首發|BTC減半：從MA、Z-Score、Reserve Risk出發 解析當前是否為入場良機_NBS

當前，大部分人都認為比特幣減半必將帶來大牛市。這部分人主要是從之前兩次減半走勢出發的經驗主義。從下圖可以看出，比特幣之前曾在2012年11月28日及2016年7月9日，發生過兩次減半。第一次減半后歷經367天刷新歷史最高價，幣價飆升9260%。第二次減半后歷經526天再次刷新歷史最高價，幣價飆升2976%。

因此，即使相對于前兩次減半周期，2020年的比特幣市值已經空前龐大、衍生品市場逐步繁榮等因素的出現都將導致比特幣波動率逐步趨穩，但仍然有不少人認為，第三次減半必定會有10倍以上的漲幅。

                       圖1：比特幣波動周期

撇開經驗主義，本文將從移動均線(MA)、阿特曼模型（Z-score）、儲備風險（Reserve Risk）三個指標來讓你徹底明白當前是不是一個入場比特幣的好時機。

公鏈CSPR（Casper）5月11日聯合首發上線MXC抹茶創新區:據官方公告，5月11日19:00，企業級商用公鏈CSPR（Casper）聯合首發登陸MXC抹茶創新區，開放USDT交易，5月11日18:00開放充值，同日19:00開放提現。資料顯示，Casper是首個建立在Casper CBC技術規格上的實時權益證明商用區塊鏈。今年2月，CasperLabs宣布與區塊鏈服務網絡BSN達成合作關系，將Casper網絡融入全球基礎設施，使Casper的可擴展性、安全性和去中心化特性與 BSN 生態有機結合。[2021/5/6 21:30:02]

移動均線(MA)

移動均線（Moving Average，MA），即將一定時期內的幣價（指數）加以平均，并把不同時間的平均值連接起來，形成一根MA，用以觀察幣價變動趨勢。此指標更傾向于相信歷史價格對未來趨勢有著較為強勢的影響。MA比較常見是5天/10天；30天/60天；120天/240天MA指標，分別針對短期、中期和長期投資。本文我們選擇利用比特幣的半周期——2年期MA及MA*5兩個技術指標來作為分析工具，主要顯示了在哪些時期買賣比特幣能產生巨大收益。

庫幣首發上線RNDR，開盤上漲41.65%:據庫幣KuCoin交易所消息，庫幣已上線RNDR項目并支持 RNDR/USDT和RNDR/BTC交易服務。RNDR開盤價為0.6USDT，當前報價0.8499USDT，漲幅41.65%。

RNDR是基于業界第一個也是最快的GPU加速渲染器構建的高性能分布式GPU渲染網絡，它促進了GPU提供商和GPU請求者之間的計算和NFT市場。以“全民的交易所”著稱，庫幣旨在發掘全球優質區塊鏈項目，為來自207個國家的600萬用戶提供幣幣、法幣、杠桿、合約、礦池、借貸等一站式服務。[2021/3/17 18:53:40]

繪圖如下所示，從圖中可以看出，當價格跌至2年均線（綠線）以下時，購買比特幣會產生超額收益；當價格超過2年均線x 5（紅線）時為出售比特幣的最佳時期。至于為何會產生這樣明顯的上車下車機會，主要原因如上圖（圖1）所示，以比特幣減半為軸心，其會經歷明顯的市場周期波動——暴漲、回調、盤整，主要由市場參與者過度興奮導致價格過度擴張和價格過度收縮而過于悲觀造成。從圖2可以看出，綠色洼地（入場最佳時機）均處于減半前的一年左右。2020年減半的最佳入場時機則為2018年12月-2019年4月期間。而當前有機會產生并進入第二個綠色洼地。

Gate.io行情：DAO 現貨價已達首發價40倍，24H最高漲幅53.62%:據Gate.io芝麻開門行情顯示，截至今日09:30，DAO 24H最高報價4.1172美元，當前報價4.0646美元，已達首發價格的40余倍。 24H最高漲幅53.62%，當前漲幅31.65%，24H現貨交易量達206.23萬美元,近期行情波動較大，請注意控制風險。[2021/2/16 19:51:56]

                   圖2：比特幣2y MA ＆ 2y MA*5

阿特曼模型（Z-score）

阿特曼模型（Z-score）可以更高精度的顯示市場頂部，此指標更傾向于通過場外交易來發現比特幣的真實價值。公式如下所示：

瓦特合約《組合互換合約首發Live秀》直播圓滿結束:據官方消息，2020年7月20日20:15，一直播WBF官方直播間《瓦特組合互換合約—合約新玩法首發Live秀》在37.4萬人次觀看的關注度中圓滿結束。在一小時的直播里，WBF交易所合約事業部CEO EthanCheng圍繞“組合互換合約”的核心優勢與創新玩法為用戶解惑。

“組合互換合約”由WBF交易所旗下“瓦特合約”自主研發，以加權平均BNB與HT價格“和”或者“差”為標的價格，減少持有多種標的前提下可以實現對單一標的的盈利、套利，一次性滿足投資者的多元化投資需求。投資者選擇（BNB+HT）/USDT正向組合互換合約，相當于一次性持有兩種幣，多手準備、分散風險；選擇（BNB-HT）/USDT負向組合互換合約，則可一鍵構建價差組合，在一定的價差空間內套利。

瓦特合約系出名門，秉持“不作惡”的原則，力求為全球用戶及機構用戶提供專業、安全、合規的合約交易服務。[2020/7/20]

動態 | Ploutoztoken（PLO）首發火幣EOS交易所開盤兩日漲幅超2000%:根據火幣EOS交易所數據，火幣EOS交易所首發項目Ploutoztoken（PLO)對EOS開盤上漲2215%，對USDT上漲2274%。據悉，為了讓更多用戶參與到火幣EOS交易所甄選的優質項目中來，火幣EOS交易所針對充值、交易用戶和HPT持有者進行共計1800個EOS空投。[2019/4/24]

其中Market Cap（市場價值） 表示為比特幣的當前價格乘以流通硬幣的數量；Realized Cap（公允價值）表示每個比特幣最近一次轉移時的價格，即最近一次從一個地址轉移到另一個錢包的價格，然后將所有單價與數量加權并取均數，均數再乘以流通總量即為Realized Cap。Realized Cap通常意義上能代表場外大額交易時的價格，據BTC.com數據顯示，截至2020年1月3日，前0.000349%的地址掌握了15.14%的比特幣。比特幣市場仍然是一個分布高度集中的市場，場外大額交易價格一定程度上可以代幣比特幣的公允價格。

Z-Score的計算方式為市場價值與公允價值之差再除以二者標準差。Z-Score 可以用來確定比特幣市場價值相對于其公允價值的極端高估和極端低谷時期。從圖3可以看出，當Z-Score在市場價值異常高于公允價值時將進入紅色區域，預示著達到了當前市場周期的頂部。當Z-Score在公允價值異常高于市場價值時將進入綠色區域，預示著達到了當前市場周期的底部。當前正在接近綠色區域。

                        圖3：比特幣Z-score模型

儲備風險（Reserve Risk）

儲備風險（Reserve Risk）通過衡量風險和回報來給出入場/離場建議，此指標傾向于將比特幣的價值歸因于長期持有者堅定持幣。風險主要來看幣天銷毀情況。其中，幣天=比特幣數量*硬幣在一個地址放置的天數，一旦該比特幣發生轉移，則幣天發生了銷毀。例如，我購買了1個比特幣并將其保存在我的錢包中7天，然后我賣掉它，當它從我的錢包轉移到新的買家錢包時，就銷毀7個幣天。幣天銷毀數值越大，則說明該時期比特幣長期持有者的數量在下降，此時持有比特幣的風險則在提升。

下圖為不同持有期限的幣天銷毀情況，低則持有1天、7天，高則持有3年、5年不等。短期持有代表需求；長期持有代表供應，從圖中可以看出，每一輪幣價的增長都由新的囤幣需求在推動。

                  圖4：不同持有期限的幣天銷毀情況

我們將幣天銷毀數據轉化為不同期限持有的資產，轉化結果如下圖所示。可以更直接地反映出，每一輪幣價增長，囤幣數量也在增長。其中，1d數據可以近似看成每日鏈上交易量。

                     圖5：不同持有期限的比特幣資產

不同期限持有的資產定義為HODL Bank，我們認為，儲備風險與HODL Bank成反比，與幣價成正比。即囤幣越多，儲備風險越低；幣價越高，儲備風險越高。公式如下：

將幣價、Reserve Risk與HODL Bank繪制于圖5，可以看出，每一次Reserve Risk數值進入紅色區域時，都是市場高點；進入綠色區域時，都是囤幣的好時機。而當前正處于綠色囤幣區。

    

                       圖6：Reserve Risk

以上，我們從移動均線(MA)、阿特曼模型（Z-score）、儲備風險（Reserve Risk）三個技術指標分析了比特幣當前所處的市場周期。顯然當前是本周期內繼2019年年初以來的第二個最佳入場機會。不過要注意的是比特幣減半后的拉升耗時有逐漸拉長的趨勢，預計本周期需要拿到2022年才有可能得到較大幅收益。

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