資本停止流入 華爾街為何開始拋棄灰度比特幣信托？_GBTC

灰度（Grayscale）比特幣信托 (GBTC) 成為衡量機構對比特幣興趣的基準是有原因的。

灰度比特幣信托是為數不多的為對沖基金、捐贈基金、養老基金和家族理財室提供投資比特幣途徑，而不需要用戶自己持有這種數字資產的產品之一。

因此，流入GBTC的資本不斷增加。比如去年報道的，華爾街投資者在該基金中存入了約182億美元，成為衡量機構對加密貨幣行業興趣日益增長的一個指標。反之，資本流入的減少反映了機構撤資或獲利回吐，比如2021年第一季度以來發生的情況。

（注：獲利回吐也稱技術性修正，通常是指股票或期貨合約、期權合約的持有者在市場價值發生變動、出現對自己有利的價位后，主動改變持倉部位而使賬面利潤轉化為實際利潤的一種交易行為。）

淡馬錫、紅杉資本、軟銀和15家風投公司涉嫌FTX欺詐而面臨訴訟:金色財經報道，包括淡馬錫、紅杉資本、Sino Global和軟銀在內的18家風險投資公司在邁阿密提起的集體訴訟中被列為被告，因為它們與現已破產的加密貨幣交易所FTX存在關聯。8月7日提起的訴訟稱，這些投資公司對“協助和教唆”FTX欺詐負有責任。

訴訟稱，本案被告利用其“權力、影響力和雄厚的財力，將FTX的紙牌屋推向了數十億美元的規模”。該訴訟指出，FTX違反了多項證券法并竊取了客戶的資金，而被告風險投資公司，尤其是淡馬錫等公司，提供了一幅虛假的交易所照片，聲稱他們已經做了盡職調查。因此，這些風投公司為了自己的財務和職業利益，直接“實施、合謀實施和/或協助和教唆FTX集團數十億美元的欺詐行為”。[2023/8/9 21:34:30]

鏈上分析服務Skew周四報告稱，GBTC在2021年2月之后不再吸引新的投資。當GBTC開始以其資產凈值（NAV）的負溢價交易時，資本流入就停止了。資產凈值代表所持資產的基礎市場價值。

聲音 | 同舟資本創始合伙人張了了：熊市投資近70個項目:1月9日，在Odaily星球日報主辦的2020「FAT」高峰論壇暨頒獎典禮上，Fundamental Labs合伙人袁皓在「市場起伏，資本如何預判」圓桌討論中發表觀點。袁皓表示，對短期的市場變化保持敏感度，更加看中行業的周期性和行業長線發展的紅利，堅持看多區塊鏈行業。

同舟資本創始合伙人張了了提到，同舟資本是在2018年最“熊”的時候成立，到現在共投資了100多個項目，從18年到19年熊市期間，投了近70個項目，單筆投資資金額在30萬美金以上。最后張了了談到如何做精準的投資，給出“多研究少出手”的投資策略，在市場特別狂熱的時候，保持不出手的冷靜。[2020/1/10]

政策 | 法國將比特幣資本利得稅由36.2%降至30%:據外媒消息，法國立法者通過2019年預算法案的修正法案，該法案將比特幣銷售中的資本利得稅從36.2%降至30%。這將使數字貨幣交易與其他非房地產資產保持一致，這些資產按30%的固定稅率征稅。[2018/11/8]

隨著灰度比特幣信托的溢價翻轉為負值，資金停止流入。資料來源：Skew

今年年初，GBTC的溢價高達30%。但最新的Skew圖表顯示，其溢價為-11.40%。在此之前，GBTC相對于其資產凈值的溢價達到–40.20%，創下了歷史最低水平。

與此同時，在灰度宣布打算將其信托結構轉換為交易所交易基金（ETF）后，GBTC的溢價在4月初小幅回升。灰度做出這一決定，是因為當時加拿大新推出的比特幣ETF使競爭日益激烈，主要原因是它們提供了比灰度更好的費用比率。

三鏈資本宣布推出數字資產投行服務:3月30日，由徐遠重和徐飛共同創立的三鏈資本在海南三亞的發布儀式上宣布推出數字資產投行服務。據悉，火幣集團董事長李林、財貓網絡董事長張壽松和太一云科技董事長鄧迪出席了此次儀式。[2018/3/30]

例如，Purpose是全球首只實物結算的比特幣ETF，其費用比率為1%。加拿大其他比特幣ETF如Evolve和CI Galaxy分別提供0.75%和0.40%的費用比率。然而，灰度的費用比率卻高達2%。

另外，與加拿大比特幣ETF的商業競爭可能也阻礙了資本流入GBTC。以Purpose為例，自今年2月推出以來，該公司每月獲得10億美元的資金，這側面反映出盡管GBTC的資金流入量大幅下降，但市場對比特幣投資產品的需求仍然較高。

在此期間，比特幣的現貨價格也因特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）的因素而走高。在特斯拉披露其資產負債表上持有價值15億美元的BTC之后，購買一枚比特幣的成本從2月8日的最低38057美元攀升至4月14日的最高64899美元，這使投資者認為更多企業會用比特幣取代其持有的部分現金。

但在比特幣2月至4月價格上漲期間，GBTC的溢價仍為負值。

當比特幣由于獲利回吐、中國的加密貨幣禁令和特斯拉的比特幣拋售謠言而開始下跌時，GBTC溢價跌至-40.20%的歷史新低。

在馬斯克批評加密貨幣的碳足跡后，加速了比特幣修正情緒。來源：TradingView上的BTC/USD

獨立研究公司DM Martins research創始人丹尼爾·馬丁斯（Daniel Martins）強調，這種下跌表明華爾街對比特幣相關投資的興趣正在減弱，特別是在5月中旬加密貨幣成為馬斯克反比特幣推文的明顯受害者之后，比特幣的估值一度被腰斬。

Martins進一步指出，灰度報告的年化收益率比納斯達克高500%，但其修正幅度也比2008年經濟衰退時更糟——前者為82%，后者為17%。這使得灰度的比特幣投資產品成為一種“超杠桿化的賭注”，并且伴隨著較差的風險調整表現。

他還補充說："GBTC的波動率幾乎是納斯達克指數的9倍：145% VS 17%。"

Martins的聲明強調了GBTC溢價可能面臨進一步下行的可能性，因為投資者正在比特幣持續進行的價格調整中尋找更穩定的替代品。

此外，它與其他數字貨幣投資替代品的競爭，包括向機構投資者提供以更低費用持有真正加密貨幣資產的加密貨幣托管服務，進一步擴大了資本流入受限的風險。

ETF.com分析師Sumit Roy寫道，灰度基金向ETF的轉型可能會結束其收取2%手續費的時代，因為它需要與由Bitwise、Vanguard、富達（Fidelity）、芝加哥期權交易所（Cboe）和其他公司領導的ETF大軍競爭。

“但是無論發生什么，GBTC都將成為一股力量，無論加密貨幣基金領域如何發展，GBTC都將繼續存在。”他補充說。

然而，美國市場是否能在2021年獲得比特幣ETF，本身仍然是一個謎。英國《金融時報》本周早些時候報道稱，由于美國證券交易委員會主席Gary Gensler重申了對加密貨幣市場投資者保護的擔憂，大多數ETF申請已被擱置。

芝加哥期權交易所（Cboe）全球上市主管勞拉?莫里森（Laura Morrison）表示：“老實說，我預計我們所有的申報文件都將出現延遲。”

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