算法穩定幣掀起DeFi新浪潮 它是否真正“穩定”？_ETH

DeFi市場又掀起一波新的浪潮，這次焦點落在了穩定幣身上。近兩年穩定幣的發展可以說是突飛猛進，表現亮眼。其中算法穩定幣由于暴漲起飛，爭議不斷，再度炒熱了DeFi。

什么是算法穩定幣？

算法穩定幣顧名思義就是一種依據算法調整市場貨幣總量，在穩定幣價格高于錨定價格時增加市場供給，在穩定幣價格低于錨定價格時后回收供給，或者以提供套利空間平衡穩定幣價格。這種模型的成立，不錨定現實法幣、無需抵押穩定幣，全憑市場意愿和算法進行調控，市場又稱之為彈性貨幣。

隨著2020年去中心化金融迅速崛起，人們對算法穩定幣產生了持續的興趣。其中比較著名的有Ampleforth(AMPL)、Based、EmptySetDollar(ESD)和DynamicSetDollar(DSD)。

DappRadar: 7月Web3游戲融資額增至2.97億美元，63%流入基礎設施:金色財經報道，根據DappRadar和Blockchain Game Alliance發布的聯合報告，2023 年 7 月，web3 游戲融資額反彈至 2.97 億美元，其中 63% 流入基礎設施。這一細節表明該行業仍處于早期階段。投資者押注于能夠促進未來加密貨幣和 NFT 驅動游戲的工具和平臺。

與 6 月份加密貨幣游戲投資相對較少的 6800 萬美元相比，7 月份對該行業來說是爆炸性的一個月。該報告推測，6 月份的低數字可能部分是由于美國證券交易委員會 (SEC)在 6 月份針對幣安和Coinbase的攻擊，導致更廣泛的加密行業受到影響，從而引發了行業的不確定性。[2023/8/11 16:19:40]

雖然這些代幣通常被認為是算法穩定幣，但相關團隊具有不同的定義。對于MakerDAO來說，算法穩定幣是一種通過操縱總供應量來保持固定匯率的穩定幣。穩定幣項目EmptySetDollar和Neutrino的創始人認為，Dai也是一種算法穩定幣，因為它具有程序化的造幣機制。

隱私網絡Iron Fish將于3月14日上線主網，并發放94萬枚Token空投:3月1日消息，隱私網絡Iron Fish宣布將于3月14日上線主網，屆時鑄造完全私有的自定義資產、銷毀、交易、挖礦和托管節點等功能均將可用。本周Iron Fish將推出一個申領門戶，共向測試網參與者發放94萬枚主網Token空投。

此前報道，加密初創公司Iron Fish于2021年11月宣布完成2760萬美元A輪融資。[2023/3/1 12:35:32]

比較明顯的是，MakerDAO定義的資產幾乎沒有表現出穩定性。根據CoinGecko的數據，ESD的歷史最高價和歷史最低價分別為23.88美元和0.174美元。相比之下，Dai的交易價格在0.90美元至1.22美元之間。

華爾街日報：86%的Tether股份由4人持有:金色財經報道，根據《華爾街日報》看到的調查文件，截至 2018 年Tether 86% 的股份由四名男子擁有。紐約總檢察長和商品期貨交易委員會2021 年調查 Tether 的文件揭示了世界上最大穩定幣的秘密發行人及不為人知的所有權結構。Tether 的 USDT 穩定幣是加密世界基礎設施的關鍵部分，它簡化了該行業的資金流動。

Tether 由前整形外科醫生 Giancarlo Devasini 和前兒童演員 Brock Pierce 領導的不同公司創立。根據華爾街日報看到的文件，Devasini曾幫助開發加密貨幣交易所 Bitfinex，現在是其首席財務官，他在 2018 年擁有 Tether 約 43% 的股份。文件顯示，Bitfinex 和 Tether 的另外兩名高管，即首席執行官Jean-Louis van Der Velde和首席法律顧問Stuart Hoegner，在 2018 年各自持有 Tether 約 15% 的股份。截至 2018 年，第四大股票持有者是一位擁有英國和泰國國籍的商人，在英國被稱為 Christopher Harborne，在泰國被稱為 Chakrit Sakunkrit，他持有了 Tether 約 13% 的股份。這四人通過自己的持股和另一家相關公司共同擁有 Tether 約 86% 的股份。[2023/2/3 11:44:33]

諸如Ampleforth和Based之類的代幣所使用的變基系統是建立在整個供應量的周期性擴展和收縮的基礎之上的。如果代幣的交易價格高于某個區間，則供應量將以價格偏差的十分之一擴大。這意味著，如果代幣的交易價格為1.50美元，那么每天總供應量將增加5％。

Glassnode：BTC和ETH均已擺脫極度超賣狀況:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，BTC和ETH均已擺脫極度超賣狀況，但從鏈上活動的角度來看，比特幣網絡仍然由“囤幣黨”主導，到目前為止還沒有任何值得注意的新需求回歸。在以太坊方面，自2021年5月的拋售以來，以太坊的交易需求一直在逐步下降。但最近幾周看到短暫的活動爆發，如果這種趨勢能夠繼續走高可能具有建設性。以太坊的gas價格最近按7天的中位數下降到只有17.5Gwei，表明盡管最近價格上漲并沒有吸引網絡使用量上升，以太坊的相對活動仍處于多年來的低點。[2022/8/5 12:03:34]

其結果是，代幣的供應可能會以驚人的速度增長和收縮，給價格帶來巨大壓力。這一供應變化在持有代幣的所有錢包之間均勻分配，這意味著如果價格完全按照新鑄造代幣的百分比變化，用戶的總投資組合價值不會改變。

衡量代幣是否真的“穩定”，還需要考慮到供應的變化，因為每個錢包都會受到這些變化的影響。在分析總市值同時考慮供應和價格時，很明顯，AMPL的波動性極大。

算法穩定幣有什么好處？

鑒于算法穩定幣在維持價值穩定性方面存在明顯的困難，這些代幣還有其他可能的好處嗎？

ESD團隊表示，該項目的目標是“擁有一個去中心化、可組合的帳戶單位，可以在DeFi協議中使用。”他們將該代幣與Dai或USDCoin歸為同一類別。

根據Rincon-Cruz的說法，Ampleforth只是一種投機性資產，有一個主要優勢：能夠為價值穩定的合約計價。傳統上，貨幣被認為有三種不同的用途：作為記賬單位、交換媒介和價值儲存。

記賬單位是指如何衡量價格。例如，許多交易所和加密貨幣企業以比特幣定價某些服務，這意味著當比特幣價格較高時，它們將以美元計價獲得更多價值。

交換的媒介是實際用于交付和表示價值的資產。加密貨幣行業的另一種普遍做法是以美元談判合同，但根據交付時的匯率以比特幣或以太坊支付，使加密貨幣成為交換媒介，而不是記賬單位。

最后，價值儲存是指預期在很長一段時間內既不會損失也不會收益的資產，盡管實際上，這種情況很少發生。隨著時間的推移，美元會貶值，但短期內相當穩定，而債券和黃金等資產可能會出現大幅波動，但仍會帶來長期增長。

為了使穩定幣在貨幣的所有三個定義中都可用，它的價值必須至少保持一定程度的穩定。比特幣和以太坊等主要加密貨幣歷史上一直被用于這三種功能，穩定幣的興起減少了它們在商業交易中的使用。

像Ampleforth這樣的貨幣作為記賬單位可能有些用處，但到目前為止，在其他兩種用途上表現出了過度的波動性。

在實踐中，使用供應操縱的算法穩定幣幾乎沒有在任何可能使用美元的環境中被采用，即使是作為記賬單位。Ampleforth團隊目前正在努力將其代幣集成到Aave貸款協議中。

更好的算法可以使價值穩定成為現實嗎？

ESD團隊認為，尚未找到理想的機制，因為讓算法穩定幣運作是一個棘手的問題，實現價值穩定是激勵和采用的問題。

他們認為，反身性最終將使代幣變得有效穩定。一個純粹的算法穩定幣要想發展到足夠大的網絡規模，唯一的方法就是通過投機和反身性。

另一方面，Rincon-Cruz認為不存在“完美的機制”，并補充說，“適應性供給，持久價值和穩定匯率三位一體是不可能的。”

NeutrinoUSD是一個潛在的反例，它是一種混合穩定幣，既使用抵押池支持其價值，又使用息票的算法。當系統抵押不足時，可以使用后者，價格算法可為彌補損失提供可觀的回報。

該代幣的波動要比ESD和DSD都小得多，從2020年3月13日的低點0.79美元到1月29日的高點1.06美元，通常價格為1美元。它的供應是有彈性的，取決于市場對穩定幣的需求，因為它可以用WAVE代幣自由鑄造和贖回。

Waves創始人SashaIvanov表示：“Neutrino設計的靈感來自將純粹的市場機制與利用本地區塊鏈代幣的價值相結合，并將基礎區塊鏈經濟轉變為穩定資產經濟。”

或許，較新的機制和市場動態可能會讓算法穩定幣有效地保持其價值。

來源：金色財經

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