后“莫里森”時代美國反欺詐證券法域外效力——Crypto的域外交易合規分析_STA

美國反欺詐證券法域外效力的發展可大致分為前“莫里森”時代和后“莫里森”時代。在最高法院做出具有劃時代意義的“莫里森”案判決后，國會通過《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，其中關于反欺詐法律域外效力的規定似乎部分否認了上述判決。一時間，美國反證券欺詐法律究竟具有怎樣的域外效力，具有很大的不確定性。而美國聯邦巡回上訴法院有關SEC?v.?Scoville通過判決，確立了至少在SEC或司法部發起證券欺詐訴訟時，美國反欺詐證券法具有域外效力。

事實部分

CharlesDavidScoville利用其公司TrafficMonsoon向投資者售賣互聯網廣告產品，投資者需訪問該公司的網站，點擊網站上的橫幅。TrafficMonsoon售賣的Adpacks產品被認定為“證券”，且該公司在美國運營，服務器位于美國境內，但其產品90%以上的購買者位于美國境外。SEC以公司行為涉嫌違反《證券交易法》第10節和《證券法》第17節，發起訴訟。

CoinMarketCap更新TON流通量數據，市值排名升至第14:6月17日消息，CoinMarketCap近日已經修正Toncoin（TON）代幣的流通量數據，TON成為市值排名第14位的加密貨幣。

目前TON市值超過48億美元。TON代幣現報1.41美元，24H漲幅為1.81%。

據悉，2022年12月17日，The Open Network提出一項優化TON代幣經濟學的建議。TON鏈上有許多錢包在兩年前曾經參與挖礦，但此后一直處于不活躍狀態。2023年2月21日，TON驗證者投票決定將不活躍的早期挖礦錢包凍結48個月。171個錢包被停用，余額為1,081,389,417枚TON（超過總供應量的20％）。因此，TON總市值達到47億美元。[2023/6/17 21:43:55]

爭議焦點

公司行為滿足行為結果標準；問題的焦點在于，公司行為是否可以適用行為結果標準，即：

穆迪：財政責任法對評估美國財政和制度實力的影響有限:金色財經報道，穆迪表示，財政責任法對評估美國財政和制度實力的影響有限。[2023/6/6 21:17:36]

《證券交易法》第10節和《證券法》第17節是否具有域外效力。

聯邦地區法院：具有域外效力

基于《法案》第929P條：

“針對委員會和美國政府以違法反欺詐條款為由所發起的訴訟，包括下列行為，美國任何法院均有管轄權。”

929P(b)?

ThedistrictcourtsoftheUnitedStatesandtheUnitedStatescourtsofanyTerritoryshallhavejurisdictionofanactionorproceedingbroughtorinstitutedbytheCommissionortheUnitedStatesallegingaviolationoftheantifraudprovisionsofthistitleinvolving—(1)conductwithintheUnitedStatesthatconstitutessignificantstepsinfurtheranceoftheviolation,evenifthesecuritiestransactionoccursoutsidetheUnitedStatesandinvolvesonlyforeigninvestors;or(2)conductoccurringoutsidetheUnitedStatesthathasaforeseeablesubstantialeffectwithintheUnitedStates.

Feet Labs項目Discord服務器遭到攻擊:金色財經報道，據CertiK監測，Feet Labs項目Discord服務器遭到攻擊，有黑客發布了虛假空投信息。在團隊確認已重獲對服務器的控制之前，請勿點擊任何鏈接。詳見：https://skynet.certik.com/alerts/security/3c731da8-ab06-41a2-8bed-434ceb5c0c77[2023/5/5 14:44:20]

Scoville抗辯：不具有域外效力

1)?????《法案》就管轄權問題進行闡述。然而最高法院在“莫里森案”中指出，域外效力“是一個有關立法目的的問題，而非管轄權的問題，是一個實體問題，而非程序問題。”因此，《法案》對《證券交易法》第10節、《證券法》第17節的域外效力未作規定。

TherelevantlanguagefromtheDodd-FrankActfocusedonjurisdiction.TheSupremeCourtheldinMorrisonthatextraterritorialitywasaquestionofstatutoryintentandnotjurisdiction.

網易云APP端上線數字藏品頁面:11月18日消息，網易云APP端上線數字藏品頁面，目前只有神文星獸十二生肖主題曲-龍、神文星獸十二生肖主題曲-兔兩件數字藏品。[2022/11/18 13:21:22]

2)?????《法案》未廢除“莫里森案”確立的原則。

聯邦巡回上訴法院：具有域外效力

法院通過闡明《法案》的立法目的，對相關條款及效力做出解釋：“在《法案》提交審議時，上下議院均表示，他們知曉該《法案》是將行為與效果測試以‘法典’形式體現出來。”即，國會有意在《法案》的框架下維持行為與效果標準的效力。

Indeed,whenthefinalversionofDodd-FrankwaspresentedtotheHouseandtheSenateforapproval,congressmenfrombothchambersexpressedtheirunderstandingthatcodifiedtheconductandeffectstest.

去中心化音樂平臺Stems完成400萬美元種子輪融資，Ideo CoLab領投:10月4日消息，去中心化音樂平臺Stems完成400萬美元種子輪融資，本輪融資由Ideo CoLab領投，Collab+Currency、Village Global、Polygon Studios、Merit Circle、Yield Guild Games等參投。

Stems鼓勵藝術家和粉絲通過NFT和其他Web3工具進行更多的音樂合作。藝術家可以在Stems社區發布音樂（或鼓、貝斯、吉他和其他單獨音樂曲目的組合），然后用戶可以將音頻重新混合成新的音樂NFT，原藝術家在NFT出售時獲得版稅。該公司將于10月6日推出音樂平臺，屆時將發行7個NFT，單個售價100MATIC。[2022/10/4 18:39:05]

由此，法院得出結論，“毫無疑問，國會的立法目的是，當行為效果測試滿足時，反欺詐實體條款應對具有域外效力。”

ItiscleartousthatCongressundoubtedlyintendedthatthesubstantiveantifraudprovisionsshouldapplyextraterritoriallywhenthestatutoryconduct-and-effectstestissatisfied.

分析展望

從學理上說，反欺詐證券法律域外效力的演進過程，可以看作是“管轄權擴張主義”和“司法謙抑”原則之間的對抗。

“莫里森案”之前，法院多采用標準/結果標準，后衍生為行為結果標準，判決背后的邏輯，可能是不愿美國成為證券欺詐行為的“出口國”。

通過“莫里森案”的判決，最高法院基于“排除域外適用原則”，推翻行為結果標準，并確立交易標準；“鑒于《證券法》未明確提及第10節的域外效力，我們認為該條款不具有上述效力。”究其原因，也許是不愿把有限的司法資源浪費在與美國證券市場或私人主體關系不大的糾紛上。

“莫里森案”后，國會出臺《法案》，以明示的方式規定了美國法院對相關訴訟的管轄權，未免有些與最高法院“排除域外適用原則”針鋒相對的味道。

從實務上看，反證券欺詐的域外效力依然具有很大的不確定性。目前實務屆流行的一種觀點認為，由SEC或美國司法部發起的反欺詐證券訴訟，適用《法案》；由公司或個人發起的相關私人主體訴訟，適用“莫里森案”所確立的原則。因此，美國證券市場參與者可能會面對下述局面：針對同一個交易發起的訴訟，因為原告的性質不同，判決結果可能迥異。

《法案》對Crypto的適用性

通過CFTCDocketNo.16-19法令對Bitfinex進行的處罰可見，CFTC要求Crypto交易平臺具備FCM牌照并將期視為期貨交易平臺。Bitfinex在交易過程中并未將這些比特幣交付給購買它們的交易者，而將比特幣存放在其擁有和控制的存款錢包中，不滿足實際交付的轉移、占有和控制，同樣違反了“《法案》”反欺詐相關條款：融資商品交易——包括比特幣等加密貨幣的交易——必須在交易所進行，除非實體提供交易的規定。

因此可見，《法案》對Crypto依然適用，場外、域外的交易都有可能觸發發欺詐訴訟。

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來源：金色財經

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