Pinterest的股價還會漲嗎？_INTER

Pinterest是疫情期間的贏家

Pinterest總回報率很高，它已經從3月份的10美元漲到現在的70美元，半年的時間里給投資者帶來了7倍的回報，可謂非常亮眼。

雖然出現了疫情，但Pinterest并沒有受到疫情太大影響，而是迅速找到了一種吸引新廣告主、并且增加現有廣告主預算的賺錢方法。不過，市場的波動也對它的漲勢起到了推動作用。盡管如此，Pinterest仍然疫情中的絕對的贏家，它的收入年增長率維持在50-60%之間，毛利率穩定在70%以上，而且隨著時間的推移，它的毛利率還會持續增長。

我們找不到任何理由來做空這只股票，也不理解為何市場上有人做空這只股票。除了與疫情相關的不穩定性和看似高估的估值之外，這只股票從基本面上看沒有任何可以做空的合理理由。

Pinterest的估值貴不貴？

Pinterest一直是美股市場上最炙手可熱的股票之一，雖然它大部分收益是基于其估值的提高。

目前Pinterest的估值的確很高，已經從低于明年營收5倍的水平，變成了18倍。與同行業的其他股票相比，Pinterest的價格也顯得十分貴。

中國聯通發布圖文大模型，可實現以文生圖、視頻剪輯:金色財經報道，上海世界移動通信大會期間，中國聯通發布圖文大模型“鴻湖圖文大模型1.0”。中國聯通稱，鴻湖圖文大模型是首個面向運營商增值業務的大模型。據了解，鴻湖圖文大模型目前擁有8億訓練參數和20億訓練參數兩個版本，可以實現以文生圖、視頻剪輯、以圖生圖等功能。（第一財經）[2023/6/28 22:05:04]

雖然Pinterest不是美股市場上最貴的股票，但也不是最便宜的。這就是我們要說的，Pinterest和類似股票的估值錯覺。從今年、明年、甚至兩三年的數據來看，Pinterest肯定看起來很貴。但當你眼光放長遠一些，看看它5年或10年以后的增長軌跡，它就相對便宜了。Pinterest就是這樣一只股票，它給人一種估值過高的錯覺，根本原因是因為它的估值是短期的。但拉長時間看，看看它的整個增長，它其實是相當便宜的。

為何用戶和廣告主都喜歡Pinterest？

我們看好Pinterest的原因有兩個。一方面，Pinterest仍然有很大的用戶增長潛力，特別在國際化方面，而且與其他社交媒體平臺相比，Pinterest有著獨特的商業模式。另一方面，它在整個廣告市場中有著最獨特、最直觀的價值主張之一。我們會詳細闡述這兩個原因，相信等我們闡述完了之后，你們就會理解我們為何對Pinterest仍然保持樂觀。

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用戶為何喜歡Pinterest

雖然Pinterest尚未達到10億用戶的規模，但它仍然擁有龐大的用戶基礎。截至第三季度，Pinterest有4.42億用戶。這比去年同期增加了1億2千萬。由于疫情的原因，Pinterest的使用量增加了，而且該公司估計最近iOS的變化使得用戶又增加了400萬。我們可以看到，Pinterest的增長趨勢很明顯，Pinterest一直在繼續擴大它的用戶基礎。

(資料來源：公司2020年第三季度財報)

過去幾個季度，Pinterest的用戶增長確實令人印象深刻，但這種情況能持續多久才是我們要關注的。

Pinterest在第三季度報告中表示，由于iOS調整而新增的400萬用戶中，用戶流失率可能相對較高。另外，隨著疫情逐漸緩解，居家隔離措施不如之前那么嚴格，用戶可能會減少玩Pinterest的時間。這兩個因素至少會導致它的用戶增長減速。

Valkyrie失去最新一輪融資中最大投資方支持:10月20日消息，在宣布已完成1115萬美元融資的幾個月后，加密資產管理公司Valkyrie Investments表示本輪融資的最大投資方CSA Evolution VC Fund將不再提供500萬美元的支持，他們目前正在尋找其他投資者介入。一位Valkyrie公司發言人稱，該公司正在與一些感興趣的潛在投資者進行高級談判，并“希望在未來幾周內有積極的消息”。[2022/10/20 16:31:24]

Pinterest最獨特的地方在于它對用戶的價值定位。Pinterest的目標是激發其用戶群自身的創造力，而不是鼓勵用戶去點贊或者鼓勵其他媒體參與其中，完全顛覆了社交媒體對用戶的價值定位。這從側面意味著競爭對手所出現的在公關方面的挑戰不會在它身上出現。Pinterest這家公司到目前為止還沒有負面消息。

用戶喜歡玩Pinterest，通常在Pinterest上都有很好的表現，但也有人認為之所以用戶如此喜歡聚集在Pinterest上是因為其他平臺不提供這樣的玩法。

數據：以太坊網絡Gas費已降至3 gwei:8月21日消息，據Etherscan數據顯示，當前以太坊網絡Gas費已降至3 gwei。[2022/8/22 12:39:18]

用戶喜歡Pinterest平臺是完全可以理解的，為何廣告商也會喜歡Pinterest呢？

廣告主為何喜歡Pinterest？

歸根到底，互聯網廣告也屬于廣告，根本還是在于廣告數據和廣告盈利。在廣告數據和廣告盈利方面，Pinterest可以說是最獨特、最好的平臺之一。

因為，與大部分平臺不同，Pinterest的用戶會告訴廣告主他們想要什么。當用戶在Pinterest上標記一個物品時，Pinterest會識別出用戶的喜好，比如用戶喜歡某品牌、某風格。最終，隨著用戶把越來越多他們喜歡的物品打上標簽，Pinterest開始深入挖掘用戶傾向于喜歡看哪些東西、喜歡為哪些東西花錢，這種信息，對廣告主來說無疑是極為有吸引力的。

舉個例子，假設用戶標記了他們喜歡某種款式的衣服，Pinterest可以以高價將這種數據賣給廣告商。考慮到Pinterest已經知道用戶喜歡什么，不喜歡什么，Pinterest就可以銷售與用戶興趣密切相關的商品的廣告。這就創造了一個更高的“點擊率”，也能夠提高廣告轉化的成功率。更有效的廣告意味著Pinterest可以收取更高的廣告費，從而提高ARPU。而ARPU這個指標對于互聯網公司而言非常重要。

Block公布建立比特幣閃電網絡基礎設施的計劃:金色財經報道，前Twitter首席執行官Jack Dorsey的Block團隊宣布，該公司的TBD業務部門正計劃建立一個比特幣閃電基礎設施。Block 產品設計師Nick Slaney表示，他將離開錢包團隊，加入一個專注于構建閃電網絡基礎設施的專業團隊。我們的目標不僅是為我們的產品構建所需的工具和基礎設施，而且還要成為整個閃電網絡生態系統的補充。構建基礎設施和工具以使世界進入閃電網絡（尤其是非托管）非常重要。這是對世界支付未來的投資。

該團隊宣布，與 Block 的其他以比特幣為重點的產品一樣，開發閃電網絡基礎設施的計劃將包含來自社區的計劃和意見，以及來自加密領域不同聰明人的想法。[2022/6/15 4:27:53]

由于Pinterest的基礎設施成本相對較低，這兩種趨勢將提高收入和利潤率，從而帶來雙重利好。因此，我們可以看到Pinterest的長期毛利率會上升到80%以上。

Pinterest將如何長期發展？

Pinterest正在進軍數字廣告市場。分析師預計，到2024年，數字廣告市場的規模將達到5260億美元。在用戶增長方面，我們并不希望Pinterest像Facebook一樣擁有20億的龐大用戶群，但我們預計，從長期來看，Pinterest會有6-7億用戶。這個預測是在假設未來幾年隨著Pinterest優先考慮貨幣化趨勢、用戶增長放緩的情況下得出的。

Facebook?2019年每個用戶平均收入為28美元，Pinterest今年的每個用戶平均收入為3.5美元，二者差距甚大。值得注意的是，Facebook的ARPU很可能在未來幾年隨著整體數字廣告市場的增長而增長，Pinterest一樣將獲得增長，而且Pinterest的潛在上限可能更高。在這一點上，基于Pinterest對廣主商的吸引力，我們可以預見它的ARPU在未來幾年將會達到兩位數。

風險

對任何公司來說，投資都會有相當程度的風險。Pinterest也存在風險。以下是該公司面臨的一些核心風險：

*?用戶增長放緩

*?從未縮小國際貨幣化差距

*短期內估值調整

這三種風險是我們認為Pinterest面臨的最普遍的風險。

首先，用戶增長放緩，在疫情結束后，用戶對Pinterest的使用習慣和使用時長必然會發生轉變。我們預計用戶增長會隨著平臺規模的增長而放緩。現在的問題是，用戶增長是否會比市場預期更快的放緩，還是會繼續在國內和國際上擴大用戶基數？我們傾向于相信后者，但缺乏實際的運營的話，未來用戶增長將會是一句空話。

推動Pinterest全球ARPU增長的關鍵因素之一，是Pinterest縮小國際和在美國的貨幣化率差距的能力。如果公司不能縮小這一差距，那么我們的盈利愿景就太牽強了。盡管我相信Pinterest會縮小國際和在美國的貨幣化率差距，但在我們看來，這是它面臨的唯一的最大風險。盡管如此，我們對Pinterest的管理層運營龐大的國際用戶群并從中盈利的能力充滿信心。

最后是估值。從目前的數據來看，Pinterest的估值顯然比較貴。如果Pinterest沒有達到甚至超過預期，那么它的估值就沒有上升空間。在我們看來，目前的預期有點過高，所以在短期預期得到緩和之前，短期內Pinterest的股價很可能會重新調整。

不過，我們認為，回報遠遠超過風險，這就是我們繼續非常看好它的原因。

結論

目前華爾街的普遍看法是，Pinterest是一只高增長的成長型股票。基于本文列出的原因，包括該公司在貨幣化擴張和用戶增長方面的漫長道路，我們仍然認為Pinterest的股價被低估了不少。

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來源：金色財經

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