從2014年的老照片 看以太坊網絡資本效率的發展_EFI

當以太坊被推出時，與 ETH 沒有任何關系。

但后來 DeFi 誕生了。MakerDAO 在 2018 年推出，允許 ETH 持有人用他們的 ETH 作為抵押品進行貸款。

你擁有的 ETH 越多，你的權力就越大。

然后 Compound 出現了，它擁有較低的抵押率和清算罰款。同樣的事情，更多的 ETH 意味著更多的權力，更多的資本效率。

然后 Uniswap 也出現了，它所有的流動性都是用 ETH 對建立的。現在你可以用 ETH 提供流動性并賺取交易費，獲得更高的資本效率。

今天，有成千上萬種方法可以在 DeFi 應用中使用 ETH，而且每天都有更多的方法推出。

那么，貫穿始終的是什么？

DeFi 是一場全球競爭，旨在使 ETH 成為世界上最有用的資產。

David 如是說。

如果你還沒有聽說過，ETH 是超健全貨幣。

以太坊 2.0 不僅是以太坊網絡的可擴展性升級，也是以太坊的經濟升級--為以太坊經濟提供動力和保護。

權益證明（Proof of Stake），是一種將發行 ETH 的需求降到最低的共識機制，而 EIP1559 是一種將 ETH 作為以太坊經濟規模的函數來燃燒的機制，兩者的結合將 ETH 變成了一種貨幣單位，只能說是在貨幣單位背后擁有科幻的經濟基礎知識。以太坊 2.0 是使 ETH 成為「超健全貨幣」的協議升級。

但這篇文章不是關于 ETH 作為超健全貨幣。

相反，這篇文章是關于 DeFi 是如何成為資本效率競爭的催化劑，以及 ETH 是如何從這種競爭中獲益最大的資產。

閻焱：比特幣比黃金值錢，自己從2015年持有至今:賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱表示，比特幣比黃金值錢多了，與其投黃金，不如投比特幣，這是一種資產配置的策略。閻焱透露他從2015年就開始購買比特幣且持有至今，并認為巴菲特不買比特幣是因為不了解比特幣。閻焱還表示，投資比特幣只適合有錢的人和有見識的人。我并不主張也并不鼓勵別人去炒這個行業，這個行業是要有信仰的人才能做。（新浪財經）[2021/6/16 23:41:21]

每一個成功的新協議都是因為它比其競爭對手更有資本效率。任何 DeFi 應用所經歷的每一次協議升級都是為了提高資本效率。在 DeFi，資本效率是成敗的決定性因素。

ETH 作為以太坊的原生資產，因此也是 DeFi 的原生資產，是接受這種競爭的所有衍生品的資產。當 DeFi 變得更有資本效率時，ETH 就會成為一種更有效的資產。

DeFi 正在向資本效率邁進，而 ETH 將獲得所有。

在創始之初，以太坊是無形的和空洞的，只有 ETH。

在創始區塊中，ETH 被分配到 8893 個不同的地址，被稱為「以太坊的大爆炸」，ETH 在 2015 年 7 月 30 日迎來了「大爆炸」。

該怎么做？

什么是以太坊？

什么是 ETH？

然后呢？

和互聯網一樣，一小群書呆子也能看出以太坊會有大發展。但以太坊究竟會如何影響世界，還只是猜測。

擁有一臺奇異的世界計算機，人人都可以使用，這意味著什么？擁有一個為其提供動力的本地資產—ETH 意味著什么？

匈牙利將從2022年起將加密貨幣收入稅收削減50%:5月11日消息，匈牙利將從2022年起將加密貨幣收入稅收削減50%。（金十）[2021/5/11 21:50:06]

早期的以太坊充滿了對未來事件的早期概念。當時沒有成功的應用模型作為例子，所以早期的以太坊建設者模仿了 Web2 世界中的工作。

Peepeth 是 Twitter 的一個版本，只是建立在以太坊上。這個想法是，有了抗審查的計算機，我們就可以建立抗審查的 Twitter，在那里沒有人可以被刪除推文或禁言。

這似乎是以太坊的第一個合理步驟。把現有的 Web 2 應用，放在以太坊上！這就是以太坊的第一步。當然了 ! 這是很簡單的 !

據推測，Twitter 的用戶會遷移到 Peepeth，以獲得去中心化和抵制審查的好處！人們會從幣安購買 ETH。人們會從 Coinbase 或 Gemini 購買 ETH，這樣他們就可以在以太坊區塊鏈上寫推文，而以太坊的去中心化會使用戶免受平臺化的影響 !

「是的，當然 ...... 這就是以太坊將如何改變世界 ....，這就是我們為什么需要 ETH！」。

這些在主鏈以太坊上重新構建 Web2 應用程序的想法在以太坊的早期很常見。現在看來，它的意義幾乎為零。當年的 Gas 費用還不到 1gwei，而 ETH 還不到 10 美元 ...... 你基本上可以免費在以太坊寫一條推文。

想象一下，你參加了以太坊的預售，你是 1000 個 ETH 的所有者。像 Peepeth（去中心化的 Twitter）這樣的應用如何使你受益？以每條推特 0.00001 個 ETH 的成本，你可以發 100,000 條推特，而且還能剩下 999.999 個 ETH。

Peepeth 并沒有解決如何有效利用你的 ETH 余額的問題。

報告：BTC每日交易量從2020年的平均22億美元增加到今年的123億美元:一份最新報告顯示，按市值計算，全球最大的加密貨幣比特幣（BTC）仍是投資者最青睞的數字貨幣。數字資產投資公司CoinShares 1月25日發布的報告顯示，到目前為止，2021年比特幣流入量占加密貨幣流入總量的97%。比特幣占管理的數字資產投資產品的83%，而BTC投資產品僅占比特幣總交易額的6.5%。在今年1月加密貨幣大牛市中，BTC日交易量今年以來大幅飆升，從2020年的平均22億美元增至今年的123億美元。CoinShares指出，過去一周，加密投資產品的資金流入創下13億美元的紀錄，此前曾有一段時間資金小幅流出。（Cointelegraph）[2021/1/26 13:34:46]

以太坊需要能利用 ETH 持有者所擁有的 ETH 數量的應用。一開始，以太坊很無聊，一直在尋找可以做的事情。事實證明，復制 Web2 平臺的應用程序完全是同質化的，與公共的、無許可的加密經濟優化的屬性：錢和價值，是相反的。

相反，那些成功的應用的共同點是將 ETH 作為貨幣的應用。將 ETH 作為貨幣的應用允許用戶使用他們所擁有的 ETH 的全部余額，并使擁有更多的 ETH 更加有用。

Vitalik 在 2014 年關于以太坊模塊化的演講中的一張罕見的幻燈片照片。「加密貨幣金融的樂高」。是的 ......DeFi 貨幣的樂高積木是在那時想象出來的。

讓 ETH 更有用的應用被 ETH 持有者更多使用，并創造了一個良性循環。擁有 ETH 的用戶可以從讓用戶利用其 ETH 余額的以太坊應用中獲益。因為有一群 ETH 持有者需要理由來使用他們的 ETH，那些將 ETH 作為資本資產的應用程序從那些對以太坊生存和 ETH 價值感興趣的特定人群中得到了超額的采用，這個人群就是 ETH 持有者。

韓國將從2022年起對加密貨幣收益征稅20%:韓國國會通過了稅法修正案。從2022年開始，將對每年超過250萬韓元的加密貨幣投資收益征收20%的稅金 相關法案將于2022年1月開始實施。如果一年內獲得的加密貨幣投資收益低于250萬韓元，則不進行征稅。據此前消息，韓國曾計劃于2021年10月1日起開始征收加密貨幣收益稅，此后韓國國會企劃財政委員會在今年11月指出，有必要考慮將對加密貨幣征稅的起始日期從2021年10月至少延后三個月，至2022年1月1日。（韓聯社）[2020/12/1 22:39:04]

因此，以太坊拒絕將 ETH 作為簡單的「讓你使用 DApps 的資產」，而是在使 ETH 成為世界上有史以來最有效的資本資產的長征路上邁出了第一步。

因為它是以太坊的原生資產，ETH 在以太坊的經濟中擁有特殊的地位。

ETH 是以太坊上最無信任的資產，因為除了 ETH 以外的每一種資產都對其 無 信任性有一定的妥協。

即使是高度去中心化的資產，如 UNI、AAVE 和 MKR，也有與之相關的治理和合約風險。治理可能會變得腐敗 ...... 或者只是糟糕 ...... 并破壞資產的價值主張。

但更重要的是，DeFi 代幣在很大程度上是通過利用 ETH 的無許可和無信任屬性來獲取價值。如果沒有 ETH，DeFi 應用會在什么地方獲得價值？

DeFi 代幣如 UNI、AAVE 和 MKR 從周圍的以太坊生態系統中獲取價值。每個協議都使用不同的機制獲取費用，但它們通常都通過對通過其平臺的經濟活動收取費用來價值獲得。

有三種主要類型的代幣，應用程序以其價值獲取方法為代號。

1.其他 DeFi 代幣（例如，Compound 獲取 UNI 的借款費用

2.穩定幣（USDC、USDT、DAI

動態 | 美加密市場份額從2018年Q2的17％降至Q4的7％ 中國市場份額卻穩步增加:IronChain Capital聯合創始人Anton Muehlemann博士從全球178家加密貨幣交易所的數據中得出：加密貨幣中，美國的全球市場份額從去年第二季度的17％下降到第四季度的7％，但中國的市場份額卻在不斷增加，中國大陸的市場份額從2017年的6%增加至2018年的22%，香港的市場份額從2017年的18%增加至2018年的29%。[2019/1/29]

3.ETH

但實際上，它歸結為在穩定幣或 ETH 中獲取價值。

如果一個協議通過賺取其他 DeFi 代幣的費用來獲取價值，這只是獲取穩定幣或 ETH 價值的另一個中間步驟，因為其他 DeFi 協議也在獲取 ETH 或穩定幣 ... 或其他 DeFi 應用程序的價值。

通過賺取以 DeFi 應用代幣（如 UNI 或 COMP）計價的費用來獲取價值，最終會回到以 ETH 或穩定幣來獲取費用。

此外，在 DAI 中獲取的任何費用只是在其他穩定幣和 ETH 中獲取價值的混合體，因為 DAI 是 MakerDAOs 資產負債表上的一項要求，而該資產負債表主要由穩定幣和 ETH 組成。

如果沒有 ETH，DeFi 應用程序將被迫在中心化依賴風險的壓力下獲取價值。

DeFi 代幣，作為有可能向代幣所有者發行現金流的資本資產，需要一個無信任的、去中心化的資產來發行捕獲的價值。如果 Uniswap 只能以 USDC 或 USDT 捕捉協議感覺，那么這就不是真正的「DeFi」了，不是嗎？

如果沒有 ETH，Uniswap 向 UNI 持有人轉移價值將取決于 Circle 或 Tether 是否允許。

DeFi 協議需要一個無信任的資產，這是協議的基本組成部分，否則就會重新引入我們一直試圖避免的中心化風險。

ETH 不受中心化風險的約束，因此是一種有利的資產，可以在其中獲取價值。

每種資產都有自己的風險參數（波動性、流動性、集中化風險、錯誤和漏洞等），每個在抵押品上運行的 DeFi 應用程序（破壞者；它們都在抵押品上運行）根據協議認為安全的情況，為每種資產設置不同的參數。

沒有哪種資產是將所有風險參數完美優化的：所有資產都有風險。但是，作為以太坊的原生資產，以太坊在 DeFi 中占據了一個特殊的位置，是唯一一個消除了所有對手方和合同風險的資產。它是以太坊上具有最強結算保證的單一資產，因此結算風險最小。

每一個 DeFi 應用的成功都是使用 ETH 作為資本。每一個連續的應用程序只有在它能夠比其競爭對手更有效地利用存儲在 ETH 中的資本時才能看到成功。

從 2017 年 12 月開始，ETH 的抵押率為 150%，利率可變，清算費為 13%（通過 Maker）。現在，它已經發展到 110% 的抵押率，0% 的利息費用，以及有競爭力的抵押品清算拍賣。

MakerDAO：DeFi 的誕生

MakerDAO 于 2017 年 12 月推出，當時正值 ICO 狂熱時期。MakerDAO 是以太坊上第一個允許用戶利用其 ETH 的全部余額的應用程序。

你擁有的 ETH 越多，你可以用 MakerDAO 做的就越多。更多的 ETH 意味著你可以鑄造更多的 DAI，或者有更大的抵押品來緩沖你的 DAI 貸款。更多的 ETH 就是更多的權力。MakerDAO 允許 ETH 作為資本使用。

DeFi 就這樣誕生了。DeFi 被定義為接受無信任資本資產（ETH）存款并允許你使用的應用程序。

Compound：ETH 作為抵押品

Compound V1 于 2018 年 9 月 26 日推出。與 Maker 類似，Compound 允許將 ETH 存入其應用程序中，以便以存款的價值進行借款。

與 Maker 有意義的是，Compound 允許存入許多資產，也允許借入許多資產。同樣與 Maker 不同的是，Compound 允許較低的 133% 的抵押率和 8% 的清算費用，而不是 150% 的過度抵押率和 13% 的清算罰款。

在 MakerDAO 推出七個月后，ETH 在資本效率方面得到了第一次重大升級。Compound 作為一個有吸引力的存放 ETH 的地方，因為它使資本被更有效的利用，這讓 Maker 變得非常有競爭力。

Uniswap：ETH 作為交易對

2018 年 11 月，Uniswap V1 推出。

Uniswap 將 ETH 作為其交易所中每一種代幣的交易對。每個代幣都通過與 ETH 配對獲得流動性。Uniswap 的主要創新是允許以太坊上的 ERC20 代幣利用 ETH 作為資產的流動性，以便將 ETH 的流動性賦予該代幣。

同時，Uniswap 也給 ETH 提供了多種獲取價值的選擇，因為每個 Uniswap 市場都允許 ETH 獲取任何特定交易對的 50% 的費用（交易對中的其他代幣占另外 50%）。

與 MakerDAO 一樣，Uniswap 允許 ETH 持有人利用他們持有的全部 ETH 余額。你擁有的 ETH 越多，Uniswap 給你的權力就越大。你擁有的 ETH 越多，你能賺取的費用就越多。它給了 ETH 持有人進一步的選擇權，只要他們的資本是 ETH，就可以利用他們的資本。

以太坊應用層是資本效率競爭的熔爐。

2019 年 11 月，我寫了《Ethereum：貨幣游戲格局》，副標題是：以太坊是一個建立價值競爭的地方。這篇文章的大意是：以太坊的應用層是一組多樣化的金融應用，它們都在試圖說服你將資產存入其中。

我們都去 DeFiPulse.com 的原因是它是存款的排行榜。我們可以到那里去看幾家獨角獸的數據 !

除了 1 美元的 ETH 鎖定可以說比 1 美元的美元穩定幣鎖定更有價值，因為 ETH 實際上是稀缺的，無信任的，去中心化的，無需印刷的。

以太坊應用程序與 ETH 無關。以太坊應用程序本身就是極端主義者。好的以太坊應用程序始終是應用程序優先的。他們做對自己和用戶最有利的事情。這就是以太坊如此強大的原因：它是一個開放平臺，可以讓應用程序成為自己的最佳版本。

恰好 ETH 是一種奇妙的抵押資產，基本上每個以太坊應用程序都為了自己的目的而想要 ETH。

巧的是，去中心化金融應用程序需要最大限度的無信任抵押品來運作。

更巧的是，資產的無信任和去中心化程度越高，DeFi 應用程序可以為資產提供的風險參數就越好。

更低的費用，更低的抵押率……更好的

原文標題：《 ETH: The World's Most Capital Efficient Asset 》

原文來源：David Hoffman，Bankless 聯合創始人

原文編譯：Iris Dong、Mike Jin

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