聽Arthur0x和Su Zhu點評頭部DeFi借貸協議競爭力與潛在風險_DEF

整理：@AkshayBD

編譯：盧江飛

中文版首發于鏈聞ChainNews.com

本文是對DeFianceCapital負責人ArthurCheong和ThreeArrowsCapital首席執行官SuZhu最近一場?播客內容?摘要的第二部分。

此前鏈聞發布了兩人對于頭部DEX產品的評價和展望，參見《聽Arthur0x和SuZhu點評頭部DEX項目及未來趨勢》。

第二部分，讓我們聽聽他們討論點評頭部DeFi借貸協議競爭力和潛在風險：

在DeFi借貸協議這個領域里有兩個主要的賽道領導者：AAVE和Compound。Compound毫無疑問是先行者，但AAVE正在設法追趕。

AAVE

AAVE一個最大不同點，就是其行動速度更快，AAVE就像是一個敏捷的新手，而其最大的競爭對手COMP似乎因為謹慎而顯得有點老態龍鐘；AAVE在創新與安全之間取得了良好的平衡，安全非常重要，因為攻擊會把賬戶余額掏空并破壞聲譽；AAVEv1在2020年1月發布，七個月里鎖倉量就達到15億美元。縱觀DeFi歷史，這樣的表現絕對算得上驚艷。Yearn給了AAVE很多助推，該協議將大量流動資金轉移到了AAVE，但是這種速度還是非常令人印象深刻的。毫無疑問，AAVE知道社區想要什么，并且非常樂意為社區提供針對性的服務；代幣經濟：AAVE代幣設計也很有一套，具有一定的價值捕捉功能，而且不是純粹出于尋租目的。AAVE代幣持有人更多地是扮演了貸款「保險守場人」的角色，因此如果存在抵押不足的問題，那么AAVE質押人有責任降低抵押不足貸款的一部分風險。在某些方面，AAVE與傳統銀行股權有些相似，因為銀行股權本身其實就是增加銀行債務；AAVE在閃電貸方面進行了創新，并使其被用了起來；AAVE將交付速度和保障安全結合的很好，這極其少見。Compound

Coinbase CEO：Gensler的觀點不代表美國政府:金色財經報道，Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，美國證券交易委員會（SEC）主席Gensler認為大多數加密資產是證券的觀點并不代表美國政府的整體觀點。當我與國會議員會面時，我認為在我與過道兩邊交談過的 80% 的人中，廣泛的共識可能是我們并不確切知道這項技術將成為什么。[2023/6/8 21:23:19]

Compound是第一個提供貸款服務的貨幣市場產品。非常安全，到目前為止沒有出現過重大事故；2020年夏季，Compound宣布啟動流動性挖礦，這一策略使其在去中心化金融市場上名聲大噪；至于全新的CompoundChain，目前還不清楚主要內容是什么，大致看來可能會連接不同的鏈，但不知道他們在實踐中將如何實現這一目標；Compound最初啟動治理模塊的時候，人們對協議優化改進充滿了期待和熱情，但是隨著熱情逐漸減弱，治理實施進展似乎并沒有想象中的那么快，Compound治理表現不佳問題是真實存在的；SuZhu認為，Compound很有預見性，他們發現在DeFi行業里使用傳統「經紀商匹配」模式不會獲得成功，也不會具有網絡效應，于是他們選擇了「個人-資金池」的模式，想到為提供流動性的人們給予獎勵——雙向異步借貸也是Compound獲得成功的關鍵原因之一。當然，Compound最具邏輯性的業務模式就是「收益耕作」，并由此派生出雄心勃勃的代幣釋放和治理計劃。收益耕作和流動性提供的想法，解決了過去DeFi行業里一直存在的「誰會是用戶」的問題，但同時又衍生出其他一些問題，比如：誰擁有資本、誰渴望獲得報酬？人們是否想獲得參與獎勵、還是想獲得最大回報？實際上，Compound一直受制于鎖倉量指標，就像被卡在巖石之間，可如果真的放棄了鎖倉量，流動性就會轉移到AAVE，結果反而得不償失。出于這些因素，AAVE很可能會繼續追趕并最終超越Compound。Maker

尼日利亞批準創建“區塊鏈驅動”經濟的國家政策:金色財經報道，尼日利亞政府批準一項國家區塊鏈政策，作為該國向數字經濟轉型努力的一部分，該政策由尼日利亞聯邦通信和數字經濟部制定。據官方聲明表示，“該政策的愿景是創建一個以區塊鏈為動力的經濟，支持安全交易、數據共享和人、企業和政府之間的價值交換，從而增強所有人的創新、信任、增長和繁榮。政府已批準成立一個多部門指導委員會負責監督政策的實施。”

目前，該政策文件似乎尚未公開，且聲明沒有提到加密貨幣。[2023/5/4 14:42:32]

當穩定幣剛推出的時候，Arthur就十分希望找到一種穩定幣最佳投資方法，但當時他沒有辦法獲得Tether投資敞口。之后，加密貨幣市場又針對Maker無法擴展等問題進行了理論辯論。現在，DAI市值已經超過10億美元，足以說明這個穩定幣項目是成功的，Maker也是第一個證明有可能冷啟動去中心化穩定幣的協議；作為第一個DeFi協議，每個人都希望Maker成功并獲得社區強烈認可；但是，Maker自身也存在很多問題，一些真正「聰明的錢」早在2019年就意識到DeFi潛力，并向MKR投入了大量資金，因為他們認為所有價值最終都會流向MKR代幣。但是結果，所有這一切都沒有發生，美好的愿望在MKR社區幻滅了；DAI的下一步發展充滿挑戰，他們會把現實世界中的資產作為抵押物嗎？他們又會如何解決價值捕獲的問題？在所有代幣模式中，代幣回購和代幣銷毀可能是最不受歡迎的一種，PlaceholderVC之前發表過一篇文章，其中談到代幣回購和銷毀將會破壞網絡價值，感興趣的人可以去找下?閱讀；公開呼吁更廣泛的DeFi社區提出更多解決Maker代幣經濟問題的建議，社區經濟性與協議增長之間需要達到一種平衡；大多數DeFi協議都在向用戶提供激勵措施，以刺激更多人使用協議，這其實也是Maker應該考慮的事情，因為早期社區用戶可能正冒著一些資本風險；SuZhu認為，如果代幣發行由美國VC控制，那么最終VC和用戶之間的利益就會錯位；DeFi應該回答的核心問題其實是：如何讓用戶變得更富裕？代幣質押與代幣回購/銷毀之間的比較：一旦開始質押代幣，就可能觸發稅收問題。作為流動性提供者的美國VC并不是慈善機構，他們很難接受這種代幣經濟。所以，有可能最終做出了與用戶無關的代幣經濟決策。「成功」和「失敗」也是相對的。用戶可以通過質押開始真正使用DAI并賺取MKR代幣，這是好事；但對于那些購買和持有代幣的人來說，這可能不是一個好結果；另一方面，如果Maker最終能擺脫監管干擾，那么也可能會推動協議使用。Synthetix

上海將加快招引高能級數字產業集群項目，最高給予800萬元支持:金色財經報道，2023上海全球投資促進大會4月6日正式開幕。據介紹，聚焦數字經濟、綠色低碳、元宇宙、智能終端四大新賽道，上海將加快招引高能級數字產業集群項目，對新技術新模式的標桿性示范項目最高給予800萬元支持。針對綠色低碳產業，上海將瞄準能源清潔化、原料低碳化等方向，加快引進和培育綠色低碳產業。裝備項目最高獎勵可達5000萬元。元宇宙產業，上海將加快引進三維圖形圖像引擎、數字建模等創新項目，最高給予2000萬元的支持。在智能終端產業，上海將著力發展新能源及智能網聯汽車、智能機器人、智能穿戴等領域，積極引進優質項目，最高支持可達3000萬元。[2023/4/9 13:52:20]

Synthetix是Arthur投資的第一個資產，也是除Chainlink以外的最大DeFi代幣；但是，Synthetix也存在問題，比如：如何從雙原生代幣中冷啟動合成資產？這似乎是個循環問題；真正讓Arthur改變對Synthetix投資看法的是一篇關于該項目的?博客文章，該文章指出，只要服務能夠創造價值，那么抵押代幣就應該是有價值的，因為這代表人們愿意為使用這些服務付費，因此支付給代幣持有者的費用也是有價值的，這有些類似于早期購買公司股權，價值最終會隨著時間的展現出來。簡而言之，Synthetix允許用戶抵押SNX代幣以創建各種合成資產并進行交易，交易費用將會支付給質押代幣的SNX持有人。Synthetix也是Optimism的第一批合作伙伴，Optimism是使用optimisticrollups的二層解決方案；Synthetix是目前市場上最活躍的DeFi社區之一，雖然此前經歷了一段艱難時期，但這個社區極富有韌性且流失率很低。Synthetix的治理方法令人耳目一新，他們發現1幣1票的治理模式不夠理想。取而代之的是，Synthetix設立了一個治理理事會，到目前為止，這種治理模式看起來很成功。UMA

網石游戲將基于Sui開發元宇宙游戲Grand Cross：Metaworld:金色財經報道，曾于2017年創下韓國IPO募資記錄的手游公司網石游戲將基于Sui開發元宇宙游戲Grand Cross：Metaworld。該游戲將基于虛幻5引擎開發，用戶可以在游戲中設計自己的空間并通過主機攝像頭來定制個人在游戲中的化身。Grand Cross:Metaworld將于2023年上半年進入封閉Beta測試，目標是在2023年底前全面發布。（Venture Beat）[2022/12/17 21:49:34]

對于UMA這個項目，Arthur沒有發表太多意見，因為這個項目可能是他最不了解的DeFi協議之一。就現階段而言，UMA的市值與協議采用情況似乎不太匹配；持有UMA代幣所承擔的風險沒有Synthetix那么大，但這個項目的關鍵問題在于該如何比概念證明走的更遠；SuZhu認為，UMA是一個類似于Augur的DeFi系統，只是UMA沒有使用預言機，而是選擇了一套「爭議處理系統」，爭議者是確保合約得到妥善結算的人。從協議構造角度來看，這種模式似乎具有一定市場吸引力，但目前還不了解在實踐中如何工作。如果你不想使用UMA套利的話，那么爭議似乎很容易解決。不過其中的博弈會如何并不清楚。舉個例子，出現串通該怎么辦？我們已經看到太多DeFi協議因為加密經濟模型設計的問題、或是自身市場實力不足而受到攻擊。除非你有足夠的賞金，否則這些問題很難回答甚至無法預測；我們可能需要使用「火雞效應」來作為解決問題的新方法，可以參考閱讀塔勒布的心理學實驗。好了，先總結到這里吧，我的文筆有些粗糙，但@Arthur_0x和SuZhu在播客中的分享真的很有價值，如果有任何地方表達不清或存在錯誤，請大家隨時指正。

Frax Finance社區投票通過用2000萬FRAX回購FXS的提案:6月30日消息，混合算法穩定幣協議FraxFinance社區在本周投票通過了關于建議使用2000萬FRAX在3天至30天的時間內通過Fraxswap（FRAX-FXSTWAMM）回購FXS的提案，回購的代幣將被銷毀、放入veFXS收益中或保留在財庫中，具體會在未來再進行治理。

根據Etherscan數據，FXS目前的最大總供應量為逾9982萬枚。此前報道，本月上旬，FraxFinance聯合創始人SamKazemian和Travis Moore發布了該治理提案，提案認為，FXS價格被低估，而此時回購是資本或利潤的最佳用途。[2022/6/30 1:42:00]

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