一次不同尋常的 IPO：美國網紅券商 Robinhood 上市定價遇冷 ?_HOO

就在今晚，散戶之家 Robinhood 將在納斯達克上市， 估值達到 320 億美元，是今年美股最受關注的 IPO 之一。

由于 Robinhood 在散戶市場的特殊地位和加密貨幣交易業務，此次 IPO 同樣吸引了加密貨幣行業的注意力。據 Robinhood 招股書，其一季度營業額中有 17% 來自加密貨幣。

從發行方式來看，這也是一次不同尋常的 IPO，其計劃把 IPO 中不超過 35% 的股份留給自家用戶，一些機構投資者敬而遠之。

原文標題：《今晚上市！美國網紅券商 Robinhood IPO 定價遇冷 估值 320 億美元 | IPO 見聞》

Robinhood 這次 IPO「與眾不同」，是有史以來向散戶配售規模最大的新股，其鎖定期也較常規新股短。或許正是這些非同尋常的操作，使得一些機構投資者對 Robinhood 的 IPO 敬而遠之。

歐洲央行管委Klaas Knot：歐洲通脹問題非常大，央行需要每六周加息一次:金色財經報道，歐洲央行管理委員會成員、荷蘭央行行長Klaas Knot周五在接受荷蘭NOS廣播公司采訪時表示，他贊成大幅加息以抑制通脹。Knot表示：“歐洲的通脹問題目前非常大，我認為我們有責任每六周加一次息，直到通脹穩定下來。”（路透社）[2022/8/27 12:51:24]

美國散戶最愛的股票交易平臺 Robinhood 首次公開募股「遇冷」，發行價定于指導區間下端。

據彭博報道，美國在線免費零售券商 Robinhood 將其 IPO 股票發行價設在每股 38 美元，位于 38 美元至 42 美元指導區間的底端，計劃融資 20 億美元。

該定價將使得 Robinhood 估值達到 320 億美元，去年 9 月該公司在一級市場的估值為 117 億美元。

觀點：美國司法部發布加密貨幣執法框架是對境外交易所的一次警告:此前10月9日消息，美國司法部長（US Attorney General）William P. Barr宣布已發布《加密貨幣：執法框架》，是由其網絡數字任務組編寫的。這份83頁的文件包括三個部分：威脅概述、法律和未來戰略，以指導司法部對該空間的處理。司法部長表示，針對加密貨幣的日益普及和使用相關的新興威脅和執法挑戰，該框架提供了全面概述。

上周，在Solidus Labs主辦的數字資產合規與市場誠信峰會上，CFTC委員Dan Berkovitz暗示，該機構可能會追究其他以某種方式違反美國法律的平臺——即使它們的總部不在美國。他說：“我認為，很明顯，如果你在法律和法律要求的范圍之外運作，我們將積極執法。”Electronic Frontier Foundation的特別法律顧問和Protocol Labs的總法律顧問Marta Belcher談到這個框架時表示：“我認為這絕對是對位于美國之外的加密貨幣交易所的一次警告。”（CoinDesk）[2020/10/14]

Robinhood 定于周四在納斯達克上市，是今年美股最受關注的 IPO 之一。

孫宇晨：波場TRON 4.0的意義可能比第一次大航海還要偉大:據最新消息，波場TRON創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨在直播中表示：“第一次大航海時代，人類社會擴大了自己的物理空間，比如發現了美洲，大航海這三個字代表著開拓進取，波場這次主網升級就是取其寓意而命名為“大航海“，將區塊鏈技術進一步融合進個人和企業的日常中，我相信，波場TRON 4.0的意義可能比第一次大航海還要偉大。”[2020/7/17]

此前 7 月 1 日，Robinhood 公布其美股 IPO 招股書，尋求在納斯達克以交易代碼「HOOD」上市，高盛和摩根大通證券為承銷商。

招股書顯示，Robinhood Markets 將發行 5240 萬股 A 類普通股，公司創始人和首席財務官將在首次公開募股中額外出售 263 萬股 A 類普通股。本次融資所得款項將用于償還借款、營運資金、資本支出及一般公司用途。

聲音 | 蔡維德：如果試了一次比特幣就不想去銀行匯款:科博會“2019中國金融論壇”于2019年10月23-24日在北京召開。國家特聘教授，北航數字社會與區塊鏈實驗室主任，工信部賽迪區塊鏈研究院名譽院長蔡維德出席并發表演講。他指出，數字法幣快捷迅速。他還談到，有人講說，如果試了一次比特幣就不想去銀行匯款。現在銀行用SWIFT來匯款。現在客戶來選擇，客戶會因為方便而使用穩定幣，以后再到銀行去做現在慢速匯款是不可能的事。所以國際貨幣資金組織銀行說必須要改革。（新浪財經）[2019/10/23]

Robinhood 表示其長期使命是降低進入金融世界的門檻，本次 IPO 也在踐行這一理念。

Robinhood 計劃把 IPO 中不超過 35% 的股份留給自家用戶，總數不超過 1830 萬股。該公司首席執行官 Vlad Tenev 表示，他預計這將是有史以來規模最大的散戶配售股票之一。

分析 | 金色盤面：BTC/USDT 有可能組織一次像樣的反攻:金色盤面分析師表示：BTC/USDT在過去24小時持續下跌，多頭始終沒有像樣的反擊，目前在30分鐘的盤面看，空頭氣焰有所收斂，目前MACD或有背離產生，如果突破均線36，多頭有望組織一次像樣的攻勢，目標位在7282黃金位。[2018/8/5]

一般來說，大部分 IPO 新股都會配售給機構投資者或高凈值個人，散戶投資者通常在新上市公司開始在交易所交易之前沒有辦法買入這些股票，因此錯過了股價第一波上漲的機會。

不過有分析師表示，過多的散戶配售可能會導致 Robinhood 股價出現意料之外的波動。

Rainmaker 證券董事總經理兼合伙人 Greg Martin 在接受 CNBC 采訪中表示，散戶變化無常，Robinhood 賣給他們越多，就越容易受到類似 Reddit 論壇上超級擠兌行為的影響。

Robinhood 的鎖定期也是非常規的。公司上市后，員工可以立即出售 15% 的股份，而傳統的鎖定期為 6 個月。三個月后，投資者可以再賣出 15%。

或許也是這些非同尋常的操作，使得一些機構投資者對 Robinhood 的 IPO 敬而遠之。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授 David Erickson 表示，投資銀行通常不喜歡 IPO 過程中的新鮮感，「我打賭，其中幾家機構投資者將放棄投資，特別是在估值較幾個月前大幅上升的情況下。」

作為美國零傭金交易的先驅，總部在加州的 Robinhood 開創了免傭金交易股票的先河，迫使零售經紀商行業在 2019 年集體取消傭金。D1 Partners、紅杉資本、Kleiner Perkins 和谷歌風投部門 GV 位列股東。Robinhood 提供股票、加密貨幣和期權的交易以及現金管理賬戶，用戶交易大部分免費。

疫情以來，美國散戶交易活躍，Robinhood 增加用戶的速度驚人并遠超同行業競爭對手們。據更新的招股書，Robinhood 估計，截至第二季度，該公司已擁有 2250 萬個資金賬戶 (即與銀行賬戶關聯并打款的賬戶)，這一數字高于 2021 年第一季度的 1800 萬，比上年同期增長了 151%。

Robinhood 表示，大約一半用戶是首次投資者，中位數年齡為 31 歲，賬戶規模中位數只有 240 美元，2 月的平均賬戶規模為 5000 美元。截至今年 3 月末，公司擁有 120 億美元加密貨幣資產。

以資金賬戶數量計算，Robinhood 是全球第三大券商，僅次于富達 (Fidelity) 和嘉信理財 (Charles Schwab)。

Robinhood 的 IPO 定價意味著，每個資金賬戶的估值約為 1350 美元，遠低于同行水平。MKM Partners 的分析顯示，E-Trade 的每個賬戶估值為 2500 美元，TD Ameritrade 的每個賬戶估值為 2200 美元。

財務數據顯示，得益于疫情期間散戶炒股熱潮，Robinhood 的收入正在快速增長。2020 年總營收 9.59 億美元，是 2019 年總收入 2.78 億美元的三倍多。2021 年第一季度營收 5.22 億美元，是上年同期 1.28 億美元的四倍多，也讓理論上公司今年收入有望超過 20 億美元。在更新后的招股說明書中，Robinhood 估計第二季度營收為 5.46 億美元至 5.74 億美元，高于 2020 年第二季度的 2.44 億美元。

期權交易約占 Robinhood 營收的 38%，股票和加密貨幣分別占營收的 25% 和 17%。但 Robinhood 警告稱，隨著零售交易熱潮降溫，該券商的交易收入和賬戶增長可能會放緩。

盈利方面，Robinhood 預計第二季度凈虧損 4.87 億美元至 5.37 億美元，而去年同期該公司實現盈利。公司今年一季度虧損 14 億美元，遠超上年同期的虧損 5300 萬美元。這主要由于 1 月散戶 vs 機構軋空大戰令 Robinhood 財務緊張，清算所提高資本要求迫使其不得不暫停一些熱門股票的交易，2 月緊急籌集了 35 億美元的債務融資導致季度虧損。2020 年全年凈收入為 700 萬美元。

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