一文了解Uniswap V3 主動管理策略的成本_UNI

注，原文來自Gamma Strategies，以下為全文編譯。

Uniswap V3 主動管理策略的成本可分解為成為活躍流動性提供者的gas成本和Optimism節約的成本兩塊。

我們之前分析過預期價格范圍策略?，在這篇文章中，我們將研究與實施這一策略有關的成本，以及它是如何隨使用的數據頻率而變化的。由于該決定決定了該策略指示的再平衡頻率，因此直接影響到實施該策略的成本。

簡而言之，該策略選擇其范圍時，資產價格將以一定的概率處于預期范圍內，而風險厭惡者也希望相對確定價格保持在該范圍內，所以大約有80%的時間都會如此。然而，這個概率取決于目標時間段，原始研究論文（"Uniswap v3中的戰略流動性供應?"）的作者選擇使用的是10分鐘的間隔。如你所料，這意味著一天內要進行多次再平衡，特別是在價格波動較大的時候。在長期的流動性提供中，這些成本都會累積起來，（因此）對大頭寸來說非常重要。

在這個分析中，我們分析了2021年1月至7月12日期間的ETH/USDC價格，這與Uniswap v3的存在時間重合。為了比較所選時間間隔的影響，我們看了10分鐘、2小時和1天的ETH價格變化。利用這些數據，我們可以校準策略，評估策略的成本如何隨著目標價格區間的變化而變化。每個時間區間的預期價格回報分布如下圖所示：

數據：Telegram Bot代幣市值接近1億美元，UNIBOT代幣過去一周上漲54%:7月20日消息，基于Telegram的交易機器人這一類別的代幣市值接近1億美元，用戶可以使用1個Telegram命令輕松進行市場買賣。其中，Unibot吸引了大量用戶。據Dune數據，基于Telegram的交易機器人Unibot的代幣UNIBOT的價格在過去一周上漲逾54%，并且該團隊報告用戶增長穩步飆升。

數據顯示，Unibot用戶已使用該應用程序交易了價值5400萬美元的代幣，該平臺向用戶返還了近100萬美元的收入。這些獎勵與持有的代幣數量成正比，持有者將獲得40%的交易費用和UNIBOT總交易量的1%。[2023/7/20 11:07:09]

這個數據代表了ETH價格在下一個時間區間內移動給定百分比的概率。正如你所期望的那樣，這些分布大致以零為中心，看起來大致對稱（它們有輕微的負偏斜）。時間間隔越大，ETH價格的預期移動越大，對于1440分鐘的間隔，分布非常分散，甚至可以觀察到10%的重大價格變化。

ETH 2.0總質押數已達2532.63萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已達2532.63萬，為25326262個，按當前市場價格，價值約498.42億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超83.76萬，為837599個。[2023/7/5 22:19:17]

黑色豎條顯示的是用于設置策略范圍的界限，并試圖以90%的概率在時間間隔內捕獲價格。這些界限顯示，隨著時間間隔的增大，在策略再平衡之前需要更大的價格變化。然而，這些較大的界限意味著較少的集中流動性，因此從交換中賺取的費用較低。所以需要在準確性和成本之間做出權衡。

為了展示該策略的運行情況，我們展示了該策略在2021年7月1日至7月7日期間，在120分鐘和10分鐘的區間內會有怎樣的表現，同時使用三個倉位將流動性放在80%的概率內，以捕捉區間內的價格。正如策略所規定的，這些倉位內的強度與這些范圍內提供的流動性強度的概率成正比，而使用的倉位數量是策略實施的選擇。

HKIEF香港創新加密基金：預計數字港元采用兩層式分發架構:金色財經報道，HKIEF香港創新加密基金在社交媒體上稱，在香港金管局關于市場咨詢所得意見以及相關回應來看，預計數字港元采用兩層式分發架構，即央行負責在批發層向商業銀行發行數字貨幣；而商業銀行和其他支付公司則負責向公眾兌換。同時計劃采取三軌道方式，為將來可能推出數字港元作好準備。[2023/4/30 14:35:35]

120 分鐘價格區間的預期價格區間策略示例

移動策略范圍以藍色顯示，表示價格已經偏離到需要移動策略的時候。黑色和灰色的線條是三個預期的價格范圍，這是實際提供流動性的地方，強度由顏色的深淺來顯示。

在這一周里，該策略需要12次再平衡，這明顯少于在此期間選擇兩小時價格區間所指示的84次（24/2 x 7）。作為比較，我們展示了該策略在10分鐘間隔目標的基礎上所顯示的情況。

FalconX從幣安購入165萬枚ARB:金色財經報道，鏈上分析師@Lookonchain在社交媒體披露，鏈上數據顯示FalconX Network今天從幣安購入了165萬枚ARB，價值約合206萬美元。[2023/3/29 13:33:02]

10 分鐘價格區間的預期價格區間策略示例

在這種情況下，該策略需要113次再平衡，這是一個很大的數量，由于使用了三個倉位，每次需要移動三個倉位，使得情況變得更加嚴重。同樣，這仍然比目標所指示的1008次要少。流動性在范圍內被密切跟蹤，將導致LPing中更多的費用。

設置或刪除Uniswap v3頭寸的gas成本相對較低的估計是350,000 gas。這個gas成本在ETH和USD方面的表現取決于以太坊鏈上的擁堵情況（gas成本以Gwei計），以及當時的ETH價格。因此，在密切跟蹤價格和移動策略所產生的gas成本之間存在著權衡。在這篇文章中，我們將重點關注成本方面的問題，把分析收益留到以后的文章中。

Cosmos生態借貸協議Coslend已上線Beta版本，支持WETH、USDC等資產:5月23日消息，Cosmos 生態借貸協議 Coslend 已在 Evmos 主網上線 Beta 版本，該版本目前支持 WETH、USDC、USDT、FRAX 四種資產的借貸服務。[2022/5/23 3:35:42]

使用用于校準策略的相同ETH價格數據，以及Etherscan的日均gas成本表，我們可以提供一個估計，即每個月實施策略的gas成本是多少。

首先，讓我們看一下該策略所指示的重置次數。正如我們之前所描述的，隨著時間間隔的延長，需要的重置次數也會減少。非常不穩定的5月在重置數量上領先，10分鐘間隔有1876次，120分鐘間隔有236次，1440分鐘間隔有63次。而相對平靜的6月需要的重置次數則要少得多（分別為852次、87次和18次），因此正如一開始的預測，價格波動較大的時期意味著更多的重置。

其次，我們可以使用Etherscan的日均gas費用來評估這兩個再平衡交易會花費多少ETH。正如預期的那樣，最昂貴的月份是5月，然而2月則是相對于重置次數而言ETH成本較大的月份，反映出了網絡擁堵對策略成本的重大影響，（因此）在決定如何校準你的LP策略時可能需要考慮到這一因素。

最后，我們可以使用我們的ETH價格來評估以美元計價的交易成本。情況再次發生變化，早期的幾個月有大量的再平衡和ETH成本，由于ETH美元價格的重大變化，以美元計價看起來相對便宜，而這些時期之間的價格變化很大。為了說明問題，1月份10分鐘間隔策略產生的大約150個ETH gas成本約為18萬美元，而5月份的160個ETH gas成本為49萬美元。對于120分鐘間隔來說，最昂貴的5月份的gas成本為7.1萬美元，但在6月份卻降低到4.6萬美元。因此，擁堵和ETH價格共同影響了策略運行的成本，需要主動管理來控制成本。

7月13日，Uniswap在基于Optimistic Rollup技術的以太坊擴展解決方案Optimism上推出了Alpha版本。在這個平臺上，你可以進行代幣互換，并提供比主網絡上便宜10.2倍的流動性。然而，要使用Optimism鏈，你需要使用其Optimism網關來橋接你的資產進出。

為了評估在主網上的LP與Optimism Rollup的成本影響，我們觀察了最近的LP行動，我們看到的最大成本在DAI/WETH池中略低于2美元，而其他許多交易是這個數額的一半左右。這種比較可以認為是對Optimism上運行策略所節省的最小gas的估計。相比之下，在寫這篇文章的時候，在主網上同一池子里的交易費用大約是24美元，節省了12倍左右。

作為比較，下圖顯示了2021年6月在主網上運行該策略的成本，以及在Optimism上使用假設的2美元交易成本。據圖上數據顯示，在主網上10分鐘的時間間隔內節省了約42,000美元的成本，而Optimism則為3,408美元，即成本減少約92%。這意味著一個全新的高頻策略，在主網上實施可能成本太高，而在Optimism上則是可行的。

在這篇文章中，我們研究了難題中的一小塊：在實施預期價格區間策略時，重置策略的成本是多少，我們得出了以下四個簡單的見解：

網絡擁堵對策略的成本有重大影響

擁堵和ETH價格共同影響了策略的運行成本，需要主動管理來控制成本。

Uniswap v3的Optimism rollup版本的費用明顯降低，允許部署新的戰略范圍。

在進一步的文章中，我們想看看代幣的另一面，即回報是如何被重置頻率影響的，特別是關于無常損失和集中流動性的費用收入。

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