解讀 Stader：DVT 混合節點，多鏈低市值 LSD 協議能否迎來春天？_ADE

撰文：雨中狂睡，深潮TechFlow研究院

一個共識，今年加密市場的核心敘事是LSD。于是，我們可以看到，很多協議產品都開始向LSD靠攏，比如FraxFinance推出了frxETH，MakerDAO即將推出ETHD，Yearn即將推出yETH等等。老牌質押協議StaderLabs同樣在順應趨勢，推出了以太坊LSD相關產品。

在這個競爭激烈的賽道，我們可以大體將該賽道分為三層：

最底層就是以DVT技術為核心的SSV.Network、ObolNetwork。

第二層就是為我們熟知的Lido、RocketPool等協議，它們負責幫助用戶以更輕松且更高資本效率地質押以太坊。

最上層便是DeFi層，DeFi層協議將通過各類DeFi手段來提升如stETH等相關LSD流動性質押憑證的收益率。

觀點：柴犬相關Meme幣的上漲不可持續，無需過度解讀:金色財經報道，周一，Twitter將網頁LOGO圖標從藍鳥更改為DOGE狗狗頭像，狗狗幣（DOGE）的價格幾乎立即飆升，其他幾個以柴犬為主題的Meme幣也大幅上漲，整個板塊平均漲幅為14%。SHIB等大市值代幣漲幅達10%，而FLOKI、KISHU和BABYDOGE等小市值代幣漲幅達25%。此外，3月份上線的zkSync區塊鏈上的zkDoge和zkShib，漲幅高達100%。

然而，這種上漲不太可能長期持續，一些交易員警告稱，這種走勢并不預示著更廣泛的趨勢。

加密貨幣交易公司Flowdesk首席執行官Guilhem Chaumont表示：“我們不認為這預示著一場長期牛市。恰恰相反，加密市場的上升趨勢是有規律的，首先是比特幣經歷牛市，然后是主要的山寨幣，最后是市值較小的代幣。[2023/4/6 13:48:07]

StaderLabs即將推出的ETHx屬于第二層。

聲音 | 證券日報：應正視區塊鏈信息服務備案編號的作用 不可過度解讀:據證券日報4月2日報道，日前，國家互聯網信息辦公室官網發布公告，披露第一批共197個境內區塊鏈信息服務名稱及備案編號。值得注意的是，“備案編號”并不能看做是給區塊鏈披上合法的“黃馬甲”，應正確認識“備案編號”的作用。網信辦表示，備案僅是對主體區塊鏈信息服務相關情況的登記，不代表對其機構、產品和服務的認可，并強調，任何機構和個人不得用于任何商業目的。[2019/4/2]

最初StaderLabs的產品構想是為Terra提供流動性質押服務，但隨著Terra大廈傾頹，Stader開始轉向多鏈擴展，并為Polygon、BNBChain、Near、Fantom、Hedera和Terra2.0提供流動性質押服務。據DeFiLlama數據統計，當前Stader的總鎖定價值為1.09億美元。其原生代幣$SD的市值為2400萬，FDV為1.6億美元。

動態 | 律師解讀《區塊鏈信息服務管理規定》：部分要求在現階段實施條件尚不成熟:2月14日，微信公眾號“京都律師”刊文指出，《區塊鏈信息服務管理規定》的部分條款偏向于原則性規定，且部分要求在現階段實施條件尚不成熟，可操作性值得商榷，有以下幾點可供探討和完善： 1.區塊鏈信息服務提供者的概念并未完全明確； 2.區塊鏈信息服務提供者的技術標準并不明晰； 3.區塊鏈信息服務提供者的安全評估流程并未說明； 4.行業自律條件尚不成熟。[2019/2/15]

即將由StaderLabs推出的ETHx是否會成為其新的TVL助推器？讓我們一探Stader的LSD產品設計及模式。

混合節點運營商模式

Stader希望ETHx的節點運營商的主要構成是家庭Staker和獨立節點運營商，目的是向使用Stader的質押者提供無許可節點運營商支持。這在另一層面也加強了ETHx的去中心化程度和降低了被以太坊質押懲罰的風險。而在這個過程中，Stader將采用DVT技術以實現產品目標。

分析 | 肖颯律師解讀五部門風險提示:今日，大成律師事務所律師肖颯在其個人公眾號上發文，解讀銀保監會等五部門共同發布的《關于防范以\"虛擬貨幣\"\"區塊鏈\"名義進行非法集資的風險提示》。肖颯表示，風險提示中明確提出\"代為投資，極可能是詐騙活動\"。這句話具有重要的現實立案價值。這就意味著，ETH等也有望成為詐騙罪的犯罪對象，而不僅僅是2013年被定性的特定的虛擬商品一比特幣。也就是說，未來詐騙罪立案的范圍可能會較大幅度擴大，保護的范圍也在擴大。[2018/8/27]

除了無許可節點運營商支持外，Stader還將引入許可節點運營商。許可節點運營商將通過白名單的形式參與到Stader的質押生態當中。無許可節點運營商需要抵押資產，而許可節點運營商則無/低資產抵押要求。

通過采用DVT技術，Stader的優勢在于其可以降低無許可節點運營商保證金要求和保證金被罰沒的風險，從而吸引更多的無許可節點運營商來保證以太坊質押的去中心化。目前，Stader已經在SSV測試網進行了測試。

以太坊安全主管解讀硬分叉Constantinople：重建區塊哈希值:據Ethnews的報道，今日，以太坊安全主管Martin Swende發布了一系列文章，介紹即將到來的以太坊硬分叉Constantinople正在討論中的一些特點。文章討論了V神提出的EIP210提案，Swende解釋道，提案將分成三個階段重建區塊哈希值，允許新的區塊直接與舊區塊不按順序地連接，增加區塊間的連接性。EIP210將按照EDCC或智能合約的方式算入哈希值，“將會強化輕客戶端要求”，這個區塊哈希值升級將使以太坊用戶免于查看歷史區塊哈希值。[2018/5/1]

這樣的好處是在生態最初，Stader通過獲得許可節點運營商來滿足用戶以太坊質押的需求。

流動性質押方案

得益于采用DVT技術，Stader將最低以太坊質押要求降至了4ETH。而對比RocketPool，其最低質押要求為16ETH。而運行無許可節點，還需要質押價值0.4ETH的$SD，即Stader的原生代幣。同時，節點運營商也可以通過質押的$SD參與Stader協議的治理。

為了進一步降低節點運營商的門檻，Stader允許其以無抵押借貸的方式借入價值0.4ETH的$SD。作為交換，$SD持有者將獲得為節點運營商預留的$SD激勵以及節點運營商傭金的10%。

而從整體成本來看，Stader節點運營商的4.4ETH成本要求要比其他去中心化以太坊流動性質押協議更低，這也是Stader的優勢所在。另外，為了吸引更多的節點運營商加入，Stader還將提供80萬-150萬枚$SD作為節點運營商的激勵。

同時，伴隨著模塊化的概念開始流行，Stader的以太坊流動性質押方案也推出了流動性質押模塊化智能合約——任何人可以使用Stader預先構建的組件來構建其自己的質押解決方案。

流動性質押憑證

Lido的優勢在于無以太坊質押門檻和發行stETH作為流動性質押憑證。而Stader推出的ETHx同樣適用在各個DeFi場景中。Stader的底氣來自于其之前在拓展業務時所發展的DeFi合作伙伴，比如AAVE、Balancer等協議。目前，Stader已經與AuraFinance達成了合作，開啟了$SD-$ETH流動性挖礦合作。

關于ETHxDeFi的四個應用方向分別為：

流動性挖礦：Stader的$ETH-$ETHxLP已經與Balancer、Quickswap、BeethovenX、Apeswap、Wombat等協議達成了合作。

借貸：StaderETHx已經與Aave、0vix、Granary等借貸協議達成了合作。

穩定幣：QiDAO將支持ETHx作為抵押品鑄造穩定幣。

期權交易和期權金庫：在這方面，Stader已經與OliveFinance和DeltaTheta達成了合作。

而在Stader的合作伙伴分布中，我們可以清晰地看到Stader之前的多鏈穩定合作伙伴和未來ETHx的多鏈擴展。多鏈的擴展將推動ETHx出現應用場景。同時，不同于其他LSD協議專注于在以太坊Layer2上的多鏈擴展，ETHx將擴展到更多非以太坊的Alt-Layer1生態當中去。

原生代幣$SD

除了潛在運營商激勵拋壓外，新產品對于Stader原生代幣$SD將體現在以下四個方面：

節點運營商需要質押$SD來進行節點運營。

$SD持有者可以借出代幣來獲得$SD激勵和10%節點運營商的押金。

Stader推出了新的代幣經濟學$xSD，$SD持有者質押$SD即可獲得$xSD。$xSD持有者將獲得協議一定比例的收入分成，同時也將獲得協議治理權。$xSD持有者可以按實時匯率贖回為$SD，為期7天。

協議一定比例的收入將會回購$SD，并質押為$xSD。

但需要注意的是，$SD同樣存在一定的拋壓，除了上文中提到的給予節點運營商的獎勵外，在解鎖推遲之后，它于今年1月開始了團隊份額的解鎖。

最后

不得不提到，Stader如今推出的ETHx模型是對現有市場的流動性質押方案在去中心化程度和成本上的優化，以及對DVT技術采用的推動。

從整體的產品設計思路來看，Stader在當下的流動性質押方案中占據了一定優勢。但其他流動性質押方案也在針對其現有產品做調整和優化，比如LidoV2即將推出StakingRouter的功能，允許任何人通過模塊化的即插即用模塊成為節點運營商，以推動去中心化；RocketPool也推出了MiniPool，將ETH門檻降至8ETH。

可以預見的是，未來LSD賽道的競爭將會越來越激烈。因此，圍繞著諸如stETH/ETHx這樣的衍生品構建DeFi生態將會是新的戰場。

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