增速放緩、對手打劫順豐雄風不再？_GEN

配圖來自Canva可畫

作為國內快遞行業的“帶頭大哥”，順豐向來不缺少外部關注，近來更是因為各種新聞頻上熱搜。先是受“私募基金退出”影響股價跳水，近來又受海外疫情影響，股價出現連續上漲。

資本市場“過山車式”的表現，與它在快遞市場的雄厚實力可謂是判若云泥。縱觀順豐各季度的財報可以發現，其核心都在一個“穩”字上。不過，從順豐今年的表現來看，其在依舊穩妥的背后，也出現了不少新狀況。

增速放緩

根據順豐此前公布的財報數據顯示，2020年Q1-Q3其總營收增速，分別為39.59%、44.31%、34.04%。從這份數據不難看出，其營收增速在短暫升高之后，增速開始明顯回落，日前公布的11月份業績公告，更有加劇了其增速下滑的趨勢。

意大利資管公司Azimut已成為勒索軟件組織BlackCat的攻擊目標:金色財經報道，意大利資產管理公司Azimut已成為國際勒索軟件組織BlackCat的攻擊目標。該公司披露了此次網絡攻擊事件，并補充說該公司已拒絕任何支付贖金的要求。該公司表示，這次攻擊沒有影響可能允許訪問客戶和財務顧問的個人立場或執行未經授權的交易的數據或信息。Azimut在例行監控期間檢測到對其IT系統的未經授權的訪問。它迅速通知有關當局并啟動內部安全程序，成功限制了襲擊的影響。

以色列網絡安全初創公司Dark Feed和總部位于加州的網絡安全公司Palo Alto Networks均認定BlackCat是此次攻擊的組織。后者表示BlackCat從Azimut竊取了超過500GB的數據。眾所周知，BlackCat使用加密貨幣，由于跟蹤區塊鏈交易相對困難，大多數勒索軟件團體依賴加密貨幣進行支付，BlackCat也不例外。[2023/7/25 15:57:06]

公告數據顯示，11月份順豐營業收入達到了153.73億元，較去年同期實現同比31.11%的增長。分業務來看，11月份其速運物流業務營收為146.42億元，同比增長30.91%；業務量為9.06億票，同比增長59.51%。此外，11月供應鏈業務營業收入為7.31億元，同比增長35.37%。

以太坊再質押協議EigenLayer 發布第一階段測試網:金色財經報道，以太坊再質押協議 EigenLayer 在以太坊 Goerli 網絡上發布 EigenLayer 協議第一階段測試網，目前僅支持流動性重質押和原生重質押。流動性質押支持在 EigenLayer 合約上重新抵押各種流動性代幣。EigenLayer 的發布將分三個階段進行，分別為質押者、節點運營商和服務。EigenLayer 表示，該測試網是早期的非激勵性測試網，代碼正在積極開發中。

此前報道，3 月底，EigenLayer 背后團隊 EigenLabs 完成 5000 萬美元 A 輪融資，Blockchain Capital 領投，Coinbase Ventures、Polychain Capital、Hack VC、Electric Capital、IOSG Ventures 等參投。[2023/4/7 13:49:17]

從總營收增速來看，11月份順豐的營收增速低于前三季度的營收增速。這對其順豐而言，明顯不是好消息。畢竟，歷年的11月份都是電商平臺大促的季節，也是快遞行業的傳統旺季，快遞企業在第四季度的營收增速高點，也往往出現在11月份。而順豐11月份營收增速的下滑，必然“拖累”其四季度的整體營收增速。

FTX US：作為獨立實體不受幣安收購影響，繼續正常運營:11月9日消息，據外媒報道，FTX US在接受采訪時回應，盡管FTX將出售給幣安，但FTX US是一個獨立的實體，擁有獨立的管理人員、技術基礎設施和許可。“在FTX US提款正常運行，資產得到1:1的充分支持，交易所繼續正常運作。”（Axios）[2022/11/9 12:35:40]

結合今年國內快遞市場以及順豐自身的情況來分析，順豐的表現也不難理解。

一方面，受國內快遞業務復工復產影響，順豐此前的高增長已經再難持續。具體來說，前半年疫情較嚴重的階段，順豐憑借其直營的行業優勢，始終堅守在一線送貨，由此獲得了大量運送應急物資的訂單機會，這為其保持高增長奠定了基礎。但隨著“通達系”企業的陸續復工，順豐原來的高增速開始受到了沖擊。

另一方面，順豐自身也面臨諸多挑戰。比如，其傳統速運業務面臨行業天花板，增速持續下滑；同時，通達系企業競相加碼高端時效件市場，這自然對其在高端市場的地位構成了一定挑戰。

Bitfinex宣布推出衍生資產CSTs，以應對以太坊合并的所有潛在可能:8月23日消息，加密貨幣交易所Bitfinex官方宣布，將針對以太坊潛在的分叉可能性推出一種衍生資產——拆分代幣（CSTs），CSTs分為ETHW（PoW）和ETHS（PoS），兩種代幣將在衍生品市場上成對交易。Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino表示，推出CSTs是為了就以太坊合并的所有可能性做好準備。

具體來說，Bitfinex假定了三種潛在的場景：

1. 如果以太坊共識未能切換為PoS，ETHS將在CSTs到期日（12月31日）歸零，每個ETHW將均可兌換一個ETH。

2. 如果以太坊共識成功切換為PoS，ETHW將在CSTs到期日歸零，每個ETHS將均可兌換一個ETH。

3. 如果以太坊共識成功切換為PoS，但分叉的PoW鏈也能夠成功繼續運行，用戶將同時獲得各自鏈上的ETHS和ETHW代幣。[2022/8/23 12:43:38]

規模與效益矛盾日顯

印度央行行長：由于匿名性DEFI造成了特別的挑戰:6月17日消息，印度央行行長沙克蒂坎塔·達斯表示：印度央行正在向央行數字貨幣邁進，監管機構必須確保適當的風險管理，對實體銀行分行的依賴將會減少，科技巨頭可能會破壞金融系統。將很快發布指導方針，以確保數字借貸生態系統的安全和健全，使用金融科技數據的銀行可能會引發系統性問題，印度央行將繼續微調監管。由于匿名性，DEFI（去中心化金融）造成了特別的挑戰。有必要尋找全球協調監管的方法。越來越多的技術使用導致了更多的數字欺詐。印度央行很快就會發布關于（金融）科技的建議。一些事態發展使流動性任務具有挑戰性。[2022/6/17 4:34:42]

實際上，為了打破時效件的增長瓶頸，順豐一直在努力開拓第二增長曲線。電商、同城、快運、醫藥等等新板塊，都相繼成為其布局的重點領域。但在諸多領域之中，電商板塊無疑是其新業務中表現最亮眼的那個。

一方面，電商業務的開展，助力順豐成為業內首個營收過千億的公司。據今年4月份公布的順豐2019年營收數據顯示，去年全年順豐實現了1121.93億營收，成為業內首個營收過千億的公司。據順豐2019年披露的年報數據顯示，其全年經濟業務營收為269億元，同比增長31.96%；而其傳統時效件業務，僅同比增長5.9%。對比之下不難發現，電商業務在其營收中扮演的角色之重要。

另一方面，拓展電商業務之后，順豐的市占率指標也迅速扭轉下滑頹勢，并逐漸開始出現逆轉。早前順豐對“利潤微薄”的電商件，一直不甚感興趣，這也讓它失去了高頻次電商流量的支持，導致其業務量、市占率不斷降低。據相關行業數據顯示，2010年到2019年，順豐的市占率從18.8%一路下滑到了6.7%。

直到順豐正式開啟電商件之后，其跌跌不休的市占率才迎來了反轉。2019年5月，順豐正式與拼多多合作，推出了主打下沉市場的“特惠轉配”電商件產品，同時它在其他電商業務上也大力加碼。在電商件業務的助力之下，順豐業務量得到快速提升，并在當年八月超越行業平均水平，此后其市占率也迎來了企穩回升。

2019年8月，順豐市占率達到了7.61%，較上年提升了0.04個百分點，較2019Q2的6.7%上升到0.9個百分點，到今年一季度其市占率已經達到了13.7%，較2019Q2上升了7個百分點。從這個數據來看，電商業務給順豐帶來的改變不言而喻。

不過，隨著電商業務規模的擴大，順豐也開始遭遇一些全新的挑戰。比如，電商業務在帶來業務量上升的同時，也拉低了其單票收入。據相關財報數據顯示，其單票收入自2019Q3之后，開始從最高24.93元每單均價，一路下滑到了2020Q3的17.84元，同比下滑了23.89%，下滑幅度創歷史新低。

這某種程度上說明了在同質化嚴重的電商件市場，即便是順豐也很難逃脫“價格戰”的泥潭，電商件在擴大順豐營收規模的同時，也在某種程度上消耗著它的盈利水平。而隨著業務量的上升以及規模的擴大，這種來自規模與效益之間的矛盾也愈加明顯。當然，從目前來看，這種矛盾暫時尚未對其盈利構成直接影響。

仍舊很賺錢

財報顯示，2019年順豐全年實現凈利潤57.97億元，而今年順豐僅前三季度，就實現了凈利潤55.33億元，逼近了去年全年的凈利潤。

在單票收入下滑的情況下，其凈利潤卻還能夠保持增長，與其規模效應帶來的成本分攤不無關系，我們結合三季度順豐財報數據，可以從中一窺端倪。根據2020Q3財報數據顯示，三季度順豐實現了扣非凈利潤28.54億元，同比增速實現了40.54%，遠高于其三季度34.04%的營收增速。

通過對其毛利率和經營費用率的分析，可以發現其凈利率的提升，主要歸功于其規模效應顯現。一方面Q3順豐的銷售毛利率下降了1.28個百分點至17.15%，與此同時其當期銷售凈利率卻同比上升0.43個百分點至4.42%，毛利下降主要是因為抗疫成本的投入，而凈利率上升，則與當期經營費用率大幅下滑不無關系。

隨著公司業務規模上升，順豐的運營費用逐漸被優化。2020年Q3順豐的經營費用率為11.01%，相比去年同期的12.6%，同比降低了1.59個百分點。在營業成本上升的背景下，順豐的綜合費用率大幅下降，從而釋放出更大的利潤空間，進而拉升了當期凈利率水平，使當期順豐的盈利能力走強。這種盈利邏輯，在過往的幾個季度均有體現，這也是順豐過去保持高盈利水平的重要原因。

前行仍承壓

不過，雖然目前順豐的盈利能力得到加強，但是順豐面臨的壓力卻有增無減。

首先，相比中低端快遞業務的成長空間，其在高端市場天花板較低，且目前“通達系”快遞企業和京東物流都在發力高端市場，這自然會加劇高端市場的競爭，進而導致其在優勢區域的發展受到限制。

其次，受限于直營的重資產模式，順豐很難搶奪更大的電商快遞市場份額。一方面受自有資金的制約，其線下網點網絡拓展速度慢，其網點無法觸達更多的低端市場，從而使其在低端市場發展受限；另一方面，電商快遞業務目前也進入增量向存量的洗牌階段，行業“價格戰”愈演愈烈，已經“躬身入局”的順豐自然很難獨善其身。

比如，其在進入電商市場之后，單票收入就在一路下滑。而在市場競爭加劇的情況下，采用直營模式的順豐面臨的局面則更加困難。比如，在2020Q1其市占率達到了13.7%之后，很快就因為“通達系”物流企業的反攻，市占率再次下滑至9.1%。之所以會造成這樣的結果，主要是由于其直營模式下的成本結構，很難與加盟制的企業相抗衡。

根據順豐的公告數據顯示，其單票成本基本維持在14元以上，相比加盟制企業，順豐明顯缺乏價格優勢。一旦后續加盟制企業繼續降價，順豐將面臨不降價丟市場、降價丟利潤的“兩難”局面。

因此從長遠來看，順豐在接下來還將會承受較大的行業壓力，特別是隨著同樣采用自營模式的京東物流IPO完成，其將面臨更加嚴峻的挑戰。而到那時，多頭混戰之下，順豐的籌碼究竟還夠不夠用就很難說了。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

來源：金色財經

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