BTC/HKD+0.46%
ETH/HKD+0.74%
LTC/HKD+0.54%
DOT/HKD+0.48%
ADA/HKD+0.33%
SOL/HKD+0.45%
XRP/HKD+0.05%
DOGE/US+0.78%作者:北辰
自從去年的DeFiSummer以來，Crypto領域的金融業完成了資本主義世界歷經幾百年的迭代。
應該沒有人會反對，DeFi應該繼續朝著衍生品的方向演進，比如各種基于Crypto原生資產而派生出的期貨、期權。
但目前DeFi期貨都還談不上大爆發，那么交易策略非常復雜的期權就更讓人望而卻步了。
DeFi期權何時迎來爆發，取決于投資者的學習速度……
但其實把期權策略拆解開來，就會發現其實沒有想象中那么難。
鏈茶館決定推出#期權交易策略#系列科普，本文首先介紹最常見的三種情況下的期權交易策略。
背景知識：從現貨到期貨到期權
一個反直覺的事實是：衍生品交易策略并不復雜，但衍生品的產品卻比較復雜。
人們往往看到期貨和期權的外殼——即可以加杠桿，但背后的原理卻知之甚少，對工具的不了解甚至誤解，往往會影響到對工具的使用。
考慮到很多朋友還沒有接觸過期權，所以先簡單做個背景介紹。
現貨
現貨交易很容易理解，是在交易當下的資產，價格就是此時此刻的市場價。
數據：Dragonfly Capital向幣安轉入360萬枚LDO:3月2日消息，據鏈上分析師Lookonchain披露數據顯示，Dragonfly Capital已向幣安轉入360萬枚LDO，價值約合1044萬美元，截至目前Dragonfly Capital旗下三個地址總計持有2165萬枚LDO，價值約合6300萬美元，相關地址的購買成本分別為0.75美元、2.43美元和1.52美元，如果按當前價格拋售將能獲得較大收益。[2023/3/2 12:39:15]
比如BTC此時的價格是57550美元。
期貨
期貨是在交易未來某一指定時間的資產，如交易一個季度之后的BTC，而此時交易的價格，只是大家猜測的到期日的市場價。
比如明年3月25日到期的BTC期貨的價格是59650美元，而此時的價格是57550美元。
也就是說，盡管BTC現在的價格是57550美元，但是市場普遍認為在3月25日，BTC的價格會漲到59650美元。
期貨交易的不是資產本身，而是在交易購買該資產的預付款。
這里要強調一個對期貨很常見的誤解，就是認為期貨是純投機的交易，只要錢足夠多，就能操縱市場，沖擊真實的市場。
知情人士：迪拜當局計劃于今年年底出臺加密監管框架:金色財經報道，據知情人士稱，迪拜正在大量招募加密貨幣公司，雖然相關規定還不明確，但迪拜虛擬資產監管局(VARA)官員已向當地公司保證，該國加密行業全面監管框架將于今年年底出臺。據悉，該監管機構7個月前剛剛成立，此前已發布了一些關于虛擬資產營銷和廣告的指導方針。（CoinDesk）[2022/11/9 12:37:48]
事實上期貨生意原本就是從現實的商業貿易中誕生的類型，而且是為了更好地控制風險。一方獲得了穩定的收益，另一方承擔風險，并獲得潛在的超額收益。
期貨交易的資產，是要在到期日交割的。
隨著時間越來越接近到期日，人們猜測的期貨價格也就越接近到期日的市場價，利潤也就越少。
另外，BTC現貨是現款交易，需要全額資金，而BTC期貨則是預付款交易，只需要繳納一定比率的保證金即可。
期權
期貨交易的是購買該資產的預付款，而期權交易的則是一種權利——在特定時間，有權利以特定價格買入或賣出該資產。
該權利是有價格的，也就是期權費，一般在該資產執行價格的5%——10%之間。
挪威取消電費補貼以便將用于加密挖礦的電力用于其他用途:金色財經報道，挪威財政部周四表示，挪威計劃取消數據中心的電費退稅補貼，以便將用于加密挖礦的電力用于其他用途。挪威財政大臣在聲明中表示：“與2016年數據中心電價下調時相比，我們現在的電力市場情況完全不同。”越來越多人在挪威進行加密挖礦，隨著電力供應面臨壓力，電力價格上漲，社區需要這些電力，他說。該計劃呼應了鄰國瑞典情緒的變化。在瑞典，政府對加密挖礦業務越來越不友好，因為它尋求為鋼鐵廠等創造就業的項目提供更多電力。瑞典、冰島、挪威都曾用世界上最便宜的電力吸引加密貨幣礦工。(金十)[2022/10/6 18:41:13]
比如明年3月25日到期的BTC-100000美元看漲期權，此時該權利的價格是2760美元。
假如你持有該期權，到時候BTC超過了100000美元，你依然有權利按照100000美元的價格買入BTC，但假如沒有到100000美元，你就可以不行使該權利，損失的也只有2760美元。
所以對于投資者而言，期權的收益曲線與現貨、期貨不同，買入后者的漲跌空間無法估計，而買入期權，收益可能沒有上限，但虧損則非常有限——至多虧掉期權費。
期權可以分為歐式期權和美式期權，美式期權是只要到達到一定價格，隨時都可以行權，歐式期權則只有到期日的那天，才能決定是否行權。一般都是美式期權。
派盾：鏈游HeroCat代幣HCK暴跌94%，某地址傾售獲利15.1萬枚BUSD:8月30日消息，派盾（PeckShield）監測顯示，鏈游HeroCat代幣HCK暴跌94%，其中地址(0x6e4....a441)進行傾售，并將15.1萬枚BUSD轉移至新地址(0x74A.....3CF4C)。[2022/8/30 12:57:40]
期權有兩種基本類型——看漲期權和看跌期權，根據買入或賣出的行為，又分為空頭和多頭。
所以期權有4種，看漲期權多頭、看漲期權空頭、看跌期權多頭、看跌期權空頭。
再結合行權價、到期日，一個資產可以衍生出一系列三四十個期權。
多頭、空頭好理解，但很容易跟看漲、看跌混淆在一起……
看漲期權是持有者有權利將來買入該資產，看跌期權則是持有者將來有權利賣出該資產。
假如BTC跌到了50000美元，但BTC-60000美元看跌期權的持有人有權利按照60000美元的價格出售BTC。
這里還需要額外介紹下永續期權，畢竟這是一個新物種，而永續期貨想必讀者們已經很熟悉了。
永續期權由DeriProtocol率先上線，作為DeFi產品，交易方式是PAMM模式，而不是傳統的訂單簿。
CoinSwitch推出1000萬美元Web3投資基金Web3 Discovery Fund:8月9日消息，加密投資APP CoinSwitch宣布推出規模為 1000 萬美元的 Web3 投資基金“Web3 Discovery Fund”，旨在投資和孵化為 Web3 領域構建區塊鏈解決方案的早期初創公司。該基金投資者合作伙伴包括：Tiger Global、Ribbit Capital、Coinbase Ventures、Sequoia Capital India、Woodstock Fund 和 Elevation Capital，孵化合作伙伴為 Buidlers Tribe。（Inc42）[2022/8/10 12:13:54]
僅就永續期權產品而言，沒有到期日，只有行權價，所以跟美式期權相比，優勢在于不需要再在到期日挪倉，并且把分割在不同到期日期權的流動性集中在了一起。
期權的三種基本交易策略
現貨交易只需要買就完了，賺的是上漲的利潤。
期貨交易一般只需要做多或者做空即可，預期是行情會上漲就做多，預期行情下跌就做空，總之是單向操作。
期權交易就復雜了……
期權當然也可以單向操作。
預期行情會上漲，可以買入看漲期權，或者賣出看跌期權。
預期行情會下跌，可以賣出看漲期權，或者買入看跌期權。
但是期權的交易策略往往是以組合的形式展開，這樣就限制了盈虧的空間，更能對沖風險。
畢竟，如果風險偏好比較高，完全可以直接選擇杠桿拉滿去炒期貨……
期權最常見的組合策略是差價，也就是把兩個甚至多個期權組合在一起相互對沖，從而鎖定收益。
牛市價差
牛市差價成立的前提是投資者的預期是牛市，方式是先買入一份看漲期權，再賣出一份執行價格更高的看漲期權。
以DeriProtocol上的BTC期權為例，此時的BTC價格是57550美元。
先買入BTC-60000-C，期權價格是155美元。然后再賣出BTC-70000-C，期權價格是1.53美元。
假如牛市來得符合預期，即在60000美元到70000美元之間。那么總收益就是BTC-60000-C賺的收益+賣出的BTC-70000-C收益。
假如牛市來得超預期，即超過了70000美元。那么顯然賣出了BTC-70000-C，此時是虧損的，但所幸BTC-60000-C是賺的，而且賺的利潤要高于前者的虧損。最終總收益就是二者的差價，以及那1.53美元的期權費。
假如牛市并沒有來，那么買入BTC-60000-C的期權費就全虧掉了，但是有賣出的那1.53美元……
牛市價差還能用看跌期權來實現，比如買入一份看跌期權，再賣出一份執行價格更高的看跌期權，思路與看漲期權完全相反。
熊市價差
牛市差價成立的前提是投資者的預期是熊市，方式是先買入一份看跌期權，再賣出一份執行價格更低的看跌期權。
以DeriProtocol上的BTC期權為例，此時的BTC價格是57550美元。
先買入BTC-50000-P，期權價格是10美元。然后再賣出BTC-40000-P，期權價格是0.005美元。
假如熊市來得符合預期，即在40000美元到50000美元之間。那么總收益就是BTC-50000-P賺的收益+賣出的BTC-40000-P收益。
假如熊市來得超預期，即跌破了40000美元。那么顯然賣出的BTC-40000-P是虧損的，但所幸BTC-50000-P是賺的，而且賺的利潤要高于前者的虧損。最終總收益就是二者的差價，以及那0.005美元的期權費。
假如熊市并沒有來，那么買入BTC-50000-P的期權費就全虧掉了，但是有賣出的那0.005美元……
熊市價差也能用看漲期權來實現，比如買入一份看漲期權，再賣出一份執行價格更低的看跌期權，思路與看跌期權完全相反。
蝶式價差
如果你的市場預期既不是牛市也不是熊市，那就一定是橫盤了，此時蝶式價差就特別適用于橫盤預期。
蝶式價差比前兩者稍微復雜一點，買入一份看漲期權，再買出一份執行價格更高的看漲期權，然后再計算出這兩個價格的中間值，以此作為行權價再賣出兩份看漲期權。
假如市場發展符合預期，執行價格在K1到K2之間，那么總收益就是賣出的那兩個看漲期權的收益，加上執行價格為K1的看漲期權的收益，最后減去執行價格為K3的看漲期權的費用。
若執行價格在K2到K3之間，那么總收益就為負。因為等于執行價格為K1的看漲期權的收益，減去執行價格為K3的看漲期權的費用，再減去那兩個看漲期權的虧損，最終收益為負。
若執行價格低于K1，收益為賣出的那兩個看漲期權的收益，減去為執行價格是K1和K3所支出的費用，最終收益為負。
若執行價格高于K3，收益為執行價格是K1和K3的看漲期權的收益，但要減去執行價格為K2的看漲期權的虧損，，最終收益為負。
雖然看起來蝶式價差很容易收益為負，但反直覺的是，蝶式價差往往用來無風險套利。虧損是因把波動設置得太小了。
總結
衍生品的交易策略用兩本大部頭都講述不完，本文只是關于期權交易策略的丐版，甚至丐中丐版……
但其實期權交易的看似復雜，初中水平的數學就夠了，難的是對期權本身的理解，比如定價模型、風險價值度計算等。
回歸到期權的本質——期權是用來管理風險的——鎖定盈虧區間。對投資者而言，期權可以用各種方式的組合，來表達自己對市場的判斷。
歡迎在留言區表達出你的看法。
來源：金色財經
文博寄語： ??每一個人在成長的過程中,都會遇到這樣或那樣困難、挫折。我想,怎樣對待這些困難和挫折是至關重要的。面對這些困難,我們應該用什么樣的眼光看待它,又是用怎樣的行動去克服它、戰勝它.
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