FIL貸款利率飚至100%，誰造就了這門生意？_COI

文|黃雪姣

就在幣市一片飄紅之時，入場Filecoin挖礦的玩家們卻憂心忡忡。問題倒不在于幣價沒漲，而是，“算力沒跑起來，連幣的影子都還沒見到”。

此前，業內盛傳“礦工罷工，Filecoin上線后算力幾近停滯”，結果是沒錯，但原因不在礦工，而是缺幣。

開挖Filecoin有個前提是，每封裝1個扇區需前置質押0.2枚FIL，直至扇區工作期滿方才解鎖。成功挖礦出塊后，區塊獎勵還需進行后置質押。由此，礦工面臨質押幣不足、“巧婦難為無米之炊”的問題。

質押幣不足并不代表FIL的流通量不足，否則，我們早就看到FIL“一箭穿云”的盛況，質押幣不足更多是“資源配置”的問題，早期投資者、二級市場投資者等等持幣者“持而不用”，需要質押代幣、為自身信用背書的礦工卻無力買幣持幣，由是，Filecoin幣貸市場應運而生。

在上海萬向周大大小小的會議上，不斷有遠道而來的礦商/礦工們「孜孜求幣」，動輒需求上萬，且維持數月。

朋友圈也是個渠道

龐大缺口之下，在幣安上，FIL的存款利率已從剛上線時的12%漲到了156%，整整翻了13倍。曾親手為Filecoin公募的CoinList也向持幣者發征集令。

那么，FIL質押幣到底缺多少，能否通過“市場配置”來彌合？其本質是礦機過盛，還是Filecoin抵押機制不合理？Odaily星球日報采訪了幾位從業者，和大家一起來探討這些問題。

礦工一幣難求，交易所發借幣征集令，理財利率可達156%

在上海區塊鏈周的各種場合，只要你留心觀察，就能看到Filecoin玩家們的身影，你再湊近一聽，常常三句不離“質押幣告急”這個主題。

到了10月30日，在上海逗留數日的劉波不得不回去了。作為深圳一Filecoin挖礦廠商的負責人，劉波此次北上的任務就是借幣。

Pendle TVL超過1.3億美元，stETH池占比達42%:7月10日消息，DeFi收益率市場Pendle發推稱，Pendle TVL已經超過1.3億美元，其中Lido的stETH池占比達42%。自5月初以來，stETH池的TVL增長167%，仍然是交易最活躍、交易額最高的收益率資產。

此外，兩個wstETH池增長迅速，僅僅一個月已獲得約1290萬美元的流動性，使Pendle成為Arbitrum上wstETH第三大持有者。自Pendle推出wstETH池以來，wstETH在Arbitrum上的供應量增長35%,，Pendle貢獻35%的新流入量。[2023/7/10 10:46:39]

連日來，他奔波在各類主題的聚會上，約見了他所認識的大戶、機構和交易所，但仍然無法填滿缺口。

盡管略有沮喪，但也讓劉波深刻地認識到，這是整個行業的癥結，場上玩家無一不在發愁，急也沒用。

很多人沒料到，Filecoin籌備3年最終上線，本以為是“一塊巨石終落地”，但隨之而來的是另一塊巨石。

為了對負責數據存儲的礦工形成有效約束，Filecoin官方制定了嚴苛的經濟機制，這其中就包括了前置抵押和區塊獎勵抵押。

區塊獎勵抵押是指礦工所獲得的區塊獎勵中，僅有25%可當時解鎖，剩余75%將在180天內線性解鎖。前置抵押則是，礦工在封裝扇區前需按0.2FIL/32GB扇區的量進行抵押，且在扇區工作周期內不得解鎖。

這是什么概念呢？我們不妨來算一筆賬。

根據Filfox飛狐瀏覽器數據，截至11月9日7：00，Filecoin全網算力已達822.8PiB，自10月15日上線至今，全網算力平均以9.6PiB/日的速度增長，由此可計算出每日所需的前置質押幣為6.5萬枚。

朋友圈內，不少人被迫成為數學家

再來看供給。當前可用于前置抵押的代幣主要由兩部分組成：現有算力在主網產生的區塊獎勵，以及激勵測試網“太空競賽”產生的獎勵代幣。

此前通過OTC買入BLUR與DYDX的巨鯨再度買入100萬枚BLUR:4月17日消息，據推特用戶余燼監測，此前通過 OTC 買入 BLUR 與 DYDX 的巨鯨，再度花費 682,133 枚 USDC 從 Amber Group 處買入 100 萬枚 BLUR。目前該地址已買入 140 萬枚 DYDX（平均成本 2.57 美元）與 550 萬枚 BLUR（平均成本 0.66 美元）。[2023/4/17 14:08:58]

先來看區塊獎勵，根據Filfox飛狐瀏覽器數據，近24h全網產出量為16.648萬枚，其中25%可于次日解鎖。而激勵測試網分給礦工的獎勵幣大約有410萬枚，按180天線性釋放每日可解鎖2.27萬枚，兩者相加可達6.4萬枚，看起來差不多能Cover抵押幣的支出。

但這其中有非常重要的兩點。首先，礦工挖出的4.162萬枚，是否愿意長時間用于抵押？據Odaily星球日報了解，絕大部分礦商在售賣其礦機/算力時都曾承諾，會為用戶承擔前置質押支出。第二點，410?萬枚獎勵幣是分給前百礦工的，且算力越大者分到越多，那么必然有因為某種原因、未在激勵測試網發揮真正水平并獲得與其算力規模相配的獎勵幣的礦商，這些礦商該如何填滿質押幣的缺口？

在此背景下，買FIL或者借FIL便成了擺在礦工/礦商們面前的兩條路。

買FIL占用的資金量無疑是巨大的，且長時間質押還面臨著巨大的幣價下行風險，有可能在法幣本位上“顆粒無收”，因此，借幣倒也不失為諸多“下策”中的上策。

在需求明確之后，從場內到場外，迅速聚集了一批FIL借貸方案提供商。場內以中心化交易所為主，場外借貸就各顯神通了。

據Odaily星球日報了解到，幾乎所有有存幣量的交易所，都被礦商們盯上。

一位礦工發來的FIL?富豪榜榜

先來看3大交易所。當前，OKEx的提幣停滯，火幣和幣安上的幣量均在百萬枚級別，但多數是用戶的代幣。當然，一旦市場有需求，這些交易所也能迅速向用戶募幣。

Web3應用交互開發公司Irerobot完成50萬歐元種子輪融資:12月17日消息，Web3應用交互開發公司Irerobot宣布完成50萬歐元種子輪融資，塞浦路斯研究與創新基金會（the Research and Innovation Foundation of Cyprus）參投，這筆資金將投入到旗下旗艦項目ACETT之中。[2022/12/18 21:51:27]

對于FIL借貸業務，火幣相關業務線的工作人員表示，目前客戶可以通過逐倉杠桿和全倉杠桿進行借貸，體量較大的可以直接對接銷售同事。

Odaily星球日報嘗試在火幣上進行杠桿借貸，火幣的優勢是利息較低，年化僅35.77%，但也有“庫存告急”的時候。

火幣逐倉杠桿產品頁

幣安上年化利息較高，可達73%，質押率根據此前了解需低于66%，如用戶在平臺的等級較低，則還有借貸限額。

幣安逐倉杠桿頁

有意思的是，如果你有FIL，還可在幣安上出借。

“幣安寶”產品頁顯示，自FIL上線至今，幣安共需推出3期FIL定期理財產品，10月19日和10月22日起始的14日定期理財和10月27日起始的7日定期理財，伴隨著FIL緊缺問題無法得解，市場需求持續增加，這三個FIL理財產品的利率也直線飆升，從最初的12%?漲到88%再到10月27日的156%，整整翻了13倍。

幣安寶定期產品頁

在高利率吸引之下，幣安理財產品的籌集額度也從不到3000枚FIL漲到后期的3.5萬枚，至今累計籌集超7.3萬枚。

Gate.io上為C2C交易，借貸方掛單的數量和年化利率不等，但大額掛單的年化利率通常較高，最低的也在50%左右，高的可達109%-365%，整體而言，Gate.io當前可供借貸的量較小，不到1.5萬個FIL。

Gate.io借貸頁面

馬斯克：Twitter將顯示用戶真實賬戶狀態:金色財經報道，馬斯克發推表示，Twitter正在開發并進行一項軟件更新，將顯示用戶的真實賬戶狀態，讓用戶清楚了解自身賬號是否被封禁、原因以及如何申訴。[2022/12/9 21:33:33]

高額利率之下，Odaily星球日報了解到，一家二線交易所甚至將FIL借貸視為重點業務進行拓展。據該業務負責人介紹，平臺上的FIL貸款利率高的可以達到100%，即使如此也供不應求。

在各大交易所積極響應之外，由協議實驗室參投的“半官方”平臺CoinList也緊急應援。

10月20日，一份CoinList發給用戶的“FIL借貸方案”郵件在社群中流傳。根據郵件，CoinList推出FIL借貸方案，最低出借額為250FIL，貸款期限為3個月；貸款到期后，參與用戶將獲得本金和40%的年化利息。

對于FIL借貸這件事，CoinList的優勢在于其曾在2017年幫Filecoin進行公募，積累了諸多投資者，又是合規平臺，所能募集的幣量想來也較為可觀；對礦工來說其借貸利率較低，同樣頗具吸引力。

另外，胡安在主網上線之初便看到了這一問題，并表示，“團隊已經與TBA合作向礦工提供小額貸款，這將不用于盈利，并且是小額，不會幫助礦工去全部承擔質押物的需求，只允許礦工借貸用于質押，借款每天將有限額。”但關于借貸具體的利息、額度目前暫未披露。

為解缺幣問題，95%算力聯盟曾和胡安協商

沒有幣發愁，借到了幣，礦商們也一刻不能松懈。借貸不僅極大地占用礦商的現金流，同時時刻存在風險。

上述言及的借貸產品都有個叫“質押率”的指標，其代表的是貸出價值/抵押價值的比值。比如，在Gate.io借FIL的質押率最高不超過70%，也即你抵押100USDT最多能借出70USDT等值的FIL。

此后，若FIL價格上漲，也即你所借出的FIL價值上漲，如果FIL價格上漲25%，則貸款人的貸出價值升至105USDT，超出了抵押價值，也就意味著借款人和平臺無法收回本金和利息，為避免出現此種虧損，借款人往往會設置一個質押率上限，當貸出價值占比升到這個比值時，若貸款人未及時增加抵押物，借款人即沒收抵押物，清空欠賬。這就意味著，當此之時，如果礦商/礦工未能及時補倉，便是默認以這一較高的價格購買了借來的FIL，由此將自行承受FIL下跌的風險。

泰國SEC警告投資者關于DeFi交易的風險:8月20日消息，泰國證券交易委員會（Thai SEC）已要求該國的加密貨幣投資者謹慎處理DeFi交易，稱其存在風險。監管機構認為，當地監管機構無法控制新興行業。

泰國SEC在聲明中表示，DeFi服務已經變得流行，尤其是存款和借貸服務。但是這些服務是有風險的，因為在DeFi平臺中可能沒有控制執行智能合約條款的操作的機制。因此，建議投資者在加入之前研究任何DeFi計劃。因為存款和借貸服務不受泰國金融和資本市場監管機構的監管。（Crypto Potato）[2022/8/20 12:37:12]

此種情況果真發生，對于礦商而言無疑是一記重創。

據一位礦商介紹，其所知道的大礦商，當前每月凈支出都要200萬元起。有的礦商計算下來，甚至已經虧損上千萬，問題就在于，出售礦機回籠的錢，還不夠“礦機成本、運維成本和抵押代幣成本”的支出，在此背景下，礦商們“壓力山大”。

11月3日，Filecoin大礦商之一星際大陸則發布了產品停售公告。其表示，“市場產品出現冗余，項目要進一步提升價值獲得長遠發展，必須放緩腳步，拓展應用。對于投資者來說，現已錯過初期紅利，繼續投資，不僅沒有額外的測試獎勵也沒有積累的算力支持，風險過大。為了更好地應對市場變化和項目發展的挑戰，星際大陸自2020年10月30日起，已暫時停止銷售全部產品。”

的確，沒有抵押幣，如何增加算力和接收新客？

“這種情況可能會持續半年之久”，星際視界創始人Will表示。

半年后，確是一個重大節點，屆時，激勵測試網代幣、挖礦獎勵代幣、全網大部分質押代幣以及部分早期投資者代幣都將在此時解鎖，由此可大大補足礦工所需代幣的內生閉環。

那么，造成當前這種多數礦商/礦工算力處于半開機狀態，究竟是誰之過？

對此，官方和礦工可謂“各執一詞”。

我們先從當前備受其苦的礦商/礦工來說，很多Filecoin礦商均支持抵押機制，但也有不少人表示，官方在確定抵押參數時舉棋不定，并沒有給予礦商明確的答案和足夠的準備時間。

今年7月份，在激勵測試網開始之前，Odaily星球日報采訪某大礦商負責人，其表示，“其對抵押代幣并不擔心，因為早期大家都沒有幣，因此早期區塊不用抵押；而且，激勵測試網分發的代幣也可用于前置抵押。”

但到了10月份主網上線，靴子落定，我們看到，最終的抵押機制并不如人意。但這確是當時很多礦商接收到的信息。

在激勵測試網上線后，遲遲未定的抵押參數也給了礦商或多或少的“僥幸心理”。曾記在9月初激勵測試網剛開始時，網絡的前置質押率達到?0.6FIL/Sector，并且質押周期不是當前的180+天，而是20天。

此時，便有大礦商預計，“如果以每天增加10PB算力來算的話，一天就需要31萬FIL抵押，以FIL單價20?美元來算的話就是600多萬美元，如果持續個20天，全網礦工就要抵押一個多億美元的幣，礦工不會有這么多錢的。”

該礦商繼而肯定道，“所以我覺得經濟模型肯定還會修改。看最新的文件，官方準備允許后置抵押的區塊獎勵加入前置抵押，這是一個積極的信號。”

不料，前置質押率是下降了，但質押周期卻延長了。

這種種“臨時決定”帶來了極大不確定性，打得礦工措手不及。這才有主網上線后大礦商時空云公開“指責”協議實驗室。

礦商們并非僅僅為了短期利益，簡單要求取消前置質押或降低前置質押，他們需要的是一個公開友好的游戲規則。

官方似乎并未看到這一層。協議實驗室創始人胡安曾將礦商因代幣短缺未能開機的礦機稱為“超賣的機器”，可知官方并不打算為其認為的“礦商的商業行為”負責。?

主網上線后，大小礦商、社區內的異見者聲討不斷。有礦商向Odaily星球日報表示，這些大礦商曾經組織了一個95%的算力聯盟和胡安進行協商。但結果仍徒勞無功。

“討論技術問題，他是很歡迎的，但說到經濟機制，絕不退讓。”該名礦商無奈搖頭。

生態抱團，共度時艱

各家礦商因市場策略和參與激勵測試網的策略不同，所面臨代幣短缺的情況也不一樣。

根據一位礦商分析，礦商是否缺幣，得從幾個方面看：

一是其是否參與太空競賽，領測試幣、上算力、爭排名，這將最終影響到其所獲得的測試幣和獎勵幣，如果礦商未好好參加太空競賽，那么其在起跑線上就比參加了的廠商吃力得多。這里面還有一類情況是，一些廠商雖也積極參與，但事先不知測試幣會變真幣，因而以調試設備、充分試錯的理念為先，由此被罰沒大量算力和代幣，頗為可惜。

第二點要看，各家是否對前置質押有充分的敬畏和準備。盡管在激勵測試網進行時前置質押參數未最終確定，但Filecoin官方對經濟機制嚴苛的作風，礦商們也能意識到五六分了。通常而言，礦商都會根據自己售出的算力規模，計算所需的質押幣規模，并盡可能通過場外、投資者和交易所合作的形式募集代幣。如果抱有前置質押大幅降低的心理未全力準備，則主網上線后便被動了。

還有一點是看礦商的市場策略。如果其面向散戶較多，上線后用戶無法正常增長算力、提幣的話，情緒會比較大，這無疑會對礦商造成巨大壓力；相反，礦商面向的如是機構型客戶、大戶，也許就更有能力面對回本期延長、“慢慢來”這個節奏了。另外，如果這家礦商在銷售時采用了多級分銷機制，那么其利潤可能相對較低，此時再要負擔質押幣，對其現金流不可謂是雪上加霜。

縱使風大浪急，但對已然身在船上的礦商和更多參與者來說，唯有直面困難，互相扶持，才能共度時艱。

在無法喘氣的這個節點，Will能明顯感覺到，生態參與者們正在發生微妙的變化。

“主網上線前，各廠商幾乎是各自為營的狀態，行業中有時還有抹黑競對的事。但到了主網上線，大家都在一條船上，擔子都比較沉，對于其他友商的處境是比較能感同身受的。就希望大家都能解決問題，度過難關吧。”

除了借貸之外，我們也看到部分礦商推出了其他“自救”計劃。

如點存科技，在主網上線前夕即發布公告表示，客戶需要自己解決質押幣問題。

“點存的客戶可以將SR1的獎勵幣用于質押，但由于質押幣的數量限制，我們無法為客戶墊付所有質押幣，需要客戶自己通過借貸或購買的方式解決一部分質押幣。

作為第一個公開讓用戶出幣方案的廠商，點存表示，公司也考慮到市場、客戶可能會有不滿，但這確是根據平臺情況量力而行且對客戶保持透明的做法。

另有1475等廠商，則和投資者合作，一方出FIL，另一方出礦機等資源，挖礦收益先保障FIL投資者優先回本，之后按照貢獻二八分成，其中，投資者的20%從1475的技術服務費里扣。Aiden相信，這對于長期看好Filecoin的投資者來說，“總體來說年化投入產出比還是可以的”。

也還有像石榴礦池，通過扶植新生態，推行“一機雙挖”機制，消化無法立即在Filecoin上開機的礦機，增加礦工收益。

未來半年難捱，礦商被擠入困境，各憑急智求得生存空間。官方與礦商、借方和貸方均不對等的現狀，既是技術與商業未完美調和的結果，也有Filecoin機制設置滯緩的部分責任。當借貸利率高過市場平衡位后，還將發生什么？Odaily星球日報將保持關注并跟進報道。

參考資料：

《Filecoin礦工，困在質押里》，嗶嗶News；

《Filecoin礦工需要自己解決質押幣問題？并不是你想的那樣》，點存科技。

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