對話CME董事總經理：推出以太坊期貨的背后原因是什么？_MCC

芝加哥商品交易所在2月8日推出以太坊期貨合約，首日交易量超過3300萬美元。在2017年，當CME首次推出比特幣期貨合約時，比特幣的價格在該合約產品推出后一路暴跌進入了漫長的熊市，以太坊是否會步其后塵？CME推出以太坊期貨的背后原因是什么？

對此，比推獨家對話芝商所，讓我們一探究竟。

以下是完整訪談記錄：

比推：你認為芝商所決定推出以太坊期貨背后的原因是什么？

TimMcCourt：當我們觀察CME的產品開發時，發現它在很大程度上受客戶需求的影響，而我們早在2017年就進入了加密貨幣衍生產品領域。在過去3年中，客戶一直在要求我們介紹于2018年5月推出的以太坊參考匯率(BRR)以美元現金結算的合約。當您看到人們對ETH網絡的興趣增加時，以太坊的價格在過去一年中也有所增長，許多DeFi項目上線。而且，對我們而言，提供期貨使我們的客戶和其他市場參與者受益匪淺。不僅可以對沖他們可能擁有的其他以太幣頭寸的能力，而且還可以將其用作進入以太坊市場的一種方式。

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比推：這與三年前CME推出比特幣期貨原因類似嗎？

TimMcCourt：在某種程度類似，很多客戶希望使用期貨合約，在受監管的期貨交易所進行交易，以此作為加密貨幣的主要訪問工具。不同的是在2015年和2016年，當時我們著手進行比特幣期貨交易，比特幣是加密貨幣的代表，人們希望參與到這一令人興奮的新事物中。而現在以太坊網絡和以太幣有非常具體的利益和需求，它體現了人們希望參與到更加具體專業的金融項目中來。

比推：確實，因為比特幣更像是價值存儲，而ETH是一個金融基礎設施。我想知道CME是什么時候決定推出以太坊期貨的？我知道這個消息是在去年12月發布的，但是在內部討論中，你們第一次考慮推出以太坊期貨是什么時候？

ETH 2.0總質押數已超1797.28萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已超1797.28萬，為17972764個，按當前市場價格，價值約378.64億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超58.72萬，為587231個。[2023/4/17 14:07:19]

TimMcCourt：在此之前幾個月來我們一直在與客戶溝通，經過嚴密的內部決策過程，我們與交易參與者、結算會員和監管機構在產品設計中驗證這一概念。所以，這是一個長達幾個月的過程。

比推：對于CME，您認為現在的加密市場環境與3年前有何不同？三年前CME首次推出比特幣期貨，為加密貨幣市場打開了新的篇章。你認為現在的市場環境有什么不同？

TimMcCourt：我認為2021年相對于2017年或2018年的最大變化可能是機構入場加密貨幣領域。近幾年，機構開始采用加密貨幣，最近幾個月這一趨勢加速。我認為，最值得注意的是，2020年第四季度交易日均未平倉合約達到創紀錄的11100份，與2019年第四季度相比增長了230％。此外，12月大型未平倉權益持有者創新高，即持有25個或更多比特幣期貨未平倉頭寸的交易員，即125個或以上比特幣，乘數是5個比特幣。今年1月，就平均日交易量而言，這是我們創紀錄的一個月，我們每天的合約交易量超過17500份，比2020年1月增長了60%以上。以上是一些數據，隨著公司公開其投資于比特幣或接受比特幣或加密貨幣付款，機構采用正在加速。在2017年我們收到最多的問題是“什么是比特幣？什么是加密貨幣？”現在，隨著3年后以太坊期貨的推出，問題逐漸演變成：“我應該將資產多少分配到加密貨幣？我應該如何交易加密貨幣？”

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比推：那么，您是否認為機構采用加密貨幣是CME決定推出以太坊期貨的原因之一？

TimMcCourt：是的，當然，我們認為比特幣的成功也鼓勵了我們擴展到第二種數字資產。大約一年前，我們在2020年1月推出了比特幣期權。因此，我想說的是，比特幣的成功無疑使我們對擴展由客戶需求驅動的加密貨幣產品更加充滿信心。當前的比特幣期貨交易員，市場參與者以及一些更專注于以太幣的人也都希望看到以太幣的未來。

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比推：您覺得他們會很快推出ETH期權嗎？

TimMcCourt：現在，我們正在致力于使以太坊期貨市場盡可能成功。總的來說，交易所在引入期權之前，我們要確保基礎期貨市場的發展足以應對期權的交付。因此，我們想確保期貨市場已經發展起來并且足夠穩健。在推出之前，我們將從客戶那里獲得提示。

比推：您覺得CME會在不久的將來推出另一個主要的加密貨幣期貨嗎？

TimMcCourt：同樣，我們將繼續傾聽客戶的聲音。他們很擅長告訴我們需要專注于什么。目前，我們的重點是比特幣，而最近推出的以太坊期貨才開始第二天交易。我們認為CME是加密貨幣期貨交易的首選平臺，因此我們將找出確保產品開發的因素，但目前尚無確切計劃。

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比推：以太坊期貨合約在首個交易日交易近400份合約，這是出乎你的意料，還是和你預期的一樣？

TimMcCourt：我們對第一天的成功感到非常高興。以太坊期貨合約在首個交易日交易近400份合約，約19,400ETH。我認為這是一個巨大的成功，超出了我們的預期。

比推：昨天還有一個大新聞是，特斯拉花了15億美元購買比特幣。您是否認為像特斯拉這樣的大公司購買比特幣會推動更多機構進入加密貨幣市場嗎？

TimMcCourt：很難說到底是什么會激勵機構采用加密貨幣。許多公司已經宣布在其財務職能中使用比特幣，將其部分資本結構分配給加密貨幣并接受加密貨幣支付。因此，我認為一般而言，企業采用加密貨幣只會進一步強化加密貨幣的用例，無論是比特幣還是其他加密貨幣。我認為這有利于生態系統的總體積極發展，并且會鼓勵其他機構弄清楚這對他們來說是否有意義。

比推：有一些人認為，CME以太坊期貨將為加密和生態系統的智能合約引入新成員和組織。那么您認為CME以太坊期貨是否會讓更多機構投資者進入加密市場呢？

TimMcCourt：很難預測未來。當看到比特幣期貨取得的成功時，我們認為這一趨勢也將在以太坊身上顯現并繼續下去。許多機構希望在一個受監管的、值得信賴的、高效的場所進行交易，而CME滿足了這一條件。有一些機構希望參與以太坊的交易或投資，但他們無法在基礎數字或現貨市場中進行。因此，他們計劃使用CME以太坊期貨。我相信，CME以太坊期貨會讓更多機構投資者進入加密市場。

比推：許多人認為監管不確定性是加密行業和加密市場的潛在風險。CME如何看待當前的加密監管？

TimMcCourt：總的來說，我們非常支持監管作為一項功能，合規是我們的強項而不是缺陷。我們的主要監管機構是美國商品期貨交易委員會。而且我認為我們與監管機構之間存在合作關系。關于我們的想法以及如何將這些產品推向市場，我們進行了公開而真誠的對話，而這種交流對于產品的成功和開發至關重要。我認為這是一個非常有幫助的制度和環境，將產品推向市場，因為它讓參與者有信心，他們可以在一個受監管的場按照規范的方式進行交易。在我們進行其他產品開發時，我們也希望與監管機構和市場參與者進行對話，以確保我們能夠提供監管機構和市場期望的產品。

比推：是的，很多人認為CME推出比特幣和以太坊期貨是非常積極的。人們認為這將有助于更好地監管加密貨幣市場，并為該加密貨幣行業提供更積極，更明確的方向。但在過去三年，當CME推出比特幣期貨時，熊市隨之而來，比特幣價格下跌了很多。您認為此次推出之后，以太坊價格會下降嗎？

TimMcCourt：很難確切說明價格會發生什么變化。由于交易所運營商對期貨合約所基于的基礎資產價格不了解，因此對我們而言重要的是，當買方或賣方管理風險或進入市場時，他們能夠以透明和可信的方式有效地做到這一點。我認為，期貨市場提供的好處之一就是能夠有效地轉移風險或有效管理頭寸風險的。市場的現行價格總是具有巨大的信息價值。因此，即使價格在上升或下降，這實際上也與價格發現的效率有關，但很難說未來的走向如何。

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