Layer2 方案將是衍生品 DEX 爆發的催化劑？_中心化交易所

作者丨BradBehrens

衍生工具是一種金融工具，其價值與其基礎資產掛鉤。衍生品可以作為一種手段來獲得相關資產的杠桿收益，或者僅僅是對沖頭寸。本質上，它們為交易者提供了更大的選擇余地，讓他們可以調整相關現貨頭寸的風險，無論是增加的杠桿還是下降風險的對沖。

這些金融產品在傳統金融和加密貨幣資產類別中都很常見。從期貨合約、期權、抵押債權債務以及加密貨幣交易中的熱門產品永續互換合約，衍生品種類繁多。這些金融產品由中心化交易所提供，通常受到監管部門的監督，以確保交易者資金的安全，并確保他了解所產生的風險。

加密貨幣衍生品市場

在其初期，加密貨幣資產類別僅為比特幣、萊特幣和以太坊等基礎加密資產提供現貨敞口。然而，隨著該資產類別在2016-2017年左右開始成熟，BitMex等交易所推出了以永續掉期和期貨合約的形式提供比特幣的衍生品，交易者可以通過這些衍生品獲得對波動性資產的杠桿敞口。

分析師對COIN的平均目標價從每股69.17美元上漲至69.70美元:金色財經報道，根據TheBlockResearch編制的數據，由于分析師的平均目標價略有上升，Coinbase的股價在上周上漲了近6%。Coinbase上周上漲5.93%，盡管美國證券交易委員會對該交易所運營商的訴訟懸而未決，但本周收于55.59美元。自SEC于6月6日宣布訴訟以來，該股已上漲超過7%。

與此同時，截至6月18日，分析師對COIN的平均目標價從每股69.17美元小幅上漲至69.70美元。上漲的原因是一家經紀商取消了對該股的賣出評級覆蓋范圍，這反過來又提高了普遍覆蓋范圍評級。[2023/6/18 21:45:34]

加密貨幣衍生品越來越受歡迎。這一點可以從2020年5月交易量急劇上升，達到6.02億美元看到，其總計占市場的32%，其余為現貨交易量，達到12.7億美元。除永續掉期和期貨外，Deribit交易所提供的期權在2020年5月的交易量也創下了新紀錄，共計1.96億美元。

IMF總裁：超過110個國家正在開發央行數字貨幣:金色財經報道，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，超過 110 個國家正在開發央行數字貨幣。[2023/5/2 14:37:52]

現貨與衍生品月成交量對比(18年11月至20年5月)

DeFi正蠶食CeFi

2020年已經顯示出DeFi用無權限智能合約取代中心化金融服務的力量，Uniswap等自動化做市商對中心化交易所及其訂單簿模式的成功就說明了這一點。2020年9月，Uniswap成為按交易量計算的第四大加密貨幣交易所。人們無法在像Uniswap這樣的DEX上刷量，因為以太坊區塊鏈上的交易費用使得偽造交易量的做法不可行。

Uniswap和中心化交易所的月度交易量排名?

鑒于DEX的興起正在蠶食中心化的交易所現貨市場，推斷在加密貨幣資產類別中，期權、期貨和永續合約等金融工具也可以用DeFi實現，并蠶食CeFi衍生品市場是有道理的。在投機者尋求從波動性中獲利的推動下，加密貨幣衍生品市場快速增長，這意味著旨在破壞CeFi衍生品的協議有可能在未來幾年獲得巨大的交易量。

1679 BTC從Bittrex轉移到未知錢包:金色財經報道，數據顯示，1679 BTC (價值約49,177,363美元) 從Bittrex轉移到未知錢包。[2023/4/30 14:34:58]

去中心化金融上的益處

苛刻的監管

英國金融行為監管局(FCA)最近禁止向散戶銷售加密貨幣衍生品被強制執行于2021年1月6日。這一決定是由于金融當局認為這些產品由于波動性太大，風險太大，散戶無法持續盈利。

在許多情況下，英國加密貨幣交易者像美國交易者一樣，會尋找不需要KYC的交易所，并使用VPN從英國/美國IP地址重新路由他們的互聯網活動。如果交易者愿意為了交易這些產品而走到這一步，那么對去中心化衍生品解決方案的需求就很大。

如果國家和金融當局繼續打擊提供衍生品的中心化交易所，那么由無權限、抗審查的智能合約驅動的去中心化衍生品將成為這些司法管轄區居民的唯一可行選擇。

Cardano生態原生DeFi項目Astarter即將開啟DEX主網內測:據官方消息，由Cardano官方商業部門和創始實體EMURGO及OKX Ventures領投的Cardano DeFi Hub--Astarter將在4月中旬推出第二個產品，DEX的內測版本（ADEXV1.0）。

同時，Astarter計劃于4月11日開始面向社區以及Cardano生態用戶開啟DEX主網內測活動。所有白名單參與者都可以獲得內測空投獎勵。Astarter是Cardano生態的DeFi基礎設施中心，其四大核心功能板塊為Launchpad，Decentralized Exchange，Money Market和Tech Service Platform，項目致力于為去中心化金融應用程序和卡爾達諾生態系統提供支持。[2023/4/11 13:56:04]

身份信息

數據：2月以太坊gas價格中位數升至38 gwei，創過去9個月新高:2月28日消息，NFT市場復蘇推動2月以太坊gas成本升至38 gwei，創過去9個月新高，過去9個月中以太坊gas價格中位數基本維持在10-20 gwei區間，僅在11月FTX崩盤時達到36 gwei、以及12月“幣安擠兌”時達到24 gwei。

分析認為，以太坊gas價格中位數上漲表示網絡需求和活動增加，而NFT交易使用的gas已連續兩個月上漲97%，其中很大程度歸功于Blur，ultrasound.money數據顯示截至目前Blur以太坊銷毀量已超過6800 ETH，高于Coinbase。（Decrypt）[2023/2/28 12:33:07]

為了在中心化交易所進行衍生品交易，許多人需要你的身份信息，如官方身份證件和用于資助賬戶的收入來源。正如NickSzabo所說'可信的第三方是安全漏洞'，這意味著這些交易所存儲的私人信息有可能被泄露，如2019年BinanceKYC泄露事件所示。去中心化的衍生品協議不需要KYC，交易者就能開始與協議的智能合約進行交互。

捕捉衍生品交易活動

與Uniswap如何允許流動性提供者獲取流動性池中交易產生的交易費用類似，去中心化衍生品協議將允許用戶獲取衍生品交易產生的交易費用。

目前已經出現了很多模式，比如PerpetualProtocols治理代幣PERP，它將允許代幣持有者押注PERP代幣參與協議治理，獲取PERP的通貨膨脹和衍生品交易產生的50%的交易費。

永續協議的治理激勵模式

衍生品的多樣性

這里衍生品的多樣性是指允許交易者指定他們想要交易的合約。例如，如果一個交易者想創建一個ETHUSD永續合約，使用WBTC作為抵押品，并且也用WBTC而不是與美元掛鉤的穩定幣進行結算。DeFi的可組合性將促進廣泛的可能的衍生產品，交易者可以使用這些產品來執行他們所選擇的交易。

以下是衍生品多樣性的一個實際例子。Deribit中心化交易所提供BTC和ETH的看漲和看跌期權，這些期權在各種日子以指定的行權價格結算。

Hegic是一個去中心化的期權交易平臺，通過允許交易者指定特定的行權價格和持有期限，為用戶提供額外的產品。

去中心化金融當下的一些缺點

交易延遲

如果在鏈上進行交易，以太坊區塊鏈等待交易打包的延遲會導致交易執行時間緩慢。對于交易者來說，這是災難性的，因為執行時間是利用市場波動的最重要的。因此，去中心化的衍生協議將需要實現L2擴展方案，如optimisticrollup或者zkrollup，其中交易執行時間可以是瞬時的。

Layer2技術無疑正在快速進步，Synthetix的和Uniswap積極整合Optimism的Optimisticrollup。不過，這些主要專注于衍生品的新興協議要想整合這項技術來滿足交易需求，可能還需要一段時間。

流動性

另一個交易要求是流動性，特別是對那些有規模的交易。當執行大額交易時，會出現滑點，這意味著期望執行價格和實際執行價格之間的差異。在中心化交易所，做市商確保交易所有足夠的流動性，讓交易者執行低滑點交易，從而將滑點降到最低。

在DeFi中，自動做市商已經獲得了足夠的流動性來執行低滑點交易，或者在穩定幣對穩定幣掉期的情況下，使用Curve實施的新型AMM方程來最小化滑點。Uniswap和Curve的低滑點交易，以及部分負責他們在2020年的成功，由他們允許流動性提供者獲取交易費用的激勵結構所推動。

為了使去中心化的衍生品平臺獲得采用，它們必須首先解決交易執行延遲問題，并在AMM或鏈外訂單簿中保持足夠的流動性，以便執行低滑點交易。

結論

在Uniswap等自動化做市商的成功開始蠶食中心化交易所現貨市場后，推導出同樣的情況也會發生在加密貨幣衍生品市場上，這是非常合理的。對中心化交易所的監管加強，再加上第三方對私人身份信息的安全漏洞，一旦交易延遲和流動性得到解決，將導致去中心化衍生品協議的外流。

由SuZhu和KyleDavies運營的著名加密貨幣對沖基金ThreeArrowsCapital已經對去中心化衍生協議進行了投資。

正如你所看到的那樣，對DerivaDEX、PerpetualProtocol、Futureswap和Synthetix的投資都旨在滲透到加密貨幣衍生品市場，并與中心化交易所提供的產品搶占份額。

BradBehrens??作者

李翰博??翻譯

Edward??編輯

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