離開SEC。

Crypto愛好者曾希望SEC主席GaryGensler是推進美國數字資產生態系統的支持者。然而，SEC目前持續以"市場操縱"為由拒絕或推遲對BTC現貨ETF的決定。詭異的是，BTC期貨ETF，甚至是反向BTC期貨ETF都得到了批準。

Gensler主席在多個場合表示，他認為BTC是一種商品，但其他大多數數字資產是證券。盡管如此，哪個機構將監管該行業方面仍然存在相當大的不確定性，美國證券交易委員會和美國商品交易委員會正在爭奪該領域的監管權。鑒于適當的指導和監管對于規避2022年發生加密貨幣行業的爆炸事件的有效性，BTC現貨ETF被迫成為被爭議裹挾的產物是十分不幸的。具體而言，Grayscale主導的OTC:GBTCBTC信托基金，其交易價格比資產凈值折價約48%，同時還涉及暴雷的幾個主要市場參與者的可疑貸款。

因此，我們看到Gensler主席被替換的概率在上升，目前2022年的中期選舉已經過去，他面臨著越來越多的審查，這將可能成為白宮的責任。四位美國立法者在11月8日給他公開發信，嘲笑其在透明度方面對SEC的雙重標準。紐約民主黨眾議員RitchieTorres在12月寫信給美國審計長，要求聯邦立法監督機構對SEC未能保護公眾免受"FTX惡劣的管理和瀆職行為"的影響開展審查。這封措辭強烈的信還對Gensler主席的領導力進行了嚴厲批評，甚至美國證券交易委員會由3500名工作人員組成的工會也在為養老金、重返工作崗位和過于緊張的員工隊伍與主席進行斗爭。

自1934年以來，SEC主席的平均任期為2.75年；中位數為2，我們預測SEC對Ripple的勝利可為其提供體面退出。

10.隨著多個3A級游戲進入市場，Web3的月度游戲玩家總數將從200萬上升到2000萬。

傳統游戲的潛在市場總量實為驚人，全球可有32億人參與，市場總額可達到3000億美元。游戲作為一種數字原生活動，游戲中的物品已經被全球數以億計的游戲玩家購買和使用。盡管如此，我們認為傳統游戲和加密游戲之間存在著類別上的差距，為增長創造了空白空間。具體而言，支持區塊鏈的游戲開辟了在游戲之間轉移游戲資產的可能性，這在此前幾乎是不可能的。

早期的Play-to-earn和Play-to-own的游戲缺乏高質量的制作價值和充足的預算來吸引大眾市場用戶。但部分傳統的3A級游戲旨在通過2023年上市來填補這一空白，我們認為會有新游戲橫空出世以帶動大規模使用。

在為這一預測循跡時，我們觀察到，傳統游戲行業對Web3的未來潛力日益重視。EA首席執行官AndrewWilson最近稱Web3是"我們行業的未來"。育碧首席執行官YvesGuillemot也有同感，他表示區塊鏈游戲是該行業的"革命"，宣布了開發區塊鏈游戲的計劃。微軟，其對動視的收購現在由于聯邦貿易委員會的訴訟而處于危險之中，也一直在投資Web3初創公司，作為他們對該空間探索的重要部分。

在整個行業，游戲公司不斷雇用區塊鏈、NFT和加密專家，致力于尋找游戲的下一個發展方向。隨著區塊鏈游戲和與宇宙平臺今年有望吸引90億美元的風險投資，2023年取得突破性進展的可能性也比以往更大。

11.以太坊將實現從信標鏈上提款。

信標鏈是合并前POS以太坊區塊鏈的名稱，它的創建是為了確保在以太坊主網啟用之前，POS的共識邏輯是健全和可持續的。2022年9月，以太坊主網與信標鏈合并，并過渡成為具有POS的單一區塊鏈。質押者目前獲利約5%的年利率，作為對投入ETH的回報。然而，提款尚未啟用，可能會阻礙后續采用。啟用信標鏈的提款功能將使投資人更有信心向該協議投入資金，投入ETH的百分比可能從由13%上升到25%以上。

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