這一波牛市為何如此兇殘？是什么力量在支撐_SDT

我在去年末，因為牛市上漲太快，出掉了一點倉位。但我很快就意識到錯了，再也不敢輕易下車。

這一波牛市兇殘到讓人難于置信。

1.幣圈總市值超過了兩萬億美元，而在去年末，還在5000億美元左右，半年不到市值漲了4倍。

2.持續時間長，且幾乎沒有像樣的回調。整體單邊上漲持續了超過半年。

3.絕大多數幣的上漲完全找不到有解釋力的邏輯，就是無理由地漲。

我就想，是什么力量推動著幣圈市場這么高調？

首先我覺得得歸功于全球央行們的量化寬松。

今年初各個金融分析師們就給出了數據，去年全球央媽資產負債表負債端增加了20萬億美元。這就是全球央行向市場直接投放了20萬億美元的流動性，經過貨幣乘數效應，最終市場上多了多少錢就是天量的數字了。Covid19當然是元兇，好像整個世界都能理解面對災難時，央行采用量化寬松的政策。

美國參議員：我們正在用20世紀的法規來監管這一21世紀的技術:金色財經報道，美國參議員Cynthia Lummis在社交媒體上表示，超過3400萬美國人報告擁有某種形式的數字資產。我們正在用20世紀的法規來監管這一21世紀的技術。現在是升級的時候了，Lummis-Gillibrand計劃實現了這一點。[2022/6/15 4:28:22]

資本市場上并不是只有幣圈在漲，股票和房地產都在漲。我們的生活成本也在上漲。

但幣圈最早的定位就是對抗通脹，所以這一輪放水里，幣圈分到的水相對較多。

其次我覺得得歸功于以太坊演化出了AMM算法。

以uniswap為代表的AMM算法機制的Dex，在LPtoken里積累了非常堅實的現貨深度。

舉例，uniswap里ETH-usdt交易對的流動性高達上億美元的現貨深度。要影響ETH的價格就需要真ETH幣去砸和真Usdt去拉盤。這在幾年前，價格的定價權在交易所，交易所是可以通過“假幣”來影響價格。這兩者價格影響方式是有天然之別，AMM機制讓操縱價格變得幾乎不可行。

江卓爾：我們現在正處于這一波急漲中:萊比特礦池CEO江卓爾發微博稱，不少人開始恐慌60日漲幅到100%了，我給一個明確的預言，請各位重視：

1、破前高后，因為上漲空間被打開，預期大量新人因新聞效應而進入，市場信心大幅增強，正常情況下有一波急漲，我們現在正處于這一波急漲中。

2、60日漲幅減少，除了靠下跌，還可以靠橫盤震蕩，以時間換空間。

3、后面可能有周級別的閃崩，但不會有長時間且深的回調。拿住幣（不要做空），不要玩期貨（會被閃崩插針爆倉），不要做波段（抄底窗口極其短暫，做波段唯一結果就是做飛）。

4、BTC后面大概率進入 震蕩&緩漲 階段，類似 2017年5月25日~8月5日的2個月盤整。在此期間，由于BTC漲幅趨緩，和新人的逐漸涌入，主流幣會開始表演。

5、2017牛市BTC破前高有一個階段，2017年2月23日首次有效突破前高，然后又回調，到4月17日最后一次突破（之后再沒有低于前高），用了2個月，而這次破前高一次性完成，因此時間點計算上會有差異。

6、LTC上一輪3月2日到對BTC匯率最低點0.00275（首次破前高后7天），5月10日到第一輪對BTC匯率最高點0.02189（首次破前高后2個月17天），2個月對BTC匯率暴漲8倍。

假設新人新資金按同樣速度入場，則2020年12月16日BTC破前高后2個月17天（2021年3月2日）ETH+BCH+LTC（Paypal四杰），將對BTC有巨大漲幅。

選Paypal四杰，是因為Paypal散戶含量最高，Paypal將把全球散戶資金集中到 ETH+BCH+LTC 這3個幣上。[2021/1/4 16:21:56]

因為AMM需要真幣來操控價格下跌，這讓做空的力量少了一條腿。在股票市場上，有裸空的操作，不需要你真實借到股票就允許你賣出股票。有AMM算法后，裸空幣變得幾乎不可能，除非有一個“裸多幣”的對手盤。在cex和dex之間搬磚的機器人，會讓一切裸空都需要真實的幣來背書。

聲音 | 肖颯：目前這一波區塊鏈熱“小陽春”并不會洗白“幣圈”的灰色地位:據北京商報報道，中國銀行法學研究會理事肖颯在接受北京商報記者采訪時指出，從辦案經驗上講，每年年關都是各省市執法機關很在意的“時間節點”，年底將至，對于轄區內的虛擬幣交易所及周邊行業進行摸查，也有合理性。在目前這輪清理整治行動中，打擊重點預計還是會集中在集資詐騙、非法經營等罪名，對于地方上中小型涉幣交易所的打擊可能會是“首選”。目前這一波區塊鏈熱“小陽春”并不會洗白“幣圈”的灰色地位。虛擬貨幣交易所、項目方、導流方等，應當了解執法機關的意圖，不應頂風作案，且不能趁著倡導區塊鏈技術大發展，而試圖發幣融資以充盈自己的“小金庫”或為發幣融資提供幫助，應當理解到自己的行為缺乏正當性，屬于違法行為，情節嚴重的可能構成犯罪。[2019/11/18]

但相反的是，在AMM算法下，Tether公司卻可以“裸多”，即Tether這一類usdt穩定幣發行方，可以憑空放水。我這里只是推理，我并不知道Tether會不會真實放水。但如果考慮到算法穩定幣的市場，像最近火的要死的Fei幣，大概也能感受到市場對于憑空創造“法幣”是有多么的渴望。每一次Tether打印Usdt時，各幣圈微信群都歡天喜地。

動態 | 報告：區塊獎勵減少往往被認為是看漲信號，萊特幣正在驗證這一理論:CoinMetrics最新報告稱：“雖然歷史較短和不頻繁的區塊獎勵減少讓我們無法得出強有力的結論，但從有限的歷史記錄中來看，區塊獎勵減少對價格（主要是比特幣）的影響是相當大的。正因為如此，即將到來的區塊獎勵減少常常被認為是看好該資產未來價格上漲的一個理由。” 萊特幣已經對這一理論進行了測試，并證明到目前為止該理論是說得通的。該報告補充稱，即使市場參與者在幾個月前就正確地預測到了區塊獎勵減半的影響，但一旦實際發生減半，拋售壓力的減輕可能導致價格在減半后繼續上漲。[2019/7/3]

在AMM算法上，因為一個pair里（如ETH against usdt），要做多ETH，可以想辦法虛構出usdt，想做空ETH，即無法對ETH放水。

因為bsc和heco這樣的背靠中心化交易所的鏈，有了Pancake和mdex這樣的uniswap競爭者，讓其他幣（如BTC，LTC，BCH這一類非智能合約幣）也可以輕松遷移到AMM機制來，這讓絕大多數主流幣都享受了只能裸多，不能裸空的待遇。

聲音 | 神魚：比特幣這一輪熊市底部在3000美金附近:據相關媒體報道，近日，神魚對這一輪熊市中比特幣底部價格進行了預測。“假設歷史是重復的，那么在最近數個月內可能到達這一輪（熊市）的最底部。我們預計到3000美金可能是一個非常底部的狀態。”[2018/11/24]

第三個牛市支撐可能是compound這一類借貸合約。

目前compound和aave一共持有170億美元的TVL，在bsc鏈上的venus和heco鏈上的channels等，都鎖倉了百億，十億美元的資產。這鎖住了巨大的流動性。

最重要的是借貸協議是一個杠桿制造機，鎖倉幣進去主要是為了借usdt等穩定幣出來。借貸合約的流行，給幣圈帶來了巨大的杠桿。

這和以前的中心化交易所的借貸不一樣，在中心化交易所里的抵押品是沒有鎖倉的保證的。

compound有多好呢？我的感覺是，如果你有幾千個ETH，光靠借貸合約就可以讓你幾乎不需要賣出，靠借usdt錢就可以過日子。因為借u幾乎不需要利息。借貸合約消滅了大量的賣出需求。這就和2008年美國次貸危機前的房子一樣，只需要房價一直漲，靠屯房就可以過日子了。

有了一個完善的借貸協議，幣是儲值這個概念才完備。所謂的“儲”值，就像一個缸，可以儲存水，也可以舀點水出來喝，也可以再往里加水。ETH是有效的價值存儲工具，反正我的ETH感覺就不想賣了，這么有用的東西，為啥要賣掉？

第四個牛市的支撐是defi整個生態的發展，讓幣成了一個能夠產生現金流的東西。

就像是種田一樣，幣就是土地，有土地就可以耕耘，就會有收獲。難怪defi里的各種玩意都叫farm。

當幣可以持續創造現金流的時候，賣出的愿望就下降了很多。就像巴菲特不賣那些好公司的股票一樣，讓這些公司給他掙錢就好了。

defi有很多場景其實還是和上一輪的ICO一樣，是一個零和博弈，甚至是負和博弈。但至少有兩個場景是正和博弈。

一個就是uniswap為代表的lptoken挖礦，lptoken提供承擔風險流動性，用戶付手續費來交易，lptoken收獲手續費。這個閉環是形成多贏的局面，給整個生態創造了一個非常好的去中心化交易場所，交易是資本市場最底層的需求之一。

另一個就是以compound為代表的借貸協議。借貸是金融最底層的需求之一，看看你家附近有多少商業銀行就知道了這個借貸協議是多么的正面的事。

幣圈有了清晰的正和博弈，創造出了明確的多贏業務局面，這個太厲害了。

牛市會一直持續嗎？所謂的永恒的牛市會存在嗎？

肯定不會，哪有啥玩意是永恒的，這答案我都不加前綴“我覺得”。

現在幣圈市值上漲整體上靠的還是“龐氏”，我這里不是一種貶義，是中性的，就像社保本質上也是一種龐氏，這里描述的就是維系整體系統的力量是來自系統外，而不是系統內部。幣圈市值上漲需要的是不停有新鮮投資者和資金進場。

幣圈內部的成本現在是相當的高，現在招一個程序員，感覺水平很一般的，都要價4萬月薪了。

挖礦是幣圈發動人民群眾加入的最有力的工具，現在礦圈把顯卡和硬盤已經炒到了帶崩其他行業的地步了。游戲圈都開始恨幣圈了。礦圈在發動人民群體加入行業的過程中，也是對幣圈抽血最嚴重的。顯卡和硬盤都是要賣幣去買的。礦圈越瘋狂，就代表了幣圈成本越高。

PoC礦業整體上還處于炒概念的過程，我就感覺PoC礦圈會不會是壓倒幣圈這一輪牛市的一個最大的砝碼。以比特幣挖礦為代表的PoW礦業，最終和價值存儲和去中心化貨幣的共識相互成就，大家會用算力衡量幣質量，幣價又帶動礦業增長。PoC礦業短時間還看不出有這么一層和幣價正向的互動，更多的是行業成本，而不是價值體現。

當行業的運行成本增長，和，行業吸引外資的增長，前者超過后者時，麻煩就來了。外資進入的速度可能會硬剎車，但行業運行成本卻不能瞬間降下來。開除人是要時間的，挖礦的沉沒成本帶來的心理壓力是不能瞬間讓我們放棄對礦業的投入的。

幣圈層出不窮的新概念，也是要消耗圈內巨額成本的。

上帝啊，能告訴我，這個臨界點什么時候會到嗎？

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